一.目前持倉：

恒生ETF 45.36%，分眾傳媒17.36%，洋河股份12.74%，?？低?.70%，美的集團(tuán)4.00%，美暢股份觀察倉不計入倉位。

目前有約占比為14.84%的現(xiàn)金儲備，本周無交易。

二.一些觀點

光大轉(zhuǎn)債即將在十一個交易日之后到期兌付暨摘牌，從去年12月上旬購買光大銀行的股票作為實驗性套利嘗試已經(jīng)過去了兩多月，其股價從購買時的3.07到目前的2.97下跌3.79%......

因為、所以、但是、不管怎樣目前看來這次嘗試將以失敗告終，僅剩的十一個交易日幾乎不存在翻盤的可能。當(dāng)初信誓旦旦的覺得光大的股價將上漲到強贖價格以下，轉(zhuǎn)股價格以上，也就是3.35至4.36之間，并為此做了很長篇大論的分析，結(jié)果是事與愿違，與此呼應(yīng)的是那些沖著光大強贖去的投資者的強贖夢也可預(yù)計的將要破滅，光大將成為歷史上的第一支未能完成強贖的銀行類可轉(zhuǎn)債。

但是投資失敗，并不意味著此次嘗試沒有價值。此次嘗試的價值在于：

1.讓我對套利有了相較之前更加深刻的理解和認(rèn)知，套利的基礎(chǔ)是對客觀事實基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治黾罢撟C后得出存在利潤空間的判斷，并以此為依據(jù)做出套利的操作。而回看之前自己的長篇大論，其中的邏輯實在不太能經(jīng)得起推敲。（這么看虧損百分之四算是用小錢買大經(jīng)驗，emmm算賺了？）

2.之前沒有發(fā)生過的事情，并不意味著未來不會發(fā)生，金融市場任何事情都有發(fā)生的可能，這不，前史無前例的事情在光大轉(zhuǎn)債上就發(fā)生了，并且還很大可能“后繼有人”，例如紫金轉(zhuǎn)債，浦發(fā)轉(zhuǎn)債等。

3.面對不確定性，我們需要嚴(yán)格地進(jìn)行風(fēng)險控制。整個過程中，光大的強贖本來就存在很大的不確定性，再加上我所做的推斷也存在很多經(jīng)不起推敲的點，因而其中蘊含的風(fēng)險絕對不可忽視。面對這些風(fēng)險如果依然想要進(jìn)行嘗試，第一步應(yīng)該做的就是劃定自己能夠承受損失的最大值，并以此決定投資金額。（本次嘗試做得最對的點就是這個了）

雖然幾乎不存在翻盤的可能，但我還是愿意持有光大到最后，去迎接結(jié)果，使整個嘗試變得圓滿。當(dāng)初預(yù)計的最多承受百分之八的虧損，目前還有一定空間，這場大戲且看且珍惜。

三. 讀書筆記

1.本周正在聽的書是《財務(wù)報表分析與估值》，紙質(zhì)版閱讀《證券分析》

2.摘錄筆記：（《證券分析》第六版前言）：

①.【價值投資者不應(yīng)該試圖擇時或預(yù)測短期市場的漲跌，而應(yīng)該依賴自下而上的方法，篩選整個金融市場，尋找廉價證券，然后買入，不必在乎最近的市場走勢和經(jīng)濟情況如何】

②.【投資者需要思考：企業(yè)是否穩(wěn)定？企業(yè)未來的發(fā)展前景如何？企業(yè)的盈利和現(xiàn)金流怎么樣？持有該企業(yè)主要的下行風(fēng)險在哪里？企業(yè)的清算風(fēng)險如何？企業(yè)的管理層是否誠信有為？如果企業(yè)公開上市，你愿意為該企業(yè)的股票支付的價格是多少？哪些因素會使企業(yè)的股東折價出讓控股權(quán)？】

③.【很多投資者會想當(dāng)然地認(rèn)為資產(chǎn)類別的收益率是固定不變的，收益水平與資產(chǎn)類別沒有必然關(guān)系，收益取決于擬投資公司的經(jīng)營情況與投資者為相關(guān)證券支付的價格，但這種想法是錯誤的。資本流入某類資產(chǎn)可能會反過來給投資這類資產(chǎn)的投資者帶來損失，影響該類資產(chǎn)持續(xù)產(chǎn)生符合歷史預(yù)期的誘人回報的能力】

④.【投資者知道業(yè)務(wù)模式并非虛無縹緲，競爭對手、供應(yīng)商以及顧客的行為都會對企業(yè)的盈利產(chǎn)生重要影響，必須加以考慮】

⑤.【過去格雷厄姆將公司收益和股息支付作為公司是否穩(wěn)健的晴雨表，而現(xiàn)在大多數(shù)價值投資者分析自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流即每年考慮營運資本變動扣除資本支出后，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流?！浚ㄆ髽I(yè)公布的業(yè)績可能只是一個會計造假，以掩蓋業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流或捏造正向的現(xiàn)金流。追蹤現(xiàn)金流，是評估一家公司最可靠、最能揭露真相的方法。）

⑥.【當(dāng)存貨與應(yīng)收賬款不斷累積、債務(wù)上升、現(xiàn)金流蒸發(fā)時，對資產(chǎn)負(fù)債表敏銳的投資者總是能夠率先觀察到公司業(yè)務(wù)惡化或脆弱的跡象。對于持有業(yè)績表現(xiàn)無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的公司股票和債券的投資者，資產(chǎn)負(fù)債表分析仍然是評估下行風(fēng)險保障的可靠方法之一】

⑦.【只要價值投資者不被對證券的錯誤直覺誘惑，只要價值投資者能夠堅持長期投資視角并長期持有，那么美聯(lián)儲的干預(yù)行動（或者投資者的預(yù)期變化），最終可能成為投資機會的來源】（我國政府對市場的干預(yù)也同樣會可能是投資機會的來源）

⑧.【好的生意通常應(yīng)具有以下特征：較高的進(jìn)入門檻、有限的資本要求、可靠的客戶群體、較低的技術(shù)過時風(fēng)險、迅猛的發(fā)展勢頭，并且能夠帶來顯著和日趨增長的自由現(xiàn)金流。】

⑨.【好的生意也會受到技術(shù)革命和競爭環(huán)境變化的沖擊。在科學(xué)技術(shù)高速變革的時代，投資者必須足夠警覺，即使是那些與科技革新無關(guān)，僅僅是受到技術(shù)變革影響的產(chǎn)業(yè)，也應(yīng)如此。簡而言之，今天的好生意明天未必能夠風(fēng)采依舊】

⑩.【投資者應(yīng)竭盡全力來評估一家公司管理層決策的質(zhì)量。某些經(jīng)理人比同行更有能力護(hù)著更加嚴(yán)格認(rèn)真，有一些更能勝任特定環(huán)境下的公司管理。然而，正如格雷厄姆和多德所言：“對管理能力的客觀測試并不多見，而且很不科學(xué)”】

四.本周關(guān)注點

1.持倉企業(yè)相關(guān)：

①.洋河董事、執(zhí)行總裁劉化霜辭職

目前為止對洋河股份的企業(yè)分析并不足夠深入，因此對高管明面上因個人原因的離職說實在的并沒有什么自認(rèn)為獨到的見解和想法。僅僅就短期來說，一年多的交接工作以及張聯(lián)東上任后的成果都表明（見注釋），洋河管理層變更過度相對較為順利，而劉化霜的離職未來會不會對洋河的企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響目前看還不好說，但劉化霜的離職在此之前實際上是有著伏筆的。

注：在2021年6月10日，洋河股份發(fā)布了一份關(guān)于調(diào)整部分公司領(lǐng)導(dǎo)工作分工的通知：張聯(lián)東主持股份公司全面工作，分管集團(tuán)貿(mào)易全面工作，主持雙溝酒業(yè)，雙溝酒業(yè)銷售公司全面工作。劉化霜協(xié)助鐘雨進(jìn)行股份公司經(jīng)理層工作，分管產(chǎn)品中心和國際化戰(zhàn)略工作，負(fù)責(zé)集團(tuán)貿(mào)易黨委工作。進(jìn)一步來說張聯(lián)東是作為空降領(lǐng)導(dǎo)，于2021年2月24日被選舉為董事長，到了6月即替代劉化霜開始挑起洋河股份的銷售大梁。

②.美暢使用暫時閑置募集自基金及閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的進(jìn)展公告

日常公告，里面有兩點比較重要的：1.截至當(dāng)前公司使用暫時閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理尚未到期的金額為7.2億。閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理尚未到期的金額為8.2億。2.議案對閑置資金的使用上限為35億，其中閑置募地集資金10億，閑置自有資金25億。

2.社會面相關(guān)：

①.俄烏沖突一周年，拜登訪烏。

2022年2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京針對烏克蘭局勢發(fā)表緊急電視直播講話，決定在頓巴斯地區(qū)展開特別軍事行動，俄烏沖突從此爆發(fā)。至這周五俄烏沖突已滿一周年，而未來的局勢和前景并沒有隨沖突時間的拉長而變得明朗反而變得更加棘手和緊張。20日拜登訪烏，21日普京向議會兩院發(fā)表國情咨文時宣布暫停履行《新削減戰(zhàn)略武器條約》。在美俄《中導(dǎo)條約》2019年失效后，《新削減戰(zhàn)略武器條約》成為美俄之間最后一項主要軍備控制條約，暫停履約這一決定，將緊張局勢推升至自冷戰(zhàn)以來未見的水平。

其實作為普通的中小投資者，過多的關(guān)注這些信息并不能給我們的投資決策提供什么有效的參考或幫助，無力掌控的那就默默承受好了，杞人憂天只是徒增煩惱罷了。如果最終無可避免地爆發(fā)了全球性的戰(zhàn)爭或上升到核戰(zhàn)爭的程度，我們持有的是現(xiàn)金、銀行存款也好，債券、股票、期貨也罷它們所面對的結(jié)果都是一樣的，因此安心持有，關(guān)注核心放在企業(yè)本身。其他的隨它去吧。

②.首個獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的“新冠居家自檢測試劑盒”美國制造商申請破產(chǎn)

和國內(nèi)的防疫相關(guān)企業(yè)一樣，當(dāng)疫情趨于常態(tài)化，供這類企業(yè)生存的水源也就變得逐步干涸，當(dāng)初炒作的有多瘋狂，現(xiàn)在的結(jié)局就有多落寞。相信很多人在對這類企業(yè)進(jìn)行炒作的時候，對于這些防疫企業(yè)的未來實際上是有一定客觀判斷的，對于現(xiàn)在的結(jié)局也多多少少有著一定的心理預(yù)期，之所以依然沖入其中無非是抱著接盤俠不是我、還會有接盤俠以更高的價格從我手中買走這樣的想法，但往往高位接盤的就是自己。所以面對炒作投資者應(yīng)該保持清醒的頭腦，可以冷眼旁觀漲見識，切忌參與其中湊熱鬧。

③.光伏行業(yè)相關(guān)：

i.中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會：本周硅料均價持穩(wěn)運行，有新訂單成交的企業(yè)數(shù)量為5家，各企業(yè)硅料成交價格區(qū)間略有分化。國內(nèi)各硅料企業(yè)2月訂單基本簽訂結(jié)束，余量極少，本周新簽訂單大多為長單補單或散單急單。硅片企業(yè)開工率提升后，硅料采購需求大幅增加。

ii.中證報：去年12月以來，連續(xù)上漲近兩年的硅料價格出現(xiàn)下跌，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)得以喘息。不過，今年1月中下旬開始，硅料價格強勢反彈。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，硅料供需仍呈偏緊格局，使得硅料價格堅挺，后續(xù)隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計價格將回歸至合理區(qū)間。

iii.中國光伏行業(yè)協(xié)會：1月全國太陽能級多晶硅產(chǎn)量環(huán)比增長1%，同比增長36.5%；硅片產(chǎn)量環(huán)比減少11.9%，同比減少4.1%，其中單晶硅片產(chǎn)量占比約98.3%；電池片產(chǎn)量環(huán)比減少5.6%，同比增長24.8%，其中單晶電池片產(chǎn)量占比約94.7%。