摘要：

1、從歷史小樣本數(shù)據(jù)看，玻璃業(yè)務(wù)收入5家上市公司，21年同比增速較快，平均46%，22年同比下降6%，萬得有一項(xiàng)根據(jù)券商研報(bào)整理的未來2年收入預(yù)計(jì)平均增速，這個(gè)數(shù)據(jù)反應(yīng)23年行業(yè)收入增速在20%-30%左右。

2、通過對比四家細(xì)分領(lǐng)域B2B電子商務(wù)平臺相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司，分析行業(yè)平均市盈率在90倍，剔除生意寶的過高市盈率，平均在50倍左右。

【玻璃行業(yè)概述】

1、市場規(guī)模

玻璃是三大建筑主材之一（鋼鐵、玻璃和水泥），在整個(gè)制造業(yè)中，玻璃產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)非常重要的門類。在2015年時(shí)，中國玻璃市場就達(dá)到了5萬億左右的整體規(guī)模，這些營收分布于生產(chǎn)、加工和流通三個(gè)環(huán)節(jié)：

（1）在上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是玻璃原片和輔料廠商。國內(nèi)共有185家原片廠，其中15家上市公司，361條生產(chǎn)線；做輔料和配套的有2000多家廠家。市場總產(chǎn)值約在7000億左右，其中原片廠年產(chǎn)值約4,692億，輔料廠年產(chǎn)值約2,346億。

（2）在中游加工環(huán)節(jié)，有10多萬家玻璃加工廠，其中年?duì)I收5000萬到1個(gè)億的有300多家，更包括9家上市公司；1000萬到5000萬產(chǎn)值國內(nèi)有2.1萬家，100萬到1000萬的國內(nèi)有8萬多家。市場總產(chǎn)值約1萬多億元。

（3）下游流通環(huán)節(jié)主要是玻璃店，我國有4萬多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，以平均一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)2家玻璃店計(jì)算，就有9萬多家玻璃店，這些店共有近1萬億元的年產(chǎn)值。在下游，國內(nèi)還有30多萬家裝飾公司和門窗玻璃商戶約70多萬家，總產(chǎn)值大約2.1萬億左右。合在一起，下游總市場規(guī)模超過3萬億元。

從原片廠到加工廠的供應(yīng)鏈渠道為層層分銷的代理商體制，由于實(shí)際應(yīng)用中的幾乎每一片玻璃都需要量身定制，全是非標(biāo)易碎品，加之我國的地域、用戶需求差異較大，因而整個(gè)玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的交易流程長、效率低、服務(wù)差。在房地產(chǎn)業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)代，這種低效服務(wù)尚有粗放式增長空間，但是隨著中國房地產(chǎn)增長曲線的變平，原有服務(wù)模式已經(jīng)越來越難以為繼。

2、背景信息補(bǔ)充：

玻璃最為廣泛的應(yīng)用是在建筑和裝飾領(lǐng)域（門窗、幕墻、隔斷、鏡片等裝飾）、汽車制造領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域（太陽能制品）、家電及電子產(chǎn)品制造、日常生活（各種瓶罐盤）等等。

建筑和裝飾領(lǐng)域是玻璃的最大下游行業(yè)，目前70%左右的浮法玻璃應(yīng)用于此行業(yè)。汽車及新能源領(lǐng)域的玻璃應(yīng)用也在逐漸擴(kuò)大。

（1）行業(yè)大數(shù)據(jù)：

1）建筑用玻璃：

截止2009年，中國城鎮(zhèn)人口6.22億，城鎮(zhèn)化率為46.6%。“十二五”期間城鎮(zhèn)化率年均提高0.8-1.0個(gè)百分點(diǎn)，到2015年達(dá)到52%左右，到2030年達(dá)到65%左右。城鎮(zhèn)化帶來城市人口的增加，拉動城鎮(zhèn)住宅的需求增加。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，城鎮(zhèn)化率提高1個(gè)百分點(diǎn)，將新增城鎮(zhèn)住宅需求量近5億平方米。

隨著人們對建筑要求的提高，公共建筑及民用建筑的玻璃使用量日益增多。從一次性使用的玻璃幕墻、門窗、陽臺，到二次性使用的浴室、櫥柜、燈具等裝修，大大的增加了玻璃使用量和使用品種。更重要的是，國家節(jié)能環(huán)保政策的出臺，對玻璃產(chǎn)品的品種和質(zhì)量也提出了新的要求。

在建筑領(lǐng)域內(nèi)，房屋竣工面積與平板玻璃產(chǎn)量之間存在一定的正相關(guān)性，二者的增長幅度基本一致。

2）汽車玻璃

獲取萬得數(shù)據(jù)中福耀玻璃的汽車玻璃銷量如下

3）太陽能玻璃

根據(jù)國際能源署的《全球能源回顧2021》，2020年全球太陽能光伏裝機(jī)量達(dá)到了134吉瓦，創(chuàng)下歷史新高，比2019年增長了45%。預(yù)計(jì)2021年全球太陽能光伏裝機(jī)量將達(dá)到160吉瓦，增長率為19%。根據(jù)光伏玻璃的平均用量，可以估算出2020年全球太陽能光伏玻璃的使用量約為7.4億平方米，2021年全球太陽能光伏玻璃的使用量約為8.8億平方米。

4）LOW-E玻璃

Low-E玻璃是一種低輻射玻璃，具有高透光率和高紅外反射率的特點(diǎn)，可以有效地隔絕室內(nèi)外的熱量交換，達(dá)到節(jié)能和保溫的效果。Low-E玻璃在建筑、汽車、家電等領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用，尤其是在高端住宅市場，Low-E玻璃被認(rèn)為是一種綠色環(huán)保的建材。根據(jù)不同的鍍膜工藝，Low-E玻璃可以分為硬鍍膜和軟鍍膜兩種類型，其中硬鍍膜具有耐刮、耐氧化、可單片使用的優(yōu)點(diǎn)，而軟鍍膜具有更高的透光率和隔熱性能的優(yōu)點(diǎn)，但需要在中空玻璃中密封使用。

根據(jù)《2020-2026年全球與中國Low-E玻璃行業(yè)深度調(diào)研及發(fā)展趨勢報(bào)告》，2019年全球Low-E玻璃市場規(guī)模約為250億美元，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)到370億美元，復(fù)合年增長率為6.4%。其中，歐洲是全球最大的Low-E玻璃消費(fèi)市場，占全球市場份額的40%以上，其次是北美和亞太地區(qū)。中國是全球最大的Low-E玻璃生產(chǎn)國和出口國，2019年中國Low-E玻璃產(chǎn)量約為2.5億平方米，占全球產(chǎn)量的40%以上。隨著國內(nèi)“雙碳"目標(biāo)的提出和節(jié)能政策的實(shí)施，中國Low-E玻璃市場也將迎來快速發(fā)展。根據(jù)《中國建筑節(jié)能行動計(jì)劃(2019-2021年)》，到2021年底，新建建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度要達(dá)到95%以上，新建公共建筑全部采用高性能節(jié)能玻璃。因此，可以估算出2019-2026年期間，中國Low-E玻璃市場規(guī)模的復(fù)合年增長率將高于全球平均水平，達(dá)到8%左右。

（2）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

（3）萬得玻璃指數(shù)

【估值分析】

從業(yè)務(wù)模式、市場定位和行業(yè)相似等角度選取參考對比的公司。

1.上游公司，通過業(yè)績發(fā)展趨勢，反應(yīng)市場總體趨勢。

從歷史小樣本數(shù)據(jù)看，玻璃業(yè)務(wù)收入5家上市公司，21年同比增速較快，平均46%，22年同比下降6%，萬得有一項(xiàng)根據(jù)券商研報(bào)整理的未來2年收入預(yù)計(jì)平均增速，這個(gè)數(shù)據(jù)反應(yīng)23年行業(yè)收入增速在20%-30%左右。

2.其他B2B電商平臺：

主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域可能并不是玻璃行業(yè)，但是其業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營方式可以為評估聚玻網(wǎng)提供參考。

通過對比四家細(xì)分領(lǐng)域B2B電子商務(wù)平臺相關(guān)業(yè)務(wù)上市公司，分析行業(yè)平均市盈率在90倍，剔除生意寶的過高市盈率，平均在50倍左右。

【焦點(diǎn)科技】

1、業(yè)務(wù)介紹

公司主營業(yè)務(wù)是外貿(mào)B2B電子商務(wù)平臺及跨境貿(mào)易綜合服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)B2B/B2C電子商務(wù)平臺及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)綜合服務(wù)、內(nèi)貿(mào)B2B電子商務(wù)平臺及企業(yè)采購供應(yīng)鏈管理服務(wù)，以及各類互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)相關(guān)的創(chuàng)新孵化業(yè)務(wù)。

公司始終致力于將傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，先后將互聯(lián)網(wǎng)引入外貿(mào)、保險(xiǎn)、企業(yè)采購、教育、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域，研發(fā)并運(yùn)營了中國制造網(wǎng)(Made-in-China.com)、百卓采購網(wǎng)(Abiz.com)、新一站保險(xiǎn)網(wǎng)(xyz.cn)三大電子商務(wù)平臺，以及移動醫(yī)療等互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。

2、同花順概念

AIGC概念， 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)， 在線教育， ERP概念， 參股銀行， 創(chuàng)投， 電子商務(wù)， 谷歌概念， 互聯(lián)網(wǎng)金融， 家庭醫(yī)生， 跨境電商， 跨境支付（CIPS）， 人工智能， 深股通， 信創(chuàng)， 虛擬現(xiàn)實(shí)， 云計(jì)算， 智能醫(yī)療

3、基本面

4、估值分析