風(fēng)口過后，豬真的會跌得很慘。

最近，受到豬肉價格下行的影響，大漲了兩年的豬肉股風(fēng)光不再，股價出現(xiàn)了大幅的回調(diào)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自從2020年9月以來，才兩個月的時間，豬肉板塊整體已經(jīng)下跌了22.42%，而多只龍頭股也大幅下跌，其中有"豬中茅臺"之稱的牧原股份表現(xiàn)尤為慘烈，股價相較于高點(diǎn)暴跌超過30%，市值已經(jīng)蒸發(fā)了1157億。

作為行業(yè)龍頭，牧原股份近兩年的表現(xiàn)十分亮眼，曾在今年7月一度成為中小板的市值之王。不過，好景不長，在豬肉周期結(jié)束、豬肉價格大幅下跌的影響下，牧原股份的股價隨即見頂回落。

雖然豬肉瘋狂不再，但是牧原股份的產(chǎn)能卻仍然在不斷擴(kuò)大，三季度業(yè)績?nèi)匀涣裂?。根?jù)不久前發(fā)布的10月份生豬銷售簡報(bào)顯示，其10月份生豬銷量達(dá)到151萬頭，同比已經(jīng)翻倍。

在"價跌量漲"的情況下，牧原股份還能重回強(qiáng)勢嗎？若豬肉價格繼續(xù)下挫，"豬中茅臺"的未來又將走向何方？

價跌量漲，業(yè)績繼續(xù)亮眼

在9月初，不少的養(yǎng)殖行業(yè)大佬就斷言，瘋狂了兩年的豬周期即將結(jié)束，豬肉價格將回歸正常水平。

果不其然，豬肉價格從9月份開始就出現(xiàn)回落，9月3日，豬肉價格仍在37元，而到了11月12日，豬肉價格就跌到了29.55元，短短兩個月的時間，豬肉價格就大跌了7.45元，跌幅高達(dá)20.14%！

不過，雖然豬肉價格大幅下行，但是龍頭牧原股份的業(yè)績卻依舊亮眼。

根據(jù)其不久前發(fā)布的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，牧原股份第三季度單季度營收為181億，同比增長296.46%，環(huán)比增長27.15%；凈利潤為102億，同比增長561.46%，環(huán)比增長53.38%。

為何豬價下行，其業(yè)績?nèi)阅苋绱?#34;逆天"？最重要的原因就在于其產(chǎn)能不斷釋放。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，牧原股份3季度生豬的銷量已經(jīng)超過500萬頭，同比去年出現(xiàn)大幅的增長。

價格下跌20%，但銷量卻成倍的增長，擴(kuò)張的產(chǎn)能完全彌補(bǔ)了價格下跌帶來的影響，在這種情況下，牧原股份給出了亮眼的三季度成績單也在情理之中。

大資金撤退，增量模式能持續(xù)多久？

雖然三季度業(yè)績大增，但這也僅僅能吸引"小散戶"，而不少的大資金仍然選擇撤退，先保住盈利再說。

根據(jù)股東數(shù)據(jù)顯示，今年以來牧原股份的股東數(shù)量明顯增加，1月31日的股東戶人數(shù)僅為4.67萬戶，而到了9月30日其股東戶數(shù)就飆升至15.4萬戶，增長超過3倍。

與此同時，大機(jī)構(gòu)卻在不斷撤退，上演"勝利大逃亡"。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，牧原股份的半年報(bào)中，機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)達(dá)到661家，持股數(shù)量達(dá)到1.34億股，而在3個月以后，機(jī)構(gòu)的持倉家數(shù)就縮減到了100家，持股數(shù)量也減少至6050萬股，大資金撤退意圖十分明顯。

這可能就是豬價下跌帶來的影響。

雖然靠著以量補(bǔ)價的形式繼續(xù)保持業(yè)績的大增，但是產(chǎn)能不可能無限擴(kuò)大。而當(dāng)前豬周期已經(jīng)結(jié)束，豬肉價格才剛剛步入下跌通道之中，若豬價真的跌至行業(yè)大佬們所說的10塊，那么即使產(chǎn)能再大，牧原股份的業(yè)績也可能會見頂。

深受周期之困，生豬養(yǎng)殖還是一門好生意嗎？

雖然產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，毛利率也大幅提升，并且三季報(bào)業(yè)績亮眼，但是牧原股份卻有一個致命的弱點(diǎn)，那就是無法逃離豬肉周期。

一般來說，豬肉一個完整的周期在5-6年，漲價期一般在2年左右，雖然這一輪豬肉周期被稱為"史上最強(qiáng)豬周期"，但也還是沒能逃過2年的漲價周期。

當(dāng)豬肉漲價周期結(jié)束，后面豬肉價格又將再度下跌，然后橫盤筑底，再上漲，周而復(fù)始。

而一眾豬肉股的股價也是跟隨著豬肉期所波動，豬價上漲，其股價也跟隨上漲，豬價下跌，其股價也跟隨下跌，牧原股份也不例外。

不過，雖然這是周期規(guī)律，但這個規(guī)律卻并不利于企業(yè)的發(fā)展。很多的企業(yè)在豬價上漲時瘋狂擴(kuò)大產(chǎn)能，而當(dāng)豬價回落時，這些企業(yè)就被其反噬，甚至在后面出現(xiàn)"養(yǎng)一頭虧一頭"的現(xiàn)象，天邦股份就曾在2018年因?yàn)樨i肉價格過低，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)了虧損的情況。

雖然如今牧原想要通過擴(kuò)產(chǎn)能來解決豬肉周期的問題，但其股價大幅下挫，已經(jīng)表明這個方向只是"治標(biāo)不治本"。

牧原股份雖然被稱為"豬中茅臺"，但如果不拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，加深公司的護(hù)城河，那么未來他還要回到周期里去，被周期所困。