3月9日，美股開盤雪崩，觸發(fā)歷史上第二次熔斷機制啟動。此外，國際油價9日暴跌近三分之一。

美國總統(tǒng)特朗普在推特連續(xù)發(fā)文抱怨，沙特與俄羅斯發(fā)起的“石油價格戰(zhàn)”和假新聞一起造成市場大跌。當晚新聞發(fā)布會上，特朗普仍試圖“粉飾太平”，美國經(jīng)濟很強勁，新冠疫情讓世界措手不及，但美國應(yīng)對得很好。

不過，外界顯然并沒有這么樂觀。就此次美股市場的表現(xiàn)、疫情對經(jīng)濟的影響以及未來是否會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退等問題，觀察者網(wǎng)采訪了，國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所前副所長丁一凡教授。以下為采訪全文。

【采訪、整理/?觀察者網(wǎng) 朱敏潔】

觀察者網(wǎng)：丁老師，您好。當?shù)貢r間3月9日（周一），美股開盤雪崩，幾乎全世界都在關(guān)注這一景象，很多人甚至用“活久見”來形容這一“慘狀”?？赡軐Υ蟛糠秩藖碚f，美股熔斷，有點像并不意外中的意外，畢竟在新冠疫情全球蔓延的情況下，外界對經(jīng)濟預(yù)期并不好，但以這樣的形式突然來臨，還是有點出乎意料，您對此怎么看？如何解讀此次美股熔斷？

丁一凡：其實，周一美股熔斷并不突然，這是有先兆的。上周美股市場已經(jīng)有過一次大幅度下跌，接著就是本周一開盤后的暴跌，可能過幾天后來看，還會稍稍往上回升一些，但這次美股暴跌、熔斷是一個特別不好的跡象。

這次暴跌是有很多原因綜合影響的。第一就是新冠疫情的全球擴散，是對政府控制疫情能力的檢驗，這是很明顯的。美國、法國、意大利等歐美國家都沒把疫情太當回事，說到底這些當政者不是真的在考慮疫情會對社會、民眾帶來多大損害，而是擔心自己的政績，因為如果采取全面、嚴厲的防疫措施，會影響政治、經(jīng)濟、社會運行，所以他們就安撫大眾，告訴他們沒事，只要自己多小心就行，結(jié)果疫情迅速發(fā)展起來；但等到這時，政客們再出來呼吁，普通民眾已經(jīng)不信他們所講的話了，這些狀況會影響防疫措施的推行和效果。

第二個問題更嚴重，因為涉及石油市場，石油市場的影響很大且比較持久。疫情最初從中國開始，而中國是全球最大的原油進口國，一旦中國的進口量迅速萎縮——這其中有各種原因，一個需求量本來就在減少，另一個國際運輸能力受疫情影響而大幅減弱，國際交易大幅度萎縮——這種情況下，石油價格可能會進一步下跌。

再加上，3月6日“OPEC+”會議就石油減產(chǎn)一事談判破裂。因為當石油價格開始下跌時，OPEC內(nèi)部達成減產(chǎn)協(xié)議來阻止價格下跌；俄羅斯不屬于OPEC成員國，所以在“OPEC+”會議上談判要如何減、減多少，如果談判達成一致就能簽約，但俄羅斯不同意，減產(chǎn)協(xié)議最終沒有達成。隨后，沙特單方面降低石油價格，保住自己市場份額。因為沙特的石油生產(chǎn)成本非常低，率先引燃價格戰(zhàn)，導(dǎo)致石油市場失控，價格暴跌，這又會波及到整個經(jīng)濟市場的預(yù)期和表現(xiàn)。

此外，美股暴跌背后很大的一個問題，并非是石油問題。這些年美國股市泡沫主要和它國內(nèi)的新能源有關(guān)，所謂新能源并不是真的新能源，有些號稱能源創(chuàng)新企業(yè)，主要就是頁巖氣、頁巖油，而這些其實都算不上新能源，這些企業(yè)原來都是所謂的垃圾債、垃圾股，風險特別高。但是前些年整個股市泡沫特別大的時候，輿論對這些企業(yè)吹捧得非常厲害，企業(yè)容易生存，泡沫非常大；過去能源價格一直比較高，所以他們能一直活著。

現(xiàn)在問題就大了，石油價格暴跌至25美元-30美元區(qū)間。如果石油價格再持續(xù)下跌，頁巖油也會遭受巨大壓力和損失，很多企業(yè)活不下去；傳統(tǒng)的石油、天然氣價格都在往下跌，價格比你低很多，頁巖油成本本來就高，沒法打價格戰(zhàn)、賣不出去，問題一下就來了。其實這兩年已經(jīng)不斷有企業(yè)破產(chǎn)，將來會出現(xiàn)更多負面效應(yīng)，甚至引發(fā)災(zāi)難。前段時間，這些垃圾股都被消化得差不多了，就跟當年次貸一樣，次貸本身規(guī)模并不大，但當它們被打包塞進各種各樣的金融產(chǎn)品里面對沖以后，就變得跟病毒一樣，一旦沾染就會傳開來。又因為這些垃圾股、垃圾債在金融產(chǎn)品中很多，所以下一波一旦發(fā)作，就可能引發(fā)更大危機。目前，短期內(nèi)美股市場可能會起起伏伏，但總體趨勢還是往下，因為石油市場、能源價格的大趨勢下跌。

至于這個周期到底有多長，美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·斯托克曼此前發(fā)表評論稱，美國長達三十年的虛假經(jīng)濟繁榮即將結(jié)束，未來是“動蕩的2020年代”，經(jīng)濟將陷入衰退，而這種衰退動蕩或?qū)⒊掷m(xù)十年。我們千萬別把斯托克曼說的話當耳旁風，他的分析是有一定可靠性的。斯托克曼是過來人，曾擔任里根總統(tǒng)管理和預(yù)算辦公室主任。

2019年初美國股市迎來20%反彈時，斯托克曼堅定看跌，認為這一反彈并非由經(jīng)濟基本面推動，預(yù)測市場將大跌40%。在美聯(lián)儲和華盛頓政客的聯(lián)合操作下，廉價貨幣、廉價債務(wù)、徹底金融化和無節(jié)制的投機等等已嚴重扭曲美國經(jīng)濟和金融市，他對整個債務(wù)增長與經(jīng)濟發(fā)展之間的相關(guān)性有透徹研究。如今美國財政預(yù)算赤字創(chuàng)紀錄，政府和大眾債務(wù)包袱巨大，而這些債務(wù)炸彈遲早會引爆。當然現(xiàn)在大家主要還是看短期表現(xiàn)，但是稍微中長期一些的趨勢研究比較少。

互聯(lián)網(wǎng)興起以來，其實美國等一些國家沒有出現(xiàn)太多的新技術(shù)，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域的一些發(fā)展方向做得比我們差，包括他們發(fā)放了這么多的金融資產(chǎn)，卻沒有什么新技術(shù)支撐。

最近有一家美國機構(gòu)做了一份調(diào)查，關(guān)于民眾對政府應(yīng)對疫情的信心，中國民眾信心爆棚，90%的民眾支持中國政府，但美國只有30%，這是很大的反差。后來有美國人說，因為這是互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查，中國的互聯(lián)網(wǎng)人數(shù)比例不夠大，所以才會出現(xiàn)這個結(jié)果。我說，這完全是臆想，想當然認為中國不像美國那么發(fā)達，所以中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度也不如美國。舉一個最簡單的例子，中國光纖入戶在大城市的覆蓋率是80%以上，而這個比例在美國只有百分之十幾。再比如移動互聯(lián)網(wǎng)、4G/5G網(wǎng)絡(luò)，美國也不如中國，中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度其實已遠遠超過發(fā)達國家，比歐洲、日本都要先進，在這一點上我們不能用普通的發(fā)展中國家來評價中國。在中國發(fā)生的很多事情確實引發(fā)了一些發(fā)達國家的焦慮感，很多產(chǎn)品體現(xiàn)了先進性，高鐵、地鐵、互聯(lián)網(wǎng)等等，反而是他們沒有了進一步創(chuàng)新的東西，中國卻在繼續(xù)前進。這是一個客觀存在的情況。

而且，如果世界經(jīng)濟未來趨勢仍不樂觀，可能還會撬動地緣政治問題。其實現(xiàn)在很多問題都和地緣政治掛鉤，頁巖油、頁巖氣、金融等都與此相關(guān)，俄羅斯因為油價暴跌導(dǎo)致盧布暴跌，很多人預(yù)言俄羅斯的國家財政支持不住，貨幣要貶值。類似事件相繼發(fā)生，如果經(jīng)濟再持續(xù)向下、看不到出路的話，地緣政治摩擦可能就會出現(xiàn)?；叵胍幌逻^去，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前，就發(fā)生了很多類似狀況。因為地緣政治大國肯定不甘心，一定會想辦法轉(zhuǎn)移國內(nèi)注意力，對外戰(zhàn)爭可能就是一個辦法。實際上，現(xiàn)在很多人認為，當年美國發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭，與2001年美國股市全面下跌有關(guān)。如果從這個角度來看的，接下去的事態(tài)發(fā)展就不可預(yù)測了，朝鮮、伊朗等等都需要關(guān)注。

觀察者網(wǎng)：也就是說，其實這次美國股市暴跌，一方面受到近期短暫因素的影響，但另一方面，還是其自身經(jīng)濟體內(nèi)部各種各樣問題的堆積，最后在外力作用下被引燃了。

丁一凡：對，但更讓人擔心的是，這一次開始的事情，可能不是一個簡單的資本市場反應(yīng)；更重要的一點是，它可能是個導(dǎo)火索。從這個角度來看，我們特別擔心此次新冠病毒疫情可能會成為壓倒美國資本市場這只駱駝的最后一根稻草。

觀察者網(wǎng)：您前面提到石油價格暴跌，沙特可以說是背后最大的推手，后續(xù)美國是否會對沙特進行施壓？

丁一凡：目前全球主要國家的局勢都有點亂，美國再施壓也沒有用，可能會，但沒有用。本來石油市場就是一個投機性非常強的市場，以紐約石油市場為例，其中超過70%的投資者跟石油沒有半毛錢關(guān)系，完全純粹就是金融投資。當然最后起決定作用的還是石油需求量，但這些投資者完全不在乎，當他們發(fā)現(xiàn)投資風險過大、沒錢可賺的時候，人就跑了。

經(jīng)濟危機總有一個導(dǎo)火索，這次石油價格暴跌、美股熔斷有可能會引發(fā)進一步惡化。而且，越往后如果疫情越控制不住，那這個可能性就越大?，F(xiàn)在像意大利等國開始跟中國一樣采取嚴厲措施，這就要考驗政府的社會動員和控制能力了。將來這就會討論到政治制度問題了，至少中國在做進行疫情防控的時候，可以全心全意頭投入，沒有太多阻力，但西方國家可能并非如此，他們內(nèi)部不同派別還各有各的打算，最后大家再回頭檢視為何疫情無法控制時，會認為這就是制度性問題。

觀察者網(wǎng)：當天美股消息傳出后，特朗普在推特連續(xù)發(fā)文，抨擊石油價格戰(zhàn)和假新聞?wù)`導(dǎo)市場。很巧的是，今年是美國總統(tǒng)選舉大選年，近期民主黨提名進入關(guān)鍵時刻，兩黨之間攻防戰(zhàn)也很激烈，所以美國政府會祭出哪些救市措施？

丁一凡：美國政府一定會出臺救市政策，包括美聯(lián)儲肯定會繼續(xù)降息，甚至降到零利率，實行量化寬松等等，因為現(xiàn)在要防止恐慌。美聯(lián)儲從2008年以來先后推出三輪量化寬松政策，由于當時已進入零利率時代，不存在降息空間，直到2015年12月開始逐步加息。這次的股市狀況其實上周已經(jīng)有過一次了，如果下星期再來一次，像這樣反復(fù)出現(xiàn)的話，就一定會推出刺激性手段。

但問題是，這些東西其實都不管用了?？纯礆W洲、日本就知道，他們已經(jīng)實行多年的名義負利率，但沒什么效果，這些貨幣政策的邊際效應(yīng)已經(jīng)所剩無幾，最開始的時候可能受用，但最后就很難發(fā)揮成效。但他們還很得意地說，你看我們使用了名義負利率，突破了凱恩斯的“流動性陷阱”理論，但關(guān)鍵是名義負利率的后果呢？其實他們并沒有走出經(jīng)濟低迷。他們現(xiàn)在的想法特別簡單。當年美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬提出了美元在布雷頓森林體系之下的兩難困境（即“特里芬困境”），美元跟黃金脫鉤是合理的做法，其實“特里芬兩難”提出的是實質(zhì)性問題，不是表面上說美元貶值就可以解決這件事。

很多國家后來面臨的所有問題都是如此，慢慢積累、越來越大。貨幣政策也是如此，凱恩斯認為利率降到零就沒有用了，現(xiàn)在這些國家還在說我們已經(jīng)降到負數(shù)了，但問題就是，有什么用呢？凱恩斯說的是一個實質(zhì)性問題，不是說降到零甚至更低，就是突破他的理論了。

觀察者網(wǎng)：確實，就在3月3日美聯(lián)儲緊急降息50個基點，以此緩解疫情沖擊，而過去一年內(nèi)也已三次降息，這是不是意味著剩余的政策空間也不是特別大了？

丁一凡：這次降息后，利率區(qū)間只有1%至1.25%的水平了。特朗普的意思是應(yīng)該向歐洲、日本學(xué)習，也要實行負利率，但日本和歐洲已經(jīng)證明了這個政策沒有用，所以美國再跟進也沒什么意義。唯一的用處可能就是讓美國的債務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)，因為負利率就說明債務(wù)利息也隨之降低，龐大的債務(wù)負擔就可以減輕一些，但是對于刺激經(jīng)濟增長不會有任何效果。

觀察者網(wǎng)：現(xiàn)在股市、原油、大宗商品市場出現(xiàn)重大挫折，所以很多人擔心如果金融違約導(dǎo)致銀行業(yè)出現(xiàn)問題，會蔓延到美國實體經(jīng)濟，您對此怎么看？

丁一凡：蔓延到實體經(jīng)濟是一定逃不掉的，比如失業(yè)、公司倒閉等等。疫情之下，中國一定程度上也在面臨類似問題，很多中小企業(yè)的現(xiàn)金流受阻或中斷，一旦中斷兩三個月，部分企業(yè)可能就撐不住而倒閉。美國就更是如此了，中國政府對疫情的應(yīng)對、防控能力比他們好一些；我們?nèi)绻刂频帽容^好，3月底4月初大概就能全面恢復(fù)經(jīng)濟，逐步好轉(zhuǎn)，也就意味著兩個月左右的時間基本控制住疫情。但美國或其他國家后續(xù)情況如何，現(xiàn)在也說不清。按照前幾天鐘南山院士的說法，疫情或?qū)⒊掷m(xù)到6月份，那就很可怕了，到那時候肯定是大面積傳染開來。

而且現(xiàn)在美國國內(nèi)正在進行選舉活動，特朗普更關(guān)心自己的選舉造勢，現(xiàn)在還不愿放棄大規(guī)模的集會活動，這對防疫來說實在是太可怕了。

觀察者網(wǎng)：當然，美國市場的表現(xiàn)也會波及到其他地區(qū)，包括中國。雖然目前中國疫情進入一個相對比較緩和的階段，經(jīng)濟也逐步開始恢復(fù)，但鑒于國際市場出現(xiàn)如此大的波動，我們是不是也要采取一定的措施來防止外部經(jīng)濟動蕩的倒灌現(xiàn)象？

丁一凡：現(xiàn)在畢竟是經(jīng)濟全球化時代，很多時候是很難做到獨善其身的。我們對國際市場、國際貿(mào)易的依賴度很高。如果出現(xiàn)這樣的情況，可以想象未來全球市場會有多大程度萎縮，下一步可能貿(mào)易戰(zhàn)會越打越激烈。不過，從另一個方面來考慮，如果疫情控制不住，導(dǎo)致其他國家生產(chǎn)能力下降，反而對中國商品的需求會加大，當然這只是一個猜測，現(xiàn)在還完全難說疫情最后會發(fā)展成什么樣。

觀察者網(wǎng)：前段時間，因為疫情延遲復(fù)工，導(dǎo)致部分工廠停產(chǎn)，國內(nèi)輿論非常擔心企業(yè)會將一些供應(yīng)鏈撤出中國，但現(xiàn)在情勢又發(fā)生了變化，您對此怎么看？

丁一凡：現(xiàn)在看來好像有些反轉(zhuǎn)了，我們國內(nèi)的供應(yīng)鏈正逐步恢復(fù)，正是這次抗擊疫情的經(jīng)驗證明了，只有中國能做到這一點。

因為瘟疫是不變的，無論你搬到這里或搬到那里都不見得能夠避免；既然如此，那就要選擇控制瘟疫能力最強的國家，那現(xiàn)在答案應(yīng)該比較明顯了。從這個角度講，我如果是跨國公司老板，我肯定不搬，萬一搬到其他的地方，無法控制瘟疫蔓延，那多可怕。

觀察者網(wǎng)：從這個角度來講，我們自身在生產(chǎn)、供應(yīng)、消費等方面如何提前做些布局以預(yù)防今后事態(tài)變得更嚴重？

丁一凡：這個現(xiàn)在還很難說，因為具體措施要根據(jù)市場反應(yīng)的情況來定，所以很難特別早就做出布局，何況現(xiàn)在疫情擴散情況仍在持續(xù)中，對未來局勢還很難下判斷。

我覺得關(guān)鍵在于我們要找到其他方法，幫助自己在未來世界局勢可能不太樂觀的情況下渡過難關(guān)，仍然保證自己的世界經(jīng)濟地位。其實我們大大低估了過去的經(jīng)驗，現(xiàn)在之所以能領(lǐng)先世界，就是因為2008年金融危機后開始進行大規(guī)?；?，高鐵、4G通訊等等都是在那個時候開始的，我們是利用了這個機會來努力發(fā)展自身經(jīng)濟。從這個層面來講，有些事情我們還得繼續(xù)做，過去的經(jīng)驗還是值得再沿用，更多的投資、解決更多的技術(shù)短板，做好應(yīng)有的準備，才能預(yù)防類似情況發(fā)生。

全球股市一旦進入持續(xù)低迷，中國將來或許會成為資本的避風港，那么如何更好地運營資本為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)，如何加強自身各方面能力，是當務(wù)之急。世界市場的一些危機已經(jīng)開始顯現(xiàn)，需要增強世界對中國的依賴性，同時降低中國對外部的依賴性。

觀察者網(wǎng)：不過，這次新冠疫情在全球各地爆發(fā)，再加上經(jīng)濟層面的連環(huán)負面效應(yīng)，是否會導(dǎo)致逆全球化的聲音越來越大，甚至成為全球化發(fā)展的轉(zhuǎn)折點？

丁一凡：這樣的呼聲一定會出現(xiàn)，尤其是目前形勢再繼續(xù)惡劣下去的話，所以我不認為疫情完了事情就結(jié)束了。不過，即使世界出現(xiàn)大變局、甚至發(fā)生戰(zhàn)爭沖突，將來也很難再出現(xiàn)像二戰(zhàn)以后世界分成兩大陣營的情況，因為當時意識形態(tài)差距實在太大，未來不會有這樣的事了，所以我覺得全球化的大趨勢不會發(fā)生太大改變。

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