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羅斯《公司理財(cái)》（第9版）精講【教材精講＋考研真題串講】

羅斯《公司理財(cái)》（第9版）【教材精講＋考研真題解析】講義與視頻課程

網(wǎng)課資料摘錄：

有哪些公司不可控制的因素會(huì)影響資本成本的高低？

答：如果從加權(quán)平均資本成本的定義來(lái)看，影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的主要因素有二：一是個(gè)別資本成本，二是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體來(lái)講，個(gè)別資本成本和資本結(jié)構(gòu)又主要受利率水平、稅收政策、公司的融資政策、利潤(rùn)分配政策和投資政策等因素的影響。公司不可控制的因素主要是市場(chǎng)利率水平和政府的稅收政策。利率水平的高低無(wú)疑是影響企業(yè)資本成本最為重要的因素之一，利率越高，企業(yè)的各類資本成本也越高。政府的稅收政策和法律規(guī)定也會(huì)對(duì)資本成本產(chǎn)生影響。由于負(fù)債具有稅收屏蔽作用，所以所得稅稅率的高低會(huì)影響到企業(yè)的債務(wù)資本成本，進(jìn)而影響到其他資本成本。除公司所得稅外，政府的其他稅收政策也可能影響企業(yè)的資本成本。比如，較低的資本利得稅率會(huì)起到鼓勵(lì)投資者購(gòu)買股票的作用，從而在一定程度上降低權(quán)益資本成本。

股利的不同種類

股利一般是指從利潤(rùn)中分配給股東的現(xiàn)金。如果分配的來(lái)源不是當(dāng)期利潤(rùn)或累計(jì)的留存收益，則通常用分配一詞而不用股利一詞。人們普遍把利潤(rùn)的分配稱作股利，而把資本的分配稱作清算性股利。不過(guò)，通常公司向股東的任何直接分配都可看作股利的一部分。最常見(jiàn)的股利形式是現(xiàn)金股利。公眾公司通常一年發(fā)放四次常規(guī)現(xiàn)金股利（regular cash dividend）。有時(shí)，公司會(huì)同時(shí)發(fā)放常規(guī)現(xiàn)金股利和特殊現(xiàn)金股利。發(fā)放現(xiàn)金股利將減少公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金和留存收益。另一種股利形式是以股票形式發(fā)放的股利，即股票股利（stock dividend）。股票分拆（stock split）同樣會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量。另外一種發(fā)放現(xiàn)金的方法是股票回購(gòu)（stock repurchase）。正如公司可能會(huì)運(yùn)用現(xiàn)金支付股利一樣，公司也可能會(huì)用現(xiàn)金購(gòu)回本公司的股票。這些股票將被公司所持有，并被作為庫(kù)存股記賬。

期權(quán)

期權(quán)是一種賦予持有人在某給定日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)之權(quán)利的合約。期權(quán)是一種獨(dú)特類型的金融合約，因?yàn)樗x予購(gòu)買者的是做某事的權(quán)利而不是義務(wù)。購(gòu)買者僅在執(zhí)行期權(quán)有利時(shí)才會(huì)執(zhí)行它；否則期權(quán)將被棄之不顧。

1.執(zhí)行期權(quán)。利用期權(quán)合約購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為執(zhí)行期權(quán)。

2.敲定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格。持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約之固定價(jià)格稱為敲定價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格。

3.到期日。期權(quán)到期的那一天稱為到期日。在那一天之后，期權(quán)失效。

4.美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行。歐式期權(quán)則只能在到期日?qǐng)?zhí)行。

衍生品與原品

衍生品是一種金融工具，其盈利與價(jià)值來(lái)源于或取決于某些其他事項(xiàng)。我們常將衍生品所依附的物品說(shuō)成原品或標(biāo)的。

套期保值與投機(jī)

衍生品是改變公司風(fēng)險(xiǎn)敞口的工具。運(yùn)用衍生品減少它們的風(fēng)險(xiǎn)的敞口行為稱為套期保值。

套期保值方法通過(guò)在金融市場(chǎng)的一種或多種交易來(lái)抵消公司的風(fēng)險(xiǎn)，如項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

衍生品也可用于改變或甚至增加公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，公司是在某些作為其衍生品標(biāo)的的經(jīng)濟(jì)變量上進(jìn)行投機(jī)。大多數(shù)關(guān)于衍生品的慘痛教訓(xùn)都不是將其用做套期保值和抵消風(fēng)險(xiǎn)的工具而造成的.而是由投機(jī)所引起的。

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