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2022年啤酒行業(yè)：高端化趨勢持續(xù)，盈利能力有望繼續(xù)提升

2022-10-24 15:54 作者:報告派 0人讀過 | 我要投稿

報告出品/作者：山證國際、高景東

以下為報告原文節(jié)選

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1. 行業(yè)高端化趨勢持續(xù)，利潤率有望繼續(xù)提升

1.1 啤酒行業(yè)正處于“高端化、產(chǎn)能優(yōu)化”發(fā)展新階段

我國啤酒行業(yè)近三十年基本上已經(jīng)歷了三個主要階段。1989-2003年，我國經(jīng)濟開放和市場化促使多個國外啤酒品牌通過建立合資企業(yè)或外商獨資企業(yè)紛紛進入內(nèi)地啤酒市場。同時，本土區(qū)域性啤酒企業(yè)也積極“跑馬圈地”，通過并購、內(nèi)生擴張等方式向所處核心省份以外的市場擴張。全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產(chǎn)量「啤酒總產(chǎn)量」由 1989 年約 624 萬千升增加至 2003 年約2,537萬千升，期間年復合增長率約為10.5%，年均增加約 137萬千升。
2004-2013年，資本實力較強的本土啤酒企業(yè)如青島啤酒和華潤啤酒等通過新廠建設與并購等擴大業(yè)務版圖布局。此外，外資啤酒企業(yè)也加大中國啤酒市場的投資，百威英博以及嘉士伯分別收購哈爾濱啤酒、雪津啤酒和烏蘇啤酒、重慶啤酒等。啤酒總產(chǎn)量也由 2004年約 2,910萬千升增加至 2013年約5,062萬千升，期間復合增長率約6.3%，年均增加約239萬千升。經(jīng)過兩個產(chǎn)能擴張、渠道拓展和并購整合階段后，我國啤酒行業(yè)集中度已明顯提升，華潤啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯逐步成為行業(yè)五大啤酒商。
隨著我國消費者的健康意識、消費能力以及消費理念的提升，對啤酒消費觀念轉(zhuǎn)以“喝少些、喝好些”為主，啤酒行業(yè)整體消費量在 2014 年開始見頂回落。在此背景下，啤酒整體市場競爭加劇，規(guī)模啤酒企業(yè) 2016 年以來陸續(xù)關停低效酒廠，并通過酒廠升級改造，以提高營運效率和產(chǎn)能利用率。
2018 年以來，面對上游原材料及包材價格上漲，啤酒企業(yè)則紛紛提價應對，并開始加大拓展中高端產(chǎn)品力度，經(jīng)營策略也逐漸轉(zhuǎn)以“高端化、產(chǎn)能優(yōu)化”為主要導向。啤酒總產(chǎn)量由 2014 年約 4,911 萬千升下降至 2020 年約 3,411 萬千升，期間年復合增長率約為-5.9%，年均減少約 252萬千升。

當前，我國啤酒行業(yè)正處于“量穩(wěn)價升”的時期。受益于疫情對餐飲影響有所緩和，規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒總產(chǎn)、銷量 2021 年分別同比上升約 4.4%和 4.1%至 3,562 萬千升和 3,572 萬千升。相關啤酒企業(yè) 2021 年總收入也跟隨銷量回升至 1,585 億元，同比漲幅約達 7.9%，高于同期產(chǎn)、銷量漲幅。規(guī)模以上啤酒企業(yè)每千升平均售價則由 2018 年約 3,819 元持續(xù)上升至 2021 年約4,436元，表明啤酒企業(yè)近年整體提價趨勢明顯。

此外，規(guī)模以上啤酒企業(yè)利潤總額由 2016 年約 151 億元下跌至 2018 年約 122 億元。隨后，利潤總額在 2019 年和 2020 年均達到約 134 億元，而在2021年則在量價齊升助力下同比顯著上升約 39.5%至 187億元。
利潤率方面，規(guī)模以上啤酒企業(yè)利潤率由 2016 年約 8.2%下降至 2017 年約 7.3%后逐步回升至 2020 年約 9.1%。2021 年，利潤率則同比明顯提升 2.7個百分點至 11.8%，表示規(guī)模以上啤酒企業(yè)近年盈利能力持續(xù)改善。

1.2 啤酒行業(yè) 高端化趨勢持續(xù)，利潤率有望繼續(xù)提升

根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導意見》的規(guī)劃，預計到 2025 年，啤酒行業(yè)的發(fā)展將達到幾個具體目標，如規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產(chǎn)量在 2025年將達到 3,800萬千升，較“十三五”末上升約 11.4%，年均增長 2.3%。
同時，總收入和總利潤將分別較“十三五”末上升約 63.4%和 124.0%，年均增長約達 12.7%和 24.8%。利潤率也將較“十三五”末約9.1%進一步改善3.4 個百分點至 12.5%。預期啤酒行業(yè)在“十四五”期間高端化趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，酒企盈利能力有望繼續(xù)提升。

2. 國產(chǎn)啤酒產(chǎn)品近年國際競爭力有所提升

2.1 啤酒出口量和金額近年整體表現(xiàn)呈增長態(tài)勢

2010 年以來，我國啤酒出口量以及出口金額基本上呈現(xiàn)增長態(tài)勢，分別由 2010年約 19.4萬千升和 1.12億美元上升至 2019年約 41.8萬千升和 2.55億美元。2020年，出口量以及出口金額則受到疫情影響而倒退至 38.7萬千升和2.43億美元。隨著疫情影響有所緩和，出口量以及出口金額 2021年和今年首8個月同比分別同比增長 9.7%、14.9%和 12.4%、16.4%。

2.2 啤酒出口每千升平均價格近年也有所提升

此外，我國啤酒出口每千升平均價格近年也持續(xù)提升，由 2019 年約 611美元上升至 2021 年約 658 美元，今年首 8 月則進一步上升至約 682美元，表明國產(chǎn)啤酒產(chǎn)品近年國際競爭力有所提升。

3. 頭部酒企集中度提升，區(qū)域性競爭優(yōu)勢凸顯

3.1 前五啤酒企業(yè)破當前市場集中度已突破 90%

我國啤酒市場近年集中度持續(xù)提升，前五啤酒企業(yè)市場集中度由 2017年約 75.6%明顯上升至 2020年約 92.0%。
其中，華潤啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯 2020年市場份額分別約為 31.9%、22.9%、19.5%、10.3%和 7.4%。

3.2 全國逾80%當前啤酒產(chǎn)量集中在十五個省市

1998-2020年，全國80%左右啤酒產(chǎn)量均集中在十五個省市。其中，頭部啤酒企業(yè)持續(xù)在人口大省加大業(yè)務布局，并在各自核心區(qū)域持續(xù)深耕，鞏固相關區(qū)域市場地位。因此，山東省、廣東省、浙江省、四川省和河南省 2020年產(chǎn)量占比靠前，分別約為 13.4%、10.5%、7.6%、6.4%和 5.7%。

隨著頭部啤酒企業(yè) 2016年以來陸續(xù)關停旗下低效酒廠，并通過酒廠升級改造，以提高營運效率和產(chǎn)能利用率，31 個省市產(chǎn)量近年均在錄得峰值后出現(xiàn)不同程度的倒退。
其中，有 10 個省市 2020 年啤酒總產(chǎn)量偏離歷史峯值逾 50%，顯示相關省市啤酒產(chǎn)量下降較為明顯。此外，僅有 5 個省市縮減啤酒產(chǎn)量偏離歷史峯值少于 20%，分別為河北省、四川省、貴州省、新疆自治區(qū)和浙江省。

3.3 頭部酒企區(qū)域性競爭優(yōu)勢凸顯

頭部啤酒企業(yè)區(qū)域性競爭優(yōu)勢凸顯。經(jīng)過多年在核心區(qū)域持續(xù)深耕，并不斷通過自建酒廠、并購整合以及渠道擴張等方式鞏固區(qū)域性市場地位，頭部酒企在各自核心區(qū)域的收入占比均超 40%。
華潤啤酒在發(fā)展前期制定了“沿江沿?！睌U張策略，鎖定在國內(nèi)東部沿海中心城市等拓展業(yè)務，為公司于東部地區(qū)競爭力奠下良好的基礎。2021 年，公司東區(qū)收入占比在觀察的頭部酒企中最高，約達 49.7%；此外，青島啤酒則在山東地區(qū)擁有顯著優(yōu)勢，公司相關區(qū)域收入占比逾半，約為 56.9%。

同期，重慶啤酒中區(qū)收入占比則高于其他頭部酒企，約達 41.4%；而燕京啤酒在華北地區(qū)優(yōu)勢較強，公司相關地區(qū)收入占比逾 6成，約達 61.3%。

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精選報告來源：虎鯨報告

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