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《金證研》南方資本中心 三友/作者 南枝/風(fēng)控

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基本結(jié)論

一、在管基金近期表現(xiàn)顯“頹勢”，“老帶新”的產(chǎn)品業(yè)績?nèi)愿尕?fù)

基金經(jīng)理蘇俊彥：曾就職于前海開源基金管理有限公司（以下簡稱“前海開源基金”），于2018年4月加入長城基金管理有限公司（以下簡稱“長城基金”），歷任研究部研究員、權(quán)益類基金經(jīng)理助理兼策略研究員。2021年5月6日起，蘇俊彥任長城雙動(dòng)力混合型證券投資基金（以下簡稱“長城雙動(dòng)力混合A”）基金經(jīng)理。2023年2月10日起任長城品質(zhì)成長混合型證券投資基金（以下簡稱“長城品質(zhì)成長混合A”）、長城均衡優(yōu)選混合型證券投資基金（以下簡稱“長城均衡優(yōu)選混合”）的基金經(jīng)理。

截至2023年7月11日，蘇俊彥在管的基金產(chǎn)品共有3只，均為偏股混合型基金，基金資產(chǎn)總規(guī)模為42.89億元，任職期間最佳基金回報(bào)為38.65%，對應(yīng)的基金為長城雙動(dòng)力混合A，且蘇俊彥已任職該基金的基金經(jīng)理2年又67天。但從近期階段收益上看，該基金表現(xiàn)并不盡人意，截至2023年7月11日，長城雙動(dòng)力混合A近1周、近3個(gè)月、近6個(gè)月以來的收益率均告負(fù)，分別為-1.73%、-1.82%、-0.22%。

除了長城雙動(dòng)力混合A，蘇俊彥管理的基金中，長城均衡優(yōu)選混合截至2023年7月11日的各長短期間內(nèi)的收益率更是全線“飄綠”，近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年、近2年收益率分別為-1.81%、-0.75%、-3.86%、-10.56%、-19.88%、-31.27%。也就是說，不管從短期還是長期來看，長城均衡優(yōu)選混合或均未能給投資者帶來收益。其中需要指出的是，該基金近2年以來的跌幅更是超過了三成。

值得注意的是，截至2023年7月11日，蘇俊彥管理的長城品質(zhì)成長混合A，，除了近1個(gè)月的收益率為正外，其余的長短期間內(nèi)的收益率均告負(fù)。近1周、近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年、近2年以來，長城品質(zhì)成長混合A的收益率分別為-0.68%、-8.46%、-15.04%、-24.98%、-34.2%。同樣的，該基金近2年以來的跌幅亦超過三成。

此外，2023年2月10日前，長城品質(zhì)成長混合A由何以廣一人單獨(dú)管理。而2023年2月10日起，長城品質(zhì)成長混合A的基金經(jīng)理由何以廣變更為楊建華與蘇俊彥，盡管該基金由具有超過十年基金管理經(jīng)驗(yàn)的老將楊建華帶領(lǐng)，長城品質(zhì)成長混合A仍未取得亮眼成績，截至2023年7月11日，該基金在兩人151天的任職時(shí)間里，收益率告負(fù)，為-15.21%，而同類平均跌幅僅為-5.84%，且其在同類排名表現(xiàn)不佳，為6433/7224。

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二、行業(yè)配置單一，在任期間多只重倉個(gè)股大幅下跌

持有制造業(yè)占凈值比例始終過半，或違背均衡配置的投資目標(biāo)。長城均衡優(yōu)選混合的投資目標(biāo)為“優(yōu)選基本面優(yōu)異且成長價(jià)值較高的公司，通過組合均衡配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)健增長”。而從基金持倉的行業(yè)上看，不難發(fā)現(xiàn)，蘇俊彥與何以廣在管理長城均衡優(yōu)選混合時(shí)，或都對制造業(yè)“情有獨(dú)鐘”。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度至2023年一季度長城均衡優(yōu)選混合的持倉中，2022年一季度、2022年二季度、2022年三季度、2022年四季度、2023年一季度制造業(yè)占基金凈值比例分別為56.67%、73.66%、68.47%、59.48%、68.23%，未曾低于50%。

長短期業(yè)績均告負(fù)，跑輸大盤與同類基金。從各長短期間的收益率水平方面看，截至2023年7月11日，蘇俊彥管理的長城均衡優(yōu)選混合近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年、近2年以來的多個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)的收益率告負(fù)，分別為-1.81%、-0.75%、-3.86%、-10.56%、-19.88%、-31.27%；而各相同時(shí)間區(qū)間內(nèi)，同類基金的平均收益率分別為-1.43%、0.87%、-5.48%、-5.41%、-12.44%、-22.76%，同期滬深300的收益率則分別為-0.76%、0.85%、-5.63%、-3.50%、-11.14%、-23.67%。也就是說，除了近3個(gè)月以來的區(qū)間，截至2023年7月11日，長城均衡優(yōu)選混合在各個(gè)長短區(qū)間內(nèi)不僅跑輸同類基金，還跑輸了滬深300指數(shù)。

長期以來贖回份額比申購份額多，2023年一季度基金贖回份額大幅上升。2023年一季度，長城均衡優(yōu)選混合的贖回份額為20,817,261.48份，對比2022年四季度為7,416,275.38份的贖回份額，同比增長180.69%。在蘇俊彥上任以前，2022年長城均衡優(yōu)選混合基金贖回份額一直比基金申購份額高，數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度至2022年四季度，該基金贖回份額分別為27,847,862.99份、18,468,240.25份、15,531,369.17份、7,416,275.38份，而2022年一季度至2022年四季度期間的基金申購份額分別為3,911,792.51份、2,037,278.32份、1,357,710.18份、693,947.28份。

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一、基金經(jīng)理簡介

基金經(jīng)理蘇俊彥：曾就職于前海開源基金，于2018年4月加入長城基金，歷任研究部研究員、權(quán)益類基金經(jīng)理助理兼策略研究員。2021年5月6日起, 蘇俊彥任長城雙動(dòng)力混合A的基金經(jīng)理。2023年2月10日起任長城品質(zhì)成長混合A、長城均衡優(yōu)選混合的基金經(jīng)理。截至2023年7月11日，蘇俊彥管理的基金有3只，均為偏股混合型基金，其中，其已管理長城品質(zhì)成長混合A、長城均衡優(yōu)選混合兩只基金151天，任職期間的兩只基金的收益率告負(fù)，分別為-15.21%、-11.72%，且在同類基金中排名均在70%以后，分別為6433/7224、5572/7224。

截至2023年7月11日，蘇俊彥現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)42.89億元，任職期間最佳基金回報(bào)為38.65%，對應(yīng)的基金為長城雙動(dòng)力混合A。

值得注意的是，目前蘇俊彥在管的3只基金近半年以來的各期間內(nèi)的收益率多數(shù)告負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月11日，長城品質(zhì)成長混合A在近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月收益率分別為-0.68%、2.78%、-8.46%、-15.04%；長城均衡優(yōu)選混合在近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月收益率分別為-1.81%、-0.75%、-3.86%、-10.56%；長城雙動(dòng)力混合A在近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月收益率分別為-1.73%、0.66%、-1.82%、-0.22%。

可以看出，近6個(gè)月以來，長城品質(zhì)成長混合A、長城雙動(dòng)力混合A除了近1個(gè)月收益率為正外，其余區(qū)間均告負(fù)，而長城均衡優(yōu)選混合的收益率在各個(gè)時(shí)間區(qū)間告負(fù)。

此外，長城均衡優(yōu)選混合、長城品質(zhì)成長混合A兩只混合型基金今年來的收益率也告負(fù)，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月11日，分別為-7.83%、-12.08%，跑輸同類混合型基金平均為-2.21%的收益率。

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二、代表產(chǎn)品分析：長城均衡優(yōu)選混合

1、產(chǎn)品基本情況

2023年2月10日，蘇俊彥開始管理長城均衡優(yōu)選混合，該基金為偏股混合型基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率×70%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×10%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率×20%。該基金的投資目標(biāo)為“優(yōu)選基本面優(yōu)異且成長價(jià)值較高的公司，通過組合均衡配置,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)健增長”。

此外，長城均衡優(yōu)選混合的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票（包括中小板、創(chuàng)業(yè)板、存托憑證及其他經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)允許上市的股票）、港股通標(biāo)的股票、債券（包括國內(nèi)依法發(fā)行和上市交易的國債、金融債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分、公開發(fā)行的次級債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、政府支持債券、地方政府債券、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券）、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款、同業(yè)存單、股指期貨、國債期貨以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。

需要指出的是，長城均衡優(yōu)選混合的凈資產(chǎn)規(guī)?；蛱幱谙陆第厔葜小?/p>

截至2023年3月31日，長城均衡優(yōu)選混合的凈資產(chǎn)規(guī)模為3.92億元，同比減少0.92%。而從2021年12月31日起至2023年3月31日，長城均衡優(yōu)選混合的基金凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下降，累計(jì)減少1.98億元，減少幅度為33.56%。盡管長城均衡優(yōu)選混合的凈資產(chǎn)規(guī)模在2022年年中略有回升，較前期上升4.73%，但在2022年中以來，長城均衡優(yōu)選混合的凈資產(chǎn)規(guī)模均處于逐年減少的狀態(tài)中。

在基金凈值方面，2023年2月10日蘇俊彥開始管理長城均衡優(yōu)選混合時(shí)，該基金的單位凈值為0.8435，而到了2023年7月11日，該基金的單位凈值已跌至0.7549，累計(jì)跌幅超過10%。

從長短期收益率方面看，蘇俊彥在管的長城均衡優(yōu)選混合在近1周、近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年、近2年多個(gè)時(shí)間區(qū)間類業(yè)績告負(fù)，收益率分別為-1.81%、-0.75%、-3.86%、-10.56%、-19.88%、-31.27%；同期，同類基金的平均收益率分別為-1.43%、0.87%、-5.48%、-5.41%、-12.44%、-22.76%，而滬深300的收益率則分別為-0.76%、0.85%、-5.63%、-3.5%、-11.14%、-23.67%。

也就是說，長城均衡優(yōu)選混合除近3個(gè)月外，在近2年以內(nèi)的各長短期間內(nèi)均跑輸同類基金與滬深300指數(shù)。在2023年2月10日蘇俊彥開始管理長城均衡優(yōu)選混合后，“頹勢”或并未好轉(zhuǎn)，近期收益仍然全部告負(fù)。

另外，從2023年以來的業(yè)績來看，截至7月11日，長城均衡優(yōu)選混合今年以來表現(xiàn)不佳，收益率為-7.83%，跌幅亦超過同期同類平均與滬深300指數(shù)的收益率。長城均衡優(yōu)選混合跑輸同類基金和大盤指數(shù)，而這背后該基金的所選行業(yè)表現(xiàn)、基金經(jīng)理蘇俊彥的擇股擇時(shí)能力是否存在不足？該基金投資目標(biāo)中的“實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)健增長”能否達(dá)到？

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2、加大制造業(yè)持倉比例，或與均衡配置的投資目標(biāo)“相?！?/strong>