看互聯(lián)網(wǎng)公司財報，我們會經(jīng)常困惑于這些躺著賺錢的平臺巨頭，為什么老是說自己巨虧。網(wǎng)友們也經(jīng)常開玩笑地說，不是真虧損，而是今年想賺300億，實際上只賺了100億，所以就說虧損了200億。

應該來說，除了個別還在為證明自己商業(yè)模式而燒錢的互聯(lián)網(wǎng)公司，那些我們耳熟能詳?shù)钠脚_巨頭早都已經(jīng)可以規(guī)模盈利了。

美團就是這樣的企業(yè)，美團的實力在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)里肯定能排到前幾位去。但最新發(fā)布的2021年財報，美團卻說自己虧損了155.7億。那么美團到底是怎么虧損的呢？

一、美團營收1791億，同比增長56%

3月25日，美團發(fā)布了2021年第四季度財報和全年財報。2021年，美團全年營收1791億元，同比2020年增長56%。美團2021年凈虧損155.7億元，而2020年美團凈利潤為31.2億元。

不看虧損數(shù)字，美團的業(yè)績增長還是非常亮眼的。

美團兩大主業(yè)餐飲外賣業(yè)務和到店業(yè)務。

餐飲外賣業(yè)務，交易金額同比增長43.6%到7021億元，收入同比增長45.3%到963億元。經(jīng)營利潤同比增長121%到62億元，經(jīng)營利潤率由4.3%增至6.4%。

到店、酒店及旅游業(yè)務，收入同比增加53.1%至325億元，經(jīng)營利潤同比增長72%到141億元, 經(jīng)營利潤率由38.5%提升至43.3%。

2021年，美團的新業(yè)務及其他分部收入也同比大增84.4%至503億元。

二、美團的巨額虧損來自哪里？

既然2021年美團的營業(yè)收入和主營業(yè)務經(jīng)營利潤率都上升很多，那么美團是怎么虧損的？

1、新業(yè)務經(jīng)營虧損384億

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多處在規(guī)模擴張的焦慮中，不斷在擴張著業(yè)務邊界。

雖然美團的核心業(yè)務外賣和到店業(yè)務經(jīng)營利潤分別有62億和141億，美團的新業(yè)務在2021年卻出現(xiàn)了384億的經(jīng)營虧損。

這就使得美團凈虧損高達155.7億。而2020年同期美團新業(yè)務的經(jīng)營虧損為109億元，相比2020年，美團2021年在新業(yè)務上多虧損了275億元。

美團新業(yè)務包括美團優(yōu)選、美團閃購、美團買菜、B2B餐飲供應鏈和共享單車業(yè)務。

在巨額投入的加持下，2021年美團新業(yè)務及其他分部的收入同比增長84.4%至503億元。

美團解釋，新業(yè)務的虧損主要來自對倉儲、物流等基礎設施的投入。新業(yè)務中投入最大的無疑是美團優(yōu)選這個社區(qū)團購的頭部企業(yè)。

2020年，社區(qū)團購異軍突起，成為風口行業(yè)。即便人民日報批評“別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量”“科技創(chuàng)新的星辰大海更令人心潮澎湃”，巨頭們?nèi)匀环鋼碛咳肷鐓^(qū)團購市場。最終美團、拼多多在社區(qū)團購大戰(zhàn)中獲勝。

對于美團來說，2021年新業(yè)務的384億經(jīng)營虧損，讓美團的用戶數(shù)量大幅增長，也在電商市場里站穩(wěn)腳跟。

2、市場監(jiān)管總局的反壟斷罰款34.42億元

2021年10月8日，市場監(jiān)管總局依法對美團在外賣領域“二選一”壟斷行為作出行政處罰。責令美團停止違法行為，全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處以其2020年中國境內(nèi)銷售額1147.48億元3%的罰款，計34.42億元。

3、研發(fā)支出167億元

美團2021年研發(fā)支出高達167億元，同比增長53.1%，是互聯(lián)網(wǎng)大廠中增長最多的公司。

顯然對于美團這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，盈利早就不是問題。只要減少新業(yè)務投入和研發(fā)支出，一年至少上百億的利潤根本不是問題。

同樣是虧損，有些互聯(lián)網(wǎng)公司是還沒找到盈利模式，而美團這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭則是不著急盈利。

三、美團一年倒貼140億送外賣？

關于美團的虧損，很多媒體報道里說美團一年倒貼140億送外賣，送一單虧1塊錢。這種說法其實是不對的。

前文提到，美團2021年餐飲外賣業(yè)務收入同比增長45.3%到963億元，經(jīng)營利潤同比增長121%到62億元。也就是說美團的外賣業(yè)務凈賺了62億元。

那么為什么會有美團倒貼140億送外賣的說法？

這是因為美團在最新的財報中把之前外賣的傭金收入分成了兩部分，配送服務收入和平臺技術(shù)服務費。

2021年第三季度，美團餐飲外賣部分的傭金收入是232億元，占餐飲外賣總收入比重的87.68%。

但在2021年第四季度及全年財報中，美團將傭金收入拆分為餐飲外賣配送服務收入和平臺技術(shù)服務費 收入。餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務、傭金、在線營銷服務及其他。其中餐飲外賣配送服務收入542億元，占比達56%；傭金收入285億元，占比29.6%。

在拆分傭金后，美團騎手的成本高于配送服務收入。

2021年美團有超過527萬騎手，美團餐飲外賣配送相關成本682億元，較2020年增長38.3%，騎手成本占餐飲外賣收入比例達71%。

而全年餐飲配送服務收入為542億，這就出現(xiàn)了美團倒貼140億元送外賣的說法。

四、美團的麻煩在哪？

雖然業(yè)績靚麗，美團還在社區(qū)團購市場上成了老大。但美團的麻煩也不少。

美團股價去年以來就跌跌不休，近日來雖然有所反彈，現(xiàn)在股價也只有159.1港元/股，市值9764億港元。2022年以來，美團股價最低到過103.5港元，下跌超過40%，按2021年2月的歷史高點算下跌超過70%。

財報上的虧損不是什么大事，為了轉(zhuǎn)型“零售+科技”公司，王興再虧損幾年也不會猶豫。美團最大的麻煩在于政策上，其實包括騰訊、阿里巴巴等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都面對著市場監(jiān)管總局反壟斷的壓力。

餐飲外賣為美團貢獻了最大營收，是美團重要業(yè)務基本盤。但2021年至今，有關商家端和配送端的監(jiān)管政策陸續(xù)出臺，美團面臨越來越大的成本壓力。

2021年7月26日，市場監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合印發(fā)《關于落實網(wǎng)絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權(quán)益的指導意見》，對保障外賣送餐員正當權(quán)益提出全方位要求。美團在騎手福利保障、配送安全等問題上也經(jīng)受著考驗。

2022年2月18日，發(fā)改委等14部門發(fā)布相關政策，在“餐飲業(yè)紓困扶持措施”中提到，引導外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)進一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務費標準，降低相關餐飲企業(yè)經(jīng)營成本。政策發(fā)布當天美團股價便應聲大跌14.86%。在此政策下，美團面臨的成本壓力將進一步擴大。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟學博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與財經(jīng)事件。