記者丨曉敏 見習生丨高原

出品丨鰲頭財經（theSankei）

當前，國內家電業(yè)早已進入存量時代，家電零售額增速不斷放緩。在行業(yè)競爭日趨白熱化的背景下，隨之而來的是頭部企業(yè)紛紛覓尋第二增長點，以“如果不想被紅海湮沒，就必須去創(chuàng)造嶄新藍?！钡臎Q心，正上演轟轟烈烈的“大遷徙”。

作為國內頭部家電企業(yè)，TCL（000100.SZ）也早就完成第二曲線的長線布局，新能源光伏和半導體材料業(yè)務逐漸成為其業(yè)績增長貢獻的主力軍。

那么，對于TCL而言，目前第二增長曲線表現(xiàn)如何？又將會面臨哪些挑戰(zhàn)？

TCL科技營收及凈利增速放緩

從業(yè)績上來看，TCL科技的表現(xiàn)還算不錯。根據(jù)最新的2022年半年業(yè)績預告顯示，以半導體顯示為核心業(yè)務的TCL科技，實現(xiàn)營業(yè)收入840億元~855億元，較上年同期增長13%~15%，凈利潤18.5億元~20.5億元。

從數(shù)據(jù)上來看，在營收規(guī)模上，TCL科技實現(xiàn)了增長。但漂亮的財務數(shù)據(jù)背后實際上已暗含風險。

雖然總營收在經濟下行壓力下保持了正向的增長，但是顯而易見，TCL科技的總營收和凈利潤的增速卻一直呈現(xiàn)下滑趨勢。

按照預測，最近三個季度（2021年第四季度-2022年第二季度），TCL科技的營收分別為426.49億元、405.98億元、434.02億元～449.02億元，同比增長52.33%、26.18%、2.85%～6.41%；凈利潤分別為17.96億元、23.46億元，-4.96億元～-2.96億元，同比增長-40.19%、-27.5%、-108.24%～-104.92%。

由此可見，TCL科技的盈利能力有所下滑。

二級市場方面，TCL科技的表現(xiàn)也是差強人意。從去年3月至今，TCL科技股價從最高點的10.11元跌到如今的4.37元左右，股價腰斬。尤其是自2022年以來，TCL科技股價也沒有改觀，一直處于下跌態(tài)勢，目前總市值約在600億左右。

我們再從整個宏觀市場牌面來看，在今年整個面板顯示市場持續(xù)下行的背景下，TCL科技還能實現(xiàn)營收增長，主要是得益于TCL中環(huán)。

TCL中環(huán)帶來更多可能性

國際形勢和經濟周期下行雙重作用下，打亂了TCL的既定節(jié)奏。

根據(jù)CINNO Research月度面板廠投產調研數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，國內液晶面板廠平均稼動率為84.9%，相比4月下滑3.5個百分點。預估國內TFT-LCD面板產線稼動率在6月份將進一步環(huán)比下滑約8個百分點，將創(chuàng)2020年疫情以來的新低，而投產面積相比5月將有超過10%的降幅。

面板產業(yè)周期底部顯現(xiàn)，讓TCL科技將希望寄托于第二增長曲線—TCL中環(huán)。而以研發(fā)生產半導體硅片及新能源光伏為核心業(yè)務的TCL中環(huán)，也沒有讓TCL科技失望，其半年度業(yè)績貢獻占比高達37%就是最好的佐證。

TCL中環(huán)同日發(fā)布業(yè)績預告，2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入310億元～330億元，較上年同期增長75.69%～87.03%，凈利潤28.5億元～30.5億元，同比增長高達92.57%～106.08%。

數(shù)據(jù)對比可以明顯看出，新賽道的業(yè)務營收持續(xù)增長80%以上，凈利潤增速更是接近100%，增長非常穩(wěn)固。TCL中環(huán)營收和凈利高速增長，也直接拉動了TCL科技的整體營收。

從2020年7月份并購中環(huán)集團，重點布局新能源光伏與半導體材料業(yè)務，到如今TCL中環(huán)成為增長的利器，TCL科技的層層布局已入深海。

根據(jù)《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》提出的目標看，到2025年，我國單位國內生產總值能耗比2020年下降13.5%；到2030年，這一目標值能耗將大幅下降，經濟社會發(fā)展全面綠色轉型取得顯著成效。

產業(yè)提速，勢在必行，TCL中環(huán)在碳中和的政策紅利感召下，重點布局新能源光伏和半導體業(yè)務，無疑是一塊可持續(xù)的長期業(yè)務，也將進一步推動縮短國家碳中和目標進程。

TCL科技將會面臨哪些挑戰(zhàn)？

每個企業(yè)都會面臨市場競爭壓力，尤其是在當下經濟不確定因素增加背景下，如何能直面挑戰(zhàn)，不斷創(chuàng)新才能走得長久。對TCL科技來說，同樣如此。

那么，TCL科技將會面臨什么？

第一，面板行業(yè)觸底，加快創(chuàng)新迭代升級或成破局關鍵。

前面提到，在半導體顯示領域，行業(yè)周期下行壓力給企業(yè)帶來不少影響，其中，與TV面板主要相關產品價格自去年8月起下行，到目前價格觸底，跌至行業(yè)成本線以下。這也意味著，從短期來看行業(yè)盈利承壓明顯，TCL科技大概率也會受此影響。

然而，從聚焦長期發(fā)展來看。在半導體顯示領域加速從大尺寸顯示往全尺寸迭代升級，將會是很好的差異化戰(zhàn)略選擇。而TCL也正在往此方向加速前進。例如，在高端全尺寸TV方面，TCL華星與索尼進行深度合作，成為索尼高端TV面板的最大戰(zhàn)略供應商；在中尺寸領域上，TCL華星將在筆電、平板、車載等中尺寸業(yè)務市場進行重點布局，以達到份額快速提升，完善收入結構。

第二，產能過剩是光伏行業(yè)無法避免的難題。

根據(jù)華經產業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年隆基（601012.SH）和TCL中環(huán)分別擁有單晶硅片產能80GW和55GW，占中國單晶硅片總產能的36.4%和25.4%，處于行業(yè)龍頭地位。

隨著兩者持續(xù)在光伏產業(yè)深耕，產能也在逐漸得到提升，兩者年報顯示，截至2021年底，隆基股份的硅片產能達105GW；TCL中環(huán)達88GW。

然而問題也隨之而來，根據(jù)TrendForce報告顯示，2022年全球光伏新增裝機量預計同比增長30%，達200-220GW。這也意味著，隆基和TCL中環(huán)兩家的產能似乎明顯已經能完全滿足全行業(yè)需求，再疊加市場上晶科、晶澳和上機數(shù)控競爭對手的產能，單晶硅片市場將面臨很大的去庫存壓力。

除此之外，從整個宏觀市場來看，國際經濟形勢不明朗，全球疫情都會給整個行業(yè)帶來不確定因素。而TCL科技能否借助第二增長曲線穿越經濟周期，繼續(xù)保持穩(wěn)增長，相信時間會給出答案。