作者：王小溪

隨著中國(guó)居民可支配收入的增加，中國(guó)人均奢侈品消費(fèi)的支出比例持續(xù)提升，統(tǒng)計(jì)顯示，2020年中國(guó)腕表行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到823.3億元，高端腕表市場(chǎng)規(guī)模占市場(chǎng)總規(guī)模的比例超過(guò)50%。

龐大的腕表市場(chǎng)帶動(dòng)了中國(guó)腕表全渠道流動(dòng)服務(wù)商的營(yíng)收飛速增長(zhǎng)。這不，近期，有一家從事中高端腕表零售、批發(fā)業(yè)務(wù)，提供腕表售后服務(wù)及周邊產(chǎn)品的企業(yè)，號(hào)稱“腕表品牌搬運(yùn)工”，開(kāi)始向A股發(fā)起沖擊。

亨得利實(shí)控人的新生意

這家企業(yè)名叫盛時(shí)股份，成立于2008年，注冊(cè)資本約為19.10億元，實(shí)控人為張瑜平，通過(guò)譽(yù)豐有限間接持有35.00%股權(quán)。

值得一提的是，該實(shí)控人與“中國(guó)鐘表大王”亨得利（03389.HK）的實(shí)控人為同一個(gè)人。招股書(shū)顯示，張瑜平除了是盛時(shí)股份的實(shí)控人、董事長(zhǎng)及總裁外，還是亨得利的創(chuàng)始人。招股書(shū)顯示，張瑜平于1981年至1992年，任職于惠州市華僑商品供應(yīng)總公司；1994年創(chuàng)辦惠龍公司；2004年創(chuàng)辦亨得利，2004年至今擔(dān)任亨得利董事局主席、執(zhí)行董事。

而且，值得一提的是，作為國(guó)民老字號(hào)，“亨得利”品牌可比亨得利這家公司久遠(yuǎn)的多。亨得利的歷史最早可追溯到1874年，彼時(shí)王光祖在寧波創(chuàng)立了一家鐘表店后更名為“亨得利”，取自“萬(wàn)事亨通得利”。

1958年國(guó)資背景的北京亨得利鐘表總店成立；1997年張瑜平家族與北京一商集團(tuán)合作，設(shè)立北京市亨得利瑞士鐘表有限責(zé)任公司；1999年張瑜平家族與上海盧灣區(qū)等合作，設(shè)立上海新宇鐘表股份有限公司；2005年9月26日，以北京亨得利和上海新宇為主體，亨得利集團(tuán)完成重組并在香港上市。

亨得利曾經(jīng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是在中國(guó)香港、中國(guó)澳門、中國(guó)臺(tái)灣及馬來(lái)西亞從事中高端國(guó)際名表零售、客戶服務(wù)及維修、腕表配件制造及電子商務(wù)等業(yè)務(wù)。為了規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，2020年亨得利董事會(huì)決定終止運(yùn)營(yíng)腕表零售業(yè)務(wù)。

亨得利2020年報(bào)顯示，截至2020年報(bào)公告日，該公司已通過(guò)出售或關(guān)店的方式終止所有腕表實(shí)體門店的經(jīng)營(yíng)，整體結(jié)束了腕表零售業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)然，結(jié)束亨得利的腕表生意不代表其實(shí)控人就告別了該生意。

相反，通過(guò)盛時(shí)股份，作為亨得利的實(shí)控人，張瑜平及盛時(shí)股份則是風(fēng)生水起。早年，盛時(shí)股份原為亨得利的全資子公司，后通過(guò)拆分獲得亨得利的相關(guān)資產(chǎn)并擬A股上市。

資料顯示，盛時(shí)股份在線下布局了近400家實(shí)體門店，覆蓋了120余個(gè)城市；批發(fā)業(yè)務(wù)合作的經(jīng)銷商約300個(gè)，擁有近2000個(gè)腕表銷售網(wǎng)點(diǎn)。在京東、天貓等主流電商平臺(tái)也建立了銷售渠道。獲得授權(quán)經(jīng)營(yíng)的中高端腕表品牌超過(guò)40個(gè)，涵蓋了寶璣、寶珀、歐米茄、朗格、江詩(shī)丹頓、勞力士、寶格麗等知名腕表品牌。

招股書(shū)顯示，2021年上半年，盛時(shí)股份營(yíng)業(yè)收入為63.13億元，凈利潤(rùn)達(dá)到4.94億元。

盛時(shí)股份崛起 關(guān)聯(lián)交易不斷

借助“亨得利”的招牌，盛時(shí)股份成功實(shí)現(xiàn)了崛起。

招股書(shū)顯示，2018年至2020年及2021年上半年，盛時(shí)股份營(yíng)業(yè)收入分別為91.10億元、95.21億元、103.79億元、63.13億元，凈利潤(rùn)分別為5.71億元、6.63億元、5.78億元、4.94億元。

公開(kāi)資料顯示，截至目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有任何一個(gè)主體在鐘表銷售及維修領(lǐng)域取得了“亨得利”的商標(biāo)注冊(cè)權(quán)。亨得利亦未在中國(guó)大陸注冊(cè)“亨得利”商標(biāo)。

雖然盛時(shí)股份使用“亨得利”作為店招目前不存在侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，但目前有不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在使用“亨得利”作為店招，或使用近似的“亨達(dá)利”“亨吉利”等來(lái)經(jīng)營(yíng)鐘表業(yè)務(wù)。雖然盛時(shí)股份背后也不乏豪華股東團(tuán)的支持，京東、深創(chuàng)投、紅土基金、農(nóng)商銀行等資本出現(xiàn)在該公司的股東名單中，然而，如果其他使用相似店招經(jīng)營(yíng)鐘表業(yè)務(wù)的企業(yè)不能誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)或引發(fā)消費(fèi)者維權(quán)事件等，盛時(shí)股份可能會(huì)受牽連而聲譽(yù)受損。

此外，豪華股東還難掩盛時(shí)股份關(guān)聯(lián)交易不斷、依賴政府補(bǔ)助等問(wèn)題。

2018年至2020年及2021年上半年，盛時(shí)股份獲得的政府補(bǔ)助金額分別為7113.17萬(wàn)元、1.05億元、2631.28萬(wàn)元、5926.23萬(wàn)元，分別占當(dāng)年利潤(rùn)總額的9.14%、11.74%、3.40%、9.02%。

財(cái)報(bào)顯示，盛時(shí)股份絕大部分收入來(lái)自腕表銷售，腕表銷售又是以零售為主。2021年上半年，該公司來(lái)自腕表銷售金額為61.65億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.06%。其中，零售方式的銷售收入為48.52億元，占腕表銷售收入的78.69%。

關(guān)聯(lián)交易也是盛時(shí)股份繞不開(kāi)的問(wèn)題。2018年至2021年上半年，盛時(shí)股份向關(guān)聯(lián)方瑞韻達(dá)采購(gòu)?fù)蟊淼慕痤~分別為26.18億元、27.23億元、29.79億元、16.91億元，占比均超35%。

值得注意的是，2020年盛時(shí)股份還以持有的1.90億元定期存款為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。

2020年10月，盛時(shí)股份子公司寧波上亨、云南國(guó)際信托有限公司以及杭州銀行股份有限公司上海分行，共同簽署了編號(hào)為“云信信 2020-840-CDZY”的《存單質(zhì)押合同》。約定寧波上亨為云南國(guó)際信托有限公司與債務(wù)人簽訂的《收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)合同》提供質(zhì)押擔(dān)保，寧波上亨質(zhì)押擔(dān)保的主債權(quán)本金為1.76億元，寧波上亨就上述擔(dān)保以1.9億元存款單進(jìn)行了質(zhì)押。

2021年10月20日，杭州銀行上海分行出具《資信證明——存款》，證明截至2021年10月19日寧波上亨在杭州銀行的存款余額為1.92億元。寧波上亨1.9億元的存款單質(zhì)押擔(dān)保已獲得解除。

盛時(shí)股份稱，以質(zhì)押定期存單為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保是為了幫助參與員工持股計(jì)劃和少數(shù)股東購(gòu)股計(jì)劃的人員解決融資問(wèn)題，從而使員工持股計(jì)劃能夠順利執(zhí)行。

盛時(shí)股份還要面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

雖然中國(guó)中高端腕表市場(chǎng)較為廣闊，但市場(chǎng)參與者眾多，市場(chǎng)集中度較低。2020年，中國(guó)腕表市場(chǎng)占有率超過(guò)1%的流通服務(wù)商僅有6家，分別為盛時(shí)股份、飛亞達(dá)、周大福、東方表行、瑞星時(shí)光、英皇鐘表珠寶，行業(yè)前三大企業(yè)的流通服務(wù)商市場(chǎng)占有率僅有32%左右。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為手表品牌管理及名表零售業(yè)務(wù)的飛亞達(dá)，為鞏固和增強(qiáng)其在鐘表領(lǐng)域的自主創(chuàng)新技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成果轉(zhuǎn)化核心能力，在研發(fā)方面較為用心。

2020年，飛亞達(dá)研發(fā)費(fèi)用5148.93萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的1.21%。2020年，飛亞達(dá)累計(jì)申請(qǐng)專利54項(xiàng)，其中發(fā)明和實(shí)用新型專利22項(xiàng)，累計(jì)授權(quán)發(fā)明專利3件。

對(duì)比來(lái)看，截至2021年6月30日，盛時(shí)股份僅擁有7項(xiàng)中國(guó)大陸地區(qū)的專利，專利類型均為實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專利，且并未有研發(fā)支出。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）