上半年凈利潤(rùn)下滑26.57%，云南白藥這是怎么了？

8月27日，云南白藥披露了上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.83億，同比增長(zhǎng)23.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.02億，同比下降26.57%，業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?，不及市?chǎng)預(yù)期。

此外，雖然作為中藥賽道上的老牌龍頭之一，但在今年以來，云南白藥和片仔癀的差距卻越拉越大。截至8月29日，云南白藥的總市值為1091億，而片仔癀的市值為2182億，片仔癀的市值剛好是云南白藥的兩倍。

作為曾經(jīng)不相伯仲的兩家老牌藥企，為何如今云南白藥和片仔癀的差距會(huì)越拉越大？上半年凈利潤(rùn)增速大幅下降，云南白藥這又是怎么了？

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，半年市值蒸發(fā)948億

云南白藥，國內(nèi)著名的“中藥老字號(hào)”之一。

云南白藥之所以出名，除了擁有“絕密配方”之外，還因?yàn)槠渖鲜幸詠硪恢本S持的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)——從1990年的營(yíng)收3293萬、凈利潤(rùn)719萬到2020年的營(yíng)收327.43億、凈利潤(rùn)55.16億，在30年時(shí)間里，云南白藥的營(yíng)收增長(zhǎng)了994倍，凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)了767倍，堪稱A股的超級(jí)大白馬。

而在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的推動(dòng)下，云南白藥的股價(jià)也是一路走高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在1993年上市時(shí)，云南白藥的發(fā)行價(jià)為3.38元/股；而到了2021年1月，云南白藥的后復(fù)權(quán)股價(jià)為3119.99元，28年時(shí)間股價(jià)漲幅達(dá)到了922倍。

不過，來到2021年之后，一路維持高增長(zhǎng)的云南白藥，開始有了乏力的跡象。

8月27日，云南白藥披露了上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為190.83億，同比增長(zhǎng)23.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為18.02億，同比下降26.57%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為18.85億，同比增長(zhǎng)僅為1.97%；業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?，不及市?chǎng)預(yù)期。

而如果單看二季度的數(shù)據(jù)，云南白藥的表現(xiàn)則更加不理想。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，云南白藥的營(yíng)收為87.55億，增速為12.97%；凈利潤(rùn)為10.39億，增速為-11.36%；扣非凈利潤(rùn)為5.2億，增速為-34.5%，毫無疑問，若單看上半年的業(yè)績(jī)，云南白藥已經(jīng)有了“觸頂”的跡象。

而在業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)弱的影響下，近半年時(shí)間里，云南白藥的股價(jià)也出現(xiàn)了大幅的調(diào)整。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年2月18日，云南白藥的股價(jià)最高達(dá)到了159.38元；而到了8月27日收盤，云南白藥的股價(jià)僅為85.3元，短短半年時(shí)間股價(jià)就下跌了46.48%，市值也較最高點(diǎn)蒸發(fā)了948億。

目前，云南白藥的最新市值為1091億，而同為“中藥老字號(hào)”的片仔癀最新市值為2182億，云南白藥的市值僅為片仔癀的一半而已。昔日不相伯仲的對(duì)手，如今已被拉開了很大的距離。

云南白藥，到底哪里出了問題？

為何好端端的云南白藥，在今年會(huì)出現(xiàn)如此多的問題？

據(jù)悉，云南白藥在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的情況下，想著通過投資來掙錢，最終的結(jié)果卻是投資業(yè)務(wù)虧損連連，導(dǎo)致了上半年業(yè)績(jī)的大幅下降。

從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，今年以來，受到中概股和白馬股大幅下跌的影響，云南白藥的投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大額的虧損，其中重倉的小米集團(tuán)虧損超過6億，伊利股份虧損1.71億，恒瑞醫(yī)藥虧損近1.83億，總體的虧損達(dá)到了8.89億。

而正是這8.89億的虧損，最終導(dǎo)致了其上半年凈利潤(rùn)大幅減少，增速同比出現(xiàn)了下降的情況。

這不僅僅只是影響了業(yè)績(jī)，還影響了公司的經(jīng)營(yíng)。

在研發(fā)投入方面，根據(jù)半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥的研發(fā)費(fèi)用僅為1.058億，而其上半年的總營(yíng)業(yè)成本為165億，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)成本的比例為0.64%。

再看同行的片仔癀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，片仔癀上半年的研發(fā)費(fèi)用為6044萬，上半年的總營(yíng)業(yè)成本為25.14億，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)成本的比例為2.4%，片仔癀的研發(fā)占比是云南白藥的接近4倍。

核心業(yè)務(wù)全面下滑

除了投資帶來的一系列問題之外，當(dāng)下云南白藥還存在著一個(gè)大問題：核心業(yè)務(wù)全面下滑。

回顧云南白藥的發(fā)展歷程，其之所以能有現(xiàn)在的地位，離不開的是那份打上了“國家絕密”字眼的白藥產(chǎn)品配方，即便是后期新開發(fā)出來的牙膏、化妝品等日化產(chǎn)品，也都是建立在此之上。

目前，云南白藥的核心業(yè)務(wù)分為五大板塊：“藥品板塊”、“健康品板塊”、“中藥資源板塊”、“醫(yī)藥商業(yè)板塊”以及“茶品板塊”，而其中，雖然營(yíng)收不是最高，但最為核心的就是“藥品”這一大板塊。

不過，從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，這一大核心板塊的數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了下滑。

具體數(shù)據(jù)方面，從2015年到2020年，云南白藥的“藥品板塊”占公司收入的比例從24%降到14%；毛利潤(rùn)占比從52%降至36%；收入從49.8億元降至45.8億元，毛利潤(rùn)則從32.9億元變?yōu)?2.7億元。

作為云南白藥的核心競(jìng)爭(zhēng)力，“藥品板塊”的數(shù)據(jù)下降，無疑對(duì)云南白藥有著極大的影響。作為“中藥老字號(hào)”，云南白藥真的應(yīng)該聚焦主業(yè)，專心地在主業(yè)上認(rèn)真沉淀。