隨著比特幣愈加吸引全球投資者的關(guān)注，處在該領(lǐng)域的最上游組織挖礦行業(yè)也受到了機(jī)構(gòu)們的青睞，我們知道挖礦的成本有礦機(jī)的價格和耗損，隨著礦機(jī)的用電成本和比特幣的全網(wǎng)算力不斷增加，挖礦難度也會越來越大，回本周期也會隨之變長。

對于比特幣礦工們來說，挖礦回本時間越長，需要承擔(dān)價格波動的風(fēng)險也就會越大。因此，礦工們需要借助金融衍生品來對沖和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

期權(quán)作用

期權(quán)是指在未來約定某個時間內(nèi)，可以賦予持有人以固定價格購進(jìn)或出售的一種資產(chǎn)權(quán)利合約。本質(zhì)上期權(quán)是買方和賣方的對賭合約，由于每名投資者對市場的風(fēng)險評估和風(fēng)險偏好的差異，人們意向押注的時間、價格也會不同，就有了各樣周期不同行權(quán)價格的買方和賣方。

前不久比特幣的大漲，似乎給挖礦行業(yè)帶來了超額收入，但是挖礦需要有礦機(jī)固定成本、用電成本的投入，還有要面臨因全網(wǎng)算力大幅抬升導(dǎo)致的挖礦難度增加，因此這些風(fēng)險都要綜合地考慮進(jìn)去。

如果比特幣價格下跌會導(dǎo)致挖礦者回本周期變長，或是比特幣走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，進(jìn)入到了下跌周期，那礦工都會面臨虧損的風(fēng)險。因此，我們可以借助期權(quán)來鎖定風(fēng)險，并在可控風(fēng)險內(nèi)達(dá)到收益最大化。

期權(quán)價值

期權(quán)的價值來自于兩方面，即內(nèi)在價值和時間價值：

1、內(nèi)在價值

指行權(quán)價與期貨價格之間的那部分價值，如看漲期權(quán)中行權(quán)價低于期貨價格的那部分為內(nèi)在價格，若行權(quán)價高于期貨價格其內(nèi)在價值為零，同樣看跌期權(quán)的內(nèi)在價值是當(dāng)行權(quán)價格高于期貨價格時的那部分價值，若行權(quán)價低于期貨價值則其內(nèi)在價值為零。

2、時間價值

指期權(quán)價格減去其內(nèi)在價值后的剩余那部分價值，時間價值反應(yīng)了期權(quán)交易期限內(nèi)的時間風(fēng)險，當(dāng)市場波動越劇烈時，其時間價值也會越貴，即波動率上升時對應(yīng)的期權(quán)價格更貴，波動率下降時期權(quán)對應(yīng)的價格會更便宜。

選取的期權(quán)策略

1、牛市：比特幣價格遠(yuǎn)高于關(guān)機(jī)價（激進(jìn)型，無風(fēng)險加杠桿）

當(dāng)?shù)V工買入礦機(jī)并著手挖礦的時候，我們是通過成本較低的一級市場來獲得比特幣，這時我們挖礦不確定的回本周期，可以通過在期權(quán)市場上賣出看漲期權(quán)來鎖定部分利潤。

由于在牛市中波動往往較大故期權(quán)的價格較貴，對于我們賣出期權(quán)更為有利，在比特幣牛市時全網(wǎng)算力通常較高，挖礦難度增加導(dǎo)致的回本周期也會較長，若是只賣出遠(yuǎn)期期權(quán)，那么收益可能是比較穩(wěn)定的，但是缺點(diǎn)是若后市有更大的向上行情，比特幣將會錯失巨額獲利的機(jī)會。

因此，為了保住利潤的同時獲取更高收益的可能，我們可以選擇賣 7 天到期的看漲虛值期權(quán)，同時買入少量的平值看漲期權(quán)（使得虛值的看漲賣出期權(quán)收益與平值的看漲買入期權(quán)成本相等），七天到期交割后，礦工還可繼續(xù)賣出 7 天到期的虛值看漲期權(quán)，同時買入少量的平值看漲期權(quán)，如此往復(fù)直到比特幣價格開始出現(xiàn)暴跌且離停機(jī)價格不到 20% 時，即可賣出平值看漲期權(quán)，同時買入大量的虛值看跌期權(quán)（這樣可以讓賣出平值看漲期權(quán)的收益，等于買入虛值看跌期權(quán)的成本）。

2、震蕩：比特幣價格遠(yuǎn)高于關(guān)機(jī)價（穩(wěn)健型，通過時間價值來補(bǔ)貼風(fēng)險）

在比特幣持續(xù)震蕩的行情下，礦工可以賣出和自己礦機(jī)產(chǎn)量等量的 7 天到期看漲虛值期權(quán)，通過時間價值（即承擔(dān)波動的風(fēng)險）來補(bǔ)貼收益，并且享受比特幣漲價帶來的收益，同樣直到比特幣價格開始出現(xiàn)暴跌且離停機(jī)價格不到 20% 時，賣出平值看漲期權(quán)同時買入大量的虛值看跌期權(quán)（可以使賣出平值看漲期權(quán)的收益，等于買入虛值看跌期權(quán)的成本）

3、下行：比特幣價格高于停機(jī)價 （保守型，鎖定利潤）
在比特幣處于下降周期的行情下，礦工可以賣出 7 天到期的平值看漲期權(quán)，同時買入 7 天的實值看跌期權(quán)（可以使賣出平值看漲期權(quán)的收益等于買入虛值看跌期權(quán)的成本），直到比特幣價格低于關(guān)機(jī)價時，再大量賣出 7 天看漲虛值期權(quán)（用于補(bǔ)貼電費(fèi)）。