作者：七佰

當(dāng)前，全球能源體系正加快向低碳化、零碳化轉(zhuǎn)型，長期來看，可再生清潔能源規(guī)?；瘧?yīng)用將是能源發(fā)展的基本趨勢，加快發(fā)展可再生能源已成為全球能源轉(zhuǎn)型的主流方向。

全球范圍內(nèi)，以光伏為代表的可再生能源在全球能源消費結(jié)構(gòu)中的比例不斷上升，成為全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向。

隨著光伏火爆出圈，在資本市場的推動下，光伏企業(yè)正以光速輪番沖擊IPO。

6月1日，光伏行業(yè)新軍高景太陽能股份有限公司（以下簡稱“高景太陽能”）遞交招股書，擬創(chuàng)業(yè)板上市。

成立不到4年 年營收超175億元

在本輪光伏企業(yè)IPO熱潮中，成立不到4年的高景太陽能可以說是進度最快的企業(yè)之一。這離不開其創(chuàng)始人徐志群在半導(dǎo)體和光伏材料領(lǐng)域的深厚背景。

畢業(yè)于吉大的徐志群，本科期間攻讀半導(dǎo)體材料與化學(xué)專業(yè)，畢業(yè)后先后在多家半導(dǎo)體材料和晶硅材料公司工作，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

2008年，徐志群進入剛剛成立不久的光伏公司晶科能源，擔(dān)任副總裁兼晶圓事業(yè)部總經(jīng)理。憑借其在半導(dǎo)體材料和晶硅材料領(lǐng)域的技術(shù)積累，徐志群在晶科能源也是如魚得水，曾一度做到首席運營官的職位。

2020年，徐志群離開了工作12年之久的晶科能源，開始籌劃創(chuàng)業(yè)。在IDG資本的牽線搭橋下，徐志群加入了由IDG資本、珠海華發(fā)集團共同創(chuàng)立的高景太陽能，主要開展大尺寸硅片及硅棒研發(fā)制造業(yè)務(wù)，并正式落戶正在努力打造新能源產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)的珠海。

此后的3年間，高景太陽能在硅片這一領(lǐng)域的發(fā)展跑出了“光”速，聚焦于大尺寸光伏硅片的研發(fā)制造，突破并掌握大尺寸、薄片化等方面多項核心技術(shù)。

這種發(fā)展直接體現(xiàn)在高景太陽能的財務(wù)數(shù)據(jù)上。2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），高景太陽能實現(xiàn)營收分別為8.91萬元、24.91億元和175.70億元；凈利潤則分別為-113萬元、1.08億元和18.21億元。

值得注意的是，截至 2020 年末，高景太陽能員工人數(shù)僅有 1 人；截至2022年12月31日，高景太陽能銷售人員僅為18人。

高景太陽能表示，快速增長的主要原因是下游產(chǎn)品需求的快速增長、產(chǎn)能的穩(wěn)健釋放以及持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新。

但是，盡管背靠IDG資本、珠海華發(fā)，人、錢、業(yè)務(wù)都不缺，土地、廠房、水電等更是一站式解決。但是成立不到4年的底蘊仍有所欠缺，這點在高景太陽能的客戶及供應(yīng)商上可以看出。

據(jù)招股書，2022年，高景太陽能前五大客戶分別為通威股份、愛旭股份、潤陽股份、鈞達股份和中潤光能。而在報告期內(nèi)，高景太陽能向前五大客戶合計銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為100％、87.50％和76.49％，占比相對較高。

此外，報告期內(nèi)高景太陽能對各期前五大供應(yīng)商的采購金額分別為7.00萬元、202451.67萬元和1062030.72萬元，占當(dāng)期經(jīng)營性采購總額比例分別為100%、70.46%和72.66%。

客戶與供應(yīng)商相對集中將給企業(yè)經(jīng)營和利潤的穩(wěn)定性帶來較大的隱患。高景太陽能也在招股書中表示，主要客戶銷售訂單對于公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)杂休^大影響，如果該等客戶經(jīng)營或財務(wù)狀況出現(xiàn)不利變化，或者公司與其合作關(guān)系發(fā)生變動，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定的不利影響。此外，如果公司重要供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，也可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

當(dāng)前，光伏賽道仍處于高速發(fā)展階段。隨著行業(yè)產(chǎn)能的擴大及技術(shù)進步，光伏產(chǎn)品價格逐步降低，光伏企業(yè)在產(chǎn)品性能、成本控制、技術(shù)路線等多個維度展開激烈競爭。

43家機構(gòu)“突擊入股” ?

高景太陽能在短短4年間迅速崛起，并發(fā)展成硅片獨角獸，堪稱機構(gòu)孵化的經(jīng)典案例。珠海華發(fā)集團與IDG資本牽頭，組件龍頭晶科能源的前核心成員，這一光伏行業(yè)創(chuàng)業(yè)的“豪華組合”，自誕生之日起就吸引了一眾資本的目光。

2022年4月，高景太陽能宣布完成16億元A輪融資。除老股東IDG資本、珠海華發(fā)集團持續(xù)加碼追加投資，國壽投資旗下國壽科創(chuàng)基金、建信（領(lǐng)航戰(zhàn)新基金、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金）、粵財基金（廣東省產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金）、深投控資本、普羅資本、華美資本等知名財務(wù)投資機構(gòu)，以及愛旭股份、美的資本等產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)共同參與。

時隔半年，高景太陽能再次宣布完成超25億元B輪融資，由中金資本旗下基金領(lǐng)投，其他投資方包括宜賓創(chuàng)益產(chǎn)投、新特能源、中信金石、海通開元、廣東粵科金融、華民投、金浦智能、鈦信資本、華登國際、廣發(fā)信德皖能、珠海金航、中美綠色基金、津智投資、金茂雨物、建信天然、深投控資本、華晨美景、國富基金、歐得立等。

至此，高景太陽能累計完成融資超50億元，最新估值達200億元。報會前一年，共有43家新機構(gòu)股東進入，知名財投產(chǎn)投一應(yīng)俱全。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，截至招股書簽署日，珠海天雁直接持有24.7566%的股權(quán)，為高景太陽能控股股東。徐志群與徐自寒系父子關(guān)系，徐志群、徐自寒可通過珠海天雁、珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號合計控制高景太陽能26.6601%的股份對應(yīng)的表決權(quán)，兩人為公司實際控制人。

值得注意的是，在高景太陽能之前，珠海華發(fā)集團與IDG資本還曾孵化出另一太陽能電池龍頭愛旭股份。

2017年，華發(fā)集團通過旗下投資平臺出資超1.7億元，參與IDG資本管理的投資基金，共同投資了電池企業(yè)愛旭股份，并成為其第二大股東。此后，愛旭股份營收從2016年的16億元躍升至2019年的60億元，并在2019年借殼上市，如今市值站上447億元，實現(xiàn)了數(shù)十倍投資回報。

作為“師兄”，愛旭股份除了直接出資外，2021年6月還向高景太陽能采購3500萬片硅片，在業(yè)務(wù)上給予最大程度的幫助。招股書顯示，愛旭股份為高景太陽能2021年第一大客戶、2022年第二大客戶。

光伏企業(yè)“上市潮”持續(xù)洶涌?

自“雙碳”目標(biāo)提出以來，光伏行業(yè)熱度持久不衰。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，2022 年至 2027 年全球年均新增光伏裝機規(guī)模將達到 400GW，2027 年全球累計光伏裝機量將超過煤炭，領(lǐng)先的硅片制造企業(yè)紛紛布局新建產(chǎn)能，快速匹配終端下游市場裝機需求。

龐大的市場背后，一群玩家躍躍欲試，在資本的推動下，光伏企業(yè)的上市熱情愈發(fā)高漲。據(jù)統(tǒng)計，2022年，A股市場共有10家光伏企業(yè)完成IPO并成功上市，募資總額達到214.16億元。其中，晶科能源募資總額高達100億元，是A股市場中僅有的5家達到百億級別的企業(yè)之一。

進入2023年，光伏企業(yè)上市潮仍在持續(xù)。

4月21日晚間，全球光伏組件龍頭廠商天合光能發(fā)布公告，擬籌劃控股子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司（以下簡稱“天合智慧”）分拆上市，后者為天合光能旗下專注分布式光伏發(fā)電市場的主體。

5月9日，億晶光電創(chuàng)始人荀建華所創(chuàng)立的華耀光電創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。

5月15日，全球第四大光伏電池片廠商中潤光能深市創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。

5月31日披露，光伏組件接線盒生產(chǎn)商澤潤新能遞交招股書，并獲得深交所受理。

6月4日晚，低壓電器龍頭正泰電器公布了分拆旗下從事戶用光伏業(yè)務(wù)的子公司正泰安能至上交所主板上市的預(yù)案。

……

此外，還有華電新能、永臻股份、百佳年代、聚成科技、祥邦科技等一眾正在排隊的光伏領(lǐng)域企業(yè)。光伏企業(yè)沖刺IPO的隊伍正在不斷擴大，覆蓋光伏各細(xì)分領(lǐng)域。

據(jù)國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年1-4月份全國太陽能發(fā)電工程完成投資743億元，同比增長156.3%；新增裝機量4831萬千瓦，同比增幅達186%。光伏發(fā)電已成為我國裝機規(guī)模僅次于火電的第二大電源。

在世界能源轉(zhuǎn)型的大趨勢下，光伏產(chǎn)業(yè)正迎來高光時刻。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2022年就有70余家上市公司跨界投資光伏，而今年光伏投資熱帶來的“追光”大潮仍在持續(xù)。2023年上海光伏SNEC展會上，參會人數(shù)超50萬人、參展企業(yè)3100家+均創(chuàng)新高，這驚人的數(shù)字已創(chuàng)了歷史之最。

不過，隨著越來越多的玩家入場，光伏行業(yè)最終出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、重新洗牌的情形是大概率的事件。

如何在快速發(fā)展時避免陷入周期，光伏企業(yè)必須未雨綢繆。