基金經(jīng)理自購最多的基金，跟買能賺錢嗎？| 量化投資邢不行啊
2022年3月末，明星基金經(jīng)理邱棟榮拿出自有資金1500萬元，購買旗下基金。
眾多基民因此信心大振，紛紛跟隨入場。而從那時持有至今的投資者們，也確實收益頗豐。
同為明星基金經(jīng)理，被稱為醫(yī)藥女神的葛蘭，也曾在2022年2月自掏200萬元購買自家基金。
但大家卻認為這200萬缺少誠意，只是單純的為了穩(wěn)住基民、保住自己的管理規(guī)模。
截至今日，這自購的200萬仍處于虧損狀態(tài)。
類似的基金經(jīng)理自購新聞層出不窮，這不禁引起了我們的好奇：基金經(jīng)理自購多的基金在未來是否會漲的更多？我們能否以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個量化選基金的策略？
本文就來做相應(yīng)的研究。
01 基金經(jīng)理自購
1?前情提要
之前我們寫過一系列基金相關(guān)的文章。
比如在這兩期文章中，我們建議大家千萬不要去購買去年收益很高的明星基金，因為數(shù)據(jù)證明基金當(dāng)年的排名越高，次年收益反而越差。
這一期文章中，我們則證明了基金規(guī)模越大，次年收益越差。
今天我們來驗證：基金經(jīng)理自購，能否作為選基金的判斷依據(jù)。
2?知識補充
在開始驗證前，先介紹一個基本知識：當(dāng)基金經(jīng)理購買自家基金時，監(jiān)管并未明確要求其發(fā)布公告。
所以理論上我們并不能準確知曉基金經(jīng)理是否有過自購行為。
但在基金定期發(fā)布的公告中，有另一個指標可以用來代替基金經(jīng)理自購數(shù)據(jù)，即管理人、員工持有比例。
02 管理人員工持有比例
1?指標含義
顧名思義，管理人員工持有比例代表了基金公司內(nèi)部員工持有某只基金的比例。
和基金公司簽訂了勞動合同的員工，無論是基金經(jīng)理還是身家破億的保潔阿姨，只要買自家的基金，就會被算入這個指標。
因為它包含的內(nèi)部人士更多，所以一定意義上比基金經(jīng)理自購更具代表性。
從常理上說，越多內(nèi)部專業(yè)人士認可，也越能反映一個基金經(jīng)理的能力，自然更值得我們?nèi)ァ俺鳂I(yè)”。
但事實果真如此嗎？買入管理人員工持有比例高的基金真的能夠幫我們賺錢嗎？
我們接下來就用全部的歷史數(shù)據(jù)和Python代碼來進行驗證。
2 數(shù)據(jù)獲取
要驗證我們的想法，就需要用到相關(guān)的基金數(shù)據(jù)。
這個數(shù)據(jù)并不像基金凈值一樣每天披露，它只會出現(xiàn)在基金的中期報告和年度報告中。
想要收集全部基金所有年份的該數(shù)據(jù)難度較大，大家最常用的天天基金網(wǎng)上也沒有完整的歸納。
我們這邊已經(jīng)幫大家準備好了相關(guān)數(shù)據(jù)，它包含了2007年到2022年所有的主動偏股型基金，甚至是已經(jīng)退市的基金。并去除了貨幣型基金、偏債型基金、指數(shù)基金、指數(shù)增強等被動基金及當(dāng)年新上市基金。
數(shù)據(jù)的具體格式如圖所示：
第一列是基金的編碼。第二、三列是基金的名稱和歷任基金經(jīng)理。最后是基金當(dāng)年的收益率及管理人員工持有的比例。
需要注意的是，我們獲取數(shù)據(jù)的時間在每年12月31日，此時基金尚未發(fā)布年報，所以管理人員工持有比例沿用了當(dāng)年的半年報數(shù)據(jù)。
對量化有一定了解的同學(xué)，想必可以看出這個數(shù)據(jù)相當(dāng)珍貴。如果你需要的話，可以加我微信xbx7776，都是可以免費發(fā)給你的。
至此，所有數(shù)據(jù)都已準備妥當(dāng)。接下來就可以去驗證我們的想法。
03 基金經(jīng)理自購量化策略
1?策略構(gòu)建
理論上來講，管理人員工持有比例越高的基金，未來上漲越多。
所以我們在每年年末，買入當(dāng)年指標最高的前10只基金，持有一年后再根據(jù)新排名調(diào)倉。
最后計算持有它們的累計收益率，看看到底能賺多少錢。
比如在2008年末，我們找出這一年所有基金管理人員工持有比例的數(shù)據(jù)，并進行排序，找出最大的前10只基金。
在接下來的2009年，均倉持有這10只基金一直到年末，計算新的排名，并進行換倉。
2 策略改進方向
需要再次明確，在2008年末去計算基金的管理人員工持有比例時，我們使用的是這些基金在2008年年中發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)。
半年報最晚于8月31日公布，但我們并未第一時間去使用最新的數(shù)據(jù)，理論上來說中間差的幾個月會降低策略的有效性。
除半年報外，基金同樣會在年報公布管理人員工持有比例數(shù)據(jù)，年報的最晚公布時間在次年的3月31日。
因此理論上構(gòu)建策略最好的方式，應(yīng)該是在每年3月底和8月底分別買入此時指標排名前10的基金（使用最新數(shù)據(jù)），并在接下來的時間去持有。
但由于時間限制，導(dǎo)致手頭收集的數(shù)據(jù)有限，我們只好退而求其次。
如果大家對上述策略感興趣的話，可以多多點贊，點贊破100，我們就花更多的時間來收集數(shù)據(jù)，并公布完整的結(jié)論。
3 策略結(jié)果
我們回到最初講解的策略，來看看它的最終收益到底如何？
上述回測計算并不復(fù)雜，用Excel即可完成，但相對繁瑣，我們就借助python代碼來實現(xiàn)。
如果你需要這個代碼及相關(guān)數(shù)據(jù)的話，可以加我微信xbx7776，都是可以免費發(fā)給你的。
程序運行結(jié)果如圖所示：
2008年-2022年間，代表策略的橙色曲線從初始的1元漲到了5.01元，遠遠跑贏了代表大盤的滬深300指數(shù)（綠色曲線）。
分年度看，除去2009/2014/2017/2019年外，管理人員工持有比例前10的基金在次年都能穩(wěn)定的跑贏滬深300指數(shù)，獲得超額收益。
并且該策略在行情較好時表現(xiàn)并不出彩，但在行情較差的年份卻非?？沟?/strong>
至此，我們初步證明了管理人員工持有比例越高的基金未來收益越高這一結(jié)論。
當(dāng)然只看排名前10的基金會有一定的偶然性，萬一出現(xiàn)異常情況的基金，就會嚴重影響統(tǒng)計結(jié)果。
04 分組統(tǒng)計
1?前20%基金
所以接下來我們不僅只看排名前10的基金，還要來看指標排名前20%的基金的整體收益情況。
我們?nèi)允褂弥暗膒ython代碼，只需稍作修改即可。
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運行結(jié)果如圖所示：
管理人員工持有比例排名前20%的基金組合最終收益5.35，不僅跑贏滬深300指數(shù)，甚至比前10基金表現(xiàn)更好。
2 分組表現(xiàn)
我們甚至可以根據(jù)指標排名，把所有的基金分成5組，分別看各組的表現(xiàn)。
最終的結(jié)果如圖所示：
各組收益間呈現(xiàn)出明顯的遞減規(guī)律，即管理人員工持有比例越高的組，策略收益也越高。這也符合我們最初的猜想。
為何會呈現(xiàn)出這樣的規(guī)律？解釋的原因當(dāng)然有很多。
05 原因解釋
1?專業(yè)人士認可
最重要的一點：基金公司的內(nèi)部人員更加了解公司的基金和基金經(jīng)理。他們?nèi)ヌ暨x基金會更加專業(yè)。
這也很好理解。假設(shè)你是一個賣魚的，你自己買魚的時候肯定也比普通人了解哪些魚更新鮮。
2 規(guī)模較小
此外從業(yè)人員占比高的基金規(guī)模都相對較小。而我們之前就驗證過：基金規(guī)模越小，未來收益越高。
比如現(xiàn)在有兩只基金，A的規(guī)模10億、B的規(guī)模100億。它們內(nèi)部的員工都分別持有1個億。
A的管理人員工持有比例就是10%，而B則是1%。根據(jù)策略，我們會選擇占比更高的基金A。
06 新的方向
1?買基指導(dǎo)
至此我們證明了管理人員工持有比例數(shù)據(jù)可以幫助我們選擇更優(yōu)質(zhì)的基金。
根據(jù)這個指標形成的選基金策略，我們在2023年應(yīng)該買入哪些基金呢？
我們就不直接在文章中公開推薦了，大家有需要的話，可以加我微信xbx7776，拿了數(shù)據(jù)和代碼自己跑一下看看結(jié)果。
2 策略衍生
需要強調(diào)的是，不建議大家僅僅只使用這一個指標去選擇基金。
你可以以此為基礎(chǔ)，結(jié)合自身經(jīng)驗，增加一些其他篩選條件，最終得到一個更好的、屬于你自己的選基策略。
下圖展示的就是我們以管理人員工持有比例為基礎(chǔ)，結(jié)合其他指標，另外構(gòu)建的一個選基策略結(jié)果。
如果大家對這個策略感興趣的話可以多多點贊，點贊破100的話，我們后面可以具體來講解。
07 后記
文章的最后，和大家分享一點量化投資的心得。
很多人問我小白如何開始學(xué)習(xí)量化投資，有什么可以書單推薦。
我的建議是千萬不要直接找本書來看。
你找本編程書看，那跟著敲完“Hello World”就結(jié)束了；你找本數(shù)學(xué)書看，那看到第七頁的公式就睡著了。
更好的學(xué)習(xí)方式是做實際的項目，在實踐中學(xué)習(xí)量化策略。
研報就是很好的量化實踐項目。
一篇研報就是一個策略，作者都是年薪百萬的高學(xué)歷券商分析師，你要做的就是讀懂策略研報，并用代碼實現(xiàn)。
在此期間什么不會學(xué)什么，哪里不會點哪里，抱著解決問題的心態(tài)去學(xué)習(xí)，事半功倍。
熟讀唐詩三百首，不會作詩也會吟。
那么哪里可以獲取研報呢?
你可以加我的微信xbx7776，我這里有分門別類幾萬份研報，還會實時更新。
我會區(qū)分難度，精選之后發(fā)給你。
加我微信xbx7776后，也可以交流量化投資相關(guān)問題，我比較忙，回復(fù)的比較慢，但是看到的都會回復(fù)。
聊的開心，聊得有緣，很多量化的數(shù)據(jù)、資料都是可以送給你的。
也可以翻翻我朋友圈的內(nèi)容，很多量化干貨。一些不會公開發(fā)的內(nèi)容，都會在朋友圈說。
