加拿大鵝的股價(jià)在10月和11月一直落后于大盤(pán)。

由于對(duì)零售的依賴(lài)，加拿大鵝仍在遭受疫情的影響。但隨著冬季的到來(lái)，銷(xiāo)售額下降趨勢(shì)有所緩解。

2021年對(duì)加拿大鵝來(lái)說(shuō)更有利，因?yàn)樗蠓鳒p了成本，并計(jì)劃擴(kuò)大產(chǎn)品品類(lèi)。

加拿大鵝的豐厚利潤(rùn)使其成為疫情后復(fù)蘇的受益者。

隨著新冠疫苗的推出，投資者已經(jīng)非常清楚地感受到一個(gè)事實(shí)，那就是在疫情中備受打擊的股票即將重新獲得青睞，比如加拿大鵝（股票代碼：GOOS）。加拿大鵝的股票今年下跌了10%左右（大大低于標(biāo)普500指數(shù)兩位數(shù)的漲幅），并且在10月、11月持續(xù)下跌。

目前是投資者重新審視這家公司的好時(shí)機(jī)。

在加拿大鵝最近發(fā)布的第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)中，我們看到兩個(gè)方面的情況相當(dāng)強(qiáng)勁—一是加拿大鵝在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)亮眼，二是強(qiáng)有力的成本控制幫助該公司首次實(shí)現(xiàn)了正息稅前利潤(rùn)。此外，強(qiáng)勁的線上銷(xiāo)售也彌補(bǔ)了持續(xù)關(guān)店帶來(lái)的虧損。

雖然我們比較喜歡投資中小型軟件和科技股，但我們也一直在關(guān)注著加拿大鵝。即使作為一家零售公司，加拿大鵝也表現(xiàn)出高利潤(rùn)率，而高利潤(rùn)率通常與科技公司有關(guān)。我們認(rèn)為加拿大鵝是一個(gè)快速增長(zhǎng)的消費(fèi)品牌，值得投資者考慮。尤其是在目前市場(chǎng)對(duì)該公司存在負(fù)面情緒的情況下。

我們都知道，2020年對(duì)加拿大鵝來(lái)說(shuō)是異常艱難的一年。那些愿意把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)、把注意力放在具有強(qiáng)大的品牌效應(yīng)上的公司的投資者，長(zhǎng)遠(yuǎn)看仍然可以從中受益。

加拿大鵝的財(cái)報(bào)亮點(diǎn)

接下來(lái)讓我們更詳細(xì)地了解一下加拿大鵝的最新季度業(yè)績(jī)。

從財(cái)報(bào)可以看出，加拿大鵝的第二季度業(yè)績(jī)并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，而且其業(yè)務(wù)仍在疫情的影響下舉步維艱。與許多低價(jià)服裝品牌不同，加拿大鵝的大部分收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商和零售合作伙伴。由于其中許多合作伙伴關(guān)門(mén)了，大大影響了加拿大鵝的銷(xiāo)售。

對(duì)于零售渠道而言，二季度是一個(gè)非常重要的季度。以去年為例，加拿大鵝在去年9月的季度營(yíng)收為2.94億加元，是去年6月的4倍，是今年3月的近兩倍。收入的增長(zhǎng)表明，加拿大鵝的合作伙伴正在囤積庫(kù)存，以便在假期銷(xiāo)售給他們的客戶(hù)（尤其是加拿大鵝的冬季產(chǎn)品，它的銷(xiāo)售增長(zhǎng)更加明顯）。
雖然加拿大鵝第一季度的收入非常低，僅為2610萬(wàn)加元，但該公司的收入為1.948億加元，仍在連續(xù)增長(zhǎng)，但年同比下降了34%，這表明其業(yè)務(wù)仍然遠(yuǎn)未達(dá)到疫情前的水平。不過(guò)，34%的同比降幅遠(yuǎn)好于第一季度64%的同比降幅，也遠(yuǎn)高于華爾街1.709億加元的預(yù)期（同比降幅為42%）。
盡管加拿大鵝的整體營(yíng)收下降，但還是有一些值得注意的亮點(diǎn)：
加拿大鵝的線上銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)10%
二季度業(yè)績(jī)顯示，加拿大鵝的線上銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)了10%，這表明已經(jīng)有部分零售需求轉(zhuǎn)向了加拿大鵝的線上業(yè)務(wù)。隨著時(shí)間的推移，在線銷(xiāo)售的貢獻(xiàn)可能有助于加拿大鵝維持更多的分銷(xiāo)，從而提高毛利率。管理層還指出，相對(duì)于本季度剩下的時(shí)間，9月份在線渠道的銷(xiāo)售有所加快，表明該業(yè)務(wù)在假期前正迅速增長(zhǎng)。
中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)30%
加拿大鵝在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度表現(xiàn)不錯(cuò)，今年第二季度該公司指出，通過(guò)DTC模式在中國(guó)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。中國(guó)不僅是加拿大鵝第一個(gè)恢復(fù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，而且也預(yù)示著對(duì)加拿大鵝來(lái)說(shuō)中國(guó)仍然是一個(gè)巨大的新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
加拿大鵝首席執(zhí)行官達(dá)尼?賴(lài)斯在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上的發(fā)言，也進(jìn)一步證實(shí)了加拿大鵝在中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)力：
【我很高興地告訴大家，我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的水平，本季度的收入同比增長(zhǎng)了30%以上。就像我們開(kāi)始做的那樣，我們今年會(huì)繼續(xù)集中精力在中國(guó)市場(chǎng)上擴(kuò)展我們的新店，到目前為止我們的新店增加了一倍多。
我們繼續(xù)在這個(gè)重要的奢侈品市場(chǎng)進(jìn)行重大投資，以推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)在未來(lái)幾年的長(zhǎng)期和可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)。有了這個(gè)基礎(chǔ)，在第二季度之后銷(xiāo)售持續(xù)加速的背景下，我對(duì)我們?cè)谑袌?chǎng)上采取的戰(zhàn)略方法非常樂(lè)觀?！?/span>
此外，加拿大鵝已經(jīng)決定進(jìn)行品類(lèi)擴(kuò)張。作為其增長(zhǎng)戰(zhàn)略之一，明年秋天加拿大鵝將大規(guī)模推出鞋類(lèi)產(chǎn)品線。今年8月，加拿大鵝推出了一個(gè)規(guī)模較小的新產(chǎn)品——羊毛。賴(lài)斯指出，“消費(fèi)者的反應(yīng)非常熱烈”，這次小規(guī)模的新品發(fā)布有助于驗(yàn)證加拿大鵝在明年發(fā)布新產(chǎn)品的能力。
成本結(jié)構(gòu)得到了合理的調(diào)整
盡管規(guī)模經(jīng)濟(jì)的損失確實(shí)損害了加拿大鵝的毛利率，使得該公司第二季度的毛利率跌至48.4%（對(duì)于一家零售公司來(lái)說(shuō)，這仍然很高），但加拿大鵝公司還是兌現(xiàn)了合理化公司間接費(fèi)用的承諾。
第二季度，加拿大鵝的銷(xiāo)售、一般和管理費(fèi)用同比下降了15%，至6240萬(wàn)加元。假設(shè)加拿大鵝在2021年保持類(lèi)似的成本結(jié)構(gòu)，這意味著，一旦整個(gè)業(yè)務(wù)恢復(fù)到疫情前的水平，加拿大鵝可以獲得更豐厚的利潤(rùn)。與此同時(shí)，我們注意到加拿大鵝在第二季度設(shè)法達(dá)到正息稅前利潤(rùn)，這是自疫情開(kāi)始以來(lái)它第一次擺脫負(fù)息稅前利潤(rùn)。
結(jié)論
我們建議投資者對(duì)加拿大鵝保持耐心。
加拿大鵝強(qiáng)勁的線上銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，在中國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)30%以及有望大幅提升2021年?duì)I收的新產(chǎn)品線和較低的成本結(jié)構(gòu)，這些因素都對(duì)加拿大鵝進(jìn)入2021年非常有利。
?以上僅作為投資交流，不代表投資建議