選擇2007-2022年數(shù)據(jù)復(fù)刻
僅供學(xué)習(xí)參考

包含各指標(biāo)的計(jì)算、數(shù)據(jù)篩選、描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
數(shù)據(jù)說明
選取2007- 2021 年A股上市公司作為初選樣本，并按以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行篩選：
(1)考慮到金融行業(yè)執(zhí)行特殊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，剔除金融業(yè)上市公司;
(2)剔除無法獲得相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司;
(3)剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在異常的ST、*ST公司;
(4)為降低極端值的影響,對所有連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)水平上進(jìn)行Winsorize縮尾處理。

指標(biāo)說明
變量名稱變量符號變量說明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)RiskT前瞻3年資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差高管超額薪酬Overpay高管實(shí)際薪酬與預(yù)期薪酬之差財(cái)務(wù)杠桿Lev年末債務(wù)賬面價(jià)值與年末資產(chǎn)賬面價(jià)值之比公司規(guī)模Size期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)公司成長性Growth主營業(yè)務(wù)收入增長率股權(quán)集中度Top1第一大股東持股比例總經(jīng)理是否擔(dān)任董事長Jianren兩職兼任取1，否則取0盈利水平Roa凈利潤/平均資產(chǎn)總額獨(dú)立董事比例Dudong獨(dú)立董事人數(shù)與董事會(huì)總?cè)藬?shù)之比董事會(huì)規(guī)模Donshi董事人數(shù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)Nature國有企業(yè)為1，非國有企業(yè)為0管理者持股水平Share管理者持股總數(shù)與總股本比值年度虛擬變量Year按照研究年度取虛擬變量內(nèi)部控制Neikong迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)計(jì)算說明：

用資產(chǎn)收益率(ROA)的波動(dòng)性代表盈利波動(dòng)性。ROA為公司年末息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)與年末總資產(chǎn)(ASSETS)的比值。
對上市公司每年資產(chǎn)收益率ROA用行業(yè)均值進(jìn)行調(diào)整得到的經(jīng)行業(yè)調(diào)整資產(chǎn)收益率ROA_ADJ，上市公司業(yè)績滾動(dòng)窗口期的ROA_ADJ的標(biāo)準(zhǔn)差，即為盈利波動(dòng)性，也就是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的替代變量(RiskT)。采用企業(yè)前瞻3期(t年至t+2年)的盈利波動(dòng)率衡量，因2019年企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的測算結(jié)果會(huì)用到2019-2021連續(xù)3年的相關(guān)數(shù)據(jù)，所以本文選用2007-2021年的數(shù)據(jù)，實(shí)際可以衡量2007- 2019年的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

高管超額薪酬(Overpay)計(jì)算說明：
高管薪酬主要分為貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì)，而在我國根據(jù)已有披露數(shù)據(jù)無法明確區(qū)分股權(quán)獲取方式，所以通常以貨幣薪酬替代高管薪酬，因此本文也主要考慮高管的貨幣性薪酬。以上市公司年報(bào)中披露的“高管前三名薪酬總和的自然對數(shù)”作為高管絕對薪酬變量，然后再計(jì)算高管超額薪酬。具體而言，首先用相關(guān)數(shù)據(jù)對以下模型進(jìn)行回歸得到各回歸系數(shù)；然后用得出的系數(shù)乘以決定高管薪酬的相關(guān)因素，得到預(yù)期的高管薪酬：

Ln(CEOpay)it=α0+α1Sizeit+α2ROAit+α3IAit+α4Zoneit+∑Industry+∑Year+ε

最后使用實(shí)際的高管薪酬減去預(yù)期的高管薪酬，得到非預(yù)期的高管薪酬水平，即超額薪酬。

Overpay=Ln(CEOpayit)?Ln(Expectedpayit)

參考文獻(xiàn)
孟茜, 楊丁麟. 高管超額薪酬影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)嗎[J]. 會(huì)計(jì)之友, 2021, 000(004):44-52.
結(jié)果截圖
https://bbs.pinggu.org/thread-11548053-1-1.html


數(shù)據(jù)截圖

計(jì)算超額薪酬回歸

描述性統(tǒng)計(jì)

相關(guān)性分析

豪斯曼檢驗(yàn)

回歸結(jié)果
第一列為全樣本
第二列為國有企業(yè)樣本
第三列為非國有企業(yè)樣本

中介效應(yīng)

穩(wěn)健性檢驗(yàn)
(一)替換因變量
計(jì)算觀測區(qū)間內(nèi)(T=3)經(jīng)行業(yè)均值調(diào)整后的資產(chǎn)收益率的極差，即最大值與最小值的差額RiskT2作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的替代指標(biāo)進(jìn)行回歸。
第一列為全樣本
第二列為國有企業(yè)樣本
第三列為非國有企業(yè)樣本

(二)內(nèi)生性問題
考慮到高管超額薪酬與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可能存在的內(nèi)生性問題，采用解釋變量和控制變量均滯后一期的方法來減弱內(nèi)生性的影響。
第一列為全樣本
第二列為國有企業(yè)樣本
第三列為非國有企業(yè)樣本

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