全文總結(jié)：

• PEG是股票的市盈率(Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定時(shí)間段內(nèi)收益增長率的比值。PEG因?yàn)?/span>考慮了公司的預(yù)期收益增長，被認(rèn)為比市盈率指標(biāo)更全面一些，也可以優(yōu)化對(duì)高市盈率企業(yè)的估值。?

• 根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，PEG等于1認(rèn)為是合理估值，PEG大于1認(rèn)為被高估，PEG小于1認(rèn)為被低估。

• 可以使用PEG來比較兩個(gè)截然不同的行業(yè)估值，并了解它們相對(duì)于市場指數(shù)（比如：滬深300，上證50）等行業(yè)基準(zhǔn)的情況。

• 任何使用基本假設(shè)的數(shù)據(jù)或指標(biāo)在進(jìn)行計(jì)算時(shí)，結(jié)果都是開放的，這也就是說在實(shí)際應(yīng)用中，PEG的值最好是一個(gè)范圍，而不是某個(gè)絕對(duì)值。

• 因?yàn)?/span>PEG不考慮公司資產(chǎn)負(fù)債表上保留的現(xiàn)金數(shù)量，因此，PEG最適合股息收益率很少或沒有股息收益率的股票。

什么是PEG模型？

PEG是股票的市盈率(Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定時(shí)間段內(nèi)收益增長率的比值。PEG因?yàn)?/span>考慮了公司的預(yù)期收益增長，被認(rèn)為比市盈率指標(biāo)更全面一些，也可以優(yōu)化對(duì)高市盈率企業(yè)的估值。

通常，市盈率PE（每股價(jià)格/每股收益）顯示了根據(jù)股票過去或未來的收益，當(dāng)前市場愿意為該股票支付的價(jià)格。高市盈率可能意味著股票的價(jià)格相對(duì)于收益而言很高，可能被高估。相反，低市盈率表明股票可能被低估。?

但是，增長速度高于平均水平的公司通常也具有更高的市盈率，例如：科技公司。較高的市盈率表明，由于對(duì)未來的增長預(yù)期，投資者今天愿意支付更高的股價(jià)。所以，高市盈率并不一定意味著股票被高估。任何市盈率都需要在公司所在行業(yè)的整體背景下考慮。

PEG計(jì)算公式

要計(jì)算PEG，需要先計(jì)算公司的市盈率。其中，市盈率的計(jì)算方法是用公司每股價(jià)格除以每股收益 (EPS)，一般在分析股票的相關(guān)網(wǎng)站上都能查到PE指標(biāo)。

計(jì)算出市盈率后，可以通過追蹤該股票的財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，找出相關(guān)股票的預(yù)期收益增長率，將其代入方程，即可算得?PEG指標(biāo)。

與任何其他比率一樣，PEG比率的準(zhǔn)確性取決于其使用的輸入變量。例如：如果公司的未來增長率預(yù)計(jì)會(huì)偏離公司的歷史增長率，則使用歷史增長率就大概率會(huì)導(dǎo)致不準(zhǔn)確的PEG比率。這時(shí)候，用一年、三年或五年的預(yù)期增長率來計(jì)算就更合理一些。

為了區(qū)分使用未來增長和歷史增長的計(jì)算方法，有時(shí)會(huì)使用術(shù)語“遠(yuǎn)期PEG Forward?PEG”和“滯后PEG Trailing?PEG”。

如何理解PEG指標(biāo)？

股票定價(jià)過高或過低的程度因行業(yè)和公司類型而異，但根據(jù)股票理論，PEG等于1意味著股票市值與其預(yù)期收益增長之間的理論平衡，也表示公司估值是合理的。

當(dāng)一家公司的PEG大于1時(shí)，則表明以下情況之一：

1.?市場的預(yù)期增長高于股票的共識(shí)估計(jì)（consensus estimate 共識(shí)估計(jì)是市面上所有股票分析師對(duì)公司預(yù)期收益做出預(yù)測的平均值）

2.?由于需求旺盛，該股票目前被高估

當(dāng)一家公司的PEG小于1時(shí)，則表明以下情況之一：

1.?股票分析師們的共識(shí)估計(jì)目前設(shè)定得偏低

2.?市場低估了公司的預(yù)期增長，該股票目前被低估

PEG應(yīng)用示例

有兩家公司A和B，假設(shè)已知數(shù)據(jù)如下：

A公司：

每股價(jià)格 = 46元

今年每股收益 = 2.09元

去年每股收益 = 1.74元

B公司

每股價(jià)格 = 80元

今年每股收益 = 2.67元

去年每股收益 = 1.78元

有了這些信息，可以計(jì)算出每個(gè)公司的以下數(shù)據(jù)。

A公司

市盈率 = 46 元 / 2.09元 = 22

收益增長率 = (2.09 / 1.74) - 1 = 20%

PEG = 22 / 20 = 1.1

B公司

市盈率 = 80元 / 2.67元 = 30

收益增長率 = (2.67 / 1.78) - 1 = 50%

PEG = 30 / 50 = 0.6

?

如果只看PE指標(biāo)，許多投資者可能認(rèn)為?A 公司更具吸引力，A公司22的市盈率明顯低于B公司的30。但與 B 公司相比，它沒有足夠高的增長率來證明其市盈率。而B公司的交易價(jià)格相對(duì)于其增長率而言，是被低估的。

除此之外，還可以使用PEG來比較兩個(gè)截然不同的行業(yè)估值，并了解它們相對(duì)于滬深300指數(shù)等行業(yè)基準(zhǔn)的情況。例如，以下是高科技公司和石油公司的相對(duì)估值案例。

高科技股票C的市盈率為35倍，其五年預(yù)計(jì)增長率為25%，其PEG比率為1.4。而石油股D的市盈率為16倍，五年預(yù)計(jì)增長率為15%，其PEG比率為 1.07。

盡管這兩家公司的估值和增長率非常不同，但PEG使我們能夠對(duì)分屬兩個(gè)不同行業(yè)的公司進(jìn)行相對(duì)估值比較。相對(duì)估值是什么意思呢？這是一種對(duì)比具體公司股票或行業(yè)是否比市場指數(shù)（例如滬深300指數(shù)或上證50指數(shù)）更貴或更便宜的一種估值方法。

因此，如果滬深指數(shù)的當(dāng)前市盈率為16倍，而分析師對(duì)滬深300指數(shù)未來五年盈利增長的平均預(yù)期為12%，則滬深300指數(shù)的PEG將為1.33?？梢钥闯?，高科技股票C（PEG=1.4）比滬深300指數(shù)要高，而石油股D（PEG=1.07）比滬深300指數(shù)要低。

使用PEG需要注意的事項(xiàng)

任何使用基本假設(shè)的數(shù)據(jù)或指標(biāo)在進(jìn)行計(jì)算時(shí)，結(jié)果都是開放的，這也就是說在實(shí)際應(yīng)用中，PEG的值最好是一個(gè)范圍，而不是某個(gè)絕對(duì)值。

在實(shí)踐中，之所以將五年增長率作為常態(tài)，而不是一年預(yù)期增長率，是為了幫助消除因商業(yè)周期和其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素而導(dǎo)致的企業(yè)盈利波動(dòng)。此外，如果是一家分析師很少覆蓋的公司，則可能很難找到比較好的預(yù)期增長率。

此外，PEG沒有考慮可以幫助確定公司價(jià)值的其他因素。例如，PEG不考慮公司資產(chǎn)負(fù)債表上保留的現(xiàn)金數(shù)量，其實(shí)，如果金額很大的話，是很增值的。因此，對(duì)于高分紅的股票，PEG指標(biāo)的結(jié)果可能就會(huì)不準(zhǔn)確，PEG最適合股息收益率很少或沒有股息收益率的股票。

比如：一家?guī)缀鯖]有盈利增長潛力的公用事業(yè)公司。一般估計(jì)最多只有5%的增長，但多年穩(wěn)定的收入帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司目前股息收益率為5%。如果公司的市盈率為12，低增長預(yù)測將使股票的PEG 為2.5（12/5）。

投資者粗略地看一眼就可以很容易地得出結(jié)論，這是一只被高估的股票。但對(duì)于保守投資者而言，這種高收益和低市盈率卻使其成為具有吸引力的股票。我們需要將股息率納入整體分析。一個(gè)技巧是將股息率加入到收益增長率來修正PEG，考慮股息率后，PEG修正為1.2 (12 / (5+5))。

總結(jié)

完善的股票基本面分析應(yīng)該基于對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況的深刻理解。這包括了解分析師們使用哪些因素來估計(jì)增長率、未來增長存在哪些風(fēng)險(xiǎn)以及公司自身對(duì)長期回報(bào)的預(yù)測。

投資者必須始終牢記，市場在短期內(nèi)不可能是理性和有效的。雖然從長遠(yuǎn)來看，股票可能會(huì)不斷朝著其合理估值（PEG=1）的方向發(fā)展，但市場中短期的 恐懼或貪婪可能會(huì)將基本面分析置于次要地位。

但PEG 也是一種必不可少的分析工具，可以在市盈率的基礎(chǔ)上，為投資者提供新的維度或視角，并可以實(shí)現(xiàn)不同行業(yè)公司之間的估值比較。