陪伴無(wú)數(shù)人深夜不眠的網(wǎng)易云音樂，為什么在資本市場(chǎng)得不到青睞？

撰文 /?程書書
編輯 /?李信馬
題圖 /?IC Photo

北京時(shí)間3月24日晚，網(wǎng)易云音樂發(fā)布了2021年全年業(yè)績(jī)，這也是其2021年12月2日登陸港股市場(chǎng)后的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年網(wǎng)易云音樂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.97億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)42.9%，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為10億元，同比大幅收窄33.4%。得益于盈利能力提高、內(nèi)容優(yōu)化及版權(quán)結(jié)構(gòu)的成本優(yōu)化，公司于2021年全年實(shí)現(xiàn)正向毛利率2%。

具體來(lái)看，網(wǎng)易云音樂的在線音樂服務(wù)收入增至33億元，同比增長(zhǎng)25.4%；社交娛樂服務(wù)及其他收入增至37億元，同比增長(zhǎng)63.1%。此外，在線音樂的月活躍用戶數(shù)達(dá)到了1.82億，付費(fèi)用戶數(shù)從2020年的1600萬(wàn)人增加至2021年的2890萬(wàn)人，付費(fèi)率達(dá)到15.8%。截至2021年底，平臺(tái)注冊(cè)獨(dú)立音樂人數(shù)量超過40萬(wàn)，網(wǎng)易云音樂用戶創(chuàng)作的歌單總數(shù)達(dá)31億，較2020年底增加約80%。

網(wǎng)易云音樂歷年收入構(gòu)成
數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)及招股書

收入大幅提升、虧損收窄、全年毛利率實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正、付費(fèi)用戶數(shù)增長(zhǎng)80%，網(wǎng)易云音樂的這份財(cái)報(bào)看起來(lái)亮點(diǎn)不少，然而卻沒能獲得資本的另眼相待，財(cái)報(bào)披露次日，網(wǎng)易云收盤下跌3.81%。

網(wǎng)易云股價(jià)變化?
圖片來(lái)源：東方財(cái)富股價(jià)截圖

自上市開始，網(wǎng)易云音樂的股價(jià)就一直不斷下跌。截至3月30日收盤，網(wǎng)易云音樂的股價(jià)已經(jīng)由上市的205港元每股跌至90.5港元每股,?市值也由425.9億港元下降至188.0億港元，幾個(gè)月間市值蒸發(fā)了55.8%。

陪伴無(wú)數(shù)人深夜不眠的網(wǎng)易云音樂，為什么在資本市場(chǎng)得不到青睞？

增長(zhǎng)進(jìn)入“瓶頸期”

從2018年至2021年，網(wǎng)易云音樂一直處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)虧損分別為17.2億元、16.4億元、15.2億元和10億元，四年虧損總計(jì)58.8億元。在虧損缺口不斷累加的情況下，結(jié)合早先披露的招股書可以看到，網(wǎng)易云音樂主要的收入來(lái)源——在線音樂服務(wù)收入增長(zhǎng)逐漸放緩，其總收入占比從2020年的53.1%降至2021年的47.1%。

2019年-2021年網(wǎng)易云在線音樂服務(wù)收入增長(zhǎng)??
數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)及招股書

同時(shí)增長(zhǎng)放緩的還有在線音樂服務(wù)月活用戶數(shù)。根據(jù)財(cái)報(bào)，截止到2021年12月31日，其在線音樂服務(wù)月活用戶1.826億人，相較于2020年的1.805億人只增加了210萬(wàn)人，而其在2019年和2020年的月活用戶增長(zhǎng)分別為421萬(wàn)和330萬(wàn)。

2019年—2021年網(wǎng)易云在線音樂服務(wù)月活用戶數(shù)??
數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)及招股書

雖然網(wǎng)易云音樂付費(fèi)會(huì)員有著大幅增長(zhǎng)，2019年為863萬(wàn)，之后兩年分別增長(zhǎng)至1600萬(wàn)、2890萬(wàn)，2021年付費(fèi)率達(dá)到15.8%，但其人均付費(fèi)額也從2019年的9.3元降至2020年的8.4元，2021年進(jìn)一步降到6.7元。網(wǎng)易云音樂在財(cái)報(bào)中對(duì)此表示：“主要由于我們于2020年至2021年與其他平臺(tái)推出聯(lián)合會(huì)員套餐，我們的會(huì)員以折扣出售，以推銷我們的訂閱、以擴(kuò)大服務(wù)覆蓋面”。也就是說(shuō)，靠折扣讓利的促銷活動(dòng)雖然提高了付費(fèi)率，但卻沒有帶來(lái)真正的活躍用戶，也沒能增加實(shí)際收入。

網(wǎng)易云音樂付費(fèi)用戶數(shù)和人均付費(fèi)額
數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)及招股書

綜上可見，對(duì)網(wǎng)易云音樂來(lái)說(shuō)，想要依靠在線音樂服務(wù)來(lái)拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)扭虧并不容易。

而2021年財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)主力——社交娛樂服務(wù)及其他收入——增速同樣在放緩。根據(jù)招股書和財(cái)報(bào)顯示，社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)2018年、2019年、2020年、2021年的營(yíng)收分別為1.2億、5.4億、22.7億、37.0億，增速分別為350.0%、320.3%、63.1%。

2018年-2021年社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)?
數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)及招股書

以直播為主的社交娛樂業(yè)務(wù)分食的是直播市場(chǎng)，在已經(jīng)十分擁擠的直播賽道，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手除了作為流量大戶的短視頻平臺(tái)抖音、快手，還有專為直播而生的各類秀場(chǎng)，網(wǎng)易云音樂的直播業(yè)務(wù)并不具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

雖然在財(cái)報(bào)中未顯示，但網(wǎng)易云音樂社交娛樂業(yè)務(wù)的毛利率據(jù)推測(cè)較低。2021年，網(wǎng)易云音樂的營(yíng)業(yè)成本由2020年的55億元增長(zhǎng)24.8%至69億元，增加了14億，其中12億是來(lái)自于內(nèi)容服務(wù)成本的增長(zhǎng)，而內(nèi)容服務(wù)成本的增長(zhǎng)，則是因?yàn)槭杖敕殖少M(fèi)隨著社交娛樂服務(wù)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，可見通過社交娛樂服務(wù)走向整體盈利也不容易。

買不來(lái)的版權(quán)，停不下的“擦邊”

在外界看來(lái)，網(wǎng)易云音樂的發(fā)展受到限制源于版權(quán)問題。網(wǎng)易云創(chuàng)始人丁磊也曾公開表示：“在拿版權(quán)方面，我們一直的態(tài)度都是愿意花錢，但問題是目前國(guó)內(nèi)個(gè)別廠商不愿意賣。” 因此，在2021年7月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局頒布了一紙“解除獨(dú)家版權(quán)令”后，不少網(wǎng)友跑去網(wǎng)易云留言“想聽上周杰倫的歌”。2021年11月網(wǎng)易云音樂通過港交所聆訊當(dāng)天，丁磊也在網(wǎng)易云音樂平臺(tái)上回應(yīng)網(wǎng)友說(shuō)：“版權(quán)的事情我現(xiàn)在親自抓，只要獨(dú)家版權(quán)放開，我們就敞開買?！?/p>

然而幾個(gè)月過去，財(cái)報(bào)中提及版權(quán)回歸網(wǎng)易云的唱片公司也只有摩登天空、英皇娛樂、中國(guó)唱片、樂華娛樂以及風(fēng)華秋實(shí)文化五家公司，而且并不是對(duì)用戶有著較大吸引力的核心音樂內(nèi)容版權(quán)。網(wǎng)易云音樂也在招股書、財(cái)報(bào)上均表示過，經(jīng)營(yíng)狀況的改善歸因于對(duì)版權(quán)結(jié)構(gòu)的成本優(yōu)化——可見網(wǎng)易云音樂并不愿意在買版權(quán)上過多投入，網(wǎng)友們的期待還是錯(cuò)付了。

而為了補(bǔ)上版權(quán)帶來(lái)的內(nèi)容“短板”，網(wǎng)易云音樂很早就致力于平臺(tái)上獨(dú)立音樂人的培養(yǎng)，?并在2021年11月下旬推出了“云梯計(jì)劃2022”，以加大流量及商業(yè)支持獨(dú)立音樂人項(xiàng)目，其中包括擴(kuò)展獨(dú)立音樂人的認(rèn)證范疇，除歌手及詞曲作者外，亦納入編曲及制作人。此次財(cái)報(bào)中，網(wǎng)易云音樂也強(qiáng)調(diào)了在這方面成績(jī)：“在我們的內(nèi)容庫(kù)中，約有190萬(wàn)首音樂曲目來(lái)自獨(dú)立音樂人，較2020年底增加約80%?！?/p>

可看似繁榮發(fā)展的內(nèi)容生態(tài)，卻夾雜著問題?。

由于網(wǎng)易云音樂人的門檻低設(shè)，帶來(lái)了平臺(tái)音樂人中濫竽充數(shù)的問題。以詞曲作者為例，提交基本資料之后，僅提供一段歌詞就可認(rèn)證，無(wú)需提供任何自制音樂作品或音樂內(nèi)容著作權(quán)證明，甚至，淘寶上還能找到專門代申請(qǐng)業(yè)務(wù)，最低10元就能幫搞定。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

這進(jìn)而造成平臺(tái)音樂內(nèi)容一定的混亂，有些“音樂人”的賬號(hào)內(nèi)容為“亂碼”，有的僅是幾秒鐘的噪音。并且獨(dú)立音樂人創(chuàng)作的音樂一般比較小眾，對(duì)于用戶的吸引力難以比擬版權(quán)音樂內(nèi)容，其中還參入“雜質(zhì)”，必然導(dǎo)致用戶體驗(yàn)感下滑。這或許也是版權(quán)開放后，網(wǎng)易云音2021年在線音樂服務(wù)月活用戶也只增加了210萬(wàn)人的原因。

白兔唱片在網(wǎng)易云、騰訊音樂都有不錯(cuò)的播放成績(jī)，其主理人何西告訴DoNews：“各平臺(tái)對(duì)音樂人的扶植有很多形式，但我們自己觀察最常見的是話題制造、流量扶持、主題合輯等，也有少量的對(duì)優(yōu)質(zhì)音樂人在制作方面的支持。另外，對(duì)于獨(dú)立音樂人和大多數(shù)小眾音樂人而言，比較無(wú)奈的是，音樂人很容易被選擇或扶持，也很容易被放棄。”

此外，網(wǎng)易云音樂上還存在“cover”（翻唱）、“盜播”等現(xiàn)象。如在平臺(tái)上搜索周杰倫的《青花瓷》，就可以找到其cover版本，有的翻唱堪稱“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”，但也有許多是“大打折扣”。對(duì)于這種翻唱等現(xiàn)象，何西表示：“翻唱是目前原創(chuàng)作品的傳播鏈條之一，并且某種角度也是一個(gè)很重要的傳播鏈，但它也是一把雙刃劍。一方面創(chuàng)作者通過這樣的方式讓作品更為人知，但是一方面它也會(huì)讓整個(gè)歌曲的創(chuàng)作割裂，比如在一份音樂作品中，編曲以及它要表述的段落都很重要，是匯聚這首作品參與勞動(dòng)人員的精華，但是現(xiàn)在很多翻唱往往截取了其中的片段，從而割裂完整的作品，這其實(shí)是一個(gè)很矛盾的問題，也是擺在創(chuàng)作者面前需要多角度權(quán)衡問題。”

圖片來(lái)源：網(wǎng)易云app

另一方面，翻唱也在打音樂版權(quán)的“擦邊球”，聽不了正版音樂的用戶往往會(huì)選擇聽喜歡音樂的翻唱版本，白兔唱片也曾遇到過未經(jīng)授權(quán)的作品出現(xiàn)在別的平臺(tái)的情況，而進(jìn)行維權(quán)并不容易，對(duì)此何西表示：“一個(gè)作品的翻唱肯定是涉及到版權(quán)的，具體看創(chuàng)作者以及公司和平臺(tái)的合約究竟是怎樣的，它的權(quán)益分配到底到哪一個(gè)地步?！?

對(duì)內(nèi)容平臺(tái)來(lái)說(shuō)，商業(yè)和內(nèi)容是蹺蹺板的兩端，內(nèi)容上投入過多，商業(yè)上就會(huì)捉襟見肘。網(wǎng)易云音樂似乎也陷入了這個(gè)兩難的選擇之中，一方面遲遲未能盈利亟需降本增效，另一方面無(wú)論是購(gòu)買音樂版權(quán)還是扶持音樂人，都是一筆不小的投入。

希望網(wǎng)易云音樂，能給用戶們帶來(lái)更好的音樂，也給資本市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。