“我是一個(gè)沒有標(biāo)簽的基金經(jīng)理，也是一個(gè)積小勝為大勝的基金經(jīng)理。”

這是建信基金姜鋒對自己的評價(jià)。

建信基金的行事作風(fēng)一貫低調(diào)，姜鋒也并不是一位喜歡拋頭露面的基金經(jīng)理。

實(shí)際上，他是行業(yè)里少數(shù)幾位多次成功穿越“牛熊”的老將。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，姜鋒管理基金接近12年，其中在2016年、2018年、2021年和2022年均跑贏滬深300指數(shù)。

姜鋒的投資策略是從中觀行業(yè)景氣的跟蹤比較研究入手，然后再結(jié)合微觀的自下而上做個(gè)股選擇。

得益于在研究員時(shí)期覆蓋過多個(gè)行業(yè)，姜鋒并沒有明顯的風(fēng)格偏好，他能夠根據(jù)行業(yè)景氣度變化適時(shí)做出調(diào)整，這也是他能夠穿越牛熊的原因之一。

這樣的投資風(fēng)格映射到產(chǎn)品上面，則呈現(xiàn)出倉位調(diào)整較靈活、行業(yè)配置較均衡且輪動(dòng)精準(zhǔn)，選股能力較突出等特點(diǎn)。

公募常青樹：

12年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，代表產(chǎn)品年化收益接近20%

從資歷背景來看，姜鋒出身金融科班，碩士就讀于清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，在讀研期間，姜鋒就已經(jīng)開始從事行業(yè)研究工作，畢業(yè)后直接加入建信基金，轉(zhuǎn)向投資領(lǐng)域，至今積累了16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、12年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，代表產(chǎn)品建信健康民生A多次穿越牛熊，是市場上較為稀缺的常青樹之一。

姜鋒在管5只產(chǎn)品，代表產(chǎn)品建信健康民生A、建信優(yōu)勢動(dòng)力（LOF）均已長跑超過9年。

截至今年6月30日，建信健康民生A歷史總回報(bào)487.80%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率67.55%，超額收益420.25%，近3年、近5年也相較同期業(yè)績比較基準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)顯著超額。

建信健康民生A不同階段同類排名情況

（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，同類基金指偏股型基金(股票上限95%)(A類)，截至2023年6月30日）

放到同類來看，建信健康民生A近7年、近8年、近9年業(yè)績均位列同類第1，是名副其實(shí)的長跑“冠軍基”。

除了出色的絕對收益之外，姜鋒的產(chǎn)品還擁有不錯(cuò)的持有體驗(yàn)，建信健康民生A對滬深300指數(shù)保持著較高的勝率，尤其是在行情低迷時(shí)表現(xiàn)出較為不錯(cuò)的韌性。

建信健康民生A回撤對比圖（日數(shù)據(jù)）

（來源：iFinD，時(shí)間：產(chǎn)品成立至2023年8月26日）

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，建信健康民生A回撤優(yōu)于滬深300指數(shù)。

建信健康民生A年度漲幅

（來源：iFinD，時(shí)間：2015年-2022年）

尤其是在2016年、2018年、2021年和2022年，市場大幅回撤的背景下產(chǎn)品均戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)，其中2021年滬深300指數(shù)下跌5%，建信健康民生A實(shí)現(xiàn)收益率41%。

投資策略：中觀研究附加選股，緊抓行業(yè)輪動(dòng)

2016年之前，他在中國經(jīng)濟(jì)周期性更為明顯的市場環(huán)境下采用了自上而下的宏觀判斷疊加自下而上的個(gè)股選擇。

2016年之后，全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)性逐年收斂，資本市場也出現(xiàn)相似的表現(xiàn)，姜鋒將自己的投資方法逐步進(jìn)化為從中觀行業(yè)景氣的跟蹤比較研究入手，然后再結(jié)合微觀的自下而上的個(gè)股選擇。

在進(jìn)行中觀行業(yè)分析比較時(shí)，姜鋒把全市場行業(yè)景氣劃分為“周期景氣”和“成長景氣”兩大方向：

對于周期景氣，姜鋒比較關(guān)注行業(yè)的價(jià)格拐點(diǎn)和供需拐點(diǎn)，選擇具備成長景氣的行業(yè)以及拐點(diǎn)型的周期景氣行業(yè)。

其中，價(jià)格拐點(diǎn)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)資源品價(jià)格走勢的改變，供需拐點(diǎn)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)資源品在供需雙方匹配度不一致導(dǎo)致的供大于求或者供不應(yīng)求。

對于成長景氣，姜鋒重點(diǎn)關(guān)注對未來企業(yè)收入及凈利潤增長有影響的指標(biāo)，比如整個(gè)行業(yè)或相關(guān)產(chǎn)品的成長性、景氣度等。

具體到個(gè)股的選擇上，姜鋒關(guān)注收入、利潤、ROE、治理結(jié)構(gòu)等指標(biāo)，篩選能夠持續(xù)創(chuàng)造Alpha的公司。

產(chǎn)品特點(diǎn)：行業(yè)輪動(dòng)精準(zhǔn)，選股能力突出

姜鋒的投資策略也很好的映射到產(chǎn)品上面，比如近些年相繼精準(zhǔn)布局了比較強(qiáng)勢的白酒、醫(yī)藥、新能源和煤炭等板塊，都體現(xiàn)出他在中觀行業(yè)分析上的深厚功底。

我們結(jié)合姜鋒的代表產(chǎn)品建信健康民生A，來進(jìn)一步了解他的產(chǎn)品特點(diǎn)。

1、行業(yè)配置均衡，輪動(dòng)精準(zhǔn)

姜鋒在研究員時(shí)期先后覆蓋煤炭、公用事業(yè)、電力設(shè)備、環(huán)保、傳媒、食品飲料和家電等行業(yè)，得益于此，在行業(yè)的選擇上既有成長行業(yè)，也有周期行業(yè)。

同時(shí)，姜鋒在行業(yè)輪動(dòng)過程中表現(xiàn)的游刃有余，以較高的精準(zhǔn)度參與了近些年熱門板塊。例如：2019年的白酒和傳媒，2020年的醫(yī)藥，2021年新能源相關(guān)的化工，2022年的煤炭。

值得注意的是，姜鋒在行業(yè)配置方面表現(xiàn)出均衡配置的特點(diǎn)，姜鋒對此的解釋是，自身性格不極端，投射到投資風(fēng)格上也就構(gòu)成了行業(yè)均衡分布、個(gè)股分散持有的特點(diǎn)。

當(dāng)然，一個(gè)人的力量畢竟有限，姜鋒也多次強(qiáng)調(diào)，他行業(yè)輪動(dòng)的判斷離不開公司投研平臺的支撐。

他提到的建信基金投研平臺的運(yùn)作模式可概述為“七大組+三體系”。投研人員根據(jù)所擅長的領(lǐng)域橫向劃分為宏觀策略、周期、制造、消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、海外等七個(gè)大組。在部門內(nèi)，這種小組安排能讓投資更有深度；在不同部門間，跨部門的投研觀點(diǎn)得到高頻交換，促進(jìn)投研之間的有效轉(zhuǎn)化，從而深化對核心行業(yè)的認(rèn)知，為價(jià)值型、成長型、均衡型不同風(fēng)格的基金經(jīng)理以及全市場選股的基金經(jīng)理提供助力，最終提升全公司整體業(yè)績。

2、選股能力突出

（數(shù)據(jù)來源：iFinD，建信健康民生A2018年-2022年半年報(bào)及年報(bào)，分析假定基金在該報(bào)告期前3月內(nèi)持倉保持不變）

以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，用Brinson模型對建信健康民生A 2018-2022年5個(gè)完整自然年度的超額收益進(jìn)行歸因分析，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)配置、個(gè)股選擇和交互均為產(chǎn)品提供了長期穩(wěn)定的超額收益，其中個(gè)股選擇又是超額收益的主要來源。

同時(shí)根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018-2022年期間建信健康民生A共重倉過122只股票，其中有104只股票為產(chǎn)品提供了正收益，占比高達(dá)85%。（注：貢獻(xiàn)收益通過報(bào)告期持倉占比與個(gè)股季度收益相乘得到，并假定報(bào)告期持倉保持相對穩(wěn)定。分析周期：假定基金在該報(bào)告期前3月內(nèi)持倉保持不變）

產(chǎn)品怎么選？

目前姜鋒管理5只產(chǎn)品，其中建信優(yōu)勢動(dòng)力（LOF）管理時(shí)間超過10年，建信健康民生A管理時(shí)間超過9年，建信環(huán)保產(chǎn)業(yè)管理時(shí)間超過8年。

在2022年年中和今年上半年，姜鋒發(fā)行了建信興衡優(yōu)選一年持有混合和建信阿爾法一年持有混合，近期正在籌劃發(fā)行建信鋒睿優(yōu)選。

在產(chǎn)品的管理方面，姜鋒并非采用簡單的復(fù)制策略，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和產(chǎn)品策略上存在一些差異化。

建信優(yōu)勢動(dòng)力（LOF）和建信健康民生混合這兩只產(chǎn)品在投資策略上趨同，不過行業(yè)配置上面建信優(yōu)勢動(dòng)力（LOF）會(huì)根據(jù)基金定期披露的季報(bào)，在基金重點(diǎn)配置的行業(yè)上會(huì)做適當(dāng)?shù)目繑n。

據(jù)姜鋒透露，由于建信興衡優(yōu)選一年持有混合和建信阿爾法一年持有混合存在封閉期，在行業(yè)策略和個(gè)股策略上會(huì)更具有銳度。

而建信鋒睿優(yōu)選比較大的優(yōu)勢是沒有封閉期，投資者可以自由申購贖回。在管理上，與其他產(chǎn)品的區(qū)別是可能會(huì)適當(dāng)配置一定倉位的債券等固收類資產(chǎn)，以優(yōu)化組合流動(dòng)性管理、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

低調(diào)的建信基金

建信基金是一家低調(diào)的基金公司，近年來通過不斷升級優(yōu)化整體投研體系，在保持原有固收優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，持續(xù)發(fā)力權(quán)益領(lǐng)域，著重提升權(quán)益投資管理能力，并取得了顯著成效。

（數(shù)據(jù)來源：海通證券，截至2023年6月30日）

旗下主動(dòng)權(quán)益類基金近2年、近3年、近5年收益率均排名全行業(yè)前20%，具備領(lǐng)先優(yōu)勢。

建信基金在權(quán)益投資方面擁有著陶燦、姜鋒、邵卓、王東杰、周智碩等一眾中長期業(yè)績出眾的基金經(jīng)理。

但值得強(qiáng)調(diào)的是，不僅僅是姜鋒，建信基金在上一輪牛市中權(quán)益基金經(jīng)理發(fā)行產(chǎn)品非?？酥?，這也是建信基金一直穩(wěn)扎穩(wěn)打的原因之一。

不過在業(yè)績的加持下，建信基金也獲得不少投資者的信任，尤其專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資更為偏愛建信基金旗下產(chǎn)品。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至2022年年末建信基金旗下普通股票型基金和偏股混合型基金共有66只（注：A、C份額合計(jì)），其中有38只產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例超過10%，32只產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例超過20%，21只產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例超過50%。

總結(jié)：

姜鋒目前累計(jì)管理規(guī)模約42億元，但相較于他的投資能力來說還遠(yuǎn)沒有觸及天花板。

姜鋒的3只產(chǎn)品單獨(dú)管理8年+，雖然業(yè)績不俗但很少做曝光，也很少發(fā)行新產(chǎn)品，這種“坐得住、看得淡”的品性在行業(yè)內(nèi)較為少見。

在2022年市場充分回調(diào)之后，建信基金和姜鋒選擇在這個(gè)時(shí)間段發(fā)行產(chǎn)品，并且發(fā)行兩只帶有封閉期的產(chǎn)品，引導(dǎo)投資者逆勢投資，這種“難而正確”的事情是專業(yè)機(jī)構(gòu)更應(yīng)該做的事情。

而結(jié)合上文提到的內(nèi)容，可能現(xiàn)在也是他認(rèn)為比較不錯(cuò)的布局窗口。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

注：姜鋒在管產(chǎn)品業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

建信健康民生混合A成立于2014.03.21，自基金成立起至2016.03.29由姜鋒管理，自2016.03.30至2018.09.11由姜鋒、孫晟共同管理，自2018.09.12起由姜鋒管理至今。該基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以來凈值增長率為-23.89%、68.27%、65.80%、40.80%、-16.46%、2.76%、487.80%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-16.93%、25.06%、18.99%、-2.73%、-15.20%、-0.08%、67.55%。建信健康民生混合C成立于2022.01.18，自基金成立起由姜鋒管理至今。該基金2022年（01.18-12.31）、2023年上半年、成立以來凈值增長率為-9.62%、2.56%、-7.31%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-13.74%、-0.08%、-13.81%。

建信優(yōu)勢動(dòng)力混合（LOF）自2013.03.19由建信優(yōu)勢動(dòng)力股票轉(zhuǎn)型而來，自2013.03.19至2015.09.27由姜鋒、萬志勇共同管理，自2015.09.28起由姜鋒管理至今。該基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以來凈值增長率為-22.08%、52.67%、74.72%、19.51%、-25.92%、3.09%、192.51%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-17.43%、27.82%、21.32%、-2.28%、-15.69%、0.14%、61.19%。

建信環(huán)保產(chǎn)業(yè)股票成立于2015.04.22，自基金成立起由姜鋒管理至今。該基金2018-2022年各年度、2023年上半年、成立以來凈值增長率為-30.17%、23.81%、84.47%、31.58%、-25.70%、0.32%、27.00%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-31.74%、16.23%、42.01%、35.93%、-19.96%、-7.13%、-7.76%。

建信興衡優(yōu)選一年持有混合成立于2022.06.21，自基金成立起由姜鋒管理至今。該基金A/C類份額2022年（06.21-12.31）、2023年上半年、成立以來凈值增長率分別為-3.26%/-3.46%、10.00%/9.74%、6.41%/5.94%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-6.44%、-0.08%、-6.51%。

建信阿爾法一年持有混合成立于2023.02.28，自基金成立起由姜鋒、劉克飛管理至今。該基金自成立起至2023.06.30業(yè)績展示區(qū)間不足6個(gè)月，業(yè)績暫不披露。

數(shù)據(jù)來源于各基金定期報(bào)告，截至2023.06.30。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金的基金資產(chǎn)如投資于港股，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金由建信基金管理有限責(zé)任公司發(fā)行與管理，運(yùn)營并獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付與風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)等級R3，評級機(jī)構(gòu)銀河證券。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸬幕鹳Y產(chǎn)如投資于港股，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金由建信基金管理有限責(zé)任公司發(fā)行與管理，運(yùn)營并獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付與風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)等級R3，評級機(jī)構(gòu)銀河證券。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸬幕鹳Y產(chǎn)如投資于港股，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金由建信基金管理有限責(zé)任公司發(fā)行與管理，運(yùn)營并獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付與風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)等級R3，評級機(jī)構(gòu)銀河證券。