收益率低位震蕩。資金面保持均衡。從基本面上來看，出口數(shù)據(jù)明顯下行，從政策上看，大行存款利率繼續(xù)調(diào)降，但債券收益率并未顯著下行。主要是收益率處于低位，市場賠率一般，因此止盈情緒較強，另一方面，市場對于政策的穩(wěn)增長預(yù)期較為強烈。

國壽安?；鹫J(rèn)為，基本面方面，中國5月出口同比降7.5%，預(yù)期增0.1%，前值增8.5%。出口國家來看，對東盟、美國出口拉動率明顯下降，5月到7月出口基數(shù)明顯上升，影響出口增速，一帶一路國家的出口支撐邏輯弱化。對俄羅斯出口拉動率仍然較大。疫情影響供給能力，疊加財政補貼推升商品價格，全球其他國家生產(chǎn)成本較高，我國具有出口的成本優(yōu)勢，因此出口消化了一部分國內(nèi)產(chǎn)能。隨著國內(nèi)外價格收斂，出口的價格支撐減少。

國壽安?；鹫J(rèn)為，流動性和政策方面，流動性保持寬松，資金利率相對穩(wěn)定，跨月資金并不緊張。后續(xù)來看，隨著穩(wěn)增長政策的逐步退坡，信貸持續(xù)回落，資金需求不高，導(dǎo)致資金面保持寬松。大行存款利率繼續(xù)下降，從貨幣政策執(zhí)行報告來看，央行后續(xù)可能從降貸款利率轉(zhuǎn)向保息差，推動銀行降低負債成本。

國壽安保基金認(rèn)為，債券市場在收益率低位保持震蕩?；久婧驼呙鎸^為友好，出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時存款利率繼續(xù)下調(diào)，但債券市場對此反應(yīng)并不強烈。一是債券當(dāng)前賠率一般，二是市場對穩(wěn)增長政策抱有期待。在經(jīng)濟下行過程中，市場期待進一步的穩(wěn)增長政策，穩(wěn)住總需求，托底經(jīng)濟。但政策定力目前來看仍然較強，從底線思維的角度考慮，當(dāng)前經(jīng)濟失業(yè)率仍在下行，服務(wù)業(yè)相對較強，這可能是政策底氣所在。后續(xù)來看，需要關(guān)注7月政治局會議的進一步定調(diào)。