國壽安保基金經(jīng)理陶尹斌致力于在控制好風(fēng)險的前提下，實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。他自北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士畢業(yè)后，從事固收類證券投研工作10年，其中管理公募基金產(chǎn)品接近5年。陶尹斌這位資深債券基金經(jīng)理的投資感悟是豐富和深刻的。

在與記者的交談過程中，國壽安保基金經(jīng)理陶尹斌分享的經(jīng)驗和道理也很多。比如，他說了這樣的一些金句：

1.當(dāng)市場表現(xiàn)得極為亢奮和躁動，且自己看得又不是很清楚的時候，我希望用一種大概率正確的方式加以應(yīng)對。

2.我傾向于在投資組合中保持較高的流動性和多樣性，以便在市場變化時能夠迅速做出反應(yīng)并保持凈值走勢的穩(wěn)定。

3.如果所有人都看到了機會，那么市場就會開始反應(yīng)，債券價格就會快速上漲。所以，保持警覺、及時行動，甚至果斷止盈，都是非常重要的。

4.每個人的投資方法和理念需要與自身性格和特長相匹配。

5.在過去，階段性業(yè)績跑得很前面的時候，我們通常會做回歸中性的操作。相比爭奪短期排名，我們更愿意做一些逆向投資或提前左側(cè)布局。

6.在倉位上，我們留了一定的余地以應(yīng)對流動性風(fēng)險。與此同時，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)很多品種和領(lǐng)域已經(jīng)砸出一個黃金坑時，我們也會積極去抓住這個機會。

投資方法守正出奇，保持模糊正確且追求相對的確定性

問：陶總，可否概況一下自己投資方法或者理念？

國壽安保基金陶尹斌：我的方法大體上可以稱之為守正出奇。守正體現(xiàn)在：投資過程注重回撤，追求長期穩(wěn)定的超額收益。

當(dāng)市場看得不是很清楚，或者相對比較亢奮和躁動時，我希望用一種大概率正確的方式來應(yīng)對，將倉位基本保持與同業(yè)差不多的水平。對此，我將其定義為“模糊正確”。

這種理念在大幅震蕩的行情中，可以給自己留有余地，方便控制回撤；在牛市行情下運用，投資業(yè)績可能相對中庸但不會掉隊。因此，就像一個硬幣的兩面，有得也會有失。

出奇表現(xiàn)在：當(dāng)我發(fā)現(xiàn)確定性極強或者勝率極高的（機會）的時候，也會果斷選擇進(jìn)攻和加倉。其中，也包括左側(cè)提前布局或者逆向投資。

例如，針對去年11月底12月初銀行理財大規(guī)模贖回引起的負(fù)面連鎖反應(yīng)，12月中旬，央行釋放了流動性寬松的預(yù)期和相關(guān)的動作。

當(dāng)時，我做了相對激進(jìn)的加倉操作，且下手較重。在確定性很強的時候，其實我很愿意去做這樣的一個動作。

過去兩年，我大部分時間倉位都保持了跟隨市場的中性狀態(tài)；少部分時間并不是模糊不正確，而是在有把握時，做相對激進(jìn)或比較充分的加倉。

問：投資過程，你比較注重哪些方面？

國壽安保基金陶尹斌：在做債券投資的時候，我很看重流動性和性價比，同時也注重確定性。如果某個投資標(biāo)的的價格上漲過快，我可能會認(rèn)為它的性價比優(yōu)勢降低了，或者存在潛在的價格風(fēng)險，從而選擇賣出。我傾向于在投資組合中保持較高的流動性和多樣性，以便在市場變化時能夠迅速做出反應(yīng)并保持凈值走勢的穩(wěn)定。

從價值投資的角度來看，除了估值，未來的長期增長潛力也是考慮的重要因素。如果所投標(biāo)的的性價比相對較高，那么對于投資者來說，這可能是一項有價值的投資。然而，如果所有人都看到這個機會，那么市場就會開始反應(yīng)，價格就會快速上漲。所以，保持警覺，及時行動，甚至果斷止盈，都是非常重要的。

問：剛剛提到確定性。能否展開談?wù)劊?/p>

國壽安?；鹛找螅涸谶M(jìn)行投資決策時，我們更看重的是機會的確定性，而不是簡單的價格高低。

比如，年初我們參與了一家發(fā)行人的短期債券投資。當(dāng)時，這家公司的歷史估值分位數(shù)并不低。我們對其進(jìn)行了深度研究。我們詢問了當(dāng)?shù)劂y行是否會提供支持，或者其母公司是否會有流動性貸款。在掌握了具體信息后，我們得出的結(jié)論是——確定性機會非常強。

我們每年都會挖掘和抓住一些這樣的機會。

當(dāng)然，我的確定性跟市場很多人比，還是偏保守。我覺得真正看好的事情，只有把握已經(jīng)非常大了，才做出加倉或重倉的決定。

問：當(dāng)性價比和確定性都滿足后，你會長期持有嗎？

國壽安保基金陶尹斌：長期持有，通常是因為該投資標(biāo)的的基本面非常優(yōu)秀，具有持續(xù)的成長性和穩(wěn)定性，從而為投資者提供了確定性。但是，即使有這樣的投資標(biāo)的，如果價值基本或者全部兌現(xiàn)，投資者也需要在適當(dāng)?shù)臅r候進(jìn)行部分或全部賣出，以避免潛在的風(fēng)險和市場的波動性。

問：陶總，覺得自己的性格適合做投資？

國壽安?；鹛找螅好總€人的投資方法和理念需要與他的性格和特長相匹配。

我的性格不激進(jìn)，偏穩(wěn)健、沉穩(wěn)，習(xí)慣以平和的心態(tài)去做長期穩(wěn)健投資。

我希望能夠做到在牛市的時候，基本跟上市場或者能有一部分超額收益；在市場波動比較大的時候，將回撤控制得相對小一些。長期能把產(chǎn)品的夏普比率（即承擔(dān)一定的風(fēng)險能帶來多少收益或報酬）做高一些。