一、核心觀點(diǎn)?

1、上半年新勢(shì)力表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)：9家新勢(shì)力6月銷(xiāo)量14.7萬(wàn)輛，同/環(huán)比+45%/+9%，連續(xù)創(chuàng)歷史新高；

1-6月累計(jì)66.8萬(wàn)輛，同比+54.3%，領(lǐng)先于大盤(pán)。車(chē)型供給增多&車(chē)企戰(zhàn)略調(diào)整共同鑄就了新勢(shì)力上半年的火熱現(xiàn)象。下半年埃安昊鉑GT上市；深藍(lán)S7,小鵬G6交付放量，供給加速+旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)超預(yù)期概率加大。造車(chē)新勢(shì)力成長(zhǎng)潛能兌現(xiàn)，花開(kāi)將至。?

2、其中：1）蔚小理：理想6月銷(xiāo)售3.2萬(wàn)1-6月13.9萬(wàn)，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；蔚來(lái)降價(jià)&新車(chē)ET5旅行/ES6推出，小鵬G6上市，兩家公司均有望在下半年放量走高。2）哪零問(wèn)：哪吒表現(xiàn)平穩(wěn)月銷(xiāo)1萬(wàn)以上，零跑破新高，問(wèn)界將于7月開(kāi)始放量。3）其他新勢(shì)力：7月埃安昊鉑GT/極氪X/深藍(lán)S7放量，三家公司均有望維持高增態(tài)勢(shì)，極氪深藍(lán)月銷(xiāo)將穩(wěn)定破萬(wàn)。?

3、綜合來(lái)看，理想、埃安作為新勢(shì)力龍頭，建議持續(xù)關(guān)注：1）理想雙能戰(zhàn)略下純電板塊&智能駕駛有望補(bǔ)齊短板，公司作為新勢(shì)力龍頭勢(shì)頭火熱，預(yù)計(jì)公司23-25年銷(xiāo)量為29.9萬(wàn)/46.8萬(wàn)/73.2萬(wàn)輛，同比 +121.1%/+53.4%/+46.3%。2）埃安作為純電新勢(shì)力龍頭，目前月銷(xiāo)量已達(dá)4.5萬(wàn)，7月即將迎來(lái)高端化轉(zhuǎn)型大考，AEP3.0平臺(tái)&星靈架構(gòu)為埃安持續(xù)提供競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)埃安全年將達(dá)交付50萬(wàn)臺(tái)，同比+48%。?

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二、投資建議?

1、23年年初電車(chē)市場(chǎng)經(jīng)歷波動(dòng)，特斯拉降價(jià)&油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)削弱信心，但目前看電車(chē)市場(chǎng)已觸底反彈，油電替代不可逆轉(zhuǎn)。

造車(chē)新勢(shì)力作為市場(chǎng)新興企業(yè)，自身增長(zhǎng)潛能大，自身在智能化等方面較傳統(tǒng)自主具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品賣(mài)點(diǎn)突出，隨著技術(shù)成熟、公司戰(zhàn)略下沉及車(chē)型矩陣完善，造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。目前行業(yè)復(fù)蘇下，造車(chē)新勢(shì)力花開(kāi)將至，建議持續(xù)關(guān)注龍頭新勢(shì)力，如理想及其產(chǎn)業(yè)鏈。?

2、持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國(guó)產(chǎn)替代兩大方向：?

1）全球看，擁有強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭是寧德時(shí)代、恩捷股份等；從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機(jī)器人、復(fù)合集流體這兩個(gè)空間最大、重塑性最強(qiáng)的賽道?？春锰厮估I(lǐng)板塊“機(jī)器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機(jī)會(huì)。作為全球電車(chē)創(chuàng)新龍頭，隨著新車(chē)型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計(jì)4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)貝塔性爆發(fā)行情。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來(lái)全面爆發(fā)；?

2）國(guó)產(chǎn)替代：這輪被錯(cuò)殺的方向?！敖当竞湍杲凳菄?guó)產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險(xiǎn)”。從國(guó)產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動(dòng)和被動(dòng)）、座椅、執(zhí)行器件等方向。6-7月看，關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國(guó)產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑、隔膜設(shè)備。?

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3、風(fēng)險(xiǎn)提示?

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。