來源：壹財信

作者：白?? 羽

3月18日，科創(chuàng)板上市委2022年第21次審議會議結果公告顯示，常州聚和新材料股份有限公司（下稱“聚和股份”）通過上會審核，國內(nèi)光伏銀漿龍頭的資本市場首秀在即。

IPO一路走來，聚和股份面對種種質(zhì)疑不斷，審議會議上，專利訴訟、送股三星員工、實控人變更也受到上市委的現(xiàn)場問詢。但過會至今仍未提交注冊，聚和股份能否再助A股“光伏熱”持續(xù)升溫。

兩大供應商零人社保

2019-2021年（下稱“報告期”），聚和股份實現(xiàn)營業(yè)收入8.94億元、25.03億元、50.84億元，同期凈利潤分別為0.71億元、1.24億元、2.47億元。

盡管營收的大幅上漲帶動利潤增幅明顯，但現(xiàn)金流與利潤之間的差額卻愈發(fā)擴大，報告期內(nèi)聚和股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.07億元、-8.15億元、-10.58億元。針對現(xiàn)金流長期與業(yè)績不匹配的情況，聚和股份解釋稱是其經(jīng)營模式所致，聚和股份的原材料采購主要采取款到發(fā)貨等結算方式，而銷售收入的回款進度受多方影響，應收款項較多，部分收入暫未以現(xiàn)金形式流回。

另由于原材料成本不斷上漲，報告期內(nèi)聚和股份的主營業(yè)務毛利率從18.39%下降到10.47%。

聚和股份的銀漿產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為銀粉、玻璃氧化物、有機原料等，其中：銀粉為核心原材料。DOWA ELECTRONICS MATERIALS CO., LTD.（同和電子材料株式會社，下稱“同和電子”）是其穩(wěn)定的第一大供應商，報告期內(nèi)聚和股份向同和電子采購銀粉的占比分別達到96.46%、94.92%、82.19%。

除了依賴海外供應商外，聚和股份報告期內(nèi)還存在剛成立的企業(yè)即成為主要供應商的情況。

2020年、2021年分別位列第三和第二的供應商寧波漢宜電子材料有限公司成立于2020年7月，聚和股份向其采購的金額分別達到2,834.23萬元、37,961.36萬元，采購占比由1.18%升至7.87%。

2020年、2021年分別位列第二和第三的供應商上海磐維智映材料科技有限公司成立于2019年8月，聚和股份向其采購的金額分別達到4,741.68萬元、13,246.21萬元，采購占比由1.98%升至2.73%。

企查查顯示，上述兩大供應商的股東分別是兩名自然人且無其他關聯(lián)企業(yè)，成立至今實繳資本均為0元（或顯示為“-”），社保繳納人數(shù)均為0人（或顯示為“-”）。

與天合光能分離再“聚合”

自IPO以來，聚和股份作為天合光能的原關聯(lián)方備受矚目。

2018年初，聚和股份的實際控制人為吳偉忠，吳偉忠系天合光能實際控制人高紀凡配偶的弟弟，聚和股份自設立時起至2017年一直為天合光能的銀漿供應商。

招股書顯示，原主要客戶天合光能擬在A股上市，為保持其業(yè)務獨立性、減少關聯(lián)交易，天合光能自2017年11月起即不再向聚和股份采購銀漿產(chǎn)品；天合光能關聯(lián)方吳偉忠等聚和股份原股東也于2018年11月、12月分批次轉(zhuǎn)讓了其持有的公司全部股權，聚和股份的實際控制人變?yōu)閯⒑|。

天合光能公告顯示，2017年其向聚和股份采購銀漿的金額為22,402.87萬元，在同類產(chǎn)品中的采購占比達到22.36%，2018年天合光能與聚和股份終止全部交易。

2019年5月天合光能申報科創(chuàng)板，并于2020年4月注冊生效，2020年6月正式掛牌交易，而就在其成功上市后不久天合光能便恢復了與聚和股份的交易。

自2020年9月起，聚和股份再次開始向天合光能銷售光伏正銀產(chǎn)品，當年度交易金額為2,173.24萬元，聚和股份稱其是“充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，重新進入了天合光能的供應體系”。但是，2020年聚和股份對天合光能集團的銷售單價均高于全體直銷客戶的平均單價。

2021年，聚和股份向天合光能銷售金額更是直線飆升至61,827.35萬元，銷售占比為12.16%，當年，天合光能成為第三大客戶對聚和股份完成營收超過50.00億元的壯舉做出了“貢獻”。

無論是天合光能為上市規(guī)避關聯(lián)交易，還是聚和股份上市前天合光能再次送來天價訂單助力業(yè)績，對兩公司而言無疑是一場“雙贏”。

盡管此時天合光能的關聯(lián)方不再持有聚和股份的股權，但值得注意的是，聚和股份的實際控制人一致行動人、大股東、董事、首席技術官岡本珍范于2017年12月進入聚和股份任職，此前2016年6月至2017年11月岡本珍范曾任天合光能研發(fā)部總監(jiān)。更巧合的是，岡本珍范從天合光能離職后任職于聚和股份的時間，正好是天合光能關聯(lián)方為規(guī)避關聯(lián)對外轉(zhuǎn)讓聚和股份的時間。

此外，聚和股份還有兩名監(jiān)事曾長期任職于天合光能，制造部高級經(jīng)理、職工代表監(jiān)事黃小飛2010年3月至2016年11月任天合光能工藝經(jīng)理；供應鏈部高級經(jīng)理、監(jiān)事黃莉娜2009年9月至2016年6月，任天合光能采購主管。

公開信息矛盾頻出

招股書顯示，2019、2020年末聚和股份（含子公司、分公司）在冊正式員工總數(shù)分別為119人、170人。同期的社保繳納人數(shù)分別為112人、156人。

企信網(wǎng)顯示，聚和股份母公司2019、2020年的社保繳納人數(shù)分別為114人、160人，全資子公司上海匠聚新材料有限公司2019、2020年的社保繳納人數(shù)分別為1人、10人，上海分公司2019、2020年的社保繳納人數(shù)分別為52人、58人。合計2019、2020年的社保繳納人數(shù)分別為167人、228人，較招股書分別高出55人、72人，差異率均超過40%，甚至高于員工總?cè)藬?shù)。

常州國家高新區(qū)管委會（新北區(qū)人民政府）官網(wǎng)2021年5月31日源引商務局消息，聚和股份成立于2015年11月，用6年占領全球65%的市場份額。

（截圖來自常州國家高新區(qū)管委會官網(wǎng)）

而招股書顯示，聚和股份成立于2015年8月，2020年主營業(yè)務占比100.00%的產(chǎn)品正面銀漿在正銀領域的全球市場占有率達23.43%，排名國產(chǎn)廠商第一位、全行業(yè)第二位。

另外，此次IPO募集資金的使用也值得關注。

在募投項目“常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3,000噸導電銀漿建設項目（一期）”的水土保持方案中顯示，項目土建投資5,000.00萬元，建設期在2021年8月至2022年4月（9個月）。而招股書中對應項目的建設投資則為17,853.68萬元，建設期為12個月。

同時，若根據(jù)水土保持方案中的動工時間，上述項目或已建成。另一募投的“常州工程技術中心升級建設項目”則是與上述項目共用同一環(huán)評文件，不知現(xiàn)今工程進度如何。

聚和股份擬募集的102,687.00萬元除投入到上述兩大項目外，剩余70,000.00萬元全部用于補充流動資金，補流占比高達68.17%。聚和股份上市后募集資金的合規(guī)使用與管理或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管方工作重點。