流媒體對(duì)傳統(tǒng)媒體渠道的顛覆還在繼續(xù)。相對(duì)于傳統(tǒng)媒體播放器，"隨時(shí)隨地隨分享"的流媒體顯然更符合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的用戶習(xí)慣。

北京時(shí)間2月5日，瑞典音樂(lè)流媒體巨頭Spotify公布了2019年第四季度財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)的核心數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收和活躍數(shù)據(jù)都保持增長(zhǎng)，但是運(yùn)營(yíng)支出和虧損同樣在擴(kuò)大，去年同期扭虧為盈的Spotify再次陷入虧損狀態(tài)。

作為全球音樂(lè)市場(chǎng)的救命稻草，Spotify曾為持續(xù)下行的全球音樂(lè)市場(chǎng)注入了新鮮活力。然而，最新一季財(cái)報(bào)顯示，對(duì)于王者地位的Spotify而言，要想維持盈利也不是那么容易。美股研究社通過(guò)解讀這份財(cái)報(bào)，來(lái)看看未來(lái)Spotify究竟是否值得關(guān)注。

毛利率和用戶數(shù)量均超預(yù)期上限 但是利潤(rùn)同比卻轉(zhuǎn)虧

國(guó)際唱片聯(lián)合會(huì)IFPI發(fā)布的《2019全球音樂(lè)報(bào)告》顯示，全球音樂(lè)收入在本世紀(jì)前14年持續(xù)下跌，直到2014年跌入黑暗谷底。隨后企穩(wěn)反彈，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。增長(zhǎng)動(dòng)力是什么？是數(shù)字音樂(lè)、流媒體?；蛘吒苯狱c(diǎn)說(shuō)，是Spotify。

整體上來(lái)看，Spotify的這份財(cái)報(bào)，并無(wú)明顯亮眼之處，雖然營(yíng)收和用戶數(shù)量在增長(zhǎng)，但是虧損是既定事實(shí)，未來(lái)發(fā)展仍舊困境重重。

根據(jù)Spotify第四季度財(cái)報(bào)顯示，Spotify第四季度總營(yíng)收為18.55億歐元（約合20.46億美元），同比增長(zhǎng)24%。Spotify上年同期營(yíng)收為14.95億歐元，上一季度為17.31億歐元。所以說(shuō)，不論是同比上年，還是上一季度，Spotify的營(yíng)收都是在增長(zhǎng)的。

本季度還有一個(gè)運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)就是活躍用戶數(shù)量的增加，Spotify截至第四季度末的月活躍用戶（MAU）數(shù)量為2.71億人，同比增長(zhǎng)31%，環(huán)比增長(zhǎng)9%；付費(fèi)用戶數(shù)量為1.24億人，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)10%；受廣告支持的月活躍用戶為1.53億人，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。

但用戶數(shù)量增加的背后，是運(yùn)營(yíng)的超支虧損。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Spotify第四季度總運(yùn)營(yíng)虧損為7700萬(wàn)歐元，上一季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為5400萬(wàn)歐元，上年同期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為9400萬(wàn)歐元；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-4.2%，上年同期為3.6%，上一季度為3.1%。

Spotify第四季度運(yùn)營(yíng)支出為5.51億歐元，較上年同期的3.05億歐元增長(zhǎng)80%，上一季度為3.87億歐元。其中，研發(fā)支出為1.73億歐元，上年同期為1.00億歐元，上一季度為1.36億歐元；銷售與營(yíng)銷支出為2.76億歐元，上年同期為1.63億歐元，上一季度為1.73億歐元；總務(wù)與行政支出為1.02億歐元，上年同期為4200萬(wàn)歐元，上一季度為7300萬(wàn)歐元。

Spotify四季度歸屬于公司股東的凈虧損為2.09億歐元（約合2.31億美元），較上年同期的凈利潤(rùn)4.42億歐元轉(zhuǎn)虧，較上一季度的凈利潤(rùn)2.41億歐元轉(zhuǎn)虧。

雖然25.6%的毛利率和31%的用戶增長(zhǎng)都超出公司指導(dǎo)性預(yù)期的上限，但是同比轉(zhuǎn)虧的利潤(rùn)似乎不怎么好看。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于Spotify卻一如既往的寬容。

Spotify股價(jià)周二在紐交所的常規(guī)交易中上漲7.81美元，報(bào)收于154.31美元，漲幅為5.33%。按照周二的收盤價(jià)計(jì)算，Spotify市值約為269億美元。

可以看出，盡管第四季度Spotify盈利不在，但是市場(chǎng)依舊相信這個(gè)流媒體巨頭能夠帶來(lái)不一樣的風(fēng)景?；蛟S在這次虧損之后，未來(lái)Spotify會(huì)有更驚人的表現(xiàn)。就目前情況來(lái)看，Spotify將走向何方？又面臨那些機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？

流媒體正當(dāng)時(shí) Spotify能否趁勢(shì)騰飛壓力不小

尼爾森音樂(lè)的年度報(bào)告顯示，Spotify、蘋果音樂(lè)和YouTube等服務(wù)上的美國(guó)音樂(lè)播放量較去年增長(zhǎng)了30%，首次突破1萬(wàn)億，流媒體服務(wù)顛覆了人們聽(tīng)音樂(lè)和付費(fèi)的方式，根據(jù)新浪報(bào)道，流媒體服務(wù)目前已經(jīng)占美國(guó)音樂(lè)消費(fèi)的82%。與此同時(shí)，實(shí)體專輯銷量在2019年下降了19%，目前僅占音樂(lè)總銷量的9%。

流媒體是一個(gè)大趨勢(shì)，隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)、網(wǎng)速的增快，未來(lái)流媒體會(huì)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的最佳選擇。只是，既然是潮流，就會(huì)有人跟。隨著越來(lái)越越多巨頭進(jìn)軍流媒體戰(zhàn)場(chǎng)，作為為數(shù)不多能夠在細(xì)分領(lǐng)域傲視全球的歐洲企業(yè)Spotify，能否保持現(xiàn)在的位置還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

Statista 2019年6月統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，按2019上半年訂閱用戶數(shù)量，Spotify仍然穩(wěn)居全球第一寶座，占據(jù)36%的市場(chǎng)份額，其次是蘋果和亞馬遜音樂(lè)，各自市場(chǎng)份額為18%和13%。

目前，根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Spotify截至第四季度末的月活躍用戶（MAU）數(shù)量為2.71億人，同比增長(zhǎng)31%，其中付費(fèi)用戶數(shù)量為1.24億人，受廣告支持的月活躍用戶為1.53億人。如果想要保持現(xiàn)在的用戶增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)Spotify需要努力的方向可不少。

（1） 嘗試多元化場(chǎng)景 從音樂(lè)走向音頻

全球音樂(lè)市場(chǎng)借助流媒體恢復(fù)了往日活力，而Spotify進(jìn)軍播客市場(chǎng)，意味著將拓寬音樂(lè)流媒體版圖，加入音頻的另一種形式——播客。本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，播客與音樂(lè)相通，都是用戶通過(guò)"聽(tīng)"來(lái)完成的，并且二者足夠差異化，可以滿足用戶不同場(chǎng)景下的對(duì)于"聽(tīng)"的需求。

Spotify曾依靠在瑞典93%的市場(chǎng)占有率將業(yè)務(wù)拓展到美國(guó)乃至全球，而發(fā)展播客業(yè)務(wù)，正是因?yàn)榕c個(gè)巨頭激戰(zhàn)下的新選擇。從本季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)就可以看出，之所以運(yùn)營(yíng)支出同比增長(zhǎng)80%，運(yùn)營(yíng)虧損增大，部分原因就是因?yàn)殚L(zhǎng)期受索尼、華納、環(huán)球三大唱片公司高昂版權(quán)費(fèi)的鉗制，在這種境遇下，即便有再龐大的用戶基礎(chǔ)作為支撐，Spotify也很難維持收支平衡。

所以，為了更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，Spotify提出新戰(zhàn)略，收購(gòu)兩個(gè)播客公司Gimlet Media和Anchor，發(fā)展播客業(yè)務(wù)。通過(guò)收購(gòu)Gimlet Media，可以補(bǔ)充平臺(tái)的非音樂(lè)內(nèi)容，借助原公司營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大廣告收入，而收購(gòu)被譽(yù)為"播客界的Youtube"播客公司Anchor，可以利用其簡(jiǎn)化播客制作、鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作這樣一個(gè)解決內(nèi)容數(shù)量供應(yīng)的價(jià)值。

面對(duì)亞馬遜、蘋果等音樂(lè)業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，Spotify只有加深自己的內(nèi)容護(hù)城河，獲取更多的非音樂(lè)類用戶來(lái)擴(kuò)大廣告盈利空間。而播客，則是一個(gè)新興市場(chǎng)，另一方面，播客用戶的忠誠(chéng)度和付費(fèi)價(jià)值比音樂(lè)用戶更牢靠。

（2）與巨頭相愛(ài)相殺 謀求硬件新嘗試

除了在內(nèi)容和版權(quán)方面與各大巨頭斗智斗勇之外，Spotify在渠道方面也一直受消費(fèi)硬件巨頭蘋果、電商巨無(wú)霸亞馬遜的壓制，所以Spotify也一直在嘗試從硬件渠道上尋求突破，曾聯(lián)手谷歌推出智能音箱、推出智能汽車助手CarThing，而這都是免費(fèi)提供給忠誠(chéng)用戶使用，這表現(xiàn)出Spotify的用心良苦。

其實(shí)對(duì)于Spotify而言，他在流媒體音樂(lè)板塊的地位早就已經(jīng)穩(wěn)固，同類競(jìng)品雖有干擾但實(shí)際影響不大。而Sppotify與他在中國(guó)最大的對(duì)手——騰訊音娛，早就形成你中有我，我中有你的合作共贏關(guān)系。2017年底，騰訊音娛向Spotify全資子公司發(fā)行2.828億股，至此Spotify持有騰訊音娛9.1%的股份。

真正對(duì)Spotify產(chǎn)生長(zhǎng)期威脅的是蘋果。

30%的"蘋果稅"問(wèn)題爭(zhēng)論已久，作為渠道霸主，蘋果與Spotify有不可避免的業(yè)務(wù)沖突。Spotify

和AppleMusic，一個(gè)是最大在線音樂(lè)平臺(tái)，一個(gè)是硬件巨頭推出的在線音樂(lè)應(yīng)用，二者相遇iOS，明顯Spotify處于不利位置。

蘋果音樂(lè)對(duì)Spotify流媒體音樂(lè)市場(chǎng)的沖擊，在流媒體音樂(lè)快速崛起的當(dāng)下，顯得更加激烈。根據(jù)高盛音樂(lè)行業(yè)分析報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2030年全球?qū)⒂?1.5億流媒體音樂(lè)付費(fèi)用戶，總收入十分可觀。

而根據(jù)第四季度財(cái)報(bào)，Spotify目前總用戶2.71億，總付費(fèi)用戶1.24億，對(duì)他造成最大壓力的，就是身后緊追不舍的用戶超6000萬(wàn)的蘋果音樂(lè)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》早些時(shí)候的報(bào)道：蘋果音樂(lè)的付費(fèi)用戶數(shù)，在美國(guó)這個(gè)最大音樂(lè)市場(chǎng)，已經(jīng)超過(guò)Spotify。而現(xiàn)在，它已經(jīng)被"遠(yuǎn)遠(yuǎn)"超過(guò)了。

作為流媒體音樂(lè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，Spotify在與其他巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中能否穩(wěn)固自己的護(hù)城河，進(jìn)一步提升股價(jià)漲勢(shì)，還需要面臨海外市場(chǎng)的挑戰(zhàn)和用戶價(jià)值的深挖。

拓展海外市場(chǎng) 研發(fā)用戶付費(fèi)新模式

從Spotify最新季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，最令人深刻的就是運(yùn)營(yíng)支出了——第四季度運(yùn)營(yíng)支出為5.51億歐元，較上年同期的3.05億歐元增長(zhǎng)80%。正因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)支出如此之高，即便總營(yíng)收同比增張24%，也無(wú)法改變虧損。

為了解決成本和用戶問(wèn)題，拓展海外市場(chǎng)是必經(jīng)之路，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾進(jìn)飽和的狀態(tài)下，只有積極拓展海外用戶，才能維持增長(zhǎng)。

迄今為止，Spotify在79個(gè)國(guó)家提供音樂(lè)服務(wù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)Amazon Music，后者在大約36個(gè)國(guó)家提供服務(wù)；但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于蘋果音樂(lè)，其在110多個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)。

而激烈的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅局限于付費(fèi)用戶，去年11月18日，亞馬遜推出免費(fèi)版音樂(lè)應(yīng)用，在此前是付費(fèi)應(yīng)用，至此電商巨無(wú)霸正式加入流媒體音樂(lè)免費(fèi)混戰(zhàn)，價(jià)格戰(zhàn)又成了新的競(jìng)爭(zhēng)手段。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前Spotify的營(yíng)收渠道仍舊過(guò)于單薄，除了訂閱用戶的會(huì)員費(fèi)，就是免費(fèi)用戶的廣告費(fèi)，用戶能夠花錢的地方太少了。想要解決虧損問(wèn)題，增加收入渠道是必須發(fā)力的一個(gè)方向，讓用戶有更多可以花錢的地方。

舉個(gè)例子，國(guó)內(nèi)網(wǎng)易云音樂(lè)，除了會(huì)員制之外，針對(duì)版權(quán)費(fèi)過(guò)高的內(nèi)容還有單曲收費(fèi)模式，一定程度上彌補(bǔ)了天價(jià)版權(quán)費(fèi)的支出，還有就是平臺(tái)的電商業(yè)務(wù)，結(jié)合用戶積分適時(shí)推出相關(guān)周邊產(chǎn)品，既可以提升用戶歸屬感，建構(gòu)品牌形象，又增加了收入渠道，一舉多得。

從之前Spotify針對(duì)忠誠(chéng)用戶推出的免費(fèi)智能音箱和免費(fèi)車載助手來(lái)看，Spotify是一家有著獨(dú)特信念與理想的公司。但是在巨額的成本面前，生存是首要問(wèn)題。長(zhǎng)期以往，如果不能夠回到盈利狀態(tài)，那么市場(chǎng)對(duì)于Spotify終將冷淡對(duì)待。

在本季度財(cái)報(bào)中，Spotify也提出了自己的期待，預(yù)計(jì)2020年第一季度的總月活躍用戶數(shù)量將介于2.79億至2.89億；總付費(fèi)用戶數(shù)量將介于1.26億至1.31億之間；總營(yíng)收將介于17.1億歐元至19.1億歐元。

未來(lái)，Spotify是否能夠滿足自己的期待，在減少虧損的情況下維持自己的流媒體音樂(lè)的王者之位呢？

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