土巴兔創(chuàng)始人兼CEO王國(guó)彬

　　中國(guó)領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)土巴兔集團(tuán)股份有限公司（“土巴兔”）日前向深交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。本次擬募集資金7.04億元。

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，土巴兔擬將此次募集資金：2.18億元用于技術(shù)研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目，4845.15萬(wàn)元用于運(yùn)營(yíng)信息平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，3.57億元用于運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)及全渠道營(yíng)銷(xiāo)建設(shè)項(xiàng)目，以及8000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔招股書(shū)

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，土巴兔成立于2008年，以互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)業(yè)務(wù)為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)，以線上化的形式連接業(yè)主和家裝企業(yè)，從信息推薦、交易保障、質(zhì)量監(jiān)督等多角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透家裝各環(huán)節(jié)服務(wù)。截至2020年末，土巴兔已覆蓋347座城市、累計(jì)注冊(cè)11.49萬(wàn)家家裝企業(yè)、9418家家具建材供應(yīng)商，成功匹配業(yè)主與裝企771.8萬(wàn)次。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔招股書(shū)

　　股東及持股方面，IPO前，王國(guó)彬和謝樹(shù)英夫婦合計(jì)直接及間接持有公司50.63%的股份，為土巴兔的共同實(shí)際控制人。其中，王國(guó)彬直接持有土巴兔49.06%的股份，并通過(guò)深圳宅滿意咨詢顧問(wèn)合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有土巴兔0.0008%的股份，合計(jì)持有土巴兔49.06%的股份，為土巴兔的控股股東。

　　此外，Pour La Vie持股為20.59%，SequoiaCapital China持股為14.90%，58 Shenqi持股為10%。其中Pour La Vie為MatrixPartners（經(jīng)緯中國(guó)）的關(guān)聯(lián)方。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔招股書(shū)

　　IPO后，王國(guó)彬直接持股為36.80%，Pour La Vie持股為15.44%，SequoiaCapital China持股為11.18%，58 Shenqi持股為7.5%。

　　據(jù)企查查顯示，土巴兔先后共完成3輪融資，其中MatrixPartners更是參與了全部三輪融資，具體情況為：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

　　土巴兔曾一度受到資本青睞，但此后于2015年后戛然而止。此次沖擊IPO或?qū)⒅匦路斮Y本芳心。

　　一、今時(shí)不同往日，業(yè)績(jī)“華麗轉(zhuǎn)身”

　　眾所周知，土巴兔曾于2018年8月向港交所提交過(guò)上市申請(qǐng)書(shū)，這是第二次沖擊IPO。

　　據(jù)2018年招股說(shuō)明書(shū)顯示，土巴兔2015~2018年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03億元、5.7億元、8.81億元和2.7億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-7.5億元、-5.6億元、-11.11億元和-6.36億元。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔2018年招股書(shū)

　　三年后，土巴兔業(yè)績(jī)“華麗轉(zhuǎn)身”。

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年至2020年，土巴兔2018~2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.83億元、6.80億元和6.15億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3862.97萬(wàn)元、7967.90萬(wàn)元和8659.75萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為0.39億元、0.8億元和0.87億元。

　　通過(guò)上述數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年土巴兔盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔2021年招股書(shū)

　　值得注意的是，2020年土巴兔在營(yíng)收小幅下降的同時(shí)凈利潤(rùn)卻在增長(zhǎng)，主要系土巴兔對(duì)B端和C端的扶持和品牌升級(jí)效果顯著，加快了運(yùn)營(yíng)效率。

　　從收入來(lái)源來(lái)看，2020年土巴兔的收入幾乎全部來(lái)自線上平臺(tái)收入。其中，76.25%來(lái)自智能訂單匹配服務(wù)；8.65%來(lái)自增值服務(wù)；4.52%來(lái)自金融推介服務(wù)；9.17%來(lái)自廣告業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔招股書(shū)

　　所謂線上平臺(tái)業(yè)務(wù)，是與自營(yíng)家裝業(yè)務(wù)相對(duì)，可分為平臺(tái)信息服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)兩部分。其中，平臺(tái)信息服務(wù)主要包括智能訂單匹配服務(wù)、增值服務(wù)、金融推介服務(wù)等服務(wù)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：土巴兔招股書(shū)

　　所謂智能訂單匹配服務(wù)，是指土巴兔借助大數(shù)據(jù)技術(shù)完成業(yè)主與服務(wù)供應(yīng)商的智能匹配，通過(guò)土巴兔官網(wǎng)、土巴兔App等渠道向家裝服務(wù)供應(yīng)商匹配有相應(yīng)需求的業(yè)主信息。

　　所謂增值服務(wù)，是指土巴兔在匹配服務(wù)的基礎(chǔ)上，提供針對(duì)家裝服務(wù)供應(yīng)商的信息增值服務(wù)、質(zhì)檢服務(wù)及培訓(xùn)服務(wù)，進(jìn)一步提升其服務(wù)能力和服務(wù)質(zhì)量。

　　所謂金融推介服務(wù)，是指土巴兔與第三方持牌金融機(jī)構(gòu)合作，向有需求的業(yè)主推介“裝修?！钡谌劫Y金托管、分期貸款、建筑工程意外險(xiǎn)等金融服務(wù)。而土巴兔的貸款業(yè)務(wù)就是金融推介服務(wù)下屬的一類(lèi)。

　　二、互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)的“香”與“難”

　　據(jù)灼識(shí)咨詢《2021中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)藍(lán)皮書(shū)》顯示，2020年我國(guó)家裝市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到2.6萬(wàn)億元，2016~2020年中國(guó)家裝市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.5%，預(yù)計(jì)2020~2025年該增速將提升至9.0%，家裝市場(chǎng)發(fā)展速度將持續(xù)提升。

　　值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)家裝曾于2013以來(lái)迎來(lái)行業(yè)的高光時(shí)刻，2015年更是被業(yè)界被喻為“互聯(lián)網(wǎng)家裝爆發(fā)年”。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)融資事件達(dá)到123起，為2011~2019年融資數(shù)量最多的一年。

　　此外，據(jù)Fastdate報(bào)告顯示，我國(guó)家裝市場(chǎng)規(guī)模中家裝企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型比例19.2%，家裝線上交易占比僅有9.7%。那么這意味著什么？

　　未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)家裝市場(chǎng)將一片藍(lán)海。

　　在互聯(lián)網(wǎng)家裝市場(chǎng)中，隨著新玩家不斷涌入，爭(zhēng)相搶奪市場(chǎng)份額。

　　自2020年1月以來(lái)，京東、貝殼先后布局互聯(lián)網(wǎng)家裝市場(chǎng)；今年以來(lái)，涌入的玩家更是一波接一波：2021年1月，阿里巴巴接連推出了生活分享社區(qū)“躺平”、家裝設(shè)計(jì)師室內(nèi)裝修設(shè)計(jì)平臺(tái)“躺平設(shè)計(jì)家”和家居家裝App“躺平家”；

　　2021年3月，蘇寧召開(kāi)“蘇寧不止賣(mài)家電還賣(mài)家裝有限公司”成立發(fā)布會(huì)，宣布為消費(fèi)者提供家裝家電一站式購(gòu)物服務(wù)；此后僅一個(gè)月，國(guó)美也召開(kāi)了家裝戰(zhàn)略暨打扮家App上線發(fā)布會(huì)，宣布正式進(jìn)軍家居市場(chǎng)。

　　但要清楚地一點(diǎn)是，互聯(lián)網(wǎng)家裝同大多數(shù)其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一樣，依舊面臨獲客難問(wèn)題，在此背景下，隨著越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭涌入互聯(lián)網(wǎng)家裝市場(chǎng)，看似藍(lán)海也逐漸變得“渾濁”，惡性競(jìng)爭(zhēng)層出不窮。例如，不少互聯(lián)網(wǎng)家裝公司經(jīng)常被曝出“合同陷阱”、“劣質(zhì)裝修”、“裝修公司卷錢(qián)跑路”等，而跑路的本質(zhì)也正是因?yàn)闊o(wú)法用增量的增長(zhǎng)來(lái)填補(bǔ)經(jīng)營(yíng)上的虧空。

　　那么在互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)中，土巴兔的地位如何呢？又有多少市場(chǎng)份額呢？毫無(wú)疑問(wèn)，土巴兔穩(wěn)坐龍頭。

　　據(jù)國(guó)內(nèi)知名數(shù)據(jù)服務(wù)商TalkingDate發(fā)布的《2020年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》顯示，2020年在頭部家裝App中，土巴兔App安裝量位居榜首，市場(chǎng)份額占比達(dá)到36.4%。

　　三、頻繁遭用戶投訴

　　據(jù)企查查顯示，土巴兔自2018年以來(lái)新增逾百封裁判文書(shū)，案由多涉及裝飾裝修合同糾紛等，其中土巴兔作為被告/被申請(qǐng)人的案件近8成，涉訴金額151.58萬(wàn)元，占比90.89%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

　　此外，土巴兔存在354條開(kāi)庭公告，案由多涉及合同糾紛等。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

　　不僅如此，作為一個(gè)為用戶服務(wù)的平臺(tái)，土巴兔對(duì)用戶的不滿不管不顧。

　　據(jù)黑貓消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)顯示，“土巴兔不作為，和他的商家聯(lián)合欺詐消費(fèi)者血汗錢(qián)，還讓商家起訴我，以此為借口拒不退錢(qián)?！?/p>

　　因無(wú)故推卸責(zé)任等原因新增逾百起訴訟糾紛，雖涉訴金額規(guī)模不大，但足可以表明土巴兔信用質(zhì)量存在很大瑕疵，面臨的司法風(fēng)險(xiǎn)居高不下。

　　除此之外，土巴兔被曝創(chuàng)始人王國(guó)彬“鳥(niǎo)盡弓藏”。

　　土巴兔近20名高管密集離職，包含財(cái)務(wù)副總裁李源等在內(nèi)的核心人員，足可見(jiàn)土巴兔管理層動(dòng)蕩不安，根源或?yàn)椤皟?nèi)斗”。

　　“二戰(zhàn)”的土巴兔能否撐起“互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股”？結(jié)果尚不得知。但如果土巴兔仍一意孤行，無(wú)視用戶感受、“爭(zhēng)權(quán)奪勢(shì)”排擠核心人員，那最終的結(jié)果只能是自取滅亡。