l??重點(diǎn)名詞

1.??????外匯干預(yù)

外匯干預(yù)即一國貨幣當(dāng)局基于本國宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率政策的要求，為控制本幣與外幣的匯率變動，而對外匯市場實(shí)施的直接或者間接的干預(yù)行動，以使匯率的變動符合本國匯率政策的目標(biāo)。

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2.??????沖銷性外匯干預(yù)

是指貨幣當(dāng)局在外匯市場上進(jìn)行交易的同時，通過其它貨幣政策工具（如國債市場的公開市場業(yè)務(wù)）來抵消貨幣當(dāng)局外匯交易對貨幣供應(yīng)量的影響，使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。

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3.??????非沖銷性外匯干預(yù)

是指貨幣當(dāng)局在外匯市場買賣外匯，從而改變國內(nèi)市場的貨幣供應(yīng)量，達(dá)到調(diào)整匯率目的的一種手段。中央銀行在外匯市場上購買本國貨幣，同時相應(yīng)的出售外幣資產(chǎn)，會導(dǎo)致國際儲備和基礎(chǔ)貨幣的等量減少。反過來，中央銀行在外匯市場出售本國貨幣，購買外幣資產(chǎn)，會引起國際儲備和基礎(chǔ)貨幣的等量增加。

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4.??????國際收支平衡表

國際收支平衡表是記錄與一國（私人部門和政府）和外國之間的資金移動有直接關(guān)系的所有收支活動的簿記系統(tǒng)。包括三個重要的部分：經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、錯誤和遺漏賬戶。

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5.??????國際儲備

國際儲備也稱“官方儲備”，是一國貨幣當(dāng)局持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持其貨幣匯率的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。包括黃金、外匯和特別提款權(quán)等。

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6.??特別提款權(quán)（SDR）

特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織（IMF）創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。只能在各個會員國或者國際組織之間使用。

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7.??????金本位制

金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，貨幣可以按照固定比率直接兌換成黃金，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價來決定。在這種制度下，國際收支有自動調(diào)節(jié)機(jī)制。

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8.??????布雷頓森林體系

是指第二次世界大戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系協(xié)定。核心就是雙掛鉤：美元作為國際儲備貨幣，直接與黃金掛鉤；其它國家的貨幣與美元掛鉤從而間接的和黃金掛鉤。

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9.??????特里芬難題

是指布雷頓森林體系存在著其自身無法克服的內(nèi)在矛盾：“由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論?！?正是特里芬難題決定了布雷頓森林體系崩潰的必然性。

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10.???三元悖論

三元悖論即本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動性不能同時實(shí)現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標(biāo)，而放棄另外一個目標(biāo)。

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11.???貨幣聯(lián)盟

貨幣聯(lián)盟是固定匯率制度的變種，是指一些國家采用共同的貨幣，從而將成員國之間的貨幣匯率固定下來。比如歐洲貨幣聯(lián)盟。貨幣聯(lián)盟最突出的優(yōu)勢就是便利了跨境貿(mào)易；但是采取固定匯率制度和允許資本自由流動，意味著各個國家喪失了獨(dú)立的貨幣政策。

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l??重點(diǎn)知識

1.??????國際金融體系的匯率制度

國際金融體系的匯率制度可以被劃分為兩種類型：固定和浮動。

①?固定匯率制度

固定匯率制度將本國貨幣的價值同某個其他國家的貨幣的價值（稱為錨貨幣）固定在一起，即該國貨幣與錨貨幣之間的匯率是固定不變的。

②?浮動匯率制度

在浮動匯率制度中，一國貨幣與其他所有貨幣之間的匯率是波動的。國家通過買賣外國資產(chǎn)的外匯市場干預(yù)來試圖影響匯率，這種制度被稱為有管理的浮動匯率制度，或稱為骯臟浮動。

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2.??????對資本流出管制的缺點(diǎn)

① ? ? 危機(jī)期間對資本流出的管制幾乎無效，因為私人部門可以靈活地規(guī)避管制，毫不費(fèi)力地將資金移出這個國家。

② ? ? 在管制實(shí)施之后，資本外逃甚至可能增加，因為對政府的信任感削弱了。

③ ? ? 對資本流出進(jìn)行管制經(jīng)常導(dǎo)致腐敗，因為當(dāng)本國居民試圖轉(zhuǎn)移資金到國外時，政府官員可以助其另尋門路，并獲取報酬。

④ ? ? 對資本流出進(jìn)行管制可能麻痹政府，使其認(rèn)為不需要采取措施改革金融體系以對付危機(jī)，結(jié)果是喪失了改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的機(jī)會。

3.??????對資本流入的限制

①?利大于弊

它可能阻止了用于生產(chǎn)性投資的資金進(jìn)入一個國家。雖然這樣的管制可以限制通過資本流動導(dǎo)致的貸款擴(kuò)張的因素，但企業(yè)會逃避管制，會引起嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)扭曲和資源配置失當(dāng)。

② 沒有必要

實(shí)證表明，只要加強(qiáng)銀行監(jiān)管，資本流入就不大可能引起貸款擴(kuò)張以及鼓勵銀行機(jī)構(gòu)過度冒險。

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4.??????IMF應(yīng)該是國際最后貸款人嗎？

當(dāng)國際基金組織向那些不具備危機(jī)應(yīng)對能力的中央銀行發(fā)放貸款時，可以緩解金融危機(jī)的沖擊，甚至可以防止金融危機(jī)的爆發(fā)。但是，IMF充當(dāng)國際最后貸款人會引起道德風(fēng)險：首先，了解IMF這種職責(zé)的政府認(rèn)為即使形勢失控，也可以得到IMF的救助，因此就不會謹(jǐn)慎行事。其次，政府利用IMF的資金保護(hù)儲戶和銀行機(jī)構(gòu)的其他債權(quán)人免受損失，導(dǎo)致他們監(jiān)督銀行機(jī)構(gòu)的積極性受到削弱，即使銀行機(jī)構(gòu)過度冒險，他們提取存款的動機(jī)也不會很強(qiáng)。

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5.??以匯率為指標(biāo)的貨幣政策的優(yōu)缺點(diǎn)

① ? ? 優(yōu)點(diǎn)

a) ? ? ?匯率指標(biāo)的名義錨將國際貿(mào)易商品的通貨膨脹率和核心國掛鉤，從而有助于控制通貨膨脹。因為國際貿(mào)易商品的國外價格是由世界市場決定的，而這些商品的國內(nèi)價格由匯率指標(biāo)得以固定。

b) ? ? 匯率指標(biāo)為貨幣政策的實(shí)施提供了自動規(guī)則，有利于減輕時間不一致性問題。

c) ? ? ?匯率指標(biāo)具有簡單和明晰的優(yōu)點(diǎn)；使得公眾易于理解。

② ? ? 缺點(diǎn)

a) ? ? ?它導(dǎo)致了貨幣政策獨(dú)立性的喪失。

b) ? ? 它使貨幣易于遭受投機(jī)性沖擊。

c) ? ? ?由于失去了匯率信號，它會削弱政策制定者的責(zé)信度。

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6.??匯率目標(biāo)制何時適用于工業(yè)化國家

在工業(yè)化國家，匯率指標(biāo)的最大成本是無法實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策以應(yīng)對國內(nèi)事務(wù)，以匯率為指標(biāo)可能不是工業(yè)化國家控制整體經(jīng)濟(jì)的最好的貨幣政策策略，除非在以下兩種情況下，即

① ? ? 國內(nèi)的貨幣和政治機(jī)構(gòu)不能做出良好的貨幣政策決策；

② ? ? 匯率指標(biāo)可以帶來其他的、和貨幣政策無關(guān)的利益。?

7.??貨幣局

貨幣局制度是固定匯率的一種形式，在這個制度安排下，本幣發(fā)行百分之百地由外國貨幣支持。

① ? ? 優(yōu)點(diǎn)：

a) ? ? ?當(dāng)外國貨幣在中央銀行被兌換為本國貨幣時，貨幣供給才會擴(kuò)張，于是，本國貨幣的增加伴隨著外匯儲備的等額擴(kuò)張。中央銀行不再擁有印刷貨幣從而制造通貨膨脹的能力；

b) ? ? 貨幣局意味著中央銀行更堅定地維持固定匯率的承諾，因此可能能夠更加有效地快速降低通貨膨脹，以及降低針對本國貨幣的投機(jī)性沖擊成功的概率。

② ? ? 缺點(diǎn)：

a) ? ? ?貨幣政策獨(dú)立性的喪失；

b) ? ? 經(jīng)濟(jì)受來自核心國突發(fā)事件沖擊的風(fēng)險增大；

c) ? ? ?中央銀行印制貨幣和充當(dāng)最后貸款人能力的喪失；

d) ? ? 如果發(fā)生對貨幣局制度的投機(jī)性沖擊，本國貨幣兌換為外國貨幣會導(dǎo)致貨幣供給的急劇收縮，這可能嚴(yán)重損害經(jīng)濟(jì)。

8.??????美元化

是指用一種穩(wěn)定的貨幣（例如美元）來作為一國的貨幣，美元化是固定匯率指標(biāo)的一個延申，比起貨幣局，它能夠提供更強(qiáng)的承諾機(jī)制。

① ? ? 優(yōu)點(diǎn)

a) ? ? ?提供了更強(qiáng)的承諾機(jī)制；

b) ? ? 完全避免了對本國貨幣進(jìn)行投機(jī)性沖擊的可能性。

② ? ? 缺點(diǎn)

a) ? ? ?鑄幣稅的喪失；

鑄幣稅一般是指由于政府擁有印制貨幣的壟斷權(quán)而能獲得的收入。由于印制貨幣需要花費(fèi)的成本極低, 而印出的鈔票本身具有購買力, 政府可以用它來換取商品與服務(wù)。

b) ? ? 貨幣政策獨(dú)立性的喪失；

c) ? ? ?經(jīng)濟(jì)受來自核心國突發(fā)事件沖擊的風(fēng)險增大；

d) ? ? 中央銀行印制貨幣和充當(dāng)最后貸款人能力的喪失