債券市場

債券市場保持震蕩。周末住建部和一線城市發(fā)文支持首套和改善性住房需求，對周初市場帶來小幅沖擊。但月初資金面較為寬松，疊加穩(wěn)增長政策尚未實質(zhì)性落地，債券市場震蕩偏強：PMI數(shù)據(jù)連續(xù)低位回升，表明經(jīng)濟下行的速度有所放緩，基本面有筑底趨勢，但對市場影響并不大；另一方面，央行召開下半年工作會議，明確要求銀行調(diào)降存量貸款利率，市場認為這可能倒逼銀行進一步下行存款利率，解讀為偏利好。

國壽安?；鹫J為，基本面方面，PMI連續(xù)低位回升，經(jīng)濟受到外生沖擊后，往往經(jīng)歷三個階段：第一個階段是高環(huán)比修復，報復性反彈，第二個階段是環(huán)比增速大幅回落，第一個階段一定程度上透支了后期的復蘇節(jié)奏；第三階段是經(jīng)濟恢復到?jīng)_擊前的趨勢軌道上，漸進修復；2020年上半年和2023年上半年均經(jīng)歷了這一過程。當前處于疫后復蘇的第三階段。不同之處在于經(jīng)濟周期位置不同：2019年經(jīng)濟已經(jīng)充分出清，庫存處于低位，因而2020年疫后復蘇的第三階段較為強勁；2023年經(jīng)濟結構性問題和周期性問題交織，疫后復蘇的第三階段較弱。

國壽安?；鹫J為，流動性和政策方面，此前政治局會議對政策進行了部署，后續(xù)相對確定的政策是“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”，根據(jù)媒體報道，近期監(jiān)管部門通知地方，要求2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢。這可能加大8、9月的利率債發(fā)行壓力。地產(chǎn)政策方面尚待進一步落地，盡管住建部和一線城市發(fā)文支持首套和改善性住房需求，但具體細則尚未出臺，需要密切關注。

國壽安保基金認為，整體來看，政治局會議給債券市場帶來短期沖擊，但是債券整體配置力量較強，因此預期沖擊后，收益率重新轉為震蕩。后續(xù)來看，需要密切關注政策落地和最終效果。在穩(wěn)增長進程中，預計貨幣政策仍將保持寬松。

股票市場

上周A股市場大幅上行，全部寬基指數(shù)錄得正收益，創(chuàng)業(yè)板指跑贏上證50，中證100跑贏滬深300，市場風格偏向小成長，市場賺錢效應繼續(xù)改善，兩個交易日兩市成交量突破萬億，市場情緒逐漸活躍。大金融風格繼續(xù)領漲，成長板塊大幅反彈。

繼政治局會議定調(diào)“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”、住建部明確三大政策支持方向后，一線相繼表態(tài)支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，政策端為地產(chǎn)鏈板塊造好。券商政策預期再度升溫，經(jīng)濟日報發(fā)文一定程度上提振市場信心，證券業(yè)定向“降準”釋放資金，券商股發(fā)力，提振市場情緒。此外，TMT板塊熱度有所回歸，貴州省省政府印發(fā)《貴州省數(shù)據(jù)要素市場化配置改革實施方案》，方案力爭將貴陽大數(shù)據(jù)交易所上升為國家級數(shù)據(jù)交易所，受消息面影響，數(shù)據(jù)要素板塊表現(xiàn)尤為強勢。醫(yī)藥行業(yè)大幅下挫，全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議近日在北京召開，會議指出，集中力量查處一批醫(yī)藥領域腐敗案件，形成聲勢震懾，市場避險情緒升溫。具體來看，計算機、非銀金融、傳媒、通信、房地產(chǎn)等行業(yè)領漲，醫(yī)藥生物、煤炭、美容護理、紡織服飾、石油石化等行業(yè)跌幅居前。

國壽安?；鹫J為，權益市場迎來底部反彈，穩(wěn)增長政策的落地有效修復市場預期，本輪市場下行“政策底”或已確認，但從歷史復盤看，“政策底”不等于“市場底”，“政策底”對市場信心的提振效果不會持續(xù)太久，仍需等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證，但二者間隔不會太長。所以，風險再定價仍將一波三折，市場向上路徑存在復雜性。

國壽安?；鹫J為，從國內(nèi)看，近期穩(wěn)增長政策出臺繼續(xù)提振市場經(jīng)濟預期，發(fā)改委、財政部、央行、稅務局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，介紹“打好宏觀政策組合拳，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關情況，相關穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)落地發(fā)力。繼中央政治局會議定調(diào)“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”、住建部明確三大政策支持方向后，北上深等一線城市住建部門相繼表態(tài)，昨日發(fā)改委等部門發(fā)文提出擴大基礎設施領域REITs發(fā)行規(guī)模，同時央行、外管局在2023年下半年工作會議中提及“支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，反映地產(chǎn)政策加速推進，穩(wěn)增長政策的密集出臺有望繼續(xù)帶動市場信心恢復。

國壽安?；鹫J為，從海外看，周二惠譽將美國信用評級從AAA下調(diào)至AA+后，隔夜“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)再超預期，同時美國財政部兩年半來首次提高長期債券標售規(guī)模，共同導致10年期美債飆升至4.21%，但周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場偏緊的狀態(tài)有望改善，預期隨著緊縮效應逐漸顯現(xiàn)，未來就業(yè)市場走弱趨勢或逐步強化，美聯(lián)儲9月加息必要性下降，美債利率隨之下行。