文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

12日發(fā)布的2021年度第二批福建省重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單，81家上榜企業(yè)位于福州。迄今包括了福投新能源、匯川物聯(lián)網(wǎng)、海電運(yùn)維等高科技企業(yè)，以福州為注冊(cè)地的共141家企業(yè)進(jìn)入省重點(diǎn)上市后備名單，數(shù)量居全省第一，今年福州市境內(nèi)外上市企業(yè)達(dá)91家。

同樣位于福州閩候的福建福特科光電股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：福特科）擬沖科上市，將于12月21日上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。本次公開(kāi)發(fā)行的股票不超過(guò) 2,563.3334 萬(wàn)股，且本次發(fā)行完成后公開(kāi)發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%，擬募資4.57億元用于精密光學(xué)元件產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

福特科大股東華旭光電曾占用公司資金；稅補(bǔ)占凈利潤(rùn)4成上下，綜合毛利率下滑；市占率小，研發(fā)能力與成效不如可比同行；與一客戶(hù)數(shù)據(jù)不符，老賴(lài)客戶(hù)欠款未計(jì)提壞賬；存貨規(guī)模與跌價(jià)準(zhǔn)備走高，應(yīng)收賬款回款比例僅八成；與員工勞動(dòng)合同糾紛不斷，子公司處罰加身。

大股東華旭光電曾占用公司資金

公司前身福特科有限成立于2002年7月19日，2011年12月21日進(jìn)行股改。福特科的控股股東、實(shí)際控制人為羅建峰和黃恒標(biāo)，公司的第一大股東為華旭光電。截至上會(huì)稿簽署日，羅建峰直接持有公司4.81%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)；黃恒標(biāo)直接持有4.98%的股權(quán)，并擔(dān)任公司董事。羅建峰和黃恒標(biāo)系華旭光電的實(shí)際控制人，華旭光電占有公司股份總數(shù)的15.07%。羅建峰和黃恒標(biāo)直接和間接控制的股份數(shù)占公司股份總數(shù)的24.85%。

值得注意的是，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）民生證券通過(guò)全資子公司民生投資持有公司2,368,250股股票，占比3.08%，民生投資的員工跟投平臺(tái)北京守正出金管理咨詢(xún)中心（有限合伙）持有公司175,000股股票，占比0.23%。

本次發(fā)行完成后，實(shí)控人羅建峰和黃恒標(biāo)合計(jì)控制的公司股份將降至約18.64%，持股比例相對(duì)較低。如果公司上市后其他股東通過(guò)增持股份謀求重大影響甚至獲取公司控制權(quán)，不排除因此導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、降低重大經(jīng)營(yíng)決策方面效率的情況，進(jìn)而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不利影響。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期內(nèi)公司存在關(guān)聯(lián)方違規(guī)資金占用及為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的違規(guī)行為。2019年1-7月福特科違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保1,500萬(wàn)元；股東黃恒標(biāo)及華旭光電通過(guò)公司支付供應(yīng)商采購(gòu)款的方式于2018年初占用公司資金1,091.77萬(wàn)元，2018年度占用公司資金 874.39萬(wàn)元；股東黃恒標(biāo)通過(guò)公司支付員工備用金的方式于2018年度占用公司資金149萬(wàn)元，2019年度占用公司資金185.8萬(wàn)元；報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)取得子公司三明福特科開(kāi)具的無(wú)真實(shí)交易背景商業(yè)承兌匯票7,200萬(wàn)元，并將該票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)獲取銀行融資。

股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部于2021年9月8日下發(fā)了《關(guān)于對(duì)福建福特科光電股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體采取口頭警示的送達(dá)通知》（掛牌公司管理一部發(fā)[2021]監(jiān)管 026 號(hào)），委托主辦券商民生證券，向公司及時(shí)任董事長(zhǎng)黃恒標(biāo)轉(zhuǎn)達(dá)采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

此外，關(guān)聯(lián)方為本公司及子公司借款提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額合計(jì)高達(dá)4.69億元。

查閱裁判文書(shū)網(wǎng)（2018）閩04執(zhí)105號(hào)之一文件福建嘉和實(shí)業(yè)有限公司與福建省立豐投資股份有限公司、福建沙縣金元小額貸款有限公司借款合同糾紛一案顯示，三明市中級(jí)人民法院作出的（2018）閩04民初152號(hào)民事調(diào)解書(shū)已發(fā)生法律效力，被執(zhí)行人福建省立豐投資股份有限公司被出示限制高消費(fèi)令，而其名下也未有其他可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。

稅補(bǔ)占凈利潤(rùn)4成上下，綜合毛利率下滑

福特科主要從事精密光學(xué)元組件、精密光學(xué)鏡頭的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智慧城市、智能交通、半導(dǎo)體檢測(cè)、光電儀器、智能制造、機(jī)器視覺(jué)、生物醫(yī)療、汽車(chē)安全與高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng) ADAS、汽車(chē)激光雷達(dá)以及工業(yè)激光、5G光通信、航空航天、生物識(shí)別、AR/VR等高端光學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域。

2018年-2021年1-6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為3.84億元、4.21億元、3.85億元和2.19億元，2019年較2018年?duì)I收增長(zhǎng)9.64%，2020年較2019年下滑8.55%；凈利潤(rùn)分別為5243.37萬(wàn)元、4076.68萬(wàn)元、5074.34萬(wàn)元和2834.47萬(wàn)元，2019年較2018年凈利潤(rùn)下滑22.25%，2020年較2019年增長(zhǎng)24.47%。2021年1-6月，公司現(xiàn)金分紅金額為1538萬(wàn)元。

值得注意的是，福特科在報(bào)告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠主要為研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除和高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策，2018年-2021年1-6月公司享受該兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠影響金額分別為 878.25萬(wàn)元、747.26萬(wàn)元、649.68萬(wàn)元和346.91萬(wàn)元；此外，公司收到的政府補(bǔ)助金額分別為1060.73萬(wàn)元、1121.85萬(wàn)元、1489.28萬(wàn)元和1376.95萬(wàn)元，稅補(bǔ)合計(jì)金額占同期凈利潤(rùn)總額的比重分別為36.98%、45.85%、42.15%和60.82%，稅補(bǔ)比重高。

精密光學(xué)元組件是公司主要收入來(lái)源之一，公司的精密光學(xué)元組件產(chǎn)品以定制化產(chǎn)品為主。2018年-2021年1-6月分別實(shí)現(xiàn)收入1.84億元、1.81億元、1.83億元和1.11億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.58%、43.35%、48.04%和51.13%；報(bào)告期內(nèi)，公司精密光學(xué)元組件毛利率分別為53.09%、44.92%、40.03%和40.62%?？杀韧兴{(lán)特光學(xué)、福晶科技、茂萊光學(xué)的精密光學(xué)元組件毛利率平均值分別為50.37%、51.03%、51.42%和48.69%。

報(bào)告期內(nèi)，精密光學(xué)鏡頭分別實(shí)現(xiàn)收入1.79億元、2.19億元、1.82億元和9,379.96萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.12%、52.44%、47.72%和 43.19%；報(bào)告期內(nèi)，公司精密光學(xué)鏡頭毛利率分別為22.45%、25.69%、26.97%和27.21%。公司的精密光學(xué)鏡頭產(chǎn)品以非定制化產(chǎn)品為主。可比同行福光股份、宇瞳光學(xué)的精密光學(xué)鏡頭毛利率平均值分別為28.39%、27.17%、24.04%和27.01%。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為36.88%、34.25%、33.77%和34.89%，存在一定的下降趨勢(shì)。與同行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福晶科技、福光股份、藍(lán)特光學(xué)、宇瞳光學(xué)等相比，公司在資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力和融資途徑等方面還存在差距，如果未來(lái)出現(xiàn)公司產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)減弱、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)供求形勢(shì)出現(xiàn)重大不利變化、采購(gòu)成本持續(xù)提高或者出現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下降等情況，將導(dǎo)致公司毛利率下降。

此外，公司精密光學(xué)元組件產(chǎn)品以海外客戶(hù)為主，報(bào)告期內(nèi)，外銷(xiāo)收入占公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入的40.19%、36.53%、33.20%和39.37%，銷(xiāo)售貨款主要以美元結(jié)算，外銷(xiāo)比例占有較大比重。由于公司外銷(xiāo)產(chǎn)品的應(yīng)收賬款信用收款期一般為45-90天，信用期內(nèi)，匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成一定的影響。報(bào)告期內(nèi)公司的匯兌凈損益（正數(shù)為損失）分別為-155.82萬(wàn)元、-64.45萬(wàn)元、218.90萬(wàn)元和72.69萬(wàn)元，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。若未來(lái)人民幣匯率發(fā)生較大波動(dòng)，則會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

市占率小，研發(fā)能力與成效不如可比同行

根據(jù)中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020 年度中國(guó)光學(xué)材料及元器件行業(yè)發(fā)展概況》，2020年，中國(guó)光學(xué)中游的光學(xué)元件、光學(xué)鏡頭等元器件市場(chǎng)規(guī)模約為300億元（不考慮手機(jī)鏡頭及模組）。公司精密光學(xué)元組件、精密光學(xué)鏡頭2020年的銷(xiāo)售收入為3.65億元，約占市場(chǎng)的1.22%。

根據(jù)《2020 年度中國(guó)光學(xué)材料及元器件行業(yè)發(fā)展概況》，2020年，國(guó)內(nèi)光學(xué)企業(yè)中，光學(xué)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入超過(guò)10億元的企業(yè)包括舜宇光學(xué)、歐菲光、丘鈦科技等十二家公司，其中舜宇光學(xué)、歐菲光的銷(xiāo)售收入均超過(guò)300億元；包括本公司在內(nèi)，鳳凰光學(xué)、光電股份、福光股份、五方光電等十三家公司光學(xué)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入在2-10億元之間。與行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)售收入排名靠前的公司相比較，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模居于國(guó)內(nèi)光學(xué)企業(yè)的第二梯隊(duì)，在規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。

2018年至2020年，福特科研發(fā)投入分別為3,069.23萬(wàn)元、3,268.11萬(wàn)元、3,063.41萬(wàn)元和1617.85萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別為8%、7.77%、7.97%和7.4%。截至2020年12月31日，公司研發(fā)人員202人（含兼職研發(fā)人員42人），占員工總?cè)藬?shù)的12.89%。截至2021年6月30日，公司研發(fā)人員200人（含兼職研發(fā)人員30人），占員工總?cè)藬?shù)的11.95%。從學(xué)歷來(lái)看，本科以上學(xué)歷為170人。

截至2020年12月31日，福特科擁有各類(lèi)專(zhuān)利86項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利19項(xiàng)，并取得了12項(xiàng)軟件著作權(quán)。與可比公司相比，福特科研發(fā)人員占總員工數(shù)量的比重、專(zhuān)利數(shù)量低于行業(yè)平均水平。

與一客戶(hù)數(shù)據(jù)不符，老賴(lài)客戶(hù)欠款未計(jì)提壞賬

在精密光學(xué)鏡頭領(lǐng)域，福特科主要客戶(hù)包括華為、大華股份、宇視科技、天地偉業(yè)、銳明技術(shù)、高德紅外等企業(yè)。

2020年7月30日在上交所上市的廈門(mén)力鼎光電股份有限公司為2016年-2018年前福特科的第一大客戶(hù)，從其注冊(cè)稿可以看出，力鼎光電2016年－2018年分別向三明福特科光電有限公司（福特科子公司）貢獻(xiàn)了976.59萬(wàn)元、2,106.58萬(wàn)元和2,465.78萬(wàn)元的營(yíng)收，不過(guò)2019年后消失在前五大客戶(hù)行列。

從福特科的招股書(shū)，權(quán)衡財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)力鼎光電2018年向福特科采購(gòu)了2446.59萬(wàn)元，占比為6.38%。這與力鼎光電的數(shù)據(jù)2,465.78萬(wàn)元相差了19.19萬(wàn)元。

饒有意味的是，兩者還共有一個(gè)獨(dú)立董事，從力鼎光電的2020年年報(bào)中，林峰1995年12月至今任福建聯(lián)科信息網(wǎng)絡(luò)有限公司董事；2007年至今任福建師范大學(xué)光電與信息工程學(xué)院 教師；2018年5月至今任廈門(mén)力鼎光電股份有限公司獨(dú)立董事，2020年11月至今任福特科獨(dú)立董事。

報(bào)告期福特科單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的對(duì)象為深圳市創(chuàng)杰佳數(shù)碼科技有限公司、深圳市埃諾森科技有限公司和深圳宏遠(yuǎn)優(yōu)視科技有限公司，主要由于起訴后未能獲得執(zhí)行或客戶(hù)搬遷失聯(lián)故將應(yīng)收賬款全部計(jì)提壞賬，單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備事項(xiàng)涉及金額均較小。

不過(guò)有更多金額的老賴(lài)客戶(hù)貨款卻未見(jiàn)單項(xiàng)計(jì)提披露。據(jù)(2019)蘇0402執(zhí)269號(hào)之一文件顯示，常州市可達(dá)光電儀器有限公司因未向福特科支付貨款399590元及逾期付款利息，2019年2月20日作出(2019)蘇0402執(zhí)269號(hào)限制消費(fèi)令，限制被執(zhí)行人可達(dá)光電及其法定代表人高消費(fèi)及非生活和工作必需的消費(fèi)行為；并于2019年6月5日作出（2019）蘇0402執(zhí)269號(hào)執(zhí)行決定書(shū)，決定將被執(zhí)行人常州市可達(dá)光電儀器有限公司納入失信被執(zhí)行人名單，予以信用懲戒。2019年6月5日法院未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)，申請(qǐng)執(zhí)行人亦未提供被執(zhí)行人可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)線索，本次執(zhí)行程序應(yīng)予終結(jié)。從福特光的單項(xiàng)壞賬計(jì)提來(lái)看，并沒(méi)有提及這家可達(dá)光電。

2021年12月16日，國(guó)網(wǎng)信息通信股份有限公司發(fā)布關(guān)于全資子公司北京中電飛華通信有限公司涉及訴訟的公告，稱(chēng)公司已到上海市浦東新區(qū)人民法院送達(dá)的傳票，法院已受理上海外高橋保稅區(qū)聯(lián)合發(fā)展有限公司的起訴房屋租賃合同糾紛一案。涉案的金額：租金與逾期付款違約金約1232.67萬(wàn)元等；是否會(huì)對(duì)上市公司損益產(chǎn)生負(fù)面影響：暫無(wú)法判斷。而北京中電飛華通信有限公司為福特科2018年的應(yīng)收賬款第三大客戶(hù)681.86萬(wàn)元，占比為7.00%。

存貨規(guī)模與跌價(jià)準(zhǔn)備走高，應(yīng)收賬款回款比例僅八成

截至2018年末-2021年6月末，福特科存貨賬面余額分別為1.36億元、1.42億元、1.45億元和1.67億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為942.18萬(wàn)元、1,365.18萬(wàn)元、1,586.63萬(wàn)元和1,557.65萬(wàn)元，公司存貨賬面金額分別為1.27億元、1.28億元、1.3億元和1.51億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為42.17%、36.59%、39.45%和42.77%，占比較高。報(bào)告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.09、2.17、1.98、2.04（年化），低于可比同行平均值2.53、2.43、2.52和2.56。

公司稱(chēng)期末存貨主要是根據(jù)客戶(hù)訂單安排生產(chǎn)及發(fā)貨所需的各種原材料、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品，同時(shí)也會(huì)根據(jù)客戶(hù)訂單計(jì)劃等因素提前采購(gòu)部分原材料，或?yàn)楸ＷC及時(shí)交付而提前進(jìn)行一定的備貨。存貨余額較大一方面占用了公司大量的營(yíng)運(yùn)資金，另一方面也對(duì)公司的存貨管理水平提出了較高的要求，如果公司不能將存貨規(guī)模控制在合理的水平并實(shí)施有效的管理，將會(huì)造成公司運(yùn)營(yíng)效率的降低甚至產(chǎn)生存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9,277.2萬(wàn)元、1.09億元和1.06億元和1.11億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為30.80%、31.23%、32.37%和31.56%，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 24.19%、25.98%、27.63%和50.95%，占比較高。各期壞賬準(zhǔn)備分別為469.88萬(wàn)元、533.48萬(wàn)元、472.49萬(wàn)元和555.17萬(wàn)元。各期截至次年4月30日回款比例分別為78.34%、78.09%和83.41%。

與員工勞動(dòng)合同糾紛不斷，子公司處罰加身

2013年9月8日，福特科公司食堂員工黃水根駕駛福特科公司所有的無(wú)牌輕便二輪摩托車(chē)前往永輝超市購(gòu)買(mǎi)地瓜粉后出事故死亡。最終福州市人社局認(rèn)定為工傷，再訴后相關(guān)部門(mén)認(rèn)為黃水根購(gòu)買(mǎi)地瓜粉的活動(dòng)屬于因工作原因在工作場(chǎng)所以外從事與工作職責(zé)有關(guān)的活動(dòng)、在此期間發(fā)生交通事故傷害應(yīng)屬工傷，并無(wú)不當(dāng)。

裁判文書(shū)網(wǎng)，福特科有兩起前員工離職后被訟違反競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議，分別為（2018）閩0121民初4020號(hào)和（2018）閩0121民初4021號(hào)中，福特科與陳自鼎、朱兵清的勞動(dòng)合同糾紛，不過(guò)，最終都以福特科的失敗結(jié)局。

福特科還因引進(jìn)浩邦科技的鄭志勇，鄭志勇在2007年至2012年10月期間系以浩邦公司名義對(duì)外做生意，自2012年10月起在福特科公司處任職，先后擔(dān)任鏡頭事業(yè)部、鏡頭光學(xué)事業(yè)部銷(xiāo)售二部經(jīng)理，系鏡頭銷(xiāo)售的負(fù)責(zé)人。鄭志勇進(jìn)入福特科后，與深圳市瑞安達(dá)科技有限公司、深圳市眾拓偉業(yè)科技有限公司等老客戶(hù)進(jìn)行交易，還引發(fā)了與福特科的買(mǎi)賣(mài)合同糾紛。

2016年11月25日，福州市環(huán)保局發(fā)布的 《福州市環(huán)保違法違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目清理公示表》顯示，“…...福建福特科光電股份有限公司，“精密光學(xué)元件擴(kuò)產(chǎn)”建設(shè)項(xiàng)目，未驗(yàn)先投……”。

2020年8月6日，三明福特科光電有限公司因未安裝/使用自動(dòng)監(jiān)測(cè)設(shè)備并聯(lián)網(wǎng)被要求整改，要求于2021年4月前完成廢水綜合排放口安裝流量、化學(xué)需氧量自動(dòng)監(jiān)測(cè)設(shè)備的安裝，6月底前完成設(shè)備的調(diào)試、驗(yàn)收及聯(lián)網(wǎng)，7月底正式投入運(yùn)營(yíng)。

從招股書(shū)的總投資上看，與環(huán)評(píng)報(bào)告中的總投資也有微小的區(qū)別。

福特科將于12月21日上會(huì)，上會(huì)的結(jié)果，將解答投資者對(duì)福特科能否為福州再添一家上市企業(yè)的疑問(wèn)，位于福州的老家媒體權(quán)衡財(cái)經(jīng)也將拭目以待。