很多小區(qū)的電梯里，都會(huì)貼著禁止電瓶車的告示。

主要原因是由于電瓶車的副廠電池質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致電瓶車太容易起火甚至爆炸。

尤其是近年來鉛酸電池逐漸被淘汰，鋰電池成為電瓶車的主流，而劣質(zhì)鋰電池的質(zhì)量隱患非常不安全。

隨著鈉離子電池登上舞臺(tái)，電瓶車的這個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)即將得到根治。

和鋰電池相比，鈉電池太安全了。

2021年以來，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的越來越多的上市公司開始布局鈉電池。

然而，鈉電池并不是什么新東西，它的技術(shù)甚至比鋰電池還要久遠(yuǎn)。

早在上世紀(jì)70年代，鈉電池就在實(shí)驗(yàn)室里被制備，到了90年代，鈉電池就開始全面量產(chǎn)。

什么？30年前就量產(chǎn)了？

鈉鹽電池主要應(yīng)用于電網(wǎng)儲(chǔ)能、通訊基站及動(dòng)力電源領(lǐng)域，借助鈉鹽電池的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，可以有效調(diào)節(jié)可再生能源發(fā)電系統(tǒng)中，用電與發(fā)電的時(shí)差矛盾，提高發(fā)電設(shè)備的利用率。

不過，早期的鈉電池能量密度比較低，電池裝置也非常占地方?？紤]到儲(chǔ)能、基站等領(lǐng)域?qū)w積要求也不高，沒有大幅提高能量密度的需求。

隨著新能源車的爆發(fā)式增長(zhǎng)，全球?qū)︿囋氐男枨笤絹碓酱?，鋰價(jià)也水漲船高。

作為元素周期表中位置和性質(zhì)最接近鋰的鈉，卻幾乎是不限量的：大海啊，全是鈉。

尤其是當(dāng)最新高科技的鈉離子電池的能量密度越做越高，有望接近中低端鋰電池的時(shí)候，鈉電池的優(yōu)點(diǎn)就來了：物美價(jià)廉的鈉電池可以優(yōu)先裝在物美價(jià)廉的電瓶車上。

第一個(gè)采用鈉電池的電動(dòng)車不是比亞迪也不是特斯拉，而是愛瑪電動(dòng)車。

為其提供鈉電池技術(shù)支持的，是維科技術(shù)和浙江鈉創(chuàng)。

一、維科技術(shù)，鈉電池尚未成規(guī)模

2022年9月9日，維科技術(shù)與浙江鈉創(chuàng)簽訂《深度合作戰(zhàn)略框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議約定，維科技術(shù)將參與浙江鈉創(chuàng)A輪融資，浙江鈉創(chuàng)將利用募集資本進(jìn)行鈉電材料產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)，并對(duì)維科技術(shù)鈉電池生產(chǎn)優(yōu)先保證材料供應(yīng)等方面的支持。

同時(shí)，維科技術(shù)將在江西維科產(chǎn)業(yè)園建設(shè)鈉電產(chǎn)業(yè)化基地，項(xiàng)目初期擬建2GWh鈉電池生產(chǎn)線，主要面向低速車和儲(chǔ)能市場(chǎng)。該項(xiàng)目將于2022年開工建設(shè)，2023年6月實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)。根據(jù)協(xié)議，維科技術(shù)將聘請(qǐng)馬紫峰教授為技術(shù)顧問，為公司的鈉電研發(fā)中心給予全面技術(shù)指導(dǎo)。

目前，研發(fā)中心開發(fā)的鈉電池能量密度為150Wh/kg,循環(huán)次數(shù)3000次。

這個(gè)數(shù)據(jù)有兩個(gè)解讀視角：

一是150Wh/kg的能量密度，雖然距離高端鋰電池250Wh/kg還有不小的差距，但已經(jīng)非常接近磷酸鐵鋰電池的能量密度；二是前綴是來自研發(fā)中心，實(shí)驗(yàn)室的效果和實(shí)際量產(chǎn)效果一般是有差距的，具體真實(shí)的水準(zhǔn)還要等大規(guī)模量產(chǎn)。

在鈉電池量產(chǎn)之前，公司依然是一家主要從事鋰電池業(yè)務(wù)的企業(yè)。絕大多數(shù)營收和營業(yè)利潤(rùn)，都來自于鋰電池。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.1億元，同比增長(zhǎng)20.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1285.9萬元，同比增長(zhǎng)128.9%。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

需要注意的是，維科技術(shù)的鋰電池并非常見的電動(dòng)車動(dòng)力電池，而是聚合物電池和小動(dòng)力電池。主要應(yīng)用在消費(fèi)電子領(lǐng)域和兩輪電瓶車領(lǐng)域。

二、票據(jù)的秘密

公司三季報(bào)表面上看， 公司賬面差不多有8個(gè)億的現(xiàn)金，為了顯示有閑錢，甚至還買了2個(gè)億的理財(cái)。

然而，認(rèn)真看一下公司的年報(bào)、半年報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司大量的資金其實(shí)是受限的。

半年報(bào)顯示，公司有4.6億資金被限制。

限制的原因，一般是別拿去做了抵押。

雖然公司未在半年報(bào)中披露抵押的原因，但結(jié)合公司資產(chǎn)負(fù)債表，基本可以推導(dǎo)出，主要是用來給銀行承兌匯票做的保證金。

同時(shí)，公司的應(yīng)收款、應(yīng)付款增幅非?？欤渲邢喈?dāng)一部分是由銀行票據(jù)構(gòu)成的。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

比如，11.88億的應(yīng)付款項(xiàng)中，有6.7億是票據(jù)，結(jié)合半年報(bào)數(shù)據(jù)，推測(cè)全部是銀行票據(jù)。

銀行票據(jù)是一種神奇的應(yīng)收款，它可以被當(dāng)做硬通貨還債（背書）。當(dāng)供應(yīng)商拿到票據(jù)后，可以不用到期銀行提取，直接背書給欠款方，到期后銀行會(huì)直接給票據(jù)持有人打款。

為了確保銀行票據(jù)到期兌付的時(shí)候出票人賬上有錢，銀行通常會(huì)以保證金的形式凍結(jié)出票人的資金，本質(zhì)上講，這錢已經(jīng)支付給供應(yīng)商了，只是時(shí)間問題。

換言之，公司賬面的限制資金，雖然實(shí)實(shí)在在躺在賬面上，但都是“虛”的，已經(jīng)跟著票據(jù)走了。

那么買理財(cái)?shù)摹伴e錢”又是哪來的？

公司發(fā)布的公告顯示，這都是公司增發(fā)時(shí)募集資金沒花完的部分，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)有嚴(yán)格用途規(guī)定，這部分錢不能挪作他用，所以公司就去買理財(cái)產(chǎn)品保值。

三、緊繃的資金鏈

了解了公司的票據(jù)情況后，再看公司的現(xiàn)金流量表，就豁然開朗了。

公司這么多年經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~非常小，而且動(dòng)輒為負(fù)數(shù)，說明公司的盈利質(zhì)量不佳。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

在經(jīng)營性現(xiàn)金流尚未得到改善的時(shí)候，公司通過增發(fā)募集資金，打算繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

據(jù)公司近期的財(cái)報(bào)和公告顯示，聚合物電池需求旺盛，公司的小動(dòng)力和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)擬進(jìn)行擴(kuò)張。半年報(bào)中，公司年產(chǎn)3800萬只聚合物鋰電池建設(shè)項(xiàng)目上半年處于滿產(chǎn)狀態(tài)。公司年產(chǎn)6000萬只聚合物鋰電池智能化工程擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目于2020年5月開始動(dòng)工建設(shè)。南昌生產(chǎn)基地建設(shè)裝修和設(shè)備購置完成后，維樂電池項(xiàng)目已經(jīng)于2021年4月正式投產(chǎn)。另外，公司擬向南昌電池增資，以擴(kuò)張公司小動(dòng)力電池和儲(chǔ)能項(xiàng)目產(chǎn)能。

通過對(duì)比各個(gè)投身鈉電池產(chǎn)業(yè)的上市公司情況來看，絕大部分都不是出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)爆發(fā)式需求，而更多的是為了市值管理的需要。

在概念踏實(shí)落地之前，不妨讓子彈飛一會(huì)兒。