1月29日，證監(jiān)會披露了2020年證監(jiān)稽查20起典型違法案例。在這20起典型案例中，財務(wù)造假占6例。

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需要給證監(jiān)會正名的是，財務(wù)造假也好，信披違規(guī)也好，操縱內(nèi)幕也好，絕不僅僅是60萬罰款上限。

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對于上市公司違法現(xiàn)象，至少有兩套流程進行法律的懲罰。

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第一套是《證券法》，新修訂的證券法已經(jīng)大幅提高了60萬的罰款上限：有違法所得的一律沒收，并大幅度提高罰款數(shù)額，其中，欺詐發(fā)行最高罰至2000萬。已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資資金金額百分之十以上一倍以下的罰款，對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以100萬以上1000萬以下罰款。

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第二套是是《刑法》，比如，*ST毅達的案件涉及到了刑法，時任副董事長兼總經(jīng)理以及時任財務(wù)總監(jiān)兼董秘兩人均被判有期徒刑并處罰金；時任財務(wù)經(jīng)理被判處拘役并處罰金。其中的有期徒刑的判罰依據(jù)來自于刑法。

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也就是說，上市公司造假，從來就不是60萬“封頂”，媒體的有傾向性的解讀起到了推波助瀾的作用。

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為了提醒投資者，證監(jiān)會每年把上市公司的違法案例整理匯編成冊，以儆效尤，這是多么疼愛中小散戶的行為??！

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這6個財務(wù)造假的案例，分別是：康得新、康美藥業(yè)、獐子島、東方金鈺、長園集團以及中健網(wǎng)農(nóng)。

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除了中健網(wǎng)農(nóng)是新三板公司，長園集團案例比較特殊外，其余四家，星空君都曾經(jīng)揭露過，甚至遠遠在這些公司暴雷之前就做了“預(yù)警”。

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這就回到了兩個老生常談的問題：

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一是財務(wù)數(shù)據(jù)究竟是說明過去還是說明未來。

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二是不懂公司的業(yè)務(wù)，只看財務(wù)數(shù)據(jù)，是否能判斷公司暴雷。

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這兩個問題是星空君經(jīng)常遇到的觸及靈魂的拷問，多次在某球狀投資社區(qū)被罵的狗血噴頭。

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然而不幸的是，財務(wù)數(shù)據(jù)不僅僅代表了過去，更代表了未來。

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為什么這么說？

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上市公司出現(xiàn)資金鏈吃緊的時候，哪怕營收規(guī)模還在擴張，業(yè)績還在成長，卻通常預(yù)示著經(jīng)營出現(xiàn)了問題。這些問題差不多能提前一兩年甚至更久，出現(xiàn)在公司的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表中。

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像康字頭的公司都出現(xiàn)了存貸雙高，東方金鈺更是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額常年為負數(shù)，長園集團則是資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不合理。

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這些問題會出現(xiàn)在暴雷之前，出現(xiàn)征兆的時候，就是提醒投資者上岸的時候。

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如果依然不知悔改，沉浸在所謂的花里胡哨的生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)鏈中，那真是沒救了。

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除了財務(wù)造假，證監(jiān)會通報的典型案例中，大部分案例也都能提前從財務(wù)數(shù)據(jù)中心發(fā)現(xiàn)預(yù)警信號。

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其中，最常見的三種犯罪手段如下：

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一、關(guān)聯(lián)方占用

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其實，會計準則定義的關(guān)聯(lián)方交易，和證監(jiān)會定義的關(guān)聯(lián)方交易，并不完全相同。

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相對來說，準則的定義比較寬泛、概念化，證監(jiān)會的定義更加具體，甚至明確到持股比例大于百分之幾。

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這是因為，上市公司的關(guān)聯(lián)交易，貓膩太多了。

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簡單理解，關(guān)聯(lián)方就是和上市公司包括上市公司實控人、高管有勾結(jié)的企業(yè)，和這些企業(yè)發(fā)生的交易，一律歸為關(guān)聯(lián)交易。

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舉個簡單的例子，上市公司因為股價的壓力，需要更好的業(yè)績，把給關(guān)聯(lián)方的銷售價格提高一些，就可以收獲更高的利潤，從而抬升股價，大股東減持賣個好價錢，高管的股權(quán)激勵計劃也能兌現(xiàn)在高點… …

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至于這筆交易，到底有沒有真的收到錢，就不重要了。

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更過分的，像輔仁集團，直接把上市公司當(dāng)成提款機，上市公司賺的錢、借的錢，統(tǒng)統(tǒng)由實控人轉(zhuǎn)走，直接占用上市公司資金。

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這種赤裸裸的掏空上市公司的行為，在瀕臨跑路或退市的上市公司，還挺常見。體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)中，就是其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款（合同資產(chǎn)）出現(xiàn)不正常的巨額變動。

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還有一種情況是隱瞞關(guān)聯(lián)方身份，把和實際上的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易，當(dāng)做普通交易，不進行關(guān)聯(lián)交易的披露，誤導(dǎo)投資者。比如凱迪生態(tài)，隱瞞實控人信息及10余億元的關(guān)聯(lián)交易，形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金8.8億元。

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二、違規(guī)擔(dān)保

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根據(jù)證監(jiān)會的要求，上市公司需要披露所有的擔(dān)保信息。擔(dān)保意味著風(fēng)險，更有甚者，有上市公司利用擔(dān)保手段轉(zhuǎn)移上市公司財產(chǎn)：給一家皮包公司擔(dān)保，借皮包公司套取資金跑路后，爛攤子扔給上市公司。因此擔(dān)保信息的披露非常關(guān)鍵，富貴鳥在債券募集說明書中，分別隱瞞13億元、24億元對外擔(dān)保，挪用募集資金用于購買理財產(chǎn)品或從事資金拆借。

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其實違規(guī)擔(dān)保是個屢禁不止的管理漏洞，由于擔(dān)保不需要動公司賬面一分錢，所以違規(guī)擔(dān)保很難提前發(fā)現(xiàn)，大部分擔(dān)保暴雷都是事后才知道。

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如何避免擔(dān)保雷呢？

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曾經(jīng)處理過多起擔(dān)保案件的星空君表示經(jīng)驗豐富，其實這類企業(yè)的共同特點，就是資產(chǎn)規(guī)模比較小，規(guī)模較大的企業(yè)，一般的擔(dān)保是破不了產(chǎn)的。

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三、炒作內(nèi)幕消息

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證監(jiān)會有一套鷹眼系統(tǒng)，能夠精準的發(fā)現(xiàn)大資金的異常操作，所以絕大多數(shù)炒作自家股票的情況都能被發(fā)現(xiàn)。

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星空君曾經(jīng)參與某零售行業(yè)信用卡套現(xiàn)監(jiān)測系統(tǒng)的開發(fā)，數(shù)據(jù)模型的套用非常簡單，你找親朋好友代持的拙劣手段，在信息化手段的眼里都是小兒科，不要小看大數(shù)據(jù)的威力。

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凱瑞德實控人吳聯(lián)模配資14億左右資金炒作自己公司的股價，同時操控上市公司利好信息發(fā)布節(jié)奏影響股價。最終非法獲利8500余萬元，被處罰沒款5.1億余元。

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還有一個比較高端的玩法：遠大石化控制18個期貨賬戶，大量連續(xù)買入聚丙烯期貨合約PP1609，同時在現(xiàn)貨市場通過直接購買、代采代持等方式大量囤積現(xiàn)貨，制造聚丙烯需求旺盛氛圍，影響期貨合約價格，涉嫌操縱期貨市場犯罪。2020年9月，法院判決遠大石化罰沒款7.4億元，董事長吳某有期徒刑4年并處罰金500萬元。

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這個案例有兩個警示，第一，在新證券法生效之前，就判了遠大于60萬的罰金，甚至還給關(guān)了4年，不要低估刑法的威力；第二，雖然太平洋對岸多空對決、散戶機構(gòu)對決熱鬧非凡，但在A股，一定要堅守底線，否則會有社會主義鐵拳來教訓(xùn)。

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四、結(jié)論

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2020年是個神奇的年份，燈塔的民主制度人設(shè)崩塌了… …

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2021年是個神奇的年份，燈塔的資本市場人設(shè)崩塌了… …

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回過頭來對比A股和美股，發(fā)現(xiàn)終于活成了對方的樣子。