來源：壹財(cái)信

作者：蘇向前

由于高層會議釋放接二連三的重磅利好，下半年以來的公募排名變化明顯：榜首端黑馬東方區(qū)域發(fā)展沖到第一，榜尾端此前一直墊底的牛勇的產(chǎn)品有所起色，但是民生加銀基金經(jīng)理陳潔馨管理的民生加銀創(chuàng)新成長跌到最后一位。

天天基金網(wǎng)顯示，這位任職尚且不滿兩年的海歸美女目前在公司管理創(chuàng)新成長混合和醫(yī)藥健康股票兩只基金，但是半年末的合計(jì)規(guī)模僅僅約為3.08億元，目前兩只基金年內(nèi)下跌均超過20%。從A類份額來看，一只排在同類倒數(shù)第二，一只排在同類倒數(shù)第四，為何如此業(yè)績難堪呢？基金二季報(bào)給出了答案。

民生加銀創(chuàng)新成長大換股

陳潔馨或錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)

首先看兩只基金中表現(xiàn)更差的民生加銀創(chuàng)新成長，該基金的前兩任基金經(jīng)理孫偉和王曉巖，任職的總回報(bào)分別為136.11%和83.38%，應(yīng)該說給這只基金打下了良好的口碑，但是海歸女將卻沒能延續(xù)這一良好的勢頭，目前她的任職總回報(bào)約為-60%。

從今年最新的凈值排名來看，產(chǎn)品的A\C兩類分別在同類的3437只基金中排名倒數(shù)第一和倒數(shù)第二位，年內(nèi)下跌已經(jīng)達(dá)到了30%一線的水平，同時(shí)基金季報(bào)中聲明存在連續(xù)二十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬的情形，清盤警報(bào)已經(jīng)拉響。從分析原因的角度看，投資者只能縱向地梳理基金季報(bào)中重倉行業(yè)和重倉股票的變化。

最為瘋狂的一幕出現(xiàn)在今年的兩份季報(bào)，或許也是規(guī)模的迷你帶來的清盤壓力，陳潔馨選擇豪賭單一賽道來博翻盤：一季度的十大重倉股中，除去瀘州老窖外，她選擇了九只醫(yī)藥行業(yè)的公司，主要是中藥和生物疫苗領(lǐng)域的公司，比如醫(yī)療器械領(lǐng)域中的非抱團(tuán)標(biāo)的山外山，這家至今年內(nèi)漲幅超過75%的公司也被她收入囊中。

但是，到了二季報(bào)的十大重倉揭曉時(shí)，上一季度的全部十只股票中的八只均被她踢出局，只留下了山外山和圣諾生物。她換進(jìn)來的是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，這里面不乏年內(nèi)翻倍的牛股，例如頭號重倉就是年內(nèi)翻了三倍的算力龍頭之一天孚通信。然而，即便年內(nèi)全部漲幅為紅的重倉股讓人賞心悅目，組合的表現(xiàn)不佳很大可能說明她調(diào)倉的時(shí)機(jī)選擇不對。

同時(shí)，她在基金季報(bào)中并未對這樣大面積調(diào)倉做出針對性的解釋“年初至今，在海外ChatGPT、特斯拉人形機(jī)器人等熱點(diǎn)的帶動(dòng)下，市場盡管熱鬧非凡，但整體呈現(xiàn)出行業(yè)輪動(dòng)快、主題投資波動(dòng)巨大的狀態(tài)。本基金始終堅(jiān)持科技為主、消費(fèi)為輔的戰(zhàn)略，配置上并未出現(xiàn)風(fēng)格上的飄移?？傮w來看，當(dāng)前市場確實(shí)比較艱難，但是我們會堅(jiān)持成長的風(fēng)格，在注重業(yè)績和估值匹配性的大前提下，自下而上精選個(gè)股，適當(dāng)把組合配置得更加均衡?！?/p>

商學(xué)院碩士卻管理醫(yī)藥主題

陳潔馨真正能力圈存在疑問

與管理創(chuàng)新成長的時(shí)間軌跡完全相同，陳潔馨還管理了民生加銀的另一只基金民生加銀醫(yī)藥健康股票。但是從她的個(gè)人簡歷來看，她是美國佩珀代因大學(xué)商學(xué)院碩士畢業(yè)，并非如內(nèi)地藥基管理者一樣多畢業(yè)于醫(yī)藥專業(yè)。

從管理的逐年成績來看，該基金沒有任何一年取得令人信服的成績：2021年全年，該基金錄得凈值增長率約為-22.35%，在同類的515只基金中排在第509位。2022年全年，該基金錄得凈值增長率約為-30.28%，在同類的710只基金中排在第622位。2023年到目前為止，該基金的凈值增長率為-25.14%，在同類的849只基金中排在第845位。

雖然僅僅是聚焦于醫(yī)藥一個(gè)領(lǐng)域的主題基金，但是陳潔馨依然快速輪動(dòng)調(diào)倉，在醫(yī)藥的各個(gè)子板塊中尋找著機(jī)會。比如最近四個(gè)季度，該基金的第一大重倉股就是完全不同的四家公司。去年三季報(bào)時(shí)，第一大重倉股是奕瑞科技。基金四季報(bào)時(shí)，第一大重倉股變成了愛爾眼科。今年一季報(bào)時(shí)，第一大重倉股又變成了益方生物-U。基金的二季報(bào)時(shí)，基金的第一重倉股又變成了圣諾生物。

快速調(diào)換倒倉同樣可能是時(shí)間晚了半拍，我們看到基金二季報(bào)的十大重倉年內(nèi)八只至今都是上漲的狀態(tài)，只有盤龍藥業(yè)和人福醫(yī)藥出現(xiàn)最多10%左右的下跌，但是組合整體的凈值表現(xiàn)基本排名墊底了。

她同樣沒有解釋原因“從基本面角度看，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出較好的配置性價(jià)比，尤其是院內(nèi)復(fù)蘇、國產(chǎn)醫(yī)療器械進(jìn)口替代、中醫(yī)藥等子領(lǐng)域一季報(bào)已經(jīng)交出了優(yōu)秀答卷。針對當(dāng)前市場環(huán)境，我們在注重業(yè)績和估值匹配性的大前提下，自下而上精選個(gè)股，正適當(dāng)把組合配置得更加分散、均衡。