司馬南的突然叫板，讓聯(lián)想和柳傳志，再一次成為全網(wǎng)批評的焦點?，F(xiàn)在即使在抖音上，也都能刷出來很多批評聯(lián)想的視頻。曾經(jīng)民族品牌的驕傲，中國實力最強(qiáng)的IT企業(yè)，已經(jīng)淪落到人人喊打的地步，聯(lián)想究竟做錯了什么？

一、貿(mào)工技與技工貿(mào)路線之爭

聯(lián)想集團(tuán)早期內(nèi)部曾發(fā)生過一次著名的路線之爭。這就是柳傳志堅持的貿(mào)工技路線和倪光南堅持的技工貿(mào)路線。倪光南覺得聯(lián)想已經(jīng)有了一定的積累，應(yīng)該去研發(fā)芯片，做操作系統(tǒng)，走技術(shù)路線。而柳傳志則堅持聯(lián)想應(yīng)該先通過貿(mào)易做大規(guī)模。

最終柳傳志把想搞芯片的倪光南院士趕出了公司。如果說當(dāng)初是摸著石頭過河，現(xiàn)在很明顯柳傳志的貿(mào)易路線是錯的。技術(shù)有國界，貿(mào)易型企業(yè)沒有前途。現(xiàn)在聯(lián)想的市值不要說和華為比，A股很多技術(shù)型企業(yè)都秒殺聯(lián)想。

聯(lián)想背靠中科院計算機(jī)所，本來是最有條件和資格走技術(shù)路線的，但柳傳志的貿(mào)工技路線害了聯(lián)想。在國內(nèi)知名企業(yè)里，聯(lián)想現(xiàn)在被認(rèn)為是最沒技術(shù)的公司。即便今年申報科創(chuàng)板，也被網(wǎng)友批評研發(fā)投入比例不足4%，不配進(jìn)科創(chuàng)板。

二、收購IBM PC，作繭自縛

2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)和美國IBM簽署了協(xié)議，收購IBM個人電腦事業(yè)部，交易總額為12.5億美元。2004年聯(lián)想在全球PC市場市場份額為2%，排在第9位。IBM的市場份額為5.6％，位于戴爾和惠普之后名列第三。收購?fù)瓿珊螅?lián)想成為全球第三大PC廠商。

這次收購中聯(lián)想集團(tuán)出資的12.5億美元包括6.5億美元現(xiàn)金，及按2004年12月交易宣布前最后一個交易日的股票收市價價值6億美元的聯(lián)想股票。此外，聯(lián)想還承擔(dān)了來自IBM約5億美元的凈負(fù)債。收購業(yè)務(wù)完成后，聯(lián)想控股擁有聯(lián)想集團(tuán)45％左右的股份，IBM公司擁有聯(lián)想集團(tuán)18.5％左右的股份。

雖然當(dāng)時這場堪稱蛇吞象的大型跨國并購震驚了很多人，也讓柳傳志楊元慶驕傲不已。不過現(xiàn)在來看，這場收購對聯(lián)想集團(tuán)來說是作繭自縛。即便沒有這場收購，幾乎壟斷了中國PC市場的聯(lián)想也遲早會成為全球第一大PC廠商。

驕傲的美國人肯定給聯(lián)想提了很多條件。不然聯(lián)想也不會后來把公司總部搬到美國紐約州，還保留了大量美國高管和員工。盡管IBM早就賣完了持有的聯(lián)想股份，直到現(xiàn)在聯(lián)想高管里還有14名外籍高管。

收購應(yīng)該以我方為主，但聯(lián)想當(dāng)時明顯是受寵若驚，被這個收購激動的搞不清自己是哪國企業(yè)了。以至于楊元慶在很多年里，當(dāng)別人問他聯(lián)想是中國企業(yè)還是美國企業(yè)時，總是支支吾吾不知道如何回答。

成也國際化，敗也國際化，聯(lián)想當(dāng)年的蛇吞象反而害了自己。要給大量美國高管和員工開高薪，還要處處照顧外籍員工想法，把自己當(dāng)成國際化企業(yè)而非中國企業(yè)。

三、幫助其他大型國企管理層收購

柳傳志和楊元慶不但自己把聯(lián)想從國有變成民營，大賺一筆后。還專門成立了投資公司，幫助其他大型國有企業(yè)進(jìn)行管理層收購MBO。

關(guān)于管理層收購簡單舉例來說就是，原來國有企業(yè)價值100億，高管想私有化，就把公司做成虧損或者不怎么賺錢，然后自己出錢1億買下來。很多完成管理層收購的企業(yè)，過幾年時間高管就上富豪榜了。聯(lián)想做的事情就是給很多想管理層收購所在國企的高管出錢。

現(xiàn)在到聯(lián)想旗下主要投資公司弘毅投資的網(wǎng)站，還能看到其介紹里，稱弘毅投資專長于國企改革領(lǐng)域的投資，參與了石藥集團(tuán)、中聯(lián)重科、錦江股份、城投控股、中國巨石等33家國有企業(yè)的改制工作。

四、 泰山會會長柳傳志

柳傳志被稱為中國企業(yè)家中的教父，和泰山會關(guān)系密不可分。“泰山會”，又稱泰山產(chǎn)業(yè)研究院，成立于1993年，由于成立大會在山東召開，所以取名“泰山”，是由中國民營科技實業(yè)家協(xié)會主管的非獨立法人機(jī)構(gòu)。

泰山會由中國知名且有相當(dāng)影響力企業(yè)的CEO組成，每年只發(fā)展1家會員單位，創(chuàng)始會員單位包括聯(lián)想控股、四通集團(tuán)、泛海集團(tuán)、遠(yuǎn)大集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、巨人集團(tuán)等15家，聯(lián)想控股總裁柳傳志親任會長，會員包括馬云、馮侖、盧志強(qiáng)、史玉柱等人。

泰山會的宗旨是企業(yè)家之前互相幫助，共同成長，是一個精英俱樂部。在早期或許有一定進(jìn)步意義，但近年來國內(nèi)資本的無序擴(kuò)張引起大眾反感，這種企業(yè)家組織也有悖于政府反壟斷監(jiān)管的要求，所以據(jù)說泰山會去年已經(jīng)解散。但是柳傳志作為泰山會的會長，也還是被人詬病。

尤其是柳傳志的女兒柳青作為滴滴執(zhí)行總裁，今年帶領(lǐng)滴滴赴美國上市過程中存在嚴(yán)重違規(guī)行為，中國網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室還在對“滴滴出行”實施網(wǎng)絡(luò)安全審查。柳傳志和女兒的形象不佳也影響到了聯(lián)想集團(tuán)。

五、窮廟富方丈：柳楊刺眼的高薪

聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市失敗，很大原因是外界對柳傳志和楊元慶高薪的批評。

聯(lián)想集團(tuán)招股書里的公開數(shù)據(jù)，2020年，已經(jīng)退休的柳傳志領(lǐng)取了9790萬元的退休金；CEO楊元慶薪酬為1.7億元。聯(lián)想27位高管薪酬合計高達(dá)11.8億元。而2020年聯(lián)想集團(tuán)凈利潤為38.68億元，高管們差不多拿走了企業(yè)利潤的1/3。

楊元慶曾解釋過自己為何年薪高，說他作為CEO，不能比美國的員工和美國的高管薪酬低。這難道就是聯(lián)想要在27名高管中，留有14個外籍高管的理由嗎？

高管動輒幾千萬上億的薪酬，和美國五百強(qiáng)企業(yè)高管對齊。但聯(lián)想營收規(guī)模雖大，利潤卻很低，高管個人，尤其是柳楊薪酬對比公司利潤顯得太刺眼。這樣的聯(lián)想，誰會喜歡呢？

六、聯(lián)想從國有到民營，引入泛海集團(tuán)涉嫌賤賣國有資產(chǎn)

聯(lián)想集團(tuán)現(xiàn)在已經(jīng)是一家民營企業(yè)了，即便是聯(lián)想控股，原來的第一大股東中科院計算機(jī)所也沒什么話語權(quán)了。把聯(lián)想從國有變成民營，柳傳志和楊元慶是怎么做到的？

聯(lián)想本來是一家完全國有的企業(yè)。2001年3月改制后，聯(lián)想控股由中科院全資所有變?yōu)榱艘患一旌纤兄乒?。其?5%的股份依然由中科院持有，35%的股份由職工持股會持有。

接著柳傳志找到了關(guān)系很好的民企大佬泛海集團(tuán)盧志強(qiáng)，兩人同是泰山會元老。

2009年10月，泛海集團(tuán)出資27.55億元從中科院獲得了聯(lián)想控股29%的股份。聯(lián)想控股的股東變成了三位，分別是持股36%的中科院、持股29%的泛海集團(tuán)以及持股35%的職工持股會。

2010年12月一家叫作北京聯(lián)持的有限合伙企業(yè)吸收了聯(lián)想集團(tuán)職工持股會并承接了35%的聯(lián)想控股股份。北京聯(lián)持是有限合伙企業(yè)，只有普通合伙人才能對外代表合伙企業(yè)行事，而北京聯(lián)持的有限合伙人的實際控制人為柳傳志。這意味著35%的聯(lián)想控股表決權(quán)實際上歸柳傳志掌控。

2011年年底，泛海先將總計9.6%的股份轉(zhuǎn)讓給了柳傳志、朱立南、唐旭東等幾位聯(lián)想高管。之后北京聯(lián)持將9.5%的股份轉(zhuǎn)讓給了泛海、1.5%的股份給了黃少康。2012年年初，泛海將8.9%的股份轉(zhuǎn)讓給了北京聯(lián)恒。北京聯(lián)恒也是一家有限合伙企業(yè)，實際控制人是聯(lián)想控股高管唐旭東。

上面的操作眼花繚亂，但簡單來說就是泛海集團(tuán)幫助柳傳志等聯(lián)想高管從中科院手里拿到了聯(lián)想的控制權(quán)。對于泛海集團(tuán)來說，好處則是2009年只用了27.55億元就獲得了聯(lián)想控股29%的股份。

要知道聯(lián)想控股2008年年底時的凈資產(chǎn)為139.4億元，29%的股份對應(yīng)40.42億元。而且企業(yè)股權(quán)收購，誰會用凈資產(chǎn)去估值。聯(lián)想這個中國最強(qiáng)的IT企業(yè)，29%的股份當(dāng)年只賣了27.55億元。

----------------

上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財經(jīng)事件。