2020年的疫情，對家電行業(yè)是個嚴峻的考驗。大家都盡可能的不出門了，大件家電消費大大下降。

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董明珠也頻繁出現(xiàn)在各電商直播平臺，為格力空調刷存在感。

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同樣坐立不安的，還有海爾。

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由于董小姐特立獨行的表現(xiàn)，大家都把目光定在格力的業(yè)績上。格力距離董小姐的5年突破6000億營收的目標，已經(jīng)漸行漸遠。

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形成鮮明對比的是，曾經(jīng)較大差距落后于格力的海爾，近年來的營收規(guī)模已經(jīng)開始超越格力。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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初看起來，在大家電行業(yè)的超級馬拉松比賽中，海爾后半程發(fā)力，正在形成超越之勢。

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然而，實際情況呢？

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如果海爾不是大規(guī)模的進行了并購，尤其是對美國GAE（通用電器）的成功整合，海爾的營收規(guī)模依然會遠遠低于格力。

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格力最大的問題不是產品和經(jīng)營，而是股權結構問題，作為職業(yè)經(jīng)理人的董小姐沒有多少經(jīng)營之外的權限，很多并購都被股東會pass掉了。

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換言之，無論是海爾還是格力，作為行業(yè)龍頭，天花板級的存在，品牌的原生業(yè)務都發(fā)展到了瓶頸。

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因此疫情來臨的時候，海爾是非常緊張的。

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一、業(yè)績到底是漲了還是跌了？

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海爾智家的年報顯示，全年實現(xiàn)收入?2097.26億元，增長?4.46%，全年實現(xiàn)凈利潤?113.23 億元，下降 8.20%；全年持續(xù)經(jīng)營凈利潤?113.22 億元，同比增長 25.31%；全年歸母凈利潤 88.77 億元，增長 8.17%；

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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大部分投資者看到這里就迷糊了，這利潤，到底是增加了還是下降了？

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小科普：凈利潤、持續(xù)經(jīng)營凈利潤、歸母凈利潤

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簡單講，營收減去成本費用，以及增減其他業(yè)務收支、營業(yè)外收支，再減去所得稅，得到的數(shù)值，是凈利潤，這是衡量企業(yè)經(jīng)營成果的最核心的指標。

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但是，由于股權結構的原因，公司的并表子公司中，有一部分股權是“少數(shù)股東”的，而不是上市公司的，所以這部分子公司的凈利潤，有一部分是歸少數(shù)股東的，剔除掉以后，就是“歸屬于上市公司股東的凈利潤”，簡稱“歸母凈利潤”，這里的母，就是子公司的母公司的意思，也就是上市公司。

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持續(xù)經(jīng)營凈利潤的意思是公司正常經(jīng)營的凈利潤，如果出現(xiàn)了出售、關停等原因導致不再并表的子公司，這部分凈利潤體現(xiàn)在終止經(jīng)營凈利潤。因為海爾2019年存在出售子公司的情況，有33億的終止經(jīng)營凈利潤，所以2020年持續(xù)經(jīng)營凈利潤增幅比較大。

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在分析公司經(jīng)營情況的時候，星空君一般推薦使用凈利潤這個指標，歸母凈利潤一定程度上會帶來誤導。

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也就是說，海爾的凈利潤其實是下降的。

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二、扣非凈利潤的煙霧

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其實，在各種利潤中，還有一個非常具有參考價值，那就是扣非凈利潤。

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所謂扣非凈利潤，就是剔除掉政府補助、投資收益等非經(jīng)常性損益以后的凈利潤，這個指標能更真實的反映公司通過經(jīng)營賺取的利潤。

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2019年，海爾智家的扣非凈利潤57.65億；2020年，增加到了64.58億。

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這是好事??！

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并非表面上那么簡單。

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公司的非經(jīng)常性損益主要是投資收益和資產減值損失，這兩個真的是“非經(jīng)?！钡膯幔繉τ诤栠@種超大型重資產企業(yè)來說，在某種意義上，資產減值損失是必然的，甚至和產能息息相關有一定比例關系，而投資收益主要是來自參股公司的收益，這也是公司的勢力范圍。

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這些非經(jīng)常性損益，只是會計準則上的非經(jīng)常，對于公司來說，卻是需要考量的部分。

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扣非凈利潤的增加，是埋了一顆煙霧彈。

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三、員工裁了，工資降了

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華為剛剛發(fā)布了年報，并非常豪橫的列出了員工薪酬，既沒有減員，也沒有降薪，反而又加薪了，大約人均年薪80萬左右，讓大部分打工人瞠目。

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大部分上市公司都不會這么高調的亮出工資，但通過財務報表，我們可以大體推算出公司的薪酬情況。

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比如海爾2020年工資性支出220.8億，比2019年的222.81少了2個多億。

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這也說明，公司在最困難的時候，選擇了最常見的方式：裁員，降薪。

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年報顯示，公司的員工人數(shù)雖然基本沒有變化，但構成有了較大變化，生產人員少了1000多人，技術人員增加了1000多人，年底人員總數(shù)99299人。

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簡單計算一下，員工的年薪大約是22萬元。

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需要聲明的是，這種計算方式有一定的誤差，這是在2020年全年公司已經(jīng)支出的全部薪酬性的現(xiàn)金，而不是員工真正的工資，不包括已經(jīng)計提尚未支付的工資，比如2020年的年終獎通常會在2021年初發(fā)放，都不包括在內（2019年的年終獎包括在內）。

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四、國內業(yè)務反彈乏力

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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分區(qū)域看，公司2020年的增收主力來自海外，尤其是美國市場。

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這有點匪夷所思，GAE的團隊，還是非常有戰(zhàn)斗力的。

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而國內市場增收乏力，從2018年以來，公司原地踏步已經(jīng)三年。

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五、品牌文化

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2020年，公司推出了一個新品牌，叫三翼鳥，主要面向智能家居。

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作為《山海經(jīng)》的愛好者，星空君第一時間就想到了山海經(jīng)里的三翼鳥：尚付（此處尚讀chang）。

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其狀如雞而三首、六目、六足、三翼，食之無臥。

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這鳥吃了可以不眠不休… …

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星空君借此吐槽一下，中國的企業(yè)在設計品牌標識的時候，一定要多了解下本土文化，不要扔給老外的設計室就坐等結果了。

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海爾的三翼鳥本來源于管理大師的一本書的封面。

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但很顯然品牌管理團隊沒有仔細調研中國傳統(tǒng)文化，三翼（尚付）、四翼（囂、帝江）、六翼（九鼎）等形象，在古籍里都有明確記載。

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直接照搬西方的絢麗設計，拿過來就有可能造成品牌公關災難。

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六、總結

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從數(shù)字上看，海爾智家的2020年年報是一份表現(xiàn)不錯的成績單，但仔細拆解，會發(fā)現(xiàn)公司存在著不少問題。

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一是國內業(yè)務增收乏力，品牌上升空間遇到了瓶頸（當然也是受到疫情影響，公司四季度恢復較好）；

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二是在面臨困境的時候，公司采取了簡單粗暴的裁員降薪策略；

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三是海外業(yè)務增收過多依賴美國市場… …