來源：壹財信

作者：唐?? 柯

隨著社會和私人的安防意識和需求愈加強烈，疊加安防產(chǎn)業(yè)的迭代升級，全球安防監(jiān)控行業(yè)進入快速上升周期。同時，安防監(jiān)控行業(yè)正處于智能化的拐點，市場加速放量。

在該背景下，視頻監(jiān)控芯片企業(yè)星宸科技股份有限公司（下稱：星宸科技）迅速搶占相關(guān)產(chǎn)品市場份額，并對資本市場發(fā)起沖擊。12月16日將舉行創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第86次審議會議，星宸科技在成立的第五個年頭將迎來IPO“大考”。

IPO前夕大手筆分紅，期后業(yè)績下滑

星宸科技的主營業(yè)務(wù)是視頻監(jiān)控芯片的研發(fā)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能安防、視頻對講、智能車載等領(lǐng)域。

根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，在智能安防領(lǐng)域，以出貨量口徑計算，2021年星宸科技在全球IPC SoC市場和全球NVR SoC市場的份額分別為36.5%和38.7%，均位列市場第一。在視頻對講領(lǐng)域及智能車載領(lǐng)域，星宸科技相關(guān)產(chǎn)品的市場份額也位居前列。

2019年至2021年（下稱：報告期），星宸科技的營業(yè)收入分別為71,104.93萬元、119,263.81萬元和268,566.71萬元，凈利潤分別為6,314.92萬元、21,702.03萬元和75,369.59萬元，均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，盈利能力提升較為明顯。

在資金流動性方面，報告期內(nèi)星宸科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐年增加，各期貨幣資金余額較為充裕，分別為1.15億元、3.88億元和4.42億元；此外，2020年和2021年，星宸科技交易性金融資產(chǎn)余額分別為1.41億元和3.05億元，主要由理財產(chǎn)品構(gòu)成。

據(jù)招股書，截至2022年6月底，星宸科技的總資產(chǎn)為24.24億元，而此次IPO星宸科技的募集資金規(guī)模就達到了30.46億元，遠超總資產(chǎn)，其中有8.50億元擬用于補充流動資金。時值IPO前夕，星宸科技在2022年上半年仍進行了3.64億元現(xiàn)金分紅，如此大手筆的分紅顯示出公司老股東并不愿與新股東分享既往紅利，公司對于融資補流的合理性令人懷疑。

星宸科技雖“出手闊綽”，但其期后業(yè)績卻面臨著下滑風(fēng)險，該情形也引來交易所的關(guān)注。

2022年1-9月，星宸科技未經(jīng)審計的營業(yè)收入為168,998.90萬元，同比2021年下降22.38%。據(jù)審核中心意見落實函回復(fù)，星宸科技營業(yè)收入下降主要原因為客戶需求下降，新冠疫情、地緣政治局緊張、前一年度下游客戶大量囤貨等因素均使得下游客戶近期采購需求受到影響。

此外，2022年1-9月星宸科技毛利率同比下降4.96個百分點，下降的主要原因為部分原材料價格提升。而受多方面因素影響，下游客戶短期采購意愿下降，導(dǎo)致成本上漲難以傳導(dǎo)至下游售價，因而影響毛利率。

財務(wù)數(shù)據(jù)與公開信息打架

值得關(guān)注的是，星宸科技招股書中信息披露的真實性或存在疑點。

2017年12月，SigmaStar Technology Inc.（下稱：SigmaStar（開曼））投資設(shè)立星宸科技。據(jù)星宸科技招股書，SigmaStar（開曼）目前直接持有星宸科技31.98%的股份，為星宸科技第一大股東，由于其背后的智能手機SoC“一哥”聯(lián)發(fā)科并無實控人，因此星宸科技亦不存在實控人。

據(jù)聯(lián)發(fā)科合并財務(wù)報告暨會計師核查報告（2021年度及2020年度），其在2021年1月決議出售星宸科技部分股權(quán)而喪失對星宸科技的控制力，星宸科技變更為聯(lián)發(fā)科的關(guān)聯(lián)企業(yè)，聯(lián)發(fā)科不再將星宸科技納入合并范圍。

（截圖源自聯(lián)發(fā)科合并財務(wù)報告暨會計師核查報告）

而據(jù)聯(lián)發(fā)科2019年及2020年年度報告，其中披露的有關(guān)星宸科技的財務(wù)數(shù)據(jù)卻與星宸科技招股書所示數(shù)據(jù)存在出入。

聯(lián)發(fā)科2019年年度報告披露了星宸科技及其全資子公司深圳市瑆宸科技有限公司和上海璟宸微電子有限公司當期財務(wù)數(shù)據(jù)，其中資本額、資產(chǎn)總額、負債總額及凈值（所有者權(quán)益）以2019年年底匯率換算。

（截圖源自聯(lián)發(fā)科2019年年報）

據(jù)中國銀行官網(wǎng)，2019年12月31日100元新臺幣兌人民幣中行折算價為23.26元，由此可得星宸科技（母公司）2019年度資產(chǎn)總額、負債總額和凈值（所有者權(quán)益總額）分別約為45,329.65萬元、32,375.04萬元和12,954.61萬元。這較星宸科技審計報告中披露的星宸科技（母公司）同期各項數(shù)據(jù)分別多出9,104.36萬元、5,568.12萬元和3,536.24萬元，與星宸科技（合并數(shù)據(jù)）之間同樣存在較大差距。

（數(shù)據(jù)來自聯(lián)發(fā)科年報及星宸科技申報材料）

此外，按照2019年年平均匯率（1臺幣=0.22353元人民幣），可知聯(lián)發(fā)科2019年年報中，星宸科技（母公司）的營業(yè)收入、營業(yè)利益（即營業(yè)利潤）和本期損益（即凈利潤）分別約為71,297.20萬元、2,740.12萬元和3,404.54萬元。然而對比星宸科技審計報告所披露的母公司數(shù)據(jù)，除營業(yè)收入相近外，審計報告中所披露的星宸科技（母公司）營業(yè)利潤與凈利潤均高出聯(lián)發(fā)科年報數(shù)據(jù)兩千多萬元。

（數(shù)據(jù)來自聯(lián)發(fā)科年報及星宸科技申報材料）

聯(lián)發(fā)科2020年年報中還披露了星辰科技（母公司）及其兩家全資子公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，換算后可得當期星辰科技（母公司）資產(chǎn)總額、負債總額與凈值（所有者權(quán)益總額）分別約為125,717.80萬元、57,579.58萬元和68,138.22萬元。與星辰科技審計報告相比，除所有者權(quán)益總額的差額在一千萬元左右，資產(chǎn)、負債總額均相差兩億元以上，差額較大。

（截圖源自聯(lián)發(fā)科2020年年報）

（數(shù)據(jù)來自聯(lián)發(fā)科年報及星宸科技申報材料）

此外，按照2020年年平均匯率（1臺幣=0.23434元人民幣），可計算聯(lián)發(fā)科2020年年報中星宸科技（母公司）的營業(yè)收入、營業(yè)利益（即營業(yè)利潤）和本期損益（即凈利潤）的數(shù)額。對比發(fā)現(xiàn)除凈利潤外，聯(lián)發(fā)科年報數(shù)據(jù)與星宸科技審計報告關(guān)于營業(yè)收入、營業(yè)利潤的列示均存在較大出入，其中，聯(lián)發(fā)科年報中的星宸科技（母公司）營業(yè)收入較星宸科技審計報告數(shù)據(jù)多出3.66億元。

（數(shù)據(jù)來自聯(lián)發(fā)科年報及星宸科技申報材料）

在考慮匯率的前提下，是否因兩岸會計準則不同致使會計處理存在差異，進而導(dǎo)致兩份文件中的部分財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生出入，或需要星宸科技進行更詳盡的披露。

除此之外，星宸科技的申報材料還與公開信息也存在出入。

據(jù)星宸科技招股書，截至2021年年底，星宸科技對甬矽電子的應(yīng)付賬款額為2,853.99萬元。據(jù)甬矽電子招股書，甬矽電子對2021年度應(yīng)收賬款第五大客戶的應(yīng)收賬款額為2,779.07萬元，不過星宸科技未能躋身其當期應(yīng)收賬款前五大客戶名單。

香港北高智科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方（下稱：北高智）為好上好的下屬公司，在報告期內(nèi)一直為星宸科技前五大客戶之一，星宸科技申報材料顯示其與北高智開始合作的時間最早可追溯到2018年。

不過據(jù)好上好招股書，好上好首次取得星宸科技授權(quán)分銷的時間是2017年，早于星宸科技披露的合作初始時間。

上述多處信披差異，不知道星宸科技及其中介機構(gòu)又該如何解釋，其明日上會能否順利通過我們也拭目以待并繼續(xù)關(guān)注。