來源：壹財(cái)信

作者：馬佐夫

今年2月28日，深交所受理了江蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院股份公司（下稱：蘇環(huán)院）的IPO申請(qǐng)，但在7個(gè)月后（即2023年9月27日），蘇環(huán)院卻向深交所提交了撤回申請(qǐng)，隨后深交所終止了蘇環(huán)院的首發(fā)審核。

此前，《壹財(cái)信》曾關(guān)注過蘇環(huán)院關(guān)聯(lián)方認(rèn)定、賬款往來疑點(diǎn)等問題，而繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)狀況、募投項(xiàng)目及信披遺漏等方面也存在疑點(diǎn)和問題。

增收不增利、償債能力弱

據(jù)招股書，2020年至2023年1-6月（下稱：報(bào)告期），蘇環(huán)院實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36,942.87萬元、38,065.54萬元、41,432.30萬元和14,422.32萬元，凈利潤(rùn)分別為8,655.76萬元、8,010.39萬元、8,013.96萬元和2,807.01萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為10,173.46萬元、1,819.45萬元、9,376.29萬元和-1,664.88萬元，2020年至2022年增收不增利，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)較大。

報(bào)告期內(nèi)，蘇環(huán)院的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.67%、40.31%、38.39%和41.02%，2020年至2022年，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率雖處于較高水平。

報(bào)告期各期末，蘇環(huán)院合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.18%、59.19%、56.86%和49.61%，流動(dòng)比率（倍）分別為1.04、1.25、1.10和1.19，速動(dòng)比率（倍）分別為0.89、1.07、0.96和0.99；同期，同行可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為51.35%、51.34%、57.57%、56.03%，流動(dòng)比率（倍）均值分別為2.22、2.12、1.84、2.07，速動(dòng)比率（倍）均值分別為2.18、2.06、1.79、2.01。報(bào)告期各期末，蘇環(huán)院資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年下降趨勢(shì)，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)始終弱于同行。

報(bào)告期內(nèi)，蘇環(huán)院享受的稅收優(yōu)惠主要為高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠、小微企業(yè)稅收減免。

2020年至2022年，蘇環(huán)院所得稅優(yōu)惠金額合計(jì)分別為1,040.59萬元、929.53萬元、837.54萬元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1,292.92萬元、1,640.59萬元和472.74萬元，同期實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額分別為10,150.83萬元、9,423.99萬元和9,180.75萬元，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助合計(jì)占利潤(rùn)總額的比例為22.99%、27.27%、14.27%。

募資準(zhǔn)備“大興土木”

本次IPO，蘇環(huán)院擬募集資金34,758.90萬元，用于建設(shè)總部大樓建設(shè)項(xiàng)目、環(huán)保服務(wù)能力提升項(xiàng)目和實(shí)驗(yàn)檢測(cè)中心項(xiàng)目。

總部大樓建設(shè)項(xiàng)目位于南京市江北新區(qū)研創(chuàng)園，由蘇環(huán)院全資子公司南京市華創(chuàng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（下稱：南京華創(chuàng)）作為實(shí)施主體。本項(xiàng)目擬投資12,159.90萬元，其中預(yù)備費(fèi)579.04萬元。

環(huán)保服務(wù)能力提升項(xiàng)目位于南京市江北新區(qū)研創(chuàng)園，由蘇環(huán)院作為實(shí)施主體。本項(xiàng)目擬投資14,490.87萬元，其中預(yù)備費(fèi)427.75萬元、鋪底流動(dòng)資金5,508.04萬元。

實(shí)驗(yàn)檢測(cè)中心項(xiàng)目位于南京市江北新區(qū)研創(chuàng)園，由蘇環(huán)院全資子公司南京華創(chuàng)作為實(shí)施主體。本項(xiàng)目擬投資8,108.13萬元，其中預(yù)備費(fèi)339.60萬元、鋪底流動(dòng)資金976.50萬元。以上三個(gè)募投項(xiàng)目補(bǔ)流合計(jì)7,830.93萬元。

而在報(bào)告期各期，蘇環(huán)院還連續(xù)現(xiàn)金分紅2,000.00萬元、960.00萬元、768.00萬元和768.00萬元，合計(jì)4,496.00萬元。

截至報(bào)告期期末，蘇環(huán)院及其子公司未擁有房屋建筑物。據(jù)招股書，蘇環(huán)院近幾年頗有“大興土木”之勢(shì)。

在首輪問詢回復(fù)中，交易所要求蘇環(huán)院“詳細(xì)說明各募投項(xiàng)目是否涉及購買房產(chǎn)或土地使用權(quán)，是否存在變相用于房地產(chǎn)開發(fā)等情形”。蘇環(huán)院從相關(guān)法律法規(guī)及土地使用用途等方面論述，并承諾募投項(xiàng)目不用于房地產(chǎn)開發(fā)。

總部大樓建設(shè)項(xiàng)目使用的土地是蘇環(huán)院及其子公司唯一擁有的1宗土地使用權(quán)。

總部大樓建設(shè)項(xiàng)目占地面積為1,495.60㎡，建筑面積為34,123.05㎡。項(xiàng)目用地為南京華創(chuàng)擁有的“蘇（2019）寧浦不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0053861號(hào)”地塊。

據(jù)南京江北新區(qū)管委會(huì)官網(wǎng)公示信息，南京華創(chuàng)的這宗土地規(guī)劃將用于建設(shè)江北新區(qū)環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心項(xiàng)目，項(xiàng)目占地面積27,574.9平方米，總建筑面積約為13.9萬平方米，其中地上建筑面積約為9.65萬平方米，地下建筑面積約為4.27萬平方米，主要建設(shè)內(nèi)容包括：科研辦公樓、實(shí)驗(yàn)樓、配建停車場(chǎng)（庫）及其他輔助設(shè)施。

（截圖來自江北新區(qū)管委會(huì)官網(wǎng)）

據(jù)問詢回復(fù)，截至2023年6月30日，蘇環(huán)院現(xiàn)有員工人數(shù)為356人，租賃辦公面積為6,983.11平方米，人均辦公面積為19.62平方米/人。環(huán)保服務(wù)能力提升項(xiàng)目中，預(yù)計(jì)未來新增人數(shù)為315人；實(shí)驗(yàn)檢測(cè)中心項(xiàng)目中，預(yù)計(jì)未來新增人數(shù)為220人，預(yù)計(jì)未來員工總?cè)藬?shù)達(dá)891人。待江北新區(qū)環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心項(xiàng)目（以地上建筑面積9.65萬平方米計(jì)算）投入使用后，人均辦公面積約為108.31平方米/人。

一環(huán)保處罰未披露

蘇環(huán)院定位為專業(yè)生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)商，致力于為各地政府部門和企事業(yè)單位提供生態(tài)與環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)。

據(jù)招股書，蘇環(huán)院屬于環(huán)境服務(wù)業(yè)，不屬于規(guī)定的重污染行業(yè)。公司的業(yè)務(wù)成果多以報(bào)告等文字性材料的形式呈現(xiàn)，業(yè)務(wù)開展過程中不涉及使用對(duì)環(huán)保有重大污染的設(shè)備材料，日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均符合環(huán)境保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)的要求。

但是查詢綠網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2020年5月初，宿遷市生態(tài)環(huán)境局對(duì)泗洪縣建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境管理進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)編制單位（即蘇環(huán)院，下同）編制主持人謝飛在編寫10萬噸/年危廢填埋項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告書時(shí)，就項(xiàng)目選址與《宿遷市“十三五”危險(xiǎn)廢物污染防治規(guī)劃》（2016-2020）（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)劃》”）適宜性問題，對(duì)建設(shè)單位提供的材料準(zhǔn)確性沒有核實(shí)；編制主持人楊磊在編寫3萬噸/年危廢焚燒項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告書時(shí)，就選址問題對(duì)是否需要調(diào)整《規(guī)劃》不清楚；上述兩份《報(bào)告書》評(píng)價(jià)結(jié)論與實(shí)際情況嚴(yán)重不符。宿遷市生態(tài)環(huán)境局依法立案，對(duì)《報(bào)告書》編制單位編制主持人進(jìn)行了調(diào)查。2020年6月22日，宿遷市生態(tài)環(huán)境局委托江蘇省生態(tài)環(huán)境評(píng)估中心對(duì)上述兩份《報(bào)告書》編制質(zhì)量問題進(jìn)行鑒定評(píng)估；2020年10月23日該中心出具了技術(shù)復(fù)核意見，該意見指出：報(bào)告書尚存在以下不足，相應(yīng)評(píng)價(jià)內(nèi)容尚不足以支撐報(bào)告書評(píng)價(jià)結(jié)論的合理性。一是項(xiàng)目建設(shè)與《宿遷市“十三五”危險(xiǎn)廢物污染防治規(guī)劃》不協(xié)調(diào)；二是項(xiàng)目選址區(qū)域地震烈度為8度，不符合危廢集中貯存設(shè)施建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)；三是建設(shè)規(guī)模的合理性未充分論證；四是地下水評(píng)價(jià)存在不足。

宿遷市生態(tài)環(huán)境局于2020年11月25日印發(fā)了《行政處罰事先告知書》，依據(jù)《中華人民共和國(guó)環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第三十二條第二款的規(guī)定，對(duì)蘇環(huán)院作出如下處罰決定：對(duì)編制的上述兩份《報(bào)告書》存在評(píng)價(jià)結(jié)論不合理等嚴(yán)重質(zhì)量問題的違法行為，禁止蘇環(huán)院六個(gè)月內(nèi)在宿遷市從事環(huán)境影響報(bào)告書、環(huán)境影響報(bào)告表編制工作。

（截圖來自綠網(wǎng)）

招股書并未對(duì)該處罰進(jìn)行披露，保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券執(zhí)業(yè)質(zhì)量或存在疏漏。

首輪問詢中，交易所就對(duì)蘇環(huán)院和華泰聯(lián)合“信披披露和執(zhí)業(yè)質(zhì)量”提出質(zhì)疑，并具體提出5條修改要求，提醒保薦人嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定對(duì)招股說明書進(jìn)行全面完善，切實(shí)提高信息披露質(zhì)量及執(zhí)業(yè)質(zhì)量。