按銷量計算，Shopify (股票代碼:SHOP) 今年已超越eBay (股票代碼:EBAY)，成為美國第二大電子商務平臺，僅次于亞馬遜（股票代碼?：AMZN）。

eBay是全球首個在線拍賣平臺，但失去了美國第二大電子商務平臺的地位，對eBay來說是一個沉重的打擊，這也解釋了為什么Shopify股價在過去5年上漲了3700％，而eBay的股價同期上漲了約76％，亞馬遜的股價上漲了375％。

投資者可能不敢買入Shopify股票，因為其市盈率超過了290倍，而eBay市盈率則為14倍，似乎后者很具有價值。不過我們認為Shopify比eBay更值得美股投資者買入。

舊電商 VS 新電商

雖然eBay的平臺在早期曾被認為具有革命性。然而，時至今日，卻面臨電商巨頭亞馬遜、Etsy等同行的激烈競爭。還有Pinterest（股票代碼：PINS）和Facebook（股票代碼：FB）的Instagram等社交媒體平臺也計劃把電商業(yè)務整合進去。

時至今日，Shopify的服務被認為具有顛覆性。Shopify的電商工具不提供集中銷售的平臺，而是幫助超過100萬客戶建立了在線商店、處理付款、管理營銷活動、執(zhí)行訂單以及其他服務。

換句話說，Shopify在提供后勤協(xié)助商戶建立在線業(yè)務，而無需依賴如亞馬遜、eBay的大型電商平臺。Shopify在今年初推出Shop，這是一款面向消費者的應用程序，可以為商戶提供搜索列表。

Shopify的去中心化，使商戶可以拓展在線業(yè)務而不會有失身份，并隨著業(yè)務的增長而持續(xù)的擴充。相比之下，在eBay上，商家通常需要購買促銷商品才能突圍而出。

后起之秀亦步亦趨

過去五年，eBay的業(yè)務一直在縮減，2015年分拆PayPal(股票代碼：PYPL)上市；2017年關閉了子公司Half；今年2月出售了在線票務平臺StubHub，并擬于明年第一季度出售在線分類廣告平臺。

去年，eBay也縮減了營銷支出，目的是要提升利潤，而非把商品交易總額最大化。把利潤增長作為優(yōu)先考慮，配合股息和回購公司股票，明顯反映出eBay是一家成熟的科技公司，增長前景有限。

自2015年上市以來，Shopify顯著發(fā)展，2016年收購數字諮詢和產品開發(fā)公司Boltmade；2017年收購貨運平臺Oberlo，并于去年收購倉庫自動化公司6 River Systems。

此外，Shopify與亞馬遜合作，允許商家從Shopify商店在亞馬遜的平臺銷售產品。并且與Facebook、Alphabet的Google、Snap的Snapchat，以及ByteDance的TikTok也有類似的整合。Shopify還有為大型商戶提供高端服務Shopify Plus產品。

同時，Shopify擴展了旗下支付平臺Shopify Payments，該平臺上季度處理了來自Shopify平臺上近一半的GMV。并通過旗下應用商店為在線商店提供其他服務。這些舉動均反映出Shopify正在擴張，并將資金投放于擴張業(yè)務，而不是分拆業(yè)務和削減成本來保護利潤。

Shopify 發(fā)展較快

eBay去年收入僅增長了1％；GMV則下跌了5％。eBay稱增長放緩是因為美國部分州的營銷費用減少，并且收取在線平臺銷售稅所致。期內，經調整后凈收入僅增了5％，但大量回購公司股票令每股收益增長了22％。

eBay預測扣除已分拆的業(yè)務和匯率不利因素后，今年收入將增長19％至20％;經調整后每股收益有望增長18％至20％。增長率似乎不錯，但這實際上是由于疫情刺激了在線銷售需求短暫上升所致。經過這輪急增之后，分析師預測eBay明年收入和利潤將分別增長7％及9％。

至于Shopify，去年收入增長了47％；GMV上升了49％，但因新收購的6 River Systems合并至Shopify的新平臺，因而經調整后每股收益下降30％。然而，分析師預計，受惠于疫情，Shopify今年的收入預計會增長至81％;經調整后每股收入或可增長十倍。

分析師又預測Shopify明年收入和利潤將分別增長32％及2％。投資者應期望Shopify的銷售額繼續(xù)實現雙位數的高增長，但由于對其生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)投資，盈利增長則仍難以預測。

Shopify 比 eBay 值得投資的的原因

電商市場正在迅速發(fā)展，好像Shopify這類具有顛覆性公司相比于eBay這樣的傳統(tǒng)公司，更受市場歡迎。Shopify允許旗下平臺的商家建立自己的在線品牌，并有選擇地將其連接到亞馬遜、其他社交平臺 ，然而，eBay則把旗下平臺的商家困在一個充滿低價競爭者的環(huán)境中。

市場似乎認為Shopify的未來前景，能夠證明其溢價估值是合理的，而eBay則應享有較低的估值。而Shopify股價可能會波動，但應該會比eBay更能吸引投資者的關注。


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