受到多重因素擾動，權益市場整體震蕩下行，各類“固收+”基金業(yè)績也受到了不同程度的沖擊。

不過也依然有不少產(chǎn)品獲得正收益，我們來一起看看都有哪些產(chǎn)品，他們又是如何獲得正收益。

一級債基

來源：ifind，截至5月6日，規(guī)模大于1億元

截至5月6日，在規(guī)模大于1億元的一級債基中，交銀信用添利憑借1.46%收益領跑，也成為僅有的一只收益超過1.4%的產(chǎn)品。

緊隨其后的產(chǎn)品分別為鵬華普天債券、招商產(chǎn)業(yè)和招商安心收益，今年以來收益率超過1.3%。

不過就收益的穩(wěn)定性而言，顯然招商產(chǎn)業(yè)和招商安心收益更勝一籌，無論是各自然年度的收益，亦或是近3年和近5年的收益，都在行業(yè)排名前列。

來源：ifind，截至5月6日

招商產(chǎn)業(yè)和招商安心收益的基金經(jīng)理均為明星基金經(jīng)理馬龍，從他長期管理的產(chǎn)品收益來看，招商安心收益年化回報為7.1%，招商產(chǎn)業(yè)年化回報為6.07%，另外中長期純債產(chǎn)品招商添利年化收益更是高達8.91%，全市場排名第一！

鵬華普泰今年表現(xiàn)也不錯，基金經(jīng)理劉濤是全市場為數(shù)不多的“金?！薄俺啃恰薄懊餍恰倍嗒劶映值墓淌栈鸾?jīng)理。

不過就穩(wěn)定性而言，筆者還是更喜歡他那只剛剛獲得2022年度晨星純債券型基金獎的鵬華豐祿債券。據(jù)ifind數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品在劉濤自2016年5月27日上任以來，實現(xiàn)收益54.97%，年化收益率7.64%，同類產(chǎn)品排名第一！

二級債基

來源：ifind，截至5月6日，規(guī)模大于1億元

在二級債基中，泓德裕泰收益突破3%領跑，工銀瑞信瑞盈收益突破2%，另有20余只產(chǎn)品收益率超過1%。

如上文所說，二級債基在一級債基的投資范圍內增加了部分倉位投資股票，所以風險高于純債基金與一級債基，就今年的市場情況而言，誰配置的權益資產(chǎn)少，誰最“幸福”。

所以我們也可以看到，由于可轉債的股性很強，債券價格跟股市有密切關系，大批可轉債產(chǎn)品排在榜單末尾，不少產(chǎn)品虧損超過20%，幅度并不比權益產(chǎn)品少。

在排名靠前的產(chǎn)品中，泓德裕泰從長期業(yè)績來講相對不錯，此前由明星基金經(jīng)理李倩管理，在李倩離職之后交由趙瑞瑞手中。

趙瑞瑞目前還管理著8只產(chǎn)品，規(guī)模接近百億。從業(yè)績表現(xiàn)來看，各產(chǎn)品之間有較大分歧，原因一方面可能是由于共同管理的基金經(jīng)理不同，另一方面則是資產(chǎn)配置比例不同。

目前，真正意義上趙瑞瑞主要管理的產(chǎn)品可能是泓德裕泰、泓德慧享和泓德睿享一年持有，不過這三只產(chǎn)品的業(yè)績差也有12%左右。

據(jù)ifind數(shù)據(jù)顯示，趙瑞瑞單獨管理時間最長的產(chǎn)品為泓德睿享一年持有，在1年又318天內實現(xiàn)收益11.92%，年化收益率6.21%，同類排名321/1251。

不過，泓德睿享一年持有在今年也下跌了9%，所以趙瑞瑞還缺乏一只產(chǎn)品來證明自己，希望泓德裕泰是個好的開始。

在其他排名靠前的二級債基中可關注的不多，所以我們就歷史業(yè)績篩選了幾只可以長期關注的產(chǎn)品。

1、張清華的易方達裕豐回報、易方達豐和、易方達安心回報

張清華被行業(yè)譽為固收+第一人不是沒有道理，他不僅在固收方面強，在權益產(chǎn)品方面也非常厲害。

我來帶大家一起感受下他的恐怖實力。

截至今日，張清華長期管理的易方達安心回報任期實現(xiàn)收益220%，年化收益率接近15%，這已經(jīng)是一只優(yōu)秀的權益產(chǎn)品應有的水準。

據(jù)ifind數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014成立的偏股混合型基金目前共有40只，易方達安心回報可以排在中游水平。

筆者注意到，2013年和2014年成立的純債基金中，最優(yōu)秀的產(chǎn)品為劉濤的鵬華豐融，累計實現(xiàn)收益89%。

我們假設張清華的易方達安心回報中固收部分的資產(chǎn)也實現(xiàn)了這樣的收益，那么權益資產(chǎn)所貢獻的收益就是220%-89%≈130%。

不過要注意，易方達安心回報權益資產(chǎn)占比最高僅為20%，所以如果假設張清華以9成權益資產(chǎn)運作的話，那么產(chǎn)品收益將高達580%，成為權益產(chǎn)品第一！

另外還需要著重強調一下，張清華還是易方達基金中少數(shù)幾位沒有配置白酒的基金經(jīng)理，這種獨立思考的能力，也非常非常珍貴！

后面，我們還會再單獨出一篇文章，對他的權益投資進行一次深度分析。

在張清華的產(chǎn)品中，筆者最喜歡的是易方達裕豐回報，從收益來看易方達裕豐回報年化收益率為9.71%，比易方達安心回報每年少5%左右。

但是它的可貴之處在于成立以來每年都實現(xiàn)正收益且均在同類產(chǎn)品中排在前位，這種可怕的穩(wěn)定性才是我所看重的。

另外筆者對比了下張清華的各只產(chǎn)品的持倉，它們的個股高度重疊，影響產(chǎn)品業(yè)績差異的是資產(chǎn)占比。

從上面這張易方達裕豐回報和易方達安心回報的對比來看，造成兩只產(chǎn)品收益有較大差異的核心點是，易方達裕豐回報的資產(chǎn)配置要明顯保守一些。

目前，張清華管理9只產(chǎn)品，各只產(chǎn)品之間資產(chǎn)配置比例差異較為明顯，如易方達新收益權益資產(chǎn)占比超過90%，易方達豐和回報和易方達裕豐回報固收資產(chǎn)占比在90%左右，易方達安盈回報權益和固收則各占一半。

所以我們在資產(chǎn)配置的時候要按需配置。要想增加組合的防守能力，自然易方達豐回報和易方達裕豐回報是首選，而要想提高進攻能力，則易方達新收益是首選。

除了張清華之外，名單中另一個大佬是博時基金的過鈞，他管理的博時信用債券A/B在任職接近13年的時間里面實現(xiàn)收益9.88%，同類排名5/841，博時新收益實現(xiàn)收益12.28%，同類排名179/770。

博時基金是行業(yè)內最為出名的“固收大廠”，我們此前文章中也介紹過多只它家的產(chǎn)品，其中包括：

《一文講透，如何才能挑選到優(yōu)質“固收＋”？》王申的博時樂臻

《收益高、回撤低！博時富瑞征服了FOF基金經(jīng)理》倪玉娟的博時富瑞

博時基金的固收產(chǎn)品最大的特點就是“穩(wěn)”，固收的管理能力無需多言，屬于行業(yè)頂尖，在“+”的部分則是基本將防御性拉滿，不盲目追求α收益。

如果說權益產(chǎn)品是茅，那么固收產(chǎn)品就是盾，這個盾不僅保護的是我們的賬戶，而且還有我們的投資體驗。

試想，在市場大幅震蕩的情況，當股基大幅回撤的情況下，打開賬戶我們發(fā)現(xiàn)有一只產(chǎn)品是飄紅的，這是多么慰藉心靈。

偏債混合型基金

在偏債混合型基金中，安信基金的張翼飛刷屏，他的產(chǎn)品占據(jù)排行榜前六名，頗為壯觀。

我們在此前文章《固收+淪為固收-？華商雙債豐利近3年虧損近30%，張翼飛今年逆襲領跑》中對張翼飛有過深度的研究。

張翼飛的固收產(chǎn)品絕對是行業(yè)頂級的?；貧w歷史數(shù)據(jù)，張翼飛從業(yè)8年以來長期業(yè)績表現(xiàn)出色，其代表產(chǎn)品中長期純債基金安信目標收益任職總回報達到36.25%，年化收益率5.15%。

此前，我們模擬測算過張翼飛在權益資產(chǎn)方面的管理能力，雖然與張清華S級還有所差距，但也可以算的上B。

據(jù)ifind數(shù)據(jù)，靈活配合基金安信穩(wěn)健增值任職總回報59.27%，年化收益率6.92%，同類排名808/2213。對比安信穩(wěn)健增值和安信目標收益可以發(fā)現(xiàn)，配置了20%的安信穩(wěn)健增值每年的年化收益率要高出安信目標收益2個百分點。

張翼飛權益資產(chǎn)的投資策略是，長期跟蹤優(yōu)質大盤藍籌股，結合行業(yè)基本面和市場估值，低估時買入或增持，高估時賣出或減倉，持有中注意躲避系統(tǒng)性風險。

也是這個原因讓他配置了不少煤炭和房產(chǎn)，而今年時來運轉，市場風格的轉換，張翼飛成為最大受益者。

小貼士：

什么是固收+？

根據(jù)投資范圍不同，債券基金可分為純債型基金、混合債券型基金，債券指數(shù)型基金以及可轉換債基金。

純債型基金投資對象主要是債券，不參與打新股，也不直接投資股票，在四類債券基金中風險最小。

純債型基金還分為長期純債基金和中短期純債基金，中短期純債基金大部分資金用于配置剩余期限不超過3年的短期債券，長期純債基金對剩余期限沒有限制。

混合債券型基金可以分為一級債基和二級債基。一級債基除了投資債券，還可以參與打新股。二級債基在一級債基的投資范圍內增加了部分倉位投資股票，所以風險高于純債基金與一級債基。

債券指數(shù)型基金采用被動式指數(shù)化投資，通過對標的指數(shù)的有效跟蹤實現(xiàn)投資收益。

可轉債基金主要投資對象是可以轉為股票的債券，因為這個特點可轉債的股性很強，債券價格跟股市有密切關系。

風險程度從左至右依次增加：指數(shù)債基、短期純債基金、中長期純債基金、一級債基、二級債基。

（來源：Wind，統(tǒng)計日期2012.1.1-2021.12.31）

從過去10年的年化收益來看，短期純債年化收益率是4%，中長期純債年化收益率是5%，一級債基年化收益率是6.1%，二級債基年化收益率是7.3%。

固收+普遍意義上指的是一級債基和二級債基，但市場上普遍是將主要配置債券資產(chǎn)基礎上配置少了權益資產(chǎn)的基金統(tǒng)稱為固收+，例如在《中金：哪些“固收+”基金抗住了調整？》報告中還加入了可轉債、偏債混合型基金、靈活配置型基金，偏債混合型FOF、股票多空基金。