在全球能源結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺以及俄烏戰(zhàn)爭的影響下，近幾個月油價出現(xiàn)了大幅上漲。Enbridge（ENB）和?？松梨冢╔OM）都是與能源相關(guān)的公司。所以在本文中，猛獸財經(jīng)將會對這兩家進行比較，然后分析一下，在當(dāng)前價格下哪個公司更適合投資。

埃克森美孚和Enbridge有何不同？

兩家公司都活躍在廣闊的石油和天然氣領(lǐng)域，但它們的商業(yè)模式卻大相徑庭。埃克森美孚主要通過生產(chǎn)、加工、銷售石油、天然氣和衍生產(chǎn)品，來賺錢。因此，它很容易受到這些大宗商品的供需變化和價格變化的影響。

而Enbridge 是一家為石油、天然氣和相關(guān)產(chǎn)品提供運輸和儲存服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施提供商。與行業(yè)中的這些企業(yè)簽訂合同并通過其管道運輸一定數(shù)量的大宗商品，就能獲得收入。因此，與?？松梨谙啾龋鼘@些大宗商品的定價能力較低，所以受油價的影響也較小，這樣一來它的商業(yè)模式也更具防御性，受油價的波動性也較小。

?？松梨诤虴nbridge的關(guān)鍵指標(biāo)

Enbridge目前的股息收益率為6.1%，并已連續(xù)27年提高股息了。而埃克森美孚目前的股息收益率較低，為4.6%，但其股息增長記錄卻比Enbridge還要長，因為?？松梨谝堰B續(xù)39年大幅提高股息了。我們相信投資者會繼續(xù)從兩家公司穩(wěn)步增長的股息中受益。Enbridge的股息增長速度也更快，5年的增長率約為10%，而埃克森美孚5年的股息增長速度僅為3%。然而，這在未來可能會發(fā)生改變。因為?？松梨谑艿接蛢r上漲的影響會更大一些，所以，它很可能在未來幾年大幅提高股息。

在疫情期間，這兩家公司的股價表現(xiàn)也截然不同。由于全球石油消費在這期間出現(xiàn)了大幅下降，導(dǎo)致油價暴跌，?？松梨诠?020年第二季度和第三季度的收益降至零以下。而Enbridge更具防御性的商業(yè)模式使得該公司即使在那段時間也能保持盈利。與2019年相比，Enbridge在2020年的現(xiàn)金流不但沒有下降反而還有所上升，充分證明了其商業(yè)模式的彈性。

另一方面，埃克森美孚對大宗商品在價格方面的影響是其在當(dāng)前環(huán)境下的有利因素。今年，市場預(yù)計Enbridge的現(xiàn)金流將增長7%左右，而對?？松梨诘脑鲩L卻完全不同。雖然?？松梨谌ツ甑拿抗墒找鏋?.38美元，但市場目前預(yù)計該公司在2022年的每股收益將增長50%，將超過8美元。由于最近油價上漲，分析師預(yù)計油價可能會進一步向上修正，?？松梨诮衲甑膶嶋H每股收益很可能會超過8美元。

Enbridge和埃克森美孚值得長期投資嗎？

雖然世界各地的可再生能源都在增長，但這并不意味著未來世界不再需要石油和天然氣了。相反，盡管有大量的可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施正在建設(shè)，但全球?qū)δ茉吹男枨笠廊缓艽螅磥韼啄晔秃吞烊粴獾南M量可能會繼續(xù)上升。

國際能源署預(yù)測，到2040年全球?qū)μ烊粴獾男枨髮⒃鲩L30%，這意味著至少還有20年的增長期。在此之后，可能會出現(xiàn)一個平穩(wěn)期，但即便如此，全世界對能源的需求水平也會比今天高得多。同樣，國際能源署還預(yù)測，到2030年，全球?qū)κ偷男枨笠矊^續(xù)增長，然后進入一個較長的平穩(wěn)期(高于目前的水平)。

總的來說，這給能源行業(yè)在未來幾年甚至幾十年提供了一個相當(dāng)堅實的前景。對于大多數(shù)生產(chǎn)商來說，產(chǎn)量雖然不會以驚人的速度增長，但這也不是必須的。在提高效率、回購和股息之間，只要定價環(huán)境有利，即使穩(wěn)定的產(chǎn)量也能帶來很好的回報。自2014年油價暴跌以來，對新產(chǎn)量的投資不足一直是一個趨勢，因此在可預(yù)見的未來，油價對生產(chǎn)商來說更有利。

隨著全世界對石油和天然氣需求的增加，就需要高水平的產(chǎn)量，Enbridge和其他中游公司也會受益。畢竟，生產(chǎn)出來的石油和天然氣還是需要這類公司運輸?shù)剿幌M或加工的地方的。這意味著Enbridge的長期業(yè)務(wù)前景也很樂觀。另一方面政府對這個行業(yè)加強管制也意味著，與過去相比，建造新管道將會變得更加復(fù)雜和昂貴。特別是建造跨州的管道幾乎變的不可能。這意味著現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施很難或幾乎不可能被取代，這使得Enbridge公司的地下管道業(yè)務(wù)更有價值。

當(dāng)然，單憑穩(wěn)固的商業(yè)前景，并不足以讓Enbridge和?？松梨诔蔀橹档瞄L期投資的公司，也應(yīng)該考慮他們的估值是否合理，但在估值方面這兩家公司同樣也很優(yōu)秀。

?？松梨诘墓蓛r是其今年EBITDA的5倍，現(xiàn)金流的7倍。這使得它的現(xiàn)金流收益率達到了14%(不包括資本支出)，這對投資者來說相當(dāng)有吸引力。即使在支付了新項目的費用之后，?？松梨谝矐?yīng)該有大量的剩余現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流可以通過股票回購和股息的方式返還給公司的所有者。

就估值而言，雖然Enbridge更貴，但這不是擔(dān)憂的理由。首先，它的彈性商業(yè)模式（即使在疫情期間，現(xiàn)金流仍保持增長）使其估值在一定程度上有了溢價。除此之外，Enbridge不需要在其業(yè)務(wù)上投入大量資金，因為其管道通常只需要較低的維護支出。這意味著其大部分現(xiàn)金流可以轉(zhuǎn)化為自由現(xiàn)金流，這在一定程度上抵消了與?？松梨谙啾雀叩慕?jīng)營現(xiàn)金流倍數(shù)。這兩家公司的股息收益率也表明，它們目前的估值并不高。

現(xiàn)在是投資?？松梨诤虴nbridge的好時機嗎?

雖然在一兩年前買入這些或其他能源公司的股票，可能是一個更好的主意。因為在這段時間內(nèi)，它們?yōu)橥顿Y者帶來了很好的回報。但這并不意味著在當(dāng)前價格下，買入這些公司就不會獲得穩(wěn)定的回報。

正如我們在前面分析的那樣，這兩家公司的股票都不是特別貴，而且股息收益率也都很誘人，尤其是Enbridge，它的股息收益率超過了6%。?？松梨诘墓上⑹找媛孰m然略低，但該公司今年很可能會通過回購向股東返還更多的現(xiàn)金。

作為市場的一部分，能源和能源相關(guān)的股票一直處于平均水平之下，多年來，能源板塊的表現(xiàn)也一直落后于(受科技股推動的)大盤。雖然不能保證這種趨勢會逆轉(zhuǎn)，但這種趨勢肯定會有機會逆轉(zhuǎn)。例如，?？松梨谀壳暗墓蓛r低于2017-2019年的水平，但該公司今年的利潤可能會大幅提高。

所以，只要能源股的定價環(huán)境依然樂觀，?？松梨诤虴nbridge的表現(xiàn)就可能輕松跑贏大盤。

買?？松梨谶€是Enbridge？

當(dāng)油價達到100美元以上時，?？松梨趯a(chǎn)生巨大的現(xiàn)金流。然而，誰也不能保證油價會在未來幾年里繼續(xù)保持這么高的水平。目前，由于投資不足和當(dāng)前的俄烏沖突，全球?qū)κ偷男枨罄^續(xù)復(fù)蘇，石油的供應(yīng)仍然緊張。但如果這種情況發(fā)生變化，油價可能會下跌，這將導(dǎo)致?？松梨诘挠芰ο陆?。因此，對于那些希望大幅降低油價風(fēng)險的人來說，?？松梨谑且粋€最佳的選擇。他們在瓜亞那的低成本資產(chǎn)在油價為70或80美元時將非常有利可圖，但如果油價從當(dāng)前水平下跌，那么?？松梨诘墓蓛r可能會下跌。另一方面，如果油價繼續(xù)攀升或保持高位，?？松梨诘谋憩F(xiàn)很可能會更好。

Enbridge在油價上漲和下跌方面所受的影響較小。相反，它是一個旱澇保收的現(xiàn)金流機器，提供強大的和不斷增長的股息。對于那些希望在所有油價情況下公司股價都能表現(xiàn)良好的防守型投資者來說，Enbridge是最佳的選擇。

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