一、行情回顧

本周煤礦事故多發(fā)、安全檢查趨嚴(yán)，雙焦強(qiáng)勢(shì)上漲。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，煤礦事故對(duì)產(chǎn)量影響相對(duì)有限，本周精煤庫(kù)存增加，供給充足。蒙古進(jìn)口有望進(jìn)一步增加，焦煤供給呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。需求端，鐵水產(chǎn)量目前維持高位，一方面粗鋼平控制約鐵水增量，另一方面金九銀十旺季預(yù)期下鐵水下滑空間受限。短期高鐵水對(duì)雙焦需求形成支撐。

圖 1 焦煤焦炭行情走勢(shì)

二、焦炭供需分析2.1 焦炭需求

本周鐵水產(chǎn)量小幅下滑，但空間有限，金九銀十臨近，旺季預(yù)期推動(dòng)下鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，本周成材減產(chǎn)去庫(kù)，表需增加，下游需求短期偏強(qiáng)，對(duì)鐵水產(chǎn)量仍有支撐。粗鋼平控政策仍在推進(jìn)，后續(xù)鐵水產(chǎn)量增幅有限，焦炭需求維穩(wěn)或弱穩(wěn)運(yùn)行。

圖 2 鐵水產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)

2.2 焦炭供給本周焦炭產(chǎn)量小幅上漲。焦炭第一輪提降落地，市場(chǎng)對(duì)提降的抵觸情緒偏強(qiáng)。因?yàn)榻姑撼掷m(xù)上漲，焦化廠(chǎng)成本增加，焦化廠(chǎng)利潤(rùn)低位盤(pán)整。焦化廠(chǎng)生產(chǎn)積極性下降，本周焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存下降，后續(xù)焦炭增產(chǎn)可能性不大，預(yù)計(jì)焦炭供給維穩(wěn)運(yùn)行。圖 3焦炭產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)

2.3 焦炭庫(kù)存

焦炭庫(kù)存從低位小幅回升，港口庫(kù)存下降，鋼廠(chǎng)和焦企庫(kù)存增加。鐵水產(chǎn)量本周從高位小幅回落，需求后續(xù)提升空間有限。供給端，隨著第一輪提降落地，焦企利潤(rùn)壓縮，生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，供給增幅預(yù)期減少。焦炭供給和需求增幅預(yù)計(jì)均有收縮，庫(kù)存從低位小幅提升，短期延續(xù)低位震蕩可能較大。

圖 4焦炭庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)三、焦煤供需分析3.1 焦煤供給

本周煤礦事故多發(fā)，安全檢查趨于嚴(yán)格，但數(shù)據(jù)表明對(duì)煤礦產(chǎn)量的影響比較有限，本周原煤產(chǎn)量小幅下滑，總體仍處在高位。進(jìn)口端，蒙煤甘其毛都口岸通車(chē)量維持在1000車(chē)附近，同比處于高位；滿(mǎn)都拉口岸計(jì)劃取消0公里倒裝，此政策本周推出，目前影響正常運(yùn)輸，下周預(yù)計(jì)恢復(fù)運(yùn)輸，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此政策有利于滿(mǎn)都拉口岸通車(chē)量增加，蒙煤供給有望進(jìn)一步突破。綜合來(lái)看，焦煤供給穩(wěn)定，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

圖5原煤產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨3.2 焦煤庫(kù)存焦煤國(guó)內(nèi)供給偏穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)口端仍有增長(zhǎng)預(yù)期，供給總體穩(wěn)定。需求端，鐵水產(chǎn)量短期高位，剛需支撐，后期隨著粗鋼平控的落地，需求有下滑預(yù)期，目前焦化廠(chǎng)利潤(rùn)偏低，在鋼廠(chǎng)提降的背景下，焦化廠(chǎng)產(chǎn)量增幅有限，對(duì)焦煤采購(gòu)趨緩，焦煤需求有減弱預(yù)期，庫(kù)存預(yù)計(jì)從底部震蕩攀升。圖6精煤庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：汾渭數(shù)據(jù)，中衍期貨四、行情展望本周山西煤礦事故多發(fā)，但并未打斷其他地區(qū)煤礦的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，國(guó)內(nèi)焦煤供給偏穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口端蒙煤短期持穩(wěn)運(yùn)行，后市仍有增長(zhǎng)空間；焦煤供給總體持穩(wěn)，相對(duì)充足。焦化廠(chǎng)受提降影響生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，對(duì)焦煤采購(gòu)放緩，焦炭供給小幅增加。需求端，短期高鐵水對(duì)雙焦形成剛需，但隨著粗鋼平控落地，需求有下滑預(yù)期。綜合來(lái)看，雙焦有轉(zhuǎn)弱可能，建議前期多單控制持倉(cāng)，謹(jǐn)慎操作。

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