《金證研》南方資本中心 太簇/作者 映蔚?洪力/風(fēng)控

隨著人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、5G等技術(shù)的不斷發(fā)展，工業(yè)鐵路站場(chǎng)正在向著智能無人化作業(yè)的方向發(fā)展?？萍寂c行業(yè)發(fā)展日益深度融合，工業(yè)鐵路信號(hào)控制與智能調(diào)度領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步正“邁向”新一輪變革。作為工業(yè)鐵路領(lǐng)域信號(hào)控制與智能調(diào)度產(chǎn)品、解決方案提供商，合肥工大高科信息科技股份有限公司（以下簡稱“工大高科”）或面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的“洪流”。

沖擊資本市場(chǎng)之際，工大高科或受考驗(yàn)。2020年，其營收、凈利增速雙雙放緩，其還呈現(xiàn)出賒銷高企、凈現(xiàn)比四年不足1的一面。除此之外，工大高科子公司獨(dú)立存隱憂，其與多家其他企業(yè)共用郵箱，令人唏噓。而工大高科另一控股子公司合肥正達(dá)智控信息工程有限公司（以下簡稱“合肥正達(dá)”）小股東昔日控股的企業(yè)合肥縱聚信息科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“縱聚科技”），自2018年成立起至2019年與合肥正達(dá)共用郵箱，而該郵箱背后持有人或指向趙曉云。在工大高科上市前夕，趙曉云“突擊”退出縱聚科技，且截至2021年6月2日，縱聚科技與合肥正達(dá)均未在市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露2020年報(bào)。

?

一、賒銷高企，凈現(xiàn)比連續(xù)四年不足1

2020年，工大高科的營收和凈利潤增速雙雙放緩的同時(shí)，或面臨賒銷高企的窘境，截至2020年末其應(yīng)收款項(xiàng)占營收比重超八成。

據(jù)簽署日期為2021年5月11日的招股書（以下簡稱“招股書”）及簽署日期為2021年2月1日的招股書（以下簡稱“2月版招股書”），2017-2020年，工大高科的營業(yè)收入分別為0.86億元、1.27億元、1.69億元、2.11億元，2018-2020年分別同比增長47.44%、33.62%、24.5%。

2017-2020年，工大高科的凈利潤分別為1,226.06萬元、2,091.39萬元、3,721.18萬元、4,854.87萬元，2018-2020年分別同比增長70.58%、77.93%、30.47%。

此外，2017年，政府補(bǔ)助占凈利潤的比例一度超七成。

據(jù)2月版招股書及招股書，2017-2020年，工大高科計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為969.41萬元、1,229.22萬元、948.79萬元、1,254.77萬元，占當(dāng)期凈利潤的比重分別為79.07% 、58.78%、25.5%、25.85%。

且工大高科亦在招股書中表示，如果未來政府對(duì)其所處行業(yè)的政策支持力度有所減弱，政府補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化，其取得的政府補(bǔ)助金額將會(huì)有所減少，進(jìn)而對(duì)其扣除非經(jīng)常性損益前的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

值得關(guān)注的是，工大高科賒銷高企，截至2020年，其應(yīng)收款項(xiàng)占營收比重逾88%。

2017-2020年末，工大高科的應(yīng)收賬款分別為6,818.67萬元、6,987.33萬元、8,339.13萬元、12,107.9萬元，應(yīng)收票據(jù)分別為1,387.17萬元、3,913.45萬元、3,286.66萬元、3,678.52萬元，應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為0元、0元、518.32萬元、2,814.8萬元。

同期，工大高科應(yīng)收款項(xiàng)（應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資）合計(jì)分別為8,205.83萬元、10,900.78萬元、12,144.12萬元、18,601.22萬元，占營業(yè)收入比例分別為95.42%、85.97%、71.68%、88.19%。

對(duì)此，工大高科在招股書中表示，若其應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回，將對(duì)其業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

賒銷高企的另一面，工大高科遇凈現(xiàn)比持續(xù)四年不足1的窘境。

據(jù)2月版招股書及招股書，2017-2020年，工大高科經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為701.71萬元、515.75萬元、2,428.71萬元、219.31萬元；同期，工大高科凈現(xiàn)比分別為0.57、0.25、0.65、0.05。

而工大高科表示，隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其營運(yùn)資金需求日益增加，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額的波動(dòng)可能導(dǎo)致其出現(xiàn)營運(yùn)資金短期不足的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年，工大高科的營收和凈利潤增速放緩。而且，政府補(bǔ)助占凈利潤比重2017年一度超七成。此外，工大高科賒銷高企、凈現(xiàn)比持續(xù)四年小于1的問題，同樣值得關(guān)注。

問題并未結(jié)束。

?

二、子公司合肥正達(dá)“倒掛”或受小股東控制，上市前突擊消“暗門”

經(jīng)《金證研》南方資本中心研究，工大高科及其子公司合肥正達(dá)，與合肥正達(dá)小股東趙曉云曾控股的公司2018-2019年共用郵箱，且郵箱背后持有人或指向趙曉云，個(gè)中“關(guān)聯(lián)”或留暗門。

據(jù)招股書，合肥正達(dá)系工大高科的控股子公司，工大高科持有76.75%股權(quán)。而趙曉云是合肥正達(dá)的股東之一，持有合肥正達(dá)0.5%的股權(quán)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，縱聚科技成立于2018年7月17日，成立時(shí)由趙曉云持股60%、張新云持股40%。

2020年9月2日，縱聚科技的股投資人發(fā)生變更，趙曉云將持有的縱聚科技60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張新云，張新云持有縱聚科技100%的股東權(quán)。同一天，縱聚科技的法定代表人由趙曉云變更為張新云。

值得一提的是，據(jù)國證投行字[2020]338號(hào)文件，2020年6月，工大高科與國元證券股份有限公司簽訂股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議。

即工大高科控股子公司少數(shù)股東趙曉云曾“控股”縱聚科技，在工大高科簽訂輔導(dǎo)協(xié)議3個(gè)月后“突擊”退出。

令人費(fèi)解的是，2018-2019年，縱聚科技與工大高科及其子公司合肥正達(dá)共用聯(lián)系方式。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，工大高科母公司的企業(yè)電子郵箱均為409216949@qq.com。

2013-2019年，工大高科控股子公司合肥正達(dá)的企業(yè)電子郵箱亦均為409216949@qq.com。

2018-2019年，縱聚科技的電子郵箱亦為409216949@qq.com。

且截至2021年6月2日，趙曉云縱聚科技與合肥正達(dá)均未在市場(chǎng)監(jiān)督管理局未披露2020年報(bào)。

經(jīng)《金證研》南方資本中心搜索發(fā)現(xiàn)，郵箱409216949@qq.com對(duì)應(yīng)QQ賬號(hào)409216949，匹配的用戶名為“ZXY”，與趙曉云的姓名拼音首字母一致。即郵箱409216949@qq.com對(duì)應(yīng)的使用者，或是趙曉云。

也就是說，縱聚科技與工大高科及其子公司合肥共用的郵箱409216949@qq.com，是否為趙曉云所有？不得而知。

此外，縱聚科技注冊(cè)地址及經(jīng)營場(chǎng)所系工大高科土地使用權(quán)的地址重疊，2020年10月變更“注冊(cè)地址”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，縱聚科技成立于2018年7月17日，注冊(cè)地址為合肥市高新區(qū)天智路27號(hào)生產(chǎn)樓2樓228室。

2020年10月10日，縱聚科技進(jìn)行了地址變更（住所地址、經(jīng)營場(chǎng)所、住在地址等變更），由合肥市高新區(qū)天智路27號(hào)生產(chǎn)樓2樓228室，變更為安徽省合肥市高新區(qū)望江西路502號(hào)西蜀名苑8幢502室。

據(jù)招股書，工大高科擁有坐落于高新區(qū)天智路27號(hào)的土地使用權(quán)，終止日期為2050年2月，用途為工業(yè)、辦公。

同時(shí)，工大高科子公司合肥正達(dá)的注冊(cè)地址及主要生產(chǎn)經(jīng)營地均為合肥市高新區(qū)天智路27號(hào)。

這意味著，縱聚科技變更前使用的經(jīng)營場(chǎng)所，與工大高科上述土地使用權(quán)地址重疊，其或系向工大高科租賃該場(chǎng)所。

由上述情形可見，縱聚科技曾系工大高科子公司少數(shù)股東趙曉云控股的公司，且自成立起至2019年與工大高科及其子公司共用聯(lián)系方式，其經(jīng)營場(chǎng)所還“湊巧”位于工大高科土地使用權(quán)位置上，縱聚科技與工大高科或“關(guān)系匪淺”。

值得注意的是，工大高科并未在招股書中提及縱聚科技。

可以看出，作為工大高科子公司合肥正達(dá)小股東趙曉云昔日控股的公司，縱聚科技自成立起至2019年與工大高科及其子公司合肥正達(dá)共用郵箱，且郵箱背后持有人或指向趙曉云。此外，縱聚科技變更前使用的經(jīng)營場(chǎng)所，與工大高科一處土地使用權(quán)地址重疊?？v聚科技所用經(jīng)營場(chǎng)所系向工大高科租賃還是無償使用？

報(bào)告期內(nèi)，趙曉云在工大高科簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議后退出縱聚科技，且截至2021年6月2日，縱聚科技與合肥正達(dá)均未在市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露2020年報(bào)。

?

三、子公司海南華臻與多家其他企業(yè)郵箱“撞號(hào)”，獨(dú)立性存隱憂

上交所要求企業(yè)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力。而工大高科子公司卻出現(xiàn)與第三方企業(yè)共用聯(lián)系方式及經(jīng)營場(chǎng)所的情形。

據(jù)招股書，海南華臻交通信息技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡稱“海南華臻”）是工大高科的全資子公司，成立于2018年10月11日，主要系工大高科為拓展海南市場(chǎng)而設(shè)立，銷售目標(biāo)為礦山和工業(yè)鐵路等客戶。

2019-2020年，海南華臻的凈利潤分別為-2.05萬元、-7.09萬元。

而令人困惑的是，海南華臻2019年的郵箱曾與41家企業(yè)的電子郵箱“撞號(hào)”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開信息，2019年，海南華臻的企業(yè)電子郵箱為512607641@qq.com。

據(jù)公開信息，截至2021年5月14日，共有41家公司曾使用512607641@qq.com作為企業(yè)電子郵箱。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，魅伙（三亞）餐飲投資管理有限公司、海南擎鑫商務(wù)服務(wù)有限公司、海南松明科教有限公司等企業(yè)電子郵箱均為512607641@qq.com。

2018年，海南華臻與5家公司共用郵箱843321068@qq.com。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年，海南華臻的企業(yè)電子郵箱為843321068@qq.com。

據(jù)公開信息，截至2021年5月14日，共有6家公司曾使用843321068@qq.com作為企業(yè)電子郵箱。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年，海南鑫益興農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、三亞仁信財(cái)務(wù)服務(wù)有限公司、海南京瑞科技有限公司等電子郵箱均為843321068@qq.com。

全資子公司海南華臻與多家其他企業(yè)共用電子郵箱，其獨(dú)立性幾何？尚未可知。

上市背后異象叢生，在資本市場(chǎng)的“探照燈”下，工大高科能否“乘風(fēng)破浪”？尚待考驗(yàn)。