作者：譚雅玲 中國外匯投資研究院 獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周末市場(chǎng)期待的杰克遜霍爾央行行長會(huì)議如預(yù)期所言，美聯(lián)儲(chǔ)加息基本原則不變，美聯(lián)儲(chǔ)通脹基準(zhǔn)指標(biāo)2%界定依然加息的基本條件，尤其目前市場(chǎng)行情預(yù)期刺激敏感通脹因素偏多，美聯(lián)儲(chǔ)加息堅(jiān)定，而市場(chǎng)預(yù)期不加息局限或有意炒作以保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)加息才是重點(diǎn)。

一方面是美元難貶值是預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不加息阻力。畢竟美指從年初至今迂回103點(diǎn)現(xiàn)象凸顯，盡管今晨美指上至104點(diǎn)，相比較基本面與輿情面有利于美元升值是不得已局面，但實(shí)際面對(duì)更多利好因素，美元貶值傾向十分明朗。尤其伴隨美元信用評(píng)級(jí)下降事態(tài)，美元穩(wěn)定更是信用與信心重要支持，進(jìn)而也限制美元升值才是重點(diǎn)。實(shí)際上去年10月至今美元貶值意向清晰而堅(jiān)定，美指從高位114點(diǎn)下降至目前104點(diǎn)，貶值幅度達(dá)到將近9%，尤其是對(duì)標(biāo)今年低點(diǎn)99點(diǎn)兩次反復(fù)性，美元貶值則進(jìn)一步達(dá)到13%。相比較敏感投行高盛在104點(diǎn)水平上評(píng)估美元高估18%，這預(yù)示美元貶值將是美元急切需要修正方向與趨勢(shì)選擇參數(shù)。因此目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不加息顯然是因?yàn)槊涝獏R率太高，美聯(lián)儲(chǔ)加息將不利于敏感指標(biāo)的安全是重點(diǎn)。然而，美聯(lián)儲(chǔ)加息并沒有改變路徑與思路，這正是美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾央行會(huì)議上所言，美聯(lián)儲(chǔ)保留加息可持續(xù)性，其中通脹高于2%美聯(lián)儲(chǔ)界定是理由之一，同時(shí)未來潛在通脹上漲已經(jīng)呈現(xiàn)，7月通脹數(shù)據(jù)比較6月上漲性事實(shí)值得引起思考與警惕。所以目前市場(chǎng)議論美聯(lián)儲(chǔ)不加息太著急，預(yù)期所要達(dá)到目的才是關(guān)鍵之際。雖然目前美指上至104點(diǎn)，這或許是美元貶值加深的技術(shù)鋪墊，未來美元貶值新突破存在較大可能。

另一方面是美元求貶值是美股可能推進(jìn)重點(diǎn)關(guān)注。雖然伴隨美元信用級(jí)別下降的環(huán)境，美股下跌顯著，但相比較美股前期高漲創(chuàng)新股指水平，尤其伴隨美股上市公司財(cái)報(bào)靚麗業(yè)績的現(xiàn)實(shí)，美股下跌的技術(shù)和情緒為主調(diào)節(jié)或是股指下跌加劇的策略應(yīng)用。這畢竟限制美元升值存在關(guān)聯(lián)，股指下跌與美元升值被限制恰好順應(yīng)美元貨幣政策需求。然而，實(shí)際上美股盈利與估值繁榮局面與眾不同，新經(jīng)濟(jì)的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能增加以及新舊組合效應(yīng)是美股繁榮重要的推動(dòng)與支持重點(diǎn)。尤其美股下跌不減競(jìng)爭(zhēng)力與估值市價(jià)則是美國股市牛市周期重要特征與潛在動(dòng)力。特別是伴隨美國英偉達(dá)股指上漲猛烈行情，畢竟今年迄今該股指已上漲超過200%，這不僅是表現(xiàn)最好的標(biāo)普500指數(shù)成份股，也是標(biāo)普成份股7巨頭表現(xiàn)最好的股票，尤其是今年美股行情彰顯科技+制造成效與刺激是美國牛市繁榮支撐的核心板塊。除上述英偉達(dá)新技術(shù)企業(yè)之外，特斯拉從傳統(tǒng)汽車轉(zhuǎn)向新業(yè)態(tài)新技術(shù)創(chuàng)新汽車新產(chǎn)業(yè)，加上之前5達(dá)科技公司的蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta成為美國新7大龍頭公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)7月上漲行情中，美國7大龍頭公司貢獻(xiàn)三分之二盈利與市值，美股新動(dòng)能是科技力量、美股新業(yè)態(tài)是潛在動(dòng)力、美股實(shí)力現(xiàn)實(shí)是繁榮基礎(chǔ)。伴隨美股牛市周期的美元貶值概率將是未來美元行情的側(cè)重于發(fā)揮可能。

因此，杰克遜霍爾的央行會(huì)議于預(yù)期吻合是美聯(lián)儲(chǔ)長期貨幣政策的邏輯與配合考量不容忽略，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息延長時(shí)間和加碼力度完全具有可能。其中美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健是重要支持背景，畢竟今年美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)衰退已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)基本認(rèn)知，美國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到高于去年2.1%比較明確，而美國經(jīng)濟(jì)總量上至26-28萬億美元極有可能。同時(shí)美股上漲創(chuàng)新高將伴隨企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)效益展現(xiàn)新趨勢(shì)與新構(gòu)造，科技制造業(yè)將是美國新經(jīng)濟(jì)全面展現(xiàn)實(shí)力與勢(shì)力重要新階段。因此目前市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)不加息是時(shí)間需求，更重要的是造勢(shì)美元貶值迎合性輿論，只是美國因素國強(qiáng)是美元貶值難度，美元輿論造勢(shì)與擺布預(yù)期并非是美聯(lián)儲(chǔ)政策前景與導(dǎo)向。美聯(lián)儲(chǔ)加息與美元貶值并行存在極端性，市場(chǎng)審慎評(píng)估和梳理情緒面臨挑戰(zhàn)。