雖然節(jié)后上證指數(shù)四連紅，但新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊還在“跌跌不休”，導(dǎo)致大多數(shù)偏成長風(fēng)格的基金表現(xiàn)依然不盡如人意。

最“受傷”的莫過于去年成立的部分新基金，產(chǎn)品凈值已經(jīng)觸及預(yù)警線甚至接近清盤線。

單但斌的東方港灣旗下目前就有26只產(chǎn)品凈值都跌破了0.8，這次但斌需要做的可能不僅僅是給自己停發(fā)年終獎(jiǎng)這么簡單了。。。

但斌又要“清盤”了？

自去年春節(jié)后，白酒已經(jīng)跌落神壇快一年，而在最近這一年里，茅臺(tái)的忠實(shí)粉絲但斌的日子也不太好過。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月28日，東方港灣旗下目前有26只產(chǎn)品凈值都跌破了0.8，其中大部分產(chǎn)品都由但斌直接管理，這些產(chǎn)品成立時(shí)間大多為2021年年初。

其實(shí)業(yè)績差也就算了，重點(diǎn)是不少去年初成立的產(chǎn)品設(shè)有預(yù)警線、平倉線，一旦跌破預(yù)警線，倉位因?yàn)楹贤?guī)定等問題必須降下來。

這等到后續(xù)持倉反彈時(shí)，則需要更多時(shí)間去修復(fù)產(chǎn)品凈值，對(duì)去年新買但斌產(chǎn)品的投資人來講，無疑是一段煎熬的過程。

去年5月，當(dāng)時(shí)東方港灣就有成立不到3個(gè)月的產(chǎn)品跌了20%，觸及了產(chǎn)品預(yù)警線，但斌之后的回應(yīng)是說要加倉跟投，不知道這次東方港灣對(duì)這些凈值低于0.8的產(chǎn)品會(huì)不會(huì)也選擇加倉跟投。

除了但斌以外，東方港灣的另一位基金經(jīng)理任仁雄，他所管理的一只產(chǎn)品最新凈值僅為0.709。

可以看到這只基金運(yùn)行了3年多，特點(diǎn)非常鮮明，收益低，波動(dòng)大，年化收益不到6%，但最大回撤達(dá)到36.56%。

任仁雄畢業(yè)于北京理工大學(xué)，長期投資大消費(fèi)和大健康板塊公司。

雖然消費(fèi)和醫(yī)藥大金康自去年以來就“跌跌不休”，但在2019年和2020年可是當(dāng)紅炸子雞。

不過任經(jīng)理管理的這只基金，在2019年和2020年的業(yè)績都沒有跑贏滬深300指數(shù)。

在今年的投資策略會(huì)上，但斌表示食品飲料、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造是今年在投資中主要關(guān)注的4個(gè)方向。

他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)中概股、食品飲料以及醫(yī)藥中的部分賽道都可能出現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”的機(jī)會(huì)。

其實(shí)這幾個(gè)方向里廠長最看好的還是互聯(lián)網(wǎng)中概股這塊兒，畢竟增速依然不錯(cuò)而且目前的估值比較合理，港股今年整體也比較強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)白酒的看法相對(duì)保守一點(diǎn)，高端白酒雖然整體業(yè)績?cè)鏊俦容^穩(wěn)定，但即便跌了不少，目前的估值也不能說低，可能后續(xù)還得依靠部分機(jī)構(gòu)的“信仰”。

至于醫(yī)藥和高端制造，都屬于客觀意義上的剛需，廠長還是比較看好之后的發(fā)展。

目前這個(gè)情況，如果你持有的東方港灣的產(chǎn)品凈值已經(jīng)低于0.8，東方港灣選擇用自有資金加倉跟投的話，那還可以繼續(xù)持有，但如果他們選擇按正常合同條款減倉，那產(chǎn)品凈值修復(fù)的時(shí)間可能就會(huì)比較長。

關(guān)于產(chǎn)品預(yù)警線的一點(diǎn)思考

當(dāng)然，最近觸及預(yù)警線的不單單是東方港灣。

根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)情況，截至2月7日，全市場(chǎng)有超過900只私募產(chǎn)品凈值低于0.8元。

最近，一家叫善淵投資的私募的一只產(chǎn)品凈值也跌破了0.8，并發(fā)布了基金觸及止損線的告知函，說是會(huì)按照合同約定對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。

有意思的是這家私募宣稱投資風(fēng)格是在大類資產(chǎn)輪動(dòng)與宏觀對(duì)沖中，尋找安全邊際下的絕對(duì)收益，不過產(chǎn)品凈值已經(jīng)跌破0.8，這個(gè)對(duì)沖的效果實(shí)在有點(diǎn)撲街。

廠長認(rèn)為產(chǎn)品合同里有預(yù)警線和清盤線的條款可能是一把雙刃劍。

雖然確實(shí)在一定程度上幫助了投資人止損，但也可能失去凈值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

一些私募基金因?yàn)楦邆}位和高集中度，遇到市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)凈值會(huì)快速下跌，臨近預(yù)警線和清盤線時(shí)由于合同約束，往往只能減倉止損，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的進(jìn)一步的下跌。

當(dāng)基金跌到預(yù)警線的時(shí)候，基金經(jīng)理處于非常被動(dòng)的狀態(tài)，必須按照合同條款進(jìn)行減倉操作，這主要是為了預(yù)防基金凈值快速跌至清盤線。

這樣就很容易讓基金經(jīng)理賣在股票的相對(duì)低點(diǎn)，廠長個(gè)人認(rèn)為成長風(fēng)格的私募產(chǎn)品其實(shí)不太適合設(shè)置預(yù)警線和清盤線，一方面是會(huì)影響基金經(jīng)理的投資操作，另一方面基金也不一定就能因?yàn)闇p倉讓凈值緩慢回升。

簡單來說，投資人如果要追求高收益，那就得給基金經(jīng)理必要的時(shí)間和空間，相信私募的投資策略。

而一些渠道要迎合投資人，私募有時(shí)又要配合渠道，這種設(shè)置，有時(shí)蠻尷尬的。

一個(gè)好消息

不過這幾年以來，私募產(chǎn)品尤其是主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品普遍取消了強(qiáng)制止損的條款。

最近廠長也在和一家百億私募從業(yè)的朋友溝通中得知，之后他們家在銀行渠道發(fā)行的新產(chǎn)品不會(huì)設(shè)預(yù)警線和止損線，這么一來基金經(jīng)理在投資中可以更加專注，受到的干擾也會(huì)少很多。

當(dāng)然，這可能和他們是百億私募有比較大的關(guān)系，一般知名度高的私募在面對(duì)渠道時(shí)會(huì)比較強(qiáng)勢(shì)一些，產(chǎn)品條款設(shè)置的自主性較高。

對(duì)于中小私募而言，募資渠道還是會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)一點(diǎn)，不得不在一些條款上做出妥協(xié)。

隨著國內(nèi)投資者的成熟度越來越高，一些“不理性”的產(chǎn)品條款也會(huì)慢慢消失，之后也就不太可能重現(xiàn)過往私募因?yàn)橛|及止損線賣出導(dǎo)致更多產(chǎn)品下跌的情況。

大家如果選擇了偏“進(jìn)攻”集中持倉風(fēng)格的私募產(chǎn)品，就要有能承受較大波動(dòng)的心理準(zhǔn)備，不可能業(yè)績爆發(fā)力高還能長期帶來低回撤，在投資中切勿有這種“既要又要”的思想。

這兩天還有朋友私信問要不要贖回指增產(chǎn)品，其實(shí)昨天的文章里廠長已經(jīng)說過了，目前不管是500和1000指數(shù)都屬于歷史估值較低的位置。

加上這幾天500和1000指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)反彈，建議現(xiàn)在持有指增產(chǎn)品的朋友暫時(shí)不要考慮贖回，除非是你的產(chǎn)品超額表現(xiàn)特別離譜，相關(guān)私募策略出現(xiàn)了明顯的問題。

總體上，近期市場(chǎng)走勢(shì)大概率還會(huì)比較煎熬，不過陽光總在風(fēng)雨后，做投資有時(shí)候也需要一定的信念，就像游戲里常說的那句“穩(wěn)住，我們能贏！”