大年初一，一則消息在欣欣向榮的過年喜慶氛圍里被忽視了：《全國首例二維碼支付套現破案！涉事者月薪數千?涉案金額近百億》。

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這個消息引起了星空君極大的好奇心，要知道，當年微信支付寶曾經因為二維碼支付安全性的不確定性被勒令停止，后來才又放開并在2017年接入網聯。

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是什么神人破解了二維碼支付？

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仔細看完新聞，才發(fā)現并非是二維碼支付的漏洞，而是銀行給消費者的讓利被惡意利用了。很多銀行尤其是中小股份制銀行為了鼓勵商戶開戶，給辦理二維碼支付的商家一定的獎勵，同時也給消費者優(yōu)惠。

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這種優(yōu)惠很常見，比如星空君去超市消費經常會遇到某銀行信用卡提供的滿100減16元的優(yōu)惠。

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精明的犯罪分子利用這些優(yōu)惠措施，注冊了數百家皮包公司，再利用遍布全國各地的團伙成員掃碼套現，套取優(yōu)惠，積少成多，涉案額近百億。

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簡單講，是集團化、規(guī)?；稗堆蛎?。

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幸好星空君對支付行業(yè)有過深度研究，整個鏈條本來是堅不可摧安全可控的。銀行有風控委，央行有監(jiān)管大數據，但有個環(huán)節(jié)，因為利益的因素，往往會失控。

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那就是機具商，通俗點，就是代辦POS機的。

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一、違規(guī)被處罰

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12月3日，中國人民銀行營業(yè)管理部發(fā)布一則行政處罰信息公示顯示，拉卡拉支付股份有限公司因7項違法行為被警告，遭罰沒合計近360萬元，拉卡拉時任副總裁寧一丁被處罰款15萬元。

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從央行公布的觸發(fā)清單來看，拉卡拉在給客戶辦理業(yè)務時，存在幾個徹底失去監(jiān)管漏洞：

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1、違反外包管理規(guī)定。

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金融事項無兒戲，因此對外包方的要求非常高，如果一味為了業(yè)績?yōu)榱送茝V，任意外包，存在巨大的金融風險。

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2、未落實交易信息真實、完整、可追溯要求。

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很多皮包公司根本沒有真實業(yè)務，正是機具商嚴重缺乏風控意識隨意過審而導致的。

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3、未落實本地化經營要求。

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根據央行規(guī)定，收單業(yè)務必須本地化。而像拉卡拉等互聯網業(yè)務比較發(fā)達的企業(yè)，會想方設法繞開這個規(guī)定，實現實質上的異地投放。比如本文的案例，犯罪分子在全國開具商戶，正是鉆了這個漏洞。

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4、未與商戶簽訂受理協(xié)議。

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這涉嫌虛假交易。

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不難發(fā)現，正是機具廠商這個節(jié)點，缺乏金融風險把控力，導致這種案件的發(fā)生。

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從這個處罰看，作為上市公司，自命不凡的業(yè)界翹楚，拉卡拉為什么會鋌而走險呢？

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其實，隨著監(jiān)管的趨緊，市場競爭的白熱化，不少中小第三方支付企業(yè)已經失去了成長性。

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二、上市即巔峰？

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公司2019年上市，上市當年就比上年營收規(guī)模下滑。營業(yè)收入為48.99億元，雖然因為公司主動調整商戶和收入結構導致收入同比下降 13.73 %，凈利潤 8.17 億元，同比增長34.72 %，歸屬上市公司股東的凈利潤為 8.06億元，同比增長34.5%。

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凈利潤雖然有所增加，但營收大幅下降是怎么回事？又一個上市即巔峰？

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公司在年報上解釋：經歷五年高速增長之后主動調整商戶拓展、優(yōu)化收入結構、夯實發(fā)展基礎，所以營收下降。

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這段話是很可疑的，理由非常牽強：如果不是經營出現了問題，誰會主動降低營收？

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財報顯示，和往年相比，毛利率幾乎沒有變化，依舊是44%左右。這個指標說明公司的核心盈利指標沒什么變化，凈利潤增加的原因呢？

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和2018年相比，公司減少了4個多億的銷售費用，以廣告宣傳和市場推廣費為主。

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也就是說，公司凈利潤增加，并非所謂的優(yōu)化收入結構，只是大幅壓縮了銷售費用而已。非開源，唯節(jié)流耳。

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退一步講，壓縮銷售費用是公司主動努力的成效嗎？

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招股書顯示，公司2017年開始，加大了對布置機具的商戶的營銷推廣力度，推廣費從2016年的6000多萬激增到2017年的2.2億，2018年更是在此基礎上暴增，達到了6.97億。

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從增幅比例來看，這個增長幅度是不可持續(xù)的，一方面公司作為云閃付的合作伙伴，這種階段性的促銷活動和銀聯的大規(guī)模促銷云閃付有關，另一方面，巨額投入并沒有同時帶來等比例的銷售額回報。

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所以2019年，市場推廣費下降是必然的結果。

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簡言之，公司營收下滑，只不過2018年的營銷費過大，2019年下滑更多，導致凈利潤反而增加了，公司的經營并沒有任何改善。

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從這幾個角度看，公司壓根不是什么主動優(yōu)化收入結構，就是營收萎縮了。

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經過2020年的緩慢回升，從已經發(fā)布的財報數據看，公司終于有望在2021年營收規(guī)模超過2018年。

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三、年報增長玄機

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如果不出現資產減值等幺蛾子，拉卡拉的2021年年報將成為上市以來最靚麗的表現，一掃上市即巔峰的陰霾。

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結合公司已經發(fā)布的公告，公司業(yè)績增長的主要因素有三個：

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1）隨著疫情得到有效控制，全國線下消費有所回升。

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2）公司推行開放共贏政策，依托強大的技術實力，平臺接入多家優(yōu)質聚合支付公司以及銀行，共同開發(fā)商戶。

3）公司持續(xù)投放POS終端，并與華為等頭部手機廠商合作推廣手機POS。

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公司半年報中，支付交易的增幅高達46%，預計年報中這個比例也是相當的高。這三個原因中，第二個原因頗有深意。

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上文中星空君提到，拉卡拉被央行處罰的第一條理由是什么來著：違反外包管理規(guī)定。

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沒錯，所謂的開放共贏，就是外包，甚至是違規(guī)外包。

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而外包發(fā)展商戶的背后，還隱藏著小貸業(yè)務。

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四、瘋狂碰瓷

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1、業(yè)界第二

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拉卡拉自稱業(yè)界第二，那么第一是誰呢？

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銀聯商務，正在IPO科創(chuàng)板。

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作為銀聯旗下的子公司，銀商要是說自己是行業(yè)第二，沒人敢說第一。

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但誰是第二，通聯支付可能會有話說。

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中國銀行卡之父萬建華先生，創(chuàng)建了銀聯之后，又創(chuàng)建了通聯支付。

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如今通聯支付已經是和銀聯商務是唯二國資背景全牌照的支付公司，它的地位，從“中國支付清算協(xié)會”的排名即可看出。

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因為通聯支付尚未上市，數據不完全公開，所以拉卡拉的第二名還可以宣傳幾年。

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2、數字人民幣

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公司在財報中披露，未來，經營團隊、技術實力、規(guī)模品牌、綜合服務等綜合實力突出的支付機構在市場開拓的優(yōu)勢將愈發(fā)明顯，這是公司的優(yōu)勢所在，尤其是中國大力推廣數字人民幣，將極大地改變支付市場的格局，為公司的發(fā)展帶來新的機遇。

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數字人民幣會給第三方支付帶來機遇？

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事實上，數字人民幣對第三方支付的影響尚不確定。畢竟，數字人民幣是不能隨便收手續(xù)費的… …

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3、央行新規(guī)也要蹭

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2021年11月，央行規(guī)定，個人收款碼不能用于經營性收款。事實上這是個“滯后性”規(guī)定，小商家早都注冊了微信支付寶的“商戶碼”，微信也有提示，個人只需要幾分鐘就可以申請商戶碼。

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這個新規(guī)糊弄吃瓜群眾還可以，實際上和第三方支付機構，沒有太大關系。

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拉卡拉竟然在互動平臺稱，央行新規(guī)的執(zhí)行，進一步明確個人收款碼不能用于經營性收款，讓支付市場回歸四方支付的本質，將極大地提升公司的市場規(guī)模和份額。

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當日公司股價上漲18.02%。

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連深交所都看不下去了，發(fā)函質問拉卡拉。

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五、金融風險是最大的風險之一

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這是一個百年大變局的時代，中國GDP已經成長為世界第二，而GDP增量已經遠超第一。

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這意味著，無論承認與否，中國都將很快成為世界第一大經濟體。

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這也是舊勢力不甘心瘋狂打壓的時代，星空君認為，中國面臨著重大的四大風險，需要做好相關的安全管控。

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一是國防安全；二是能源安全；三是金融安全；四是高科技安全（如芯片）。

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對金融行業(yè)的嚴格監(jiān)管會越來越強勁，而靠打擦邊球游走在監(jiān)管邊緣擴大營收的拉卡拉們，可能就沒那么舒服了。