1.0

陳露被抓了。

但霍尊“因為縱欲而吃海狗丸”謠言，估計一輩子都甩不掉了。

即便，它斷章取義。

即便真實的背景也只是一個群人在互相推薦保健品。

為啥？

大家都很忙。

媒體忙著制造熱點，搶流量。

熱點過了，流量沒了，最后真相是什么？

不重要，所以不會辟謠。

讀者忙著吃瓜，做義憤填膺的正義斗士。

瓜吃完了，稍作調(diào)整，趕去下一個吃瓜現(xiàn)場。

沒人關(guān)心那個被切開的瓜，是方的，圓的，歪的。

?

在這個忙碌而浮躁的社會。

真相，對于普通人而言，似乎真的不重要……

?

?

2.0

但是你帶著這種態(tài)度去投資，大概率會被自己帶進坑里。

?

最近發(fā)生了一系列事件，讓很多不明真相的小白心生了恐懼。

12月1日，愛奇藝宣布裁員20%-40%；12月7日，快手裁員30%；12月21日，B站電競部門裁員90%……

12月22日，阿里云被“暫停”與工信部網(wǎng)絡(luò)安全部門合作6個月。

12月23日，騰訊宣布“派息式減持”京東。

12月15日，醫(yī)藥生物公司被傳納入美國實體名單。

……

?

毫無疑問，這些瓜都是真實的，也的確都是負(fù)面信息。

但是，它是片面的。

如果簡單把這些事解讀為利空，就犯了跟上面一樣的問題：

斷章取義。

?

?

3.0

人的認(rèn)知是有局限性的。

有時候看見的事物雖然“真實”，卻未必反映“全貌”。

所以免不了斷章取義。

說一個老掉牙的故事：盲人摸象

4個盲人通過摸一頭動物來判斷這只動物到底是什么。

分別摸到大象的鼻子、腿、身體和尾巴。

摸到鼻子的，認(rèn)為大象是蟒蛇；摸到腿的，認(rèn)為大象是圓柱子；摸到身體的，認(rèn)為大象是墻，摸到尾巴的，認(rèn)為大象是繩子。

這是典型的，真實但是片面的斷章取義。

即4個盲人摸到的都是大象的“真實部分”，但由于視力的缺陷，他們無法窺探大象的全貌，所以得出了“片面的結(jié)論”。

?

投資中的“盲人摸象”不在少數(shù)。

2018年，美國對中國啟動貿(mào)易戰(zhàn)，很多人慌了，因為中國每年出口美國的商品很多，如果美國對中國加征關(guān)稅了，會對中國的經(jīng)濟造成很大的壓力。

這是真實情況。

當(dāng)時很多人將這個片面的消息一味解讀成利空，認(rèn)為中國國運到頭了……

紛紛將資金撤出股市。

?

但回頭看，2018年下半年，是非常好的抄底機會。

“盲人”只看見貿(mào)易戰(zhàn)下經(jīng)濟的下行壓力，卻看不見經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所創(chuàng)造的黃金機會。

2018年，G意識到，中國的經(jīng)濟應(yīng)當(dāng)更多地依靠內(nèi)需，于是各種促銷費、新基建政策出臺……成就了白酒等大白馬的崛起。

2020年，新冠疫情爆發(fā)。

很多人又慌了，擔(dān)憂經(jīng)濟，擔(dān)憂就業(yè)，擔(dān)憂美股崩盤……

紛紛又將資金撤出股市。

?

但是實際情況是，2020年滬深300漲幅超過27%。

“盲人”只看到社交隔離所帶來的經(jīng)濟壓力，卻看不見海量放水所帶來的天賜良機。

?

4.0

為什么普通人的認(rèn)知偏差如此嚴(yán)重？

網(wǎng)叔認(rèn)為答案有這么幾個。

?

第一，信息傳播的“偏見性”

這個時代，我們所了解的信息，大部分都不是親眼所見，而是傳播媒介“推薦”給我們的。

媒介在“推薦”消息的時候，有一個“篩選”的過程。而“篩選”的標(biāo)準(zhǔn)，四個字：

流量為王。

?

哪些新聞能爆，能吸引流量，就“推薦”哪些消息，并且越狗血越好。

沒那么狗血，也要剪裁出狗血的“賣點”。

一個事實，經(jīng)過一系列的剪切拼貼，最后還是“真實”，但也只是他們想讓你看到的，或者你想看到的。

對應(yīng)到投資中也一樣。

市場傾向于在某個板塊漲的好的時候報道“樂觀”的消息，比如白酒漲的好的時候，“茅臺含有1000種微量元素”這樣的消息撲面而來；而不會報道悲觀消息，比如G對酒價不滿意了。

市場傾向于在某個板塊跌的多的時候報道“悲觀”的消息，比如互聯(lián)網(wǎng)跌的多了，“阿里女員工被侵害”、“美團不給員工交社?！?、“電子游戲是精神鴉片”等等滿天飛；而不會報道某家公司技術(shù)突破了等樂觀消息。

?

媒體傳播的信息有偏見，那么認(rèn)知不可能不出現(xiàn)偏差。

?

第二，解讀能力的局限性

即使對同一則“完整”的消息，不同人的解讀也是不同的。

比如薇婭漏稅事件，普通人看到被罰13個億，想到的只是直播真TM賺錢，然后沒了。

市場專業(yè)人士看到薇婭漏稅被罰，可能想到的是G開始整頓直播帶貨行業(yè)了，而直播帶貨本質(zhì)上沒有創(chuàng)造價值，只是在商品流通中增加了一個環(huán)節(jié)，相應(yīng)的也增加了成本（擠壓了供應(yīng)商的部分利潤），所以G整治直播帶貨利好了一些消費品牌商；

而化妝品從業(yè)者，想到的可能是化妝品是一個偏“沖動消費”的行業(yè)，主播帶貨對化妝品的銷售有較大的刺激促進作用。如果整治的話對國產(chǎn)化妝品可能有一些負(fù)面影響……

?

不同背景的人，從同一則消息中想到不同的內(nèi)容。

但普通人沒有專業(yè)背景，就算看到消息，也解讀不出正確的結(jié)論。

?

第三，自身定位的模糊性

普通投資者在評價企業(yè)的時候，不知道自己的定位，老是站在員工、消費者的角度看問題，而不是站在老板的角度看問題。

?

在投資中有一個普遍的現(xiàn)象：很多人對自已所從事的行業(yè)，通常不會去投資。

這不太合常理。按理說，一個人對自己所從事的領(lǐng)域更熟悉，投資的勝率更高。從能力圈的角度講，他更應(yīng)該投資他所從事的行業(yè)。

但實際情況相反。背后的原因是，人們對自己所從事的行業(yè)太熟悉了，知道很多“內(nèi)幕”，比如，銀行員工看到銀行有很多壞賬，從而認(rèn)為銀行的利潤“水分”比較多；互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者可能知道平臺存在刷單、推僵尸粉等行為，從而認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的營收有“水分”……

這些可能是對的。但這只是站在消費者、技術(shù)人員、或?qū)徲?、合?guī)人員的角度看問題。

但是記住，我們在投資的時候，我們本質(zhì)上是“成為公司的部分所有者”，即老板，而不是去應(yīng)聘技術(shù)、審計或合規(guī)崗位。我們應(yīng)當(dāng)站在老板的角度看問題。

任何一個行業(yè)都有缺點，也有優(yōu)點，人無完人，行業(yè)也一樣。做老板需要有“肚量”，要綜合地看問題，既要能容忍某些非主要缺點，又要能欣賞其核心的優(yōu)點。

只要一個行業(yè)的優(yōu)點遠(yuǎn)大于其缺點，它的缺點就無足輕重了。

比如互聯(lián)網(wǎng)的刷單、推僵尸粉的問題，這些問題大嗎？

無足輕重。就算互聯(lián)網(wǎng)不刷單、不推僵尸粉，對互聯(lián)網(wǎng)也沒有損失，互聯(lián)網(wǎng)只是個平臺，它的核心優(yōu)勢是可以收取大量的“平臺費”。

?

不知道自己的角色定位，那么，必然做不出正確的判斷和選擇。

?

最后，就是不要看自己想看的東西。

想投白酒的時候，就拼命地看白酒的利好的消息。

而想割白酒的時候，所有的利好就又都視而不見……

?

5.0

那么，怎么避免認(rèn)知偏差？

?

避免認(rèn)知偏差的核心，是提高自己的認(rèn)知，多經(jīng)歷、多思考、多嘗試。

比如，你買的某只基金收益不錯，就多分析為什么收益不錯，是擇時對了，還是行業(yè)選對了；如果行業(yè)對了，就思考當(dāng)時為什么會選擇那個行業(yè)，是理性分析的結(jié)果，還是瞎貓碰死耗子……

?

避免認(rèn)知偏差的一個訣竅就是，時刻提醒自己，凡事都有兩面性。

比如，當(dāng)你想買一個行業(yè)的時候，特別看好該行業(yè)的某些方面。但是這個時候，要提醒自己想一想，這個行業(yè)有哪些不好的方面，這些好的方面是否足夠好到可以忽略這些差的方面……

?

避免認(rèn)知偏差的另一個訣竅是，正視自己的缺點。

人都是有缺點的，有的人貪，有的人怕，有的人沒耐心。

網(wǎng)叔也有缺點，就是怕估值高。

當(dāng)你意識到自己的缺點的時候，就能隱約感受到自己肯更存在某些偏見。

比如，如果你貪，在你看好某個行業(yè)的時候，你可能會過度樂觀。

這個時候就得提醒一下自己……

比如你怕，在你懷疑某個行業(yè)的時候，你可能會過度悲觀，你也得提醒自己一下……

?

?

6.0

最后，就網(wǎng)叔自己的理解，跟大家詳細(xì)聊一下上面的負(fù)面消息。

?

恐慌往往源于認(rèn)知不足，而解除恐懼的最好方法，就是提高認(rèn)知。

比如上面提到的負(fù)面信息，從表面上看都影響重大，一家公司一下子裁員30%，一次性減持1000多億……

但仔細(xì)分析，卻又未必……

?

（1）互聯(lián)網(wǎng)裁員

愛奇藝、快手、B站、字節(jié)、蘑菇街、百度等等大裁員，反映的確實是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)了一定的危機。

但是，也反映了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略在改變。

以前互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展道路是，融資、燒錢、搶占市場、賺取壟斷利潤……

用官方的說法就是，“資本無序擴張”。

現(xiàn)在這條路行不通了，所以互聯(lián)網(wǎng)從“節(jié)流”上下功夫，降低成本，慢慢發(fā)展，從過去的“閃電戰(zhàn)”改為“持久戰(zhàn)”。

當(dāng)然，在此過程中不排除某些現(xiàn)金流較差的公司倒下。

但存活下來的公司發(fā)展模式會更健康，競爭力更強，因為行業(yè)的進入壁壘提高了，以前“3個人，一張PPT，3-5年，就可以開創(chuàng)一家大平臺”的發(fā)展路徑一去不復(fù)返了。

所以，預(yù)計活下來的企業(yè)將為投資人帶來更大的回報。

?

（2）騰訊減持京東

騰訊減持京東，說明行業(yè)的生態(tài)在發(fā)生變化。

以前的互聯(lián)網(wǎng)分為2大陣營：騰訊系和阿里系。

現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的墻被慢慢打破，那么，再“通過持股來形成各自王國”的必要性就大減。

眾所周知，阿里是國內(nèi)電商的一哥，為與阿里抗衡，騰訊扶持京東、拼多多。

但是現(xiàn)在監(jiān)管要求互聯(lián)互通，阿里也能夠享受騰訊的流量，那么騰訊對京東、拼多多的扶持作用將減弱。

這樣，“小弟”們可能就不太滿意了，“孝敬錢”也不大愿意給。

而“大哥”騰訊，其實也束手束腳。

一方面，如果自己跟阿里合作，那“小弟”們肯定大為不滿，認(rèn)為“大哥”胳膊肘往外拐。

另一方面，即便拒絕跟阿里合作（這會損害騰訊的利益），這些小弟也不會滿意，因為“大哥”現(xiàn)在無法再像過去一樣全力幫它們跟阿里“搶地盤”了。

那，就算了吧……

彼此放手，彼此祝福，江湖再見依然是兄弟。

?

其實放手也不是壞事。

所謂浴火重生，重塑后的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)預(yù)計將更加健康。

?

從另外一個角度講，這其實也是監(jiān)管所希望的發(fā)展方向。

騰訊這樣做，減緩了自身反壟斷的壓力。

我現(xiàn)在不通過持股“控制”小弟了，王國散了，總不至于監(jiān)管的眼睛還天天盯著我吧？

?

?（3）阿里云被暫停合作

嚴(yán)格來說，這不算是對整個行業(yè)的利空。

因為只是個例。

其他非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)遇到這樣的問題也會被罰。

通過這個個例，我們知道G對網(wǎng)絡(luò)安全非常重視，這從長期來講，對互聯(lián)網(wǎng)是有促進作用。

就像公司如果管理不嚴(yán)的話，你工作的時候劃水，自己沒提高，公司也沒收益，雙輸；但是如果公司嚴(yán)了，你會進步，公司也賺錢，雙贏。

?

美國的數(shù)據(jù)安全更嚴(yán)格，但美國的互聯(lián)網(wǎng)卻是世界上最牛的。

?

（4）醫(yī)藥生物被納入實體名單

大家對醫(yī)藥生物被納入實體名單的恐懼，主要源于CXO賽道的海外營收占很高。

其實仔細(xì)想，擔(dān)憂是多余的。

現(xiàn)在是全球經(jīng)濟，是彼此依賴，海外營收占比高并不意味著任人宰割。

不僅是CXO，像一些消費電子類的，比如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，海外營收占比也高；像一些出口型企業(yè)，海外營收占比幾乎100%，也沒要死要活的。

不僅中國，美國有的企業(yè)在中國的營收占比也很高，比如高通占比65%、通用占比42%、蘋果占比19%，比如某些農(nóng)場，大豆主要是賣給中國。

所以，美麗國不要臉“撕逼”的風(fēng)險其實并不高。

?

當(dāng)然CXO確實有一個風(fēng)險，就是估值高。

CXO不受集采影響，很多基金將CXO作為避險資產(chǎn)，推高了CXO的估值。

但是這個問題，相信基金經(jīng)理會處理好。

?

（5）最后，再來談一下集采

始于18年的醫(yī)藥集采，一直是懸于醫(yī)藥股頭上的一把達摩克利斯之劍，時不時來一下，讓醫(yī)藥漲得“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”。

集采的本質(zhì)是賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)移。

以前各家醫(yī)院單獨采購，醫(yī)院眾多，醫(yī)藥公司數(shù)量較少，所以醫(yī)藥公司議價能力強?，F(xiàn)在是所有醫(yī)院聯(lián)合起來集采，市場只有一個買家，而賣家多，所以醫(yī)藥公司的議價能力嚴(yán)重削弱了。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。這在短期對醫(yī)藥肯定是利空。

但是集采是一個長期的過程，在這個過程中，醫(yī)藥行業(yè)會不斷動態(tài)演化。

一個大概率的演化方向是，公司間會不斷地進行兼并吸收，最終各細(xì)分行業(yè)形成少數(shù)幾個寡頭。

既然市場只有一個買家，商家的議價能力弱；那么不斷兼并吸收之后，市場只有少數(shù)幾個賣家，議價能力不就上來了嗎？

從歷史經(jīng)驗來看，這是必然的一個進程，日本、美國，歐洲都是如此。

而“重組”后的醫(yī)藥行業(yè)，競爭力必將極大增強。

?

風(fēng)險提示：以上分析僅供參考，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識，罵幾個混蛋，喝兩杯小酒。