隨著食品板塊逐漸退潮后，許多去年跟著板塊股價(jià)大漲的食品股開(kāi)始慢慢“退潮”，其中“醬油老二”中炬高新業(yè)績(jī)大降、股價(jià)暴跌，日子著實(shí)有點(diǎn)不太好過(guò)！

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去短短的5個(gè)多月時(shí)間里，中炬高新的股價(jià)已經(jīng)大跌了36%，市值也縮水了192億。若從最高點(diǎn)82.7元計(jì)算，目前中炬高新的股價(jià)已經(jīng)腰斬，市值則蒸發(fā)超過(guò)了300億。

手握“廚邦”和“味極鮮”兩大品牌的知名醬油企業(yè)，中炬高新在去年股價(jià)大漲了71.84%，最高漲幅甚至超過(guò)了100%，可謂是2020的大牛股之一。除此之外，其還受到多位基金經(jīng)理的青睞，張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)、易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，三只基金持有的中炬高新的股份數(shù)量就達(dá)到了7400萬(wàn)股，分列十大股東的第四、第五位和第七位。

為何一只去年表現(xiàn)還如此優(yōu)秀、且被明星基金重倉(cāng)的個(gè)股，今年表現(xiàn)如此之差？除了板塊因素，中炬高新股價(jià)大跌還有什么原因？

從生產(chǎn)皮帶輪配件到“醬油老二”

說(shuō)到中炬高新，大部分人可能會(huì)感到比較陌生。不過(guò)，說(shuō)起它的一句經(jīng)典廣告——“廚邦醬油美味鮮，曬足180天”，想來(lái)大家已經(jīng)是耳熟能詳了。

沒(méi)錯(cuò)，中炬高新正是生產(chǎn)“廚邦”和“美味鮮”（現(xiàn)改名為味極鮮）這兩大品牌醬油的企業(yè)。

回顧中炬高新的歷史，剛開(kāi)始時(shí)它可和醬油沒(méi)有一點(diǎn)關(guān)系。

中炬高新成立于1993年1月，1995年1月在上海證券交易所掛牌上市，是中山市第一家上市企業(yè)。當(dāng)時(shí)的中炬高新主要從事汽車配件開(kāi)發(fā)、園區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)以及創(chuàng)投這三個(gè)業(yè)務(wù)，其中汽車配件的營(yíng)收占比較高，主要的產(chǎn)品為皮帶輪配件和摩托車配件。

時(shí)間來(lái)到1999年，中炬高新的發(fā)展迎來(lái)了大轉(zhuǎn)變——其收購(gòu)了美味鮮食品總廠（前身為中華老字號(hào)香山醬園），并決定開(kāi)始轉(zhuǎn)型主攻調(diào)味品市場(chǎng)。

自從收購(gòu)了美味鮮食品廠之后，中炬高新開(kāi)始不斷聚焦調(diào)料品行業(yè)，并在2012年成立了廣東廚邦食品有限公司。

經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展之后，中炬高新成功將“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌的知名度打響，并借此躋身行業(yè)第二的位置，僅次于龍頭老大海天味業(yè)。

中炬高新股價(jià)大跌的原因

作為行業(yè)老二，在去年消費(fèi)股大漲的推動(dòng)下，中炬高新的股價(jià)也是持續(xù)大漲，其去年的股價(jià)漲幅達(dá)到了71.84%，最高的漲幅甚至超過(guò)了100%，可謂是2020年的大牛股之一。

不過(guò)今年，中炬高新股價(jià)表現(xiàn)就比較差了。過(guò)去短短的5個(gè)月時(shí)間里，中炬高新的股價(jià)跌幅就達(dá)到了36%，市值縮水了192億。

“去年還是小甜甜，今年就變成了牛夫人”，為何中炬高新的股價(jià)表現(xiàn)會(huì)有如此大的變化呢？

我們知道，消費(fèi)股成長(zhǎng)的邏輯無(wú)非就是兩個(gè)方面：

第一，擴(kuò)大產(chǎn)能；

第二，提價(jià)。

由于擴(kuò)大產(chǎn)能需要較長(zhǎng)的時(shí)間，所以提價(jià)成為了許多消費(fèi)型企業(yè)提升業(yè)績(jī)的一大法寶，高檔如貴州茅臺(tái)、五糧液，低端如涪陵榨菜，都是通過(guò)不斷的提價(jià)來(lái)提升業(yè)績(jī)，保持自己的成長(zhǎng)性。

不過(guò)，隨著海天味業(yè)在去年的一封“不提價(jià)通知”，讓整個(gè)醬油行業(yè)都沒(méi)有了提價(jià)的預(yù)期。

去年12月17日晚間，海天官方公眾號(hào)發(fā)布推送，宣布2021年海天產(chǎn)品無(wú)提價(jià)計(jì)劃。為什么海天味業(yè)不提價(jià)，整個(gè)行業(yè)都沒(méi)有了提價(jià)預(yù)期呢？因?yàn)獒u油行業(yè)實(shí)行的是跟隨策略，一般只有龍頭海天味業(yè)提價(jià)之后，其他的醬油生產(chǎn)企業(yè)才會(huì)跟著提價(jià)。

而現(xiàn)在，海天味業(yè)不提價(jià)，中炬高新旗下的“廚邦”和“美味鮮”自然也不能提價(jià)，其成長(zhǎng)性也不復(fù)存在，今年一季度業(yè)績(jī)更是同比大降了15.17%。

由此來(lái)看，中炬高新股價(jià)大跌也是理所當(dāng)然了。

中炬高新風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放？

業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)大跌，中炬高新顯然受到了海天味業(yè)“不提價(jià)”的影響。

那么，在如今其股價(jià)較高點(diǎn)已經(jīng)腰斬的情況下，中炬高新低谷要過(guò)去了嗎？

答案顯然是還沒(méi)有。

目前，中炬高新還面臨著原材料價(jià)格上漲、廣告效應(yīng)減弱等問(wèn)題。

先說(shuō)說(shuō)原材料價(jià)格上漲的問(wèn)題。最近兩年大豆的價(jià)格在持續(xù)飆升，根據(jù)5月份的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)CBOT大豆期貨價(jià)格又達(dá)到歷史新高，而年初至今，美國(guó)CBOT大豆期貨價(jià)格累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)了25%。

另外，根據(jù)國(guó)家糧油信息中心發(fā)布的糧油作物面積和產(chǎn)量預(yù)估，2021年大豆種植面積將會(huì)減少，預(yù)計(jì)中國(guó)2021年大豆產(chǎn)量同比下滑6.1%至1840萬(wàn)噸，種植面積預(yù)計(jì)同比下滑6.9%至920萬(wàn)公頃。

在不能提價(jià)的前提下，原材料價(jià)格的上漲，則意味著利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步下降。

今年5月份，實(shí)在頂不住的中炬高新偷偷將旗下十幾款產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，不過(guò)這還是難以覆蓋原材料價(jià)格上漲的影響；而且，只要龍頭海天味業(yè)一天不漲價(jià)，中炬高新也很難正大光明地漲價(jià)，業(yè)績(jī)也難有大幅度的提升。

再說(shuō)說(shuō)廣告效應(yīng)減弱的問(wèn)題。近年來(lái)，在營(yíng)業(yè)成本方面，中炬高新的銷售費(fèi)用在不斷增加，2016年時(shí)，其銷售費(fèi)用為2.754億，但到了2020年，其銷售費(fèi)用就增長(zhǎng)到了5.664億，四年時(shí)間銷售費(fèi)用翻倍。

不過(guò)，雖然費(fèi)用在增加，但“打廣告”的作用卻越來(lái)越小，其營(yíng)收增速?gòu)钠骄?5%左右下滑到了2020年的9.59%。

中炬高新需要解決的問(wèn)題還有很多，雖然股價(jià)較高點(diǎn)已經(jīng)腰斬，但這并不意味著風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全釋放。