報告出品/作者：財通證券、余劍秋

以下為報告原文節(jié)選

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1全球糧食安全形勢復(fù)雜，種業(yè)振興為國之大者

1.1種業(yè)發(fā)展歷程：從政府主導(dǎo)走向市場化，市場規(guī)模不斷擴大

1.1.1全球：1990年進(jìn)入全球化時期，市場規(guī)模整體呈上升趨勢

全球種業(yè)發(fā)展歷史可劃分為四個階段：1900-1930年是政府主導(dǎo)時期，種子認(rèn)證系統(tǒng)由政府管理，品種主要由大學(xué)和科研機構(gòu)培育；1930-1970年是立法過渡時期，政府對種子品種進(jìn)行立法保護(hù)，制種從以公立機構(gòu)為主向以私立機構(gòu)為主經(jīng)營轉(zhuǎn)變；1971-1990年是壟斷經(jīng)營時期，種子公司朝著大型化和一體化方向發(fā)展，種企開始區(qū)域性兼并收購，體量不斷壯大；1990年至今是種業(yè)全球化時期，大型種企通過并購、政府合作、新建子公司等方式積極開展海外擴張，形成寡頭壟斷格局。

2020-2025年預(yù)計全球種業(yè)市場規(guī)模復(fù)合增速為2.6%。根據(jù)Kynetec統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球種業(yè)的市場規(guī)模由2015年的435億美元增長至2020 年463億美元，年均復(fù)合增長率為1.3%，預(yù)計2025年整體市場規(guī)模將增至527億美元，年均復(fù)合增長率為2.6%。

1.1.2中國：2011年進(jìn)入深化改革時期，2020年種子市值約1200億元

我國種業(yè)發(fā)展歷史可劃分為四個階段：1949-1978年我國實行“依靠農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社自繁、自選、自留、自用，輔之以調(diào)劑”（四自一輔）的方針，種業(yè)尚未商業(yè)化；1979-1999年我國實行“品種布局區(qū)域化、種子生產(chǎn)專業(yè)化、加工機械化，以縣為單位統(tǒng)一供種”（四化一供）的方針，完善良種繁育推廣體系；2000-2010年我國種業(yè)開展了市場化改革，民營種企參與市場化競爭；2011年至今我國種業(yè)處于深化改革階段，種業(yè)成為國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，種企實力逐漸增強，市場集中度逐步提升。

2020年我國農(nóng)作物種子市值約為1200億元。回顧過去，農(nóng)業(yè)部把2010年定為種子執(zhí)法年，2011年以后我國種子市值呈現(xiàn)增長趨勢，2012年種子市值破1000億。2016年供給側(cè)改革開始，國家開展“調(diào)面積、減價格和減庫存”，種子市值整體規(guī)模每年有小幅下跌，2020年我國種子市值達(dá)到1199.89億元，同比增長1.04%，打破2016年以來的逐年下跌局面。

1.2主要作物產(chǎn)區(qū)分布受限于地理條件

1.2.1全球：水稻、小麥以亞洲為主，玉米、大豆以美洲為主

水稻：2020年全球水稻產(chǎn)量為7.6億噸，亞洲是水稻的主產(chǎn)區(qū)。產(chǎn)量排名前五的國家為中國（28.2%）、印度（23.6%）、孟加拉國（7.3%）、印度尼西亞（7.2%）和越南（5.7%）。水稻主要出口國為印度、泰國、越南。

玉米：2020年全球玉米產(chǎn)量為11.6億噸，美洲是玉米的主產(chǎn)區(qū)。產(chǎn)量排名前五的國家為美國（31.0%）、中國（22.4%）、巴西（8.9%）、阿根廷（5.0%）和烏克蘭（2.6%）。玉米主要出口國為美國、阿根廷、烏克蘭，主要進(jìn)口國為中國、墨西哥、日本。

大豆：2020年全球大豆產(chǎn)量為3.5億噸，美洲是大豆的主產(chǎn)區(qū)。產(chǎn)量排名前五的國家為巴西（34.5%）、美國（31.8%）、阿根廷（13.8%）、中國（5.5%）和印度（3.2%）。大豆主要出口國為巴西和美國，主要進(jìn)口國為中國、歐洲和墨西哥。我國大豆較依賴進(jìn)口，主要來自于巴西和美國。

小麥：2020年全球小麥產(chǎn)量為7.6億噸，亞洲是小麥的主產(chǎn)區(qū)。產(chǎn)量排名前五的國家為中國（17.6%）、印度（14.1%）、俄羅斯（11.3%）、美國（6.5%）和加拿大（4.6%）。小麥主要出口國為俄羅斯、加拿大、澳大利亞，主要進(jìn)口國為埃及、印度尼西亞、土耳其。

1.2.2中國：地域廣闊，水稻、玉米、大豆遍布南北

水稻：大體上可以秦嶺、淮河為界，分為南方和北方兩個稻區(qū)，并可進(jìn)一步劃分為六個稻作帶；盡管水稻主要分布在南方，北方更具備培育優(yōu)質(zhì)稻谷的地理條件。

玉米：北方為春玉米產(chǎn)區(qū)，黃淮流域為夏玉米產(chǎn)區(qū),西南為春、夏玉米產(chǎn)區(qū)，玉米的平均單產(chǎn)以寧夏、新疆、吉林最高。

大豆：以黃淮海平原和松遼平原最為集中，東北的黑、吉、遼三省和華北及豫、督、皖、蘇、冀等地是我國大豆的生產(chǎn)中心。

小麥：春小麥區(qū)主要分布在東北平原，冬小麥區(qū)主要分布在華北平原，新疆、寧夏等地也有小塊小麥種植區(qū)。

1.3中國主要作物生長周期：同一作物生長周期在南北部存在較大差異

水稻：按照播種期早晚分為早稻（南方）和晚稻（北方）。早稻是栽培時間較早且成熟早的南方秈稻，3月中旬到5月初為播種期，5月-7月中旬為生長期，7月底為收割期；晚稻7-8月中旬為播種期，8月中旬-10月中旬為生長期，10月中旬-11月為收割期。

玉米：按照播種時間可分為春玉米和夏玉米。春玉米主產(chǎn)區(qū)為我國中南部和東北部，4月中旬-5月中旬播種，中南部春玉米生長期較短，生長到8月中旬開始收割，8月底收割結(jié)束；東北部春玉米生長期較長，10月初開始收割，10月中旬收割結(jié)束。夏玉米從6月中到6月底播種，3個月后收割，10月中旬收割完畢。

小麥：按照播種期的不同可分為春小麥和冬小麥。春小麥主要位于我國北部，3月中旬-4月底播種，5-8月中旬為生長期，8月中旬-9月底為收割期；冬小麥的播種期為9月中旬-10月底，生長期長達(dá)220-270天，一般于5月中-6月中旬收割。大豆：4月中-5月底播種，生長期為3個月，9-10月中旬收割。

1.4農(nóng)作物品類結(jié)構(gòu)：全球種子品種分布集中，轉(zhuǎn)基因種子占比超一半

全球種子市場品類結(jié)構(gòu)來看，1）按用途分，2018年全球轉(zhuǎn)基因種子市場規(guī)模占比超半數(shù)，達(dá)54.3%，傳統(tǒng)蔬菜種子占比最小，僅為13.8%；2）按種類分，全球種子市場中玉米、大豆、蔬菜種子占據(jù)主要地位。2018年，玉米、大豆、蔬菜、水稻種子的市場規(guī)模占全球市場規(guī)模的比分別為42.5%、20.3%、15.2%、5.2%，合計達(dá)83.2%。

我國種子市場品類結(jié)構(gòu)來看，玉米、水稻、小麥占據(jù)主要地位。2020年，玉米、水稻、小麥、馬鈴薯、大豆種子市值占比分別為22.9%、18.1%、13.3%、11.8%、3.5%，合計約69.6%。

1.5農(nóng)作物進(jìn)出口政策：各國對糧食出口施加限制，糧食安全風(fēng)險加劇

當(dāng)前國際形勢復(fù)雜，糧食安全風(fēng)險加劇。據(jù)國際食物政策研究所(IFPRI)統(tǒng)計，在俄烏沖突、新冠肺炎疫情等沖擊之下，當(dāng)前全球超過20個國家實施了糧食出口限制政策。而新冠疫情造成的隔離措施和人工短缺導(dǎo)致運輸費用大漲直接影響糧食貿(mào)易，疊加極端天氣造成的糧食減產(chǎn)使糧食安全再陷危機。

2我國谷物供應(yīng)基本自給，糧食行業(yè)景氣度提升

2.1玉米：全球供需相對緊張，預(yù)計價格高位震蕩

2.1.1種子：我國歷經(jīng)6次品種變革，近年雜交玉米種子供需差縮小

我國雜交玉米種業(yè)一共經(jīng)歷了6次品種變革。第六代品種變革中表現(xiàn)突出的鄭單958和先玉335目前仍是玉米種子市場中的主導(dǎo)性優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，但自21世紀(jì)初第六代品種變革以來，我國種業(yè)尚未出現(xiàn)新型優(yōu)質(zhì)品種。

近年玉米種子需種量大于制種量，但供需差縮小。2017-2019年期間，我國雜交玉米制種量連年低于需種量，2018年供需差高達(dá)1.78億公斤。2020年制種量為10.58億公斤，需種量為10.60億公斤，供需差為0.02億公斤，市場零售價為25.5元/千克，較2019年小幅下降。

2.1.2供需：全球供需相對緊張，我國供需相對寬松

全球玉米供需相對緊張。USDA數(shù)據(jù)顯示，近年庫消比僅25%左右，2022/2023E庫消比預(yù)計為25.59%，產(chǎn)量預(yù)期為1168.4百萬噸，低于總需求1175.3百萬噸。

中國供需相對寬松。USDA數(shù)據(jù)顯示，庫消比大約保持在70%左右，2022/23E預(yù)計產(chǎn)量、期末庫存分別為274、206.12百萬噸，能夠較好滿足總需求。

2.1.3價格：受供需、政策等多重因素影響，預(yù)計價格高位震蕩

玉米價格與原油價格大多呈現(xiàn)類似的波動趨勢。以玉米為原材料的燃料乙醇能夠在一定程度上替代原油，原油價格上漲將拉動生物燃料的需求，同時增加玉米等大宗商品運輸成本。2020年國際原油價格持續(xù)上漲，同時受惡劣天氣、疫情的影響，2022年受地緣沖突影響，近年CBOT玉米價格持續(xù)上漲。

國內(nèi)玉米價格受政策影響，有時與國際價格相背離。2013-2014年國內(nèi)外玉米價格走勢背離，國際價格下降，但國內(nèi)收儲量價齊升，對國內(nèi)玉米價格形成支撐，價格總體穩(wěn)定。2016年玉米期末庫存達(dá)到歷史高位，同時國家取消臨儲政策，需求量降低，供過于求，價格失去支撐，大幅下跌。

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