2015年，上影斥資4500萬元增資持有越界影業(yè)30%股份，并與后者簽署對賭協(xié)議，規(guī)定2015年下半年到2018年上半年的凈利潤數(shù)字。不過越界影業(yè)在2016年度與2017上半年均為虧損，沒能完成對賭。

作者：安

2017年12月27日，上海電影股份有限公司（以下簡稱“上影”）與青島清鴻投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“青鴻投資”）簽訂《上海市產(chǎn)權(quán)交易合同》。將其持有的重慶越界影院有限公司（以下簡稱“越界影業(yè)”）4,696,874股(占其總股本 17.37%)轉(zhuǎn)讓給青鴻投資，并于29日發(fā)布公告。

本次交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。越界影業(yè)整體評估價值4.75億元人民幣（折合每股約 17.56 元）。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款約為8249.4萬元。掛牌轉(zhuǎn)讓后，上海電影股份有限公司還繼續(xù)持有越界影業(yè)341.6萬股股份，占其總股本的12.63%，退居為第三大股東。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是上影進行資產(chǎn)“動態(tài)優(yōu)化調(diào)整”的計劃之一，預(yù)計將帶來4000-4500萬元凈利潤，出售后所得的資金將用于補充公司的流動資金。

越界影業(yè)

越界影業(yè)成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為電影放映以及商品零售，實際主要收入來自電影票房分賬收入和賣品銷售收入。據(jù)越界影業(yè)公告顯示，上半年越界影業(yè)已擁有開業(yè)影院16家，銀幕148塊。

從重慶地區(qū)2015年的票房數(shù)據(jù)來看，香港UME影視集團、萬達影城、保利萬和影城分別以2.8415億元、1.3149億元、9020萬元的票房位居前三位，觀影人次分別為762.85萬人、358.30萬人、298.51萬人。越界影業(yè)以7617萬元的票房位居第四位，觀影人次為211.40萬人。

越界影業(yè)的四年營收、以及各項業(yè)務(wù)占比

越界影業(yè)2014年、2015年、2016年、2017年1-6月的營業(yè)收入分別為3591.96萬元、8989.22萬元、1.153億元、7622.11萬元。凈利潤分別為-109.95萬元、743.50萬元、-675.39萬元、–1126.16萬元。

越界影業(yè)的業(yè)務(wù)收入主要來自主營業(yè)務(wù)，2015年和2016年主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例分別為97.53%和96.23%。

2015年和2016年收入構(gòu)成（單位：元）

從業(yè)務(wù)方向來看，公司營業(yè)收入按類別分為票房收入、賣品收入、其他業(yè)務(wù)等。其中以票房收入為主，賣品收入與其他業(yè)務(wù)（場地租賃收入與廣告收入）為輔。

各業(yè)務(wù)具體營業(yè)額如下圖所示：

從產(chǎn)品及服務(wù)類別來看，2017年1-6月營收情況如下所示（單位：元）

從產(chǎn)品及服務(wù)類別來看，2015年和2016年營收情況如下所示（單位：元）

在票房收入規(guī)模的快速增長下，其在主營業(yè)務(wù)收入中的占比明顯增長，而賣品收入與其他業(yè)務(wù)，因其增長速度小于票房收入的增長，即在主營業(yè)務(wù)收入中的占比主要呈下降趨勢。

公司所屬細分行業(yè)為電影放映業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)收入包括票房收入、賣品收入、管理費收入和電影發(fā)行收入，公司實際主要收入來自電影票房分賬收入和賣品銷售收入。

2016年主要客戶銷售金額及占比（單位：元）

2015年前五名客戶銷售金額及占比（單位：元）

2014 年前五名客戶銷售金額及占比（單位：元）

2014年，公司主要的銷售收入來自于散客的現(xiàn)場購票和零散會員的充值消費，故2014年公司的前五大客戶占總營業(yè)收入的占比相對較低。

2015年及2016年，隨著電商的快速發(fā)展及影迷對各類售票軟件應(yīng)用的增多，公司營業(yè)收入更多的集中于各個電商，前五大客戶占總營業(yè)收入的占比合計分別達到 58.44%、74.46%。

商業(yè)推廣

1.與上影股份的合作模式

2015年8月，公司與上影集團達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，憑借著上影集團在全國的資源和影響力，公司將在影院擴張、影院影響力、資源渠道及管理經(jīng)驗上取得更大的進展。

2.影院擴張模式

公司經(jīng)過長期的積累，在影院擴張方面儲備了大量的成功經(jīng)驗和專業(yè)人才。公司在影院擴張方面已經(jīng)形成了一套完整體系。

3.與電商的合作模式

越界影業(yè)與電商的合作直接擴大了公司的銷售渠道，增加了公司的收入和利潤，同時也擴大了公司的影響力。公司優(yōu)先選擇的是用戶互動活躍、誠信的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺（如北京三快科技有限公司、北京糥米信息技術(shù)有限公司等）進行合作洽談。

未來計劃

公司目前正在積極的進行影院擴張。

根據(jù)公司2016年年初制定的未來兩年發(fā)展規(guī)劃，公司計劃將公司的影院數(shù)量擴大到25家。意在通過深入產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化人力資源結(jié)構(gòu)等提高公司收入、營業(yè)利潤，鞏固公司發(fā)展。

目前新建的項目如下：

2015年，上影斥資4500萬元通過增資的形式持有越界影業(yè)30%股份。據(jù)知情人士透露，上影看好越界影業(yè)的管理和機制，原來準備控股越界影業(yè)，經(jīng)過協(xié)商，改為參股。上影股份也充分信任越界影業(yè)管理團隊，只派出兩名董事進入董事會，不參與公司日常經(jīng)營管理。

2017年3月，越界影業(yè)在新三板掛牌，但登陸資本市場后，越界影業(yè)卻陷入虧損。據(jù)上影公告顯示，2016年越界影業(yè)營收1.15億元，凈利潤-675.39萬元。截至今年7月，越界影業(yè)營收9060.43萬元，凈利潤-1113.11萬元。

雖然處于虧損，但營業(yè)收入的高速增長仍為越界影業(yè)帶來不錯的估值。

截止2017年7月末，越界影業(yè)的資產(chǎn)總額為2.855633億元，負債總額為2.255651億元，凈資產(chǎn)為5999.81萬元，評估價值為4.75億元，按母公司單體報表口徑，評估增值 4.198561億元，評估增值率761.38%。

值得一提的是，上影在成為其第二大股東時，曾與越界影業(yè)及其股東簽署對賭協(xié)議。協(xié)議中規(guī)定，2015年下半年、2016年、2017年、2018年上半年，越界影業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤應(yīng)分別不低于600萬元、1500萬元、2400萬元、1500萬元。若未達標，則越界影業(yè)其他股東應(yīng)以現(xiàn)金或股權(quán)向上影補償抑或者回購上影持有的越界影業(yè)股權(quán)。

2017年以來，上影業(yè)績出現(xiàn)了下滑。據(jù)上影2017年第三季度報告顯示，前三季度公司營業(yè)收入8.21億元，同比增長8.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元，同比下滑13.26%。

此次上影雖大幅度減持越界影業(yè)股票，但并未完全退出。上影如今持有越界影業(yè)12.63%的股權(quán)，為其第三大股東，雙方依然保持著良好的合作關(guān)系。