小七之前一直說海螺水泥和陜西煤業(yè)可以等量買入，對沖煤炭價格上漲對水泥行業(yè)毛利率的影響，根據(jù)海螺水泥2020年年報的成本費用分析，燃料成本占水泥綜合成本的50%左右，去年由于煤炭價格同比2019年有所下降，海螺水泥的單位成本也下降了8元/噸，但由于2020年的水泥價格也跌了，所以總的來看海螺水泥的毛利率僅小幅上升0.42%。

而今年大家都知道，動力煤價格從3月開始猛漲，根據(jù)券商研報測算，2021年一季度動力煤均價746元/噸，同比上漲116元/噸，但與此同時，華東水泥一季度的均價為490元/噸，同比低34元/噸，水泥均價下降而成本煤炭價格上漲導致海螺一季度的毛利率同比出現(xiàn)了下降，由34.93%下降到了26.85%。

從4月開始，雖然煤炭價格繼續(xù)拉升，但和一季度不同的是，水泥價格也在水漲船高，截至本周末，水泥指數(shù)同比去年同期已經(jīng)有了7.6%的上漲，大家肯定很關心水泥價格的上漲能否覆蓋上游煤炭的上漲。

關于這個問題，曾有投資者問過塔牌集團的管理層，塔牌管理層的回答是煤炭價格每噸上漲100元，每噸水泥成本預計增加8.8元左右，而考慮到海螺的規(guī)模效應以及對上游的議價能力要遠強于塔牌，所以我推測煤炭價格每上漲100元，海螺每噸水泥成本的增加量還會小于8.8元。

而截至四月末，全國水泥平均價格已達到467元/噸，同比高35元/噸，這里做一個簡單的推算，35除以8.8約等于4，當其他成本不變時，水泥價格同比上升35元/噸，差不多能覆蓋煤炭價格400元/噸的上漲，而我們看今年的動力煤期貨價格，二季度價格同比去年差不多就是上漲300-400元/噸，所以我認為今年二季度海螺水泥基本能通過漲價來覆蓋煤炭成本的上升。

水泥作為一個中游行業(yè)，上游漲價不可怕，可怕的是上游漲價自己沒漲價，所以海螺的投資者相比煤炭價格，還是更應該關心水泥價格的走勢