所謂保費融資是投保人通常投保一筆過繳付的儲蓄保險，但只需準備1成至2成的保費，余下由銀行貸款出資，達致大額投保的效果，再以杠桿賺取回報。根據(jù)保監(jiān)局數(shù)據(jù)，2023年第一季新造保費中，一筆過繳付保費占總保費約52% ，估計不少是來自保費融資操作。

保費融資賺息差？

在貸款利率低至1%的年代，只要儲蓄保險回報率高于銀行貸款利率，投保人便可賺取息差，加上保費融資的杠桿效應(yīng)，輕易獲得超過10%年度回報率。

保單回報率 > 貸款利率 = 賺息

隨著聯(lián)儲局已將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至5.25厘至5.5厘，而香港在聯(lián)滙制度下最終亦會跟隨，現(xiàn)時不排除貸款利息高于保單的保證或預(yù)期回報率，意味投保人將會「倒蝕」。

貸款利率 > 保單回報率 = 倒蝕

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以一名40歲不吸煙女性作保費融資的演示例子，解釋保費融資的操作及風(fēng)險：

1.?投保人一筆過繳交保費500,000美元的儲蓄保險計劃

2.?將上述保單抵押予一間銀行后，獲貸款額382,500美元

3.?投保人實際繳付保費約117,500美元

4.?投保人的貸款成數(shù)為76.5%

5.?保險公司當時提供40,000美元保費回贈

6.?保費融資3年后的非保證收益21,000美元

利率飇升　或引致虧蝕

假如時間回到2年前，預(yù)估未來3年保費融資利率低至1%，按上述貸款額計算，3年應(yīng)付利息為11,475美元，投保人實在是有利可圖。

但若果3年間貸款利率為4%，總應(yīng)付利息為45,900美元，已抵銷了保費回贈的40,000美元。假如3年平均利率升至5.5%，利息支出更會升到63,112美元，投保人已開始倒蝕2,112美元。

在高息環(huán)境，投保人可否及早離場，以減低利率不斷上升，蠶食收益的風(fēng)險？

這要視乎保單的退保條款，假若如投保人早期退保（第2個保單年度或之前），她只能得到保證現(xiàn)金價值425,000美元，本金500,000美金扣除已付保費及償還貸款，投保人即蝕75,000美元。由此可見，投保人進退兩難，即使面臨貸款利率引致虧損，可能仍需要一直供款。

假設(shè)如果預(yù)期3年貸款利率均達9%，利率上升所引致的虧損估算為42,275美元，低于早期退保的虧損75,000美元，兩害取其輕，投保人可因應(yīng)市場的利率環(huán)境作決定。

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非保證紅利是否能夠100%實現(xiàn)？

3年非保證回報21,000美元，也要視乎紅利實現(xiàn)率。假設(shè)保險公司只能實現(xiàn)80%，上述預(yù)期收益便要打八折至16,800美元，在高息環(huán)境下，投保人賺少了，虧蝕更高。

由此可見，高息以及低于預(yù)期的紅利，將蠶食保費融資的回報，令投保人蒙受倒蝕損失。

保費融資是賺息差的理財產(chǎn)品，用更適合在低息環(huán)境進行。不過在利率環(huán)境顯著上升后，這個美夢或許變成惡夢，面臨泡沫爆破風(fēng)險。

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