“這筆交易的代價不會便宜?！?/p>

分析師：零號

出品：煉金研究所

關于臺積電（TSM.US）停止接受華為新訂單的傳言，已經(jīng)被臺積電“回應打臉”。此則謠言之所以傳得有模有樣，是源于美國國務院副部長Keith Krach昨天與記者談及臺積電沒有得到向華為銷售美國技術的許可。

評論是發(fā)生在臺積電周五宣布計劃在亞利桑那州建立一家價值120億美元的工廠后不久。

"該工廠將在亞利桑那州建設，將利用臺積電的5納米技術進行半導體晶圓制造，每月可生產(chǎn)2萬片半導體晶圓，直接創(chuàng)造超過1600個高科技專業(yè)崗位，并為半導體生態(tài)圈創(chuàng)造數(shù)千個間接就業(yè)崗位。計劃2021年開工，2024年投產(chǎn)。從2021年到2029年，臺積電在這個項目上的總支出，包括資本支出在內(nèi)，約120億美元。"

針對這則公告，花旗銀行的Atif Malik在一份說明中寫道，亞利桑那州工廠的宣布和新的出口管制提案很可能是 "戰(zhàn)略性的，也是折中方案的一部分"，這將允許臺積電繼續(xù)為華為生產(chǎn)一些芯片，同時也要受新法規(guī)的限制。

事實上這項公告的苗頭早在一季度的電話會議中國已經(jīng)被提及，臺積電長期以來一直堅持認為，在美國建立晶圓廠并不具備成本競爭力，而且由于供應鏈和物流方面的挑戰(zhàn)，建立晶圓廠需要時間。在美國建立晶圓廠，如果沒有補貼，將大大增加美國客戶的成本或降低臺積電的利潤率。鑒于這種不經(jīng)濟，如果沒有大規(guī)模的補貼或政治壓力，臺積電在美國建廠的可能性不大。

從已公布的晶圓廠的選址來看，亞利桑那州，就美國的技術工人分布而言（以美國工人工會數(shù)據(jù)作為依據(jù)），是一個極其合適的選址。由于英特爾的工廠便建立在該地區(qū)，因此能從事于半導體制造的勞動力供應十分充足。

隨著AMD繼續(xù)從英特爾手中搶奪市場份額，加之英特爾在晶圓廠技術上的進一步落后，英特爾很可能會縮減其業(yè)務。考慮到英特爾的麻煩，以及臺積業(yè)績的持續(xù)強勁，臺積電應該能夠為晶圓廠招募到所需的人才，不會有太大的挑戰(zhàn)。毫無疑問，該廠的選址讓臺積電能夠迅速獲得美國的精尖勞動力，有助于加強公司的工藝技術能力。

在這樣的背景下，這則公告有幾個值得注意的地方。

首先，在交易本身的細節(jié)上，沒有提到美國政府或亞利桑那州政府提供什么，也沒有提到交易的細節(jié)，更沒有提到該市或該縣的情況，這表明很可能還沒有完成任何實質(zhì)交易，或者，如果有交易，其條款目前還不能公布在公共領域。

其次，請注意，計劃中的2021年啟動時間已經(jīng)過了美國總統(tǒng)大選。通常來說，在大選前，特朗普政府會有各種激勵措施，希望在大選前顯示出一些進展和創(chuàng)造就業(yè)機會。2021年的目標表明，這筆交易很可能只是半成品。

第三，晶圓廠的規(guī)格有些讓人失望。以每月2萬片的開工量來看，這是一家中型晶圓廠。臺積電在中國臺灣地區(qū)已經(jīng)有幾家規(guī)模更大的工廠，月產(chǎn)晶圓超過10萬片。這座公告里的晶圓廠產(chǎn)能較低，很可能意味著許多大批量的設計，如蘋果iPhone芯片等，都可能仍然在中國臺灣地區(qū)生產(chǎn)。

而且，第四，也是最重要的是，公司宣稱的2024年5納米晶圓廠投產(chǎn)時，這個晶圓廠的產(chǎn)能可能落后于領先優(yōu)勢的整整兩代。即使臺積電將亞利桑那晶圓廠從5納米開始生產(chǎn)，也會落后于領先優(yōu)勢的整整一個節(jié)點。應該沒有什么疑問，臺積電的公告表明，在可預見的未來，前沿晶圓廠將留在中國臺灣地區(qū)。這也表明，像蘋果以及華為這樣的大客戶，尋求領先的晶圓廠產(chǎn)能，也將繼續(xù)在中國臺灣地區(qū)生產(chǎn)最新的產(chǎn)品，并不受美國的政策制約。

從好的方面來看，即使是5納米節(jié)點，比英特爾在那個時間點前后所能擁有的工藝節(jié)點，也是極具競爭力的。所以，就美國而言，晶圓廠仍有可能是領先優(yōu)勢。目前還不知道的是，美國和亞利桑那州政府需要拿出什么樣的激勵方案來促成這筆交易。不管是什么，這筆交易的代價不會便宜。綜上所述，這項公告并不具備太多意義，美國也無法通過該廠制約華為，而“放棄”華為，真正損失的應該是臺積電。